標題:
[中國內地]
新常態下大陸非理性股市
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作者:
abcd0816
時間:
2014-12-22 06:43 PM
標題:
新常態下大陸非理性股市
沈寂多年的大陸股市自今年下半年突然開起派對，上海及深圳兩地股市價量俱揚；上月21日中國人民銀行宣布兩年半來首度降息後，陸股更見狂飆行情，十天內漲幅近兩成，迄上周五累計年漲幅逼近五成；成交量更是三級跳，單日成交量一度逾兆元人民幣，刷新全球歷史紀錄。大陸經濟已進入成長放緩的「新常態」，但陸股卻呈現非理性亢奮，其原因為何？是否曇花一現？對台股有何影響？深受關切。 近年全球股市資金行情愈燒愈旺，美、歐股市迭創歷史新高，但大陸股市卻持續低迷不振，成為全球表現最差的市場之一，投資人從失望幾乎變成絕望。近來大陸經濟增長率迭創新低，習近平一再提示「新常態」觀念，顯示大陸已有長期對抗經濟減速的心理建設。在缺乏經濟基本面支持下，大陸股市竟鹹魚翻生出現大漲行情，背後是何因素，值得推敲。 據研判，陸股翻紅的最關鍵因素是北京政策做多產生的引導作用。大陸經濟下滑情勢嚴峻，房市泡沫瀕臨潰堤更導致成長動能驟減，相對上，大陸股市和全球股市行情完全脫節，因而北京早有意圖激活陸股，藉以彌補經濟動能之不足。習李推動深化市場改革，加快金融自由化步伐，持續擴大QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）等額度，皆有助為陸股引進活水。今年4月李克強提出「滬港通」政策構想，11月中旬正式上路，方便香港及上海兩地證券市場可以互買股票，藉此促使大陸股市和國際資本市場接軌，為沉寂已久的陸股注入一劑強心針。 但大陸投資人鑑於習李堅持「去槓桿、調結構」的改革路線，緊縮政策只作微調而不全面放鬆，故而陸股雖漸次加溫，但持觀望態度者仍多。直到上月人行出乎意外宣布降息，貨幣政策轉向全面性放寬，股市陰霾一掃而空，蓄勢已久的投資能量蜂擁而入，造就陸股上演激情飆漲行情。12月8日大陸官方媒體《人民日報》刊登《新常態下的這一年》評論文章，將陸股大漲歸因於經濟向好、結構優化、改革推進及民生改善提振了股市信心，是大陸經濟進入新常態的生動註解。大陸官方為股市做多的心態溢於言表。 在政策做多下，大陸金融市場充沛的流動性及未來人行可能進一步降息和降準的市場預期，讓股市人氣匯聚，並引導源源不絕的資金從已漸凍的房地產市場及各種理財商品轉進大陸股市，促成陸股這一波資金行情，也造就出天量的成交紀錄。 現在投資人最關心的是：陸股飆漲存在哪些風險？榮景還能持續多久？從專業角度分析，陸股的非理性亢奮至為明顯：其一，散戶投資人激增，自11月下旬開始，陸股開戶數平均每日逾10萬戶，上周單是上證A股開戶數就達89萬戶，創下367周新高，散戶如螞蟻雄兵般撐起大盤，機構投資人占交易量不到二成；其二，交易量暴衝，上半年陸股日成交金額平均不到1,000億人民幣，下半年快速激增，近來每日成交額動輒5、6,000億人民幣，甚至超越美、歐股市；其三，槓桿太高，陸股融資額度節節攀升，從7月到12月增加近5,000億人民幣，上漲逾一倍。這些反常現象在在顯示陸股泡沫化跡象。 但也有不少人認為大陸資金充沛，且陸股長期落後全球股市漲幅，本益比迄今仍在合理範圍，故尚無立即泡沫化憂慮，僅須注意波動幅度可能加大，由此可見對陸股行情有憧憬者仍大有人在，非理性亢奮可持續多久，尚難論斷。 對台股而言，「滬港通」及陸股飆漲，勢必吸引偏好風險的國際及國內投資人將部分資金轉投資陸股，從而影響台股資金動能。是以，如何強化台股競爭力已是刻不容緩的政策課題，也將是毛內閣的一大考驗。
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