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標題: [中國內地] 工商時報：人民幣匯率波動已重回政策軌道 [打印本頁]

作者: qqonqq 時間: 2016-4-25 07:16 AM 標題: 工商時報：人民幣匯率波動已重回政策軌道

4月24日電／中國人民銀行行長周小川日前接受媒體專訪時，強調人民幣發生一次性大幅貶值的可能性很低，同時又透露人民幣匯率指數仍然被高估12%左右，因此適當調整既合時宜又在所難免。然而4月下旬他在華盛頓出席國際貨幣基金（IMF）會議時，則仍然強調，中國將靈活實施穩健的貨幣政策，而且人民幣沒有貶值基礎。兩者說法看似有所不同，但其實都指向，在經過第一季的沈澱後，人民幣終於重回政策軌道。

　　台灣工商時報今天社論指出，今年一開年，人民銀行導引人民幣匯率中間價小幅走貶，不料引爆外匯市場極度看空人民幣，導致大陸股市重挫，進而拖累全球股市，資金也不停的從中國流出，當時大陸高層包括總理李克強，人行行長周小川不斷向外界宣示，人民幣不存在持續貶值基礎，並強調中國反對透過匯率競貶來獲得出口能力。如今第一季結束了，人民幣匯率也穩定下來，但今後人民銀行對人民幣匯率的波動，則將更有彈性。這是因為4月以來公布的經濟數據讓大陸貨幣主管當局更有信心朝此方向進行。  & Q: R! p+ R2 ^6 L; k
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　　首先是人民銀行公布的3月底中國的外匯儲備為3.2125兆美元，較2月底增加102億美元，這是自去年11月連續四個月降低後轉為增加。這四個月期間，人行為了阻止人民幣過度貶值，多次採取購入人民幣的市場干預行動，使外匯儲備不斷下降，合計減少規模達3200億美元。至3月總算因為美國升息預期消退，人民幣下行壓力及資本外流減弱，外匯儲備終於止跌回升。不過目前的外匯儲備較2014年6月的近四兆美元高峰，還是減少了約2成。而按IMF的參考標準，中國的外匯儲備應保持在2.8兆美元以上才適合，目前看來應在安全水平內，因此人民銀行目前的確可以更有彈性的處理人民幣匯率問題。
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　　其次是中國海關總署公布3月的出口額為1,608億美元，出口年增率暴增11.5%，不但創下13個月新高，也結束8個月負成長，且反彈幅度大大超出市場預期的2.5%。市場分析認為，這是因為去年同期的基期較低，加上政策的有利推動，大宗商品價格走升，基礎建設投資加速，人民幣匯率走貶，才讓出口止跌回穩。但合計今年第一季的出口總額還是下滑9.6%，進口額下滑13.5%，因此許多經濟學家提出警告，不要高興太早，若美國在下半年又重新開始升息，將使美元走強，人民幣兌一籃子貨幣跟著走升，則出口反彈力度勢必難以持續，因此人民幣必須視美元的強弱，予以適當波動，才能找到最佳的平衡點。公仔箱論壇' o- [) i/ }3 F/ q- P

　再來是中國統計局公布的第一季GDP成長率為6.7%，比去年第四季的6.8%略低，但在消費、投資、進出口等多項宏觀數據全都呈現上揚，包括第一季固定資產投資年增10.7%，3月份社會消費零售總額年增10.5%，均優於市場預期，另外，3月規模以上工業產值年增6.8%，更遠高於預期的5.9%，是9個月新高。因此官方和市場均認為，經濟反彈明顯，國家資訊中心官員指出，第一季經濟數據表現比預期好，預料第二、第三季也能穩住，但仍需政策支持，亦即未來人民幣還是要看經濟成長變化來調整，或升或貶都有可能。
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　　從以上觀察可以得知，今年年初當人民銀行欲導引人民幣緩慢走弱時，卻未料引起空方市場排山倒海的力量，資金外流，人民幣在岸市場和離岸市場均迅速走貶，遠超過人行當局的預期。唯恐人民幣過於快速大幅貶值，影響大陸金融安定，高層官員不僅頻頻向全球喊話，指出人民幣沒有持續貶值基礎，同時則以大量的外匯儲備來干預市場，阻止人民幣貶值，終於成功緩和資金外流。

　　人民幣在外匯市場經歷了第一季驚心動魄的震盪整理後，日前周小川對人民幣的談話範圍則更加擴大了。之前因為人民幣貶值的幅度和速度大大超越人行理想的界限，必須想盡辦法拉回正軌，因此政府上下只有一個口徑，那就是人民幣不存在持續貶值基礎。如今資金外流穩定下來，因此現在強調的是，人民幣發生一次性大幅貶值的可能性很低。周小川甚至更進一步指出，現階段人民幣匯率指數被高估12%左右，因此適當調整既合時宜在所難免，但同時又補充說，人民幣一籃子權重會隨著時間推移而進行技術改進，中國的經濟夥伴也會隨著時間變化，貨幣政策靈活空間，對於決策當局很重要。換言之，所謂的高估12%，也會隨著時間改變，是一個浮動的數字。    k" G$ g" d0 P/ [( N
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　　況且根據以往經驗，人民幣一年累積的升貶幅度最多大抵不超過5%上下，現在雖然提到人民幣高估12%，也不致於讓外界以為人民幣很快要貶值，只是現在會依據市場情勢，而將呈現比較大幅度的升貶波動。從周小川的談話顯示，因為經濟情勢的改善，人民銀行對人民幣匯率走入理想的軌道頗具信心，不再害怕人民幣被“看貶”，而是朝向可升可貶的波動。

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