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聯儲局投降 港股仍不明朗 （經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照） - 關焯照
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作者:
itsctsu
時間:
2019-2-1 02:08 PM
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聯儲局投降 港股仍不明朗 （經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照） - 關焯照
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美國總統特朗普在過去幾個月曾多次批評聯儲局加息令美股急挫。最終白宮的壓力令聯儲局屈服，立場由鷹轉鴿。從周四早上議息後聯儲局宣佈維持息口不變便是一個鐵證。另外，聯儲局準備按經濟和金融發展來將資產負債表正常化，並隨時準備採用所有工具來改變資產負債表的規模和結構，這亦表示聯儲局已成為特朗普棋子，其獨立性已大失。
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聯儲局在「縮表」的態度明顯軟化，主席鮑威爾不但未有上調美國聯邦基金利率，而且更在「縮表」上作出讓步。根據「縮表」的過程，由上年10月開始，「縮表」規模是每個月500億美元，但從聯儲局的公開資料，過去三個月的「縮表」原來是少於每個月500億，看來聯儲局在「縮表」規模方面早已放軟手腳了。
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從聯儲局主動宣佈未來「縮表」可能有變來看，聯儲局主席鮑威爾已被特朗普完全征服，難再有太大的空間來採用緊縮貨幣政策來加快收縮聯儲局的資產規模。誠然，聯儲局變鴿對環球股市確有振奮作用，但對實質經濟表現卻未必有太大幫助，特別是環球經濟仍然受制於中美貿易戰、英國脫歐、中國經濟放緩等不利因素，因此，採用人為力量扭轉金融市場的趨勢只會令問題變得更加嚴重，直到問題大到不能解決才會以爆煲收場。
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現時環球經濟似處於百慕達三角洲，根本看不到出路，雖然美國經濟暫時未有太大問題，但其他經濟大國卻面對不同程度的困境，因此，筆者不相信美國可以獨善其身。不過，特朗普要為2020年總統大選作準備，所以他才不斷向中國施壓，希望得到最大利益。
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2019年的投資環境是非常有挑戰性的，即使經驗豐富的投資者也未必能看穿大局。如果大家認為上個月環球股市大反彈是一個經濟好轉的訊號，這肯定是一個美麗的誤會，因為實質經濟表現和股市波動是兩回事，股市的大升或大跌可能與市場情緒有密切關係，例如去年12月美股大跌是由於市場出現極度恐慌的情緒，然而，一旦投資者的情緒略為穩定下來，股市很容易產生鐘擺效應，股市也隨即起動，大部份的股票價格便會從低位明顯反彈，這亦是上個月港股的寫照。
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至於實質經濟表現是涉及周期因素和基本因素，不會如股票價格的大幅波動。始終經濟觸及產業、勞動力、科技水平和政治等不同環節，一旦出現持續放緩或增速，是極難將這種趨勢即時改變的。
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中國已進入放緩期，而香港與內地經濟在過去十多年卻變得更融合，因此，在中美貿易戰的影響下，香港經濟也難有好日子過。除非兩大國能夠找到解決方法，否則只會為香港增添不穩定因素，而未來一年的香港股市也難有光明前景。
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關焯照
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經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任
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