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中國收購海外企業 精明選擇勿當傻瓜
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作者:
katspi
時間:
2009-7-12 09:17 PM
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中國收購海外企業 精明選擇勿當傻瓜
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世界礦業巨擘澳洲力拓集團的4名員工，被中國安全機關以「竊取國家機密」為由拘捕，目前此案仍在調查階段，確實詳情暫未全然分曉。「間諜案」引起國際社會廣泛討論的原因，是中國目下正與包括力拓在內的三大國際鐵礦巨頭，就鐵礦石價格進行商討；而中國購買鐵礦石的背景，則是近年中國改變策略，大舉出外收購能源企業，成為全球陷入金融海嘯下的一大特色。
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金融海嘯人民幣堅挺
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「走出去」必然趨勢
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金融海嘯對相當部分的國家和地區來說是殘酷的，大量能源企業巨債纏身，部分更瀕於倒閉邊緣，不少只能出售資產來自我挽救。這些企業奄奄一息之際，卻是經濟相對穩定的中國一個「走出去」的良機——不說別的，中國外匯存底突破兩萬億美元，全球第一；人民幣在疲弱的美元面前顯得更堅挺；私營企業有極大的走出國門意欲。種種客觀因素，使得中國在買家主導的巿場上成為金主。
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類似案例不勝枚舉，兩個星期前，中國投資公司以15億美元收購加拿大礦業公司泰科的一成七股份；中石油計劃以170億美元收購阿根廷石油資產；中石化也準備收購瑞士石油公司。中國正藉國際資產價格較低的時刻，把部分外匯儲備變成亟需的石油和礦產等資產。根據商務部統計，中國企業海外收購，2002年全年僅2億美元，去年已達208億美元，佔去年對外總投資的五成。這種走出去的勢頭在今年顯得尤其突出，今年頭兩個月，中國企業在海外的收購，比起去年同期猛增四成。
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這些都不過是開始而已，國際間在對外直接投資方面有一定規律，吸引外資與對外直接投資的比例，發達國家是1:1.1，即是吸引1元外資，對外投資便是1.1元；發展中國家是1:0.13至0.15，中國則是1:0.09，連發展中國家也比不上。中國應否從此把力度都用在走出去收購，單從這一比率來說，答案是肯定的「是」，然而現實卻不是單純從追逐並趕上這一比率般簡單。
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中國改革開放30年來，從一窮二白到今天的外匯最多，中間走了不少彎路也吃下不少苦藥丸，改革初期的洋躍進，就令當時並不豐碩的國庫吃過一陣子苦頭。隨改革開放的步子愈挪愈大，中國吃的虧也較前為小，但也不是完全能夠免疫，前年中國投資公司以30億美元入股美國百仕通（Blackstone ）虧了大本，之後更入股大摩，際此美國經濟沉未起，這些投資的命運可思過半。有一種解說是，從計劃經濟走進巿場經濟，中國得交點學費，我們對此期期以為不可，這些靠全國人民以廉價勞動力一點一滴攢下的外匯，絕對不可大手大腳，就是用在收購海外企業上，更應小心謹慎，切忌再當冤大頭。
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中國商務部對企業走出去是持積極的態度，因為，正面來看，通過收購海外企業，可以購入需要的硬資產，更可以通過經營取得更大的利益。商務部提出《對外投資合作國別（地區）指南》，提供可合作國家或地區的資料和法規，並有相關的政治、經濟及社會資訊；以投資美國為例，具體到從當地汽油電力煤氣價格，到妥善處理與工會關係，無不一一列出，走出去的態勢非常強烈。
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海外併購忌財大氣粗
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仔細了解免枉交學費
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然而，事實卻是中國企業往往是盲人騎瞎馬似的走出去，尤其是中國如今主力把收購方向聚焦在能源企業，這已遠遠超出商業範圍，因為西方向視能源為戰略物資，而中國在廣義來說仍是一個社會主義國家，西方對此多有顧忌，泛政治化之下，中國企業很多時會無功而退，早前中國鋁業收購力拓失敗，明眼人都知道這其中涉及巨大的政治因素。屢戰屢敗的還有金融業，這是資本主義社會的老本行，中國在巿場經濟悠長的歷史長河裏不過是呱呱墮地的初生嬰兒，硬要不分清濁便伸腳進去，後果往往令人扼腕。
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中國在這個時候收購海外企業，這當然比緊抓一大堆外匯或債券乾坐為好，尤其是當資產價格往下掉，更是入市良機。不過，中國切不要像逛超級巿場那樣見到什麼都想買，關鍵是買回來有沒有用，早前四川有民企想買下連美國人也吃不消耗油量的悍馬四驅車，便是這種財大氣粗的反映：當美國開始研發另類能源時，中國卻想買進耗用巨大傳統能源的產品，想也不想就把燙手山芋接過來。中國企業走出去是不能避免並且是必須的，但先決條件是必須當一個精明的買家，而不是像傻瓜那樣的暴發戶。
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