銀根似放還收 人行心思難明: G8 { V/ H$ Y0 d3 i, s7 M! {
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當市場不斷憧憬降準之際，有消息稱人行反其道而行，要求部分銀行提高存款準備金率，其後行長周小川稱「沒聽說」，旋即人行證實少數銀行不再享有「定向降準」的優惠存準率，卻否認與一月的天量新增貸款有關。各國央行近期不按常理出牌已見怪不怪，惟中國的貨幣政策顯然未能有效管理市場流動性，使經濟亂局變本加厲。3 Y6 m8 y. q4 ~
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近日亦有傳下調銀行壞帳撥備覆蓋率，至今未見否認，當中涉及銀行可釋放五萬多億元（人民幣‧下同）流動性，人行的意向如何讓投資者感到疑惑。不過，人行每日進行逆回購，表面上持續貨幣寬鬆，但扣除到期的逆回購，本周實際淨回籠資金達四千五百多億元，是三年來最多的一周。公仔箱論壇! ], r, C1 V4 N: @2 _1 b
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在一月新增貸款暴升過後，二月「回收」可令春節前後合併兩個月的數字較為正常，但內地每月的新增貸款早就無常規可言，銀行業的透明度亦為人詬病。儘管人行將公開市場操作改為每天進行，「工具」亦愈增愈多，務求提供更靈活、更適度的流動性。可是現實差距太遠，資金一面倒流向政府部門和國有企業，甚至有銀行登門「求貸」，相反中小企仍是求借無門。中國推出「定向降準」原意是鼓勵向小微企放水，但銀行見風險高，對「優惠」不敢領情，現在有「少數」銀行考核不合格，等於承認政策失敗。9 i: k9 T1 ]+ t+ C0 @
% g k% J) b r0 F! ~5.39.217.76投資者對中國放水習以為常，惟上月二萬五千億元新增貸款畢竟是天文數字，比○九年「四萬億救市」後任何單月份也大得多。數據引起不同解讀，需求依然低迷，何來天量的新增貸款愈發惹人遐想。流動性向來「易放難收」，無論減息、降準、量寬、負利率可手起刀落，但聯儲局要加一次息也不容易，「四萬億」的後遺症有目共睹，人行放水之餘更需警惕資金流向。( n9 w: n/ E F- J; ?' S
