2014年11月18-19日，由凤凰网与凤凰卫视联合举办的“2014凤凰财经峰会”在京举行。本届财经峰会就中国的经济改革、法治建设、国际竞争及全球治理议题进行讨论，以认识新经济的本质，推动新秩序的建立。 + T) V7 D5 [1 I! Y5 t* C' qtvb now,tvbnow,bttvbtvb now,tvbnow,bttvb! g4 D( p9 s4 j+ N
19日上午，在“新常态下寻求真实增长”的圆桌论坛中，清华大学经济管理学院副院长白重恩表示，我们现在的投资很大程度上结构上是有问题的，这个结构很大程度上跟速度有关，因为我们之所以投资速度这么快，是因为政府在后面刺激，政府刺激的时候，很难刺激企业投机器与设备，政府的刺激都拿去盖房子，修公路，修铁路了。$ Z1 ?8 p% X3 w5 W. u. d( }# \" o
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白重恩表示，“我谈一下经济中的另一个重要的要素是资本。我们的投资率非常高，大概在48%左右，我们的储蓄率更加高，可能这是一个老生常谈，但是我还是希望讲一些我们最近研究的一些心得。” 9 R6 M4 X3 \- u4 p* |0 _7 C* ~ J5.39.217.76 8 d2 `# H+ B% l5 k+ i8 B“如果做一个横向的比较，把中国的投资率和全世界其他国家的投资率拿来比，我曾经做了一个简单计算，把全世界除了中国以外最大的20个经济体的平均投资率拿来跟中国比，他们大概是中国的一半。所以，如果从横向比的话，中国的投资率是很高的，但是横向比高并不代表中国投资率就太高，有很多学者说中国的人均资本占有量和发达国家的人均资本占有量相比还是差一大截的，确实是这样。所以，有些学者就提出来因为中国的人均资本占有量和发达国家的水平还差一大截，所以，我们就要快速投资来赶上发达国家的人均资本占有量。我认为这个说法是有缺陷的，因为发达国家之所以有这么多资本，每个人使用这么多资本，是因为他使用资本的能力比较强。如果我们用经济中的一个概念全要素生产率来代表这个经济体它使用资源的能力，把劳动力和资本结合起来产生出产品的这样一个能力，当你使用资源的能力强的时候，你就应该多投资这样的资源，当你能力比较弱的时候，你就不应该投那么多资源。中国的全要素生产率和美国相比大概是什么样的一个水平呢？我们的全要素生产率大概不到美国的1/5。在这种情况下，如果目标是在人均资本的占有量上赶上美国，那是不对的，如果我们全要素生产率没有增长，我们投资率也不应该增长，我们的投资也不应该增长那么多。所以，简单的说我们的人均资本占有还比较低所以就要加快投资，这个说法我觉得它有问题。”/ p3 O/ o. ]$ p
% u' m) ]8 o' P6 Z% P# ?5.39.217.76“到底我们的投资情况是什么样，我们从两个角度来看。一个是我们从投资中得到多少回报，我跟我的同事从2006年开始就一直做这样的研究，我们每年测算资本给我们带来的回报。如果用宏观核算数据来算，我们就发现现在这个阶段，我们平均的资本回报率，剔除了价格因素和折旧，我们的回报率大概在5%左右。这个回报率到底是高还是低，还要看我们资本的成本是多少。现在我们银行贷款的平均利率大概在7%左右。当然，银行贷款利率是名义的，我刚才算的资本回报率是实质的，是剔除了价格因素的。名义的和实质的差别可能并不是那么大，从企业角度，生产者价格指数是在下降的。所以，甚至有可能实质的利率要比名义的利率还要高，因为生产者价格指数在下降。如果这样的话，我们问题就大了，就是我们的投资平均回报只有5%，但是银行贷款利率是7%，你从投资中得到的回报低于你为你获得资金所付出的成本，这是平均来说。所以，这是一个角度来看这样的问题，我们的投资回报率不断的在下降，现在已经低到一个比较令人担忧的水平了。”# o6 Y9 ^. k: p
