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工商時報：理性看待漲勢又急又猛的陸港股市
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作者:
qqonqq
時間:
2015-4-15 07:51 AM
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工商時報：理性看待漲勢又急又猛的陸港股市
4月13日電／台灣工商時報13日發表社論說，上周國際金融市場最令人矚目的焦點，就屬陸港兩地股市又急又猛的漲勢，震驚全世界。大陸股市上證指數衝破4千點大關，是2008年3月以來高點，同時香港股市恆生指數一周內漲幅7.9%，指數收在27，272.39點，創7年來新高。由於情勢超乎預期，各種分析和預測紛紛出籠，未來可能如何發展，值得加以關注。
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社論說，面對股市持續上漲，最近香港和大陸官方相繼出面喊話，呼籲股民要小心。香港財政司司長曾俊華說，目前歐洲經濟仍差，美國經濟雖然有起色，但要面對利率上升壓力，香港股民要注意股市波動帶來的風險。而大陸的新華社、中國證券報和上海證券報也集體喊話，強調股市從來不是只漲不跌，股民應對市場存有一份敬畏的心。媒體也同時呼籲市場要加速改革，推動證券市場中長期健康發展。
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自從去年11下旬中國人民銀行無預警宣布兩年多來首度的降息之後，大陸股市開始加速出現價量齊揚，至去年12月中就已接近3，000點大關，是3年多的高點，成交量更是破表，一度是世界成交量最大的股市，一年的漲幅更超過50%。當時就有許多專家提出解讀和分析，其中外資券商摩根士丹利採取中國本身歷史本益比和全球主要股市的投資價值來比較，預測未來大陸上證指數的預估值落在2，100點至16，000點，惟許多投資人認為這種高低點那麼大差距的預測，幾乎和沒有預測一樣。不過大摩的低值預測2，100點是大陸股市最近幾年的平均值，至少是確立了中國股市從低檔步入長多格局。
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社論說，其後大陸股市上證指數在3千點震盪一段時間，人民銀行在今年2月5日下調金融機構人民幣存款準備金率0.25個百分點，這是人行於2012年5月宣布全面降準後，時隔3年再度全面調降存款準備金率。接著人行於3月1日再度下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點 ，調整後金融機構一年期貸款基準利率為5.35%，一年期存款基準利率為2.5%，這是去年11月以來，人民銀行第二次下調利率。市場普遍認為，這是人行對中國經濟增長速度不滿意，希望藉此有效刺激景氣。
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隨著資金挹注和政策支持，上海股市在3千點震盪後繼續上攻，至上周五的一個月內衝破4千點關卡，若與去年同期比較，更漲了將近1倍。而陸股大漲的外溢效果，也開始進入港股，一周漲幅就達7.9%，難怪官方和媒體呼籲股民要小心謹慎。因為政府政策雖然支持繁榮的股市，但急漲急跌一定會導致許多股民受傷，也非政府當局樂見。
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社論說，此時投資銀行也紛紛提出報告，其中美銀美林認為上海股市在4千點會有技術壓力，資金將流向較便宜的香港股市，但未來會攜手上揚。花旗則看高滬股第二季可至4，500點。而有“新興市場教父”之稱的墨比爾斯過去就認為中國A股長線看多，甚至有望持續5至10年，但因短線上攻過於迅猛，出現20%的回檔恐難避免。這次摩根士丹利則認為A股可以上漲至4，000至4，800點，但要注意陸股的監管風險，尤其最近散戶瘋狂入市，股市成交量和融資餘額持續增加，新的監管措施可能更加嚴厲，在急漲過程中的股市容易因風吹草動而急速下跌。不過總的來看，多數分析對陸股均長線看多、短線波動。
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股市是經濟的櫥窗，然而自2008年金融海嘯後，全球股市受到資金行情的影響更大，而與經濟實質面的關係反而有脫鉤現象。去年中國經濟成長率為7.4%，是將近四分之一世紀以來的最低成長率，2012年和2013年為7.7%，在2010年以前的30年間平均成長率為10%以上，而今年的增長目標只有7%，預計今後幾年還會繼續放緩，那麼股市上揚的動力是否會受到限制，是許多投資人關切的議題。不過就如前述，近年來不少國家都是以資金挹注股市，希望從股市的熱絡反過來推動消費和經濟的成長。例如美國和德國股市都創下歷史新高，日本股市也大幅上漲。
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社論說，大陸在習近平、李克強上台後，就不斷強調中國要擴大內需，轉型成為消費支撐的經濟成長，不會再用大規模投資這個老辦法。根據經驗，繁榮的股市可望帶來財富效果，並帶動消費成長，以此觀察中國政府應是樂見股市的持續上漲，並藉由消費增長，帶動經濟成長。尤其大陸的利率水準還有很大的下調空間，這也是多數分析認為陸股上漲空間還很大的原因。
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社論說，從台灣的角度觀之，投資人25年前即經歷股市激烈波動的經驗，如今當可理性看待漲勢又急又猛的陸港股市，在樂觀中保持風險意識；至於政府主管當局則應正視台股被邊緣化、交易動能不斷萎縮的問題，檢討修正將本國資金驅趕出走的錯誤稅制，恢復台灣股市的昔日榮光。
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