/ A& @" T ?) E1 _1 v5 htvb now,tvbnow,bttvb 社論說，還有一種解釋，從最近幾個月以來的國際資金配置做說明：由於美國升息已經喊了好幾個月，對於新興國家資本市場早已發生“裸泳效應”－當潮水後退時，才看出誰穿著褲子。最近由於原油及大宗物資價格走跌，以出口原油及大宗物資為出口主要產品的新興國家，例如巴西、俄羅斯、澳洲等，其基本面都不被看好，巴西甚至被調降評等而稱為“生鏽的金磚”，從而資金大舉流出，轉為配置於歐美股市。此次聯儲局對國際經濟情勢不看好，不會單指新興國家，也包含歐洲國家；既然如此，全球資金配置宜有修正，從歐美回流部分至新興國家，但像巴西、俄羅斯這些明確被定位為屬於“裸泳”的市場，在上周五顯然仍不被國際投資人青睞，甚至持續大幅下跌，國際資金只回流至亞太“還穿著褲子”的市場，作為避險的資金調配，從而導致“東邊日出西邊雨”。5.39.217.763 l, G5 `( R- n. Y, h
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更有一種看法，認為中國大陸8月外匯存底餘額降至3.56兆美元，減少939億美元，為連續第四個月下降，且單月減少額度創有史以來最高紀錄，背後主要原因是人行為阻止人民幣持續下跌，大幅賣出美國政府債券所致。美國政府公債大幅賣出，勢將導致美國公債長期殖利率上升，既然中國政府已經使美國長期利率上升，美國聯儲局何須再多此一舉去升息。整體以觀，美國不升息顯示“東風壓倒西風”，中國的影響力已經在某些方面逐漸滲透到美國及全球經濟；從而若中國經濟增速持續放緩，使人民幣仍有貶值之虞，則中國政府仍可能再以出售美國政府債券方式，阻止人民幣貶值，也導致美國長期利率再提升。換言之，中國的匯率政策將影響到美國的貨幣政策，此種趨勢對長期看勢的機構投資人而言，攸關風險的規避，也使他們對歐美股市做緊縮調控，酌增中國大陸相關市場的投資，因而造成“東邊日出西邊雨”。 0 h* P. O+ u& c( X6 Y: s' I
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社論說，綜言之，雖然投資不能只看一天，但“一葉落而知秋”，從東西方股市對聯儲局不升息在第一時間的反應，可以看到肇致“東邊日出西邊雨”的種種原因，同時確定其影響可能“道是無晴卻有晴”。國內投資人需要格外留心的是，台灣股市之所以被青睞，並不是因為基本面良好，以今年經濟成長率“主計總處”之預測值僅1.56%可見一斑；資金所以流入台灣股市，是因為國際投資機構將台灣股市做為資金抽離其他新興市場後的避風港，而且台灣股市有政府基金與“國安”基金護盤，沒有下檔風險，進可攻退可守，最適合炒作，因而“道是‘有’晴卻‘無’晴”。
