1 n9 ]4 i/ U& w. R: ?$ d2 R公仔箱論壇而最有可能令到這種資產泡沫爆破的，財爺則一口咬定「是美國的加息風險」。 ( L5 @+ z0 u2 m% e5 G# htvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.76' W2 Q+ w6 g. \
噢，這個「加息風險」很大嗎？但起碼不關本地爭取普選的事吧？ ! U: a- o0 H) X0 n7 o0 {+ ^$ z" ntvb now,tvbnow,bttvb `. |! f' J% O& Y! r# W5.39.217.76至於風險有多大？也總得有衡量比較的基礎吧。而很可惜，這個推論在客觀金融數據方面，不止不能成立、更加是「反其道而行」。 ! `; `- Y4 e1 v- d公仔箱論壇 5 h: m6 n( V" F' x2 e+ h) dtvb now,tvbnow,bttvb大家可以隨意「撳」一下枱面的電腦，看看國際債券報價。看清楚到底「孳息」到底是一個怎樣的情況。例如用作基本利率指標的「美國政府十年期債券孳息」，在2014年8月15日的報價是2.35%。比去年同日是下調了47個點子 (0.47%)，換言之，利息成本是下調了16%！ 4 s3 R9 y. Q/ _/ X" o j8 i3 s公仔箱論壇 6 R8 s! U H8 Y J, e' U2 u* \香港呢？十年期政府債券孳息是1.85%，比美國政府的借錢成本還要低兩成！而與去年同日比較，還更下調了51個點子，基本上與美國同步，但跌幅更大。5.39.217.766 Z' s& n# r$ l% Y: Y" l" {1 M0 f
- G5 \! |3 _3 C" P$ W. {) b$ Ttvb now,tvbnow,bttvb以下是選錄自彭博資訊的該日報價：公仔箱論壇3 ]! Y5 `5 L- E2 y, b4 I# @
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而觀乎全球主要市場數據，除了少數本身已經是高息的南韓和新加坡有短期的息口上升趨勢之外，基本上主要利率與去年比較都是向下而不是向上！這是高者越高、低者越低的情況。公仔箱論壇& t4 p8 R# l* H, N: G1 [
香港要加息？開玩笑吧？- i, O% D# z, i5 v; p% i" B) r
而即使中東戰火重燃、烏克蘭和俄羅斯劍拔弩張，結果反而是利息更加向下，而不是向上！這個如果不是搞金融的、又絕對不會明白。例如今次和烏克蘭隨時開火的，是俄羅斯。而結果在歐美國家加強經濟制裁之下，俄國的私人資金為免被牽連，四出找地方「逃難」，結果是跑到全球各地的自由金融中心去，香港….也是目的地之一。據報這種湧入的情況在去年已開始，而早前馬航客機在烏克蘭被擊落之後就更加出現了爆炸性增長；市場預計規模達到一千億美元、時間則持續到起碼2015年年中[6]。公仔箱論壇. L, P( G- T B# R
/ _) Z7 g2 K- O; A% S0 A9 rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。同樣情況，中東在伊拉克和以色列相繼出現戰火，以及中東出現類似沙士的新疫症和非洲的伊波拉疫情漫延，均對中東的「油元」國家造成極大的心理壓力。因此美國最近也接收了不少「逃難資金」，爭相購買美國的國債。美國的債券孳息，基本上是按「供求」關係而定價，情況和香港差不多：投資者是買「安定」。除非投資者和評級機機都是「發雞盲」，否則行動比起口號更有說服力。可見香港的「安定」不成疑問。 6 c v; ]; c5 i: N sTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 + ^4 N' `7 G2 W; \( k# \5 QTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。既然美國也加不了息，在聯繫匯率的綑綁下，香港又可以怎樣加息?這些錢根本不是來香港投機、而是來香港避難，因此極有可能不會流入資產環節，光是換成港元或美元結存在銀行系統就是。 7 T( W2 y) m; y) ^7 c- kTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 3 \: Q7 |, X' GTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。反而真正令到香港會出現金融風暴的，很明顯不是本地的政治風險，而是中國的金融風險。這點在惠譽的提示之中已經非常清楚。而金管局更加又不會是被蒙在鼓裡。而「中國金融風險」這件事實，最近也開始逐步浮現出來。, C0 h9 v+ E Y! w }8 S" z
& l' R# O9 d# f) {) a7 h& d+ {tvb now,tvbnow,bttvb例如最近劉兆佳在8月14日出席《由白皮書看香港政改方向》研討會時，以《白皮書為香港政改提供的多元思考角度》為提發言。據報道，劉兆佳稱，中國的國家安全觀比較全面，除軍事安全外，還包括外交、政治、文化和金融的安全。之後更加詳細說明：從廣義角度看，香港的繁榮穩定，特別是金融穩定，都被視為國家安全的範圍。 3 a, D- T& G: ^- k% j! \5.39.217.765.39.217.767 p6 w/ Q( \- S& v7 p% y
這個講法，之前從來也沒有被提到這個「高度」來討論。9 b0 k E8 O$ P
$ l c4 C+ G) q8 g+ }- YTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。而再之前 (8月8日) 中聯辦主任張曉明在《國慶籌委會成立大會》的發言中，就已經表明「香港可以擔當維護國家金融安全的『防火牆』」。 另外最近在「反佔中」遊行前，8月16日晚上，港區全國人大常委范除麗泰與劉慧卿見面，也談到「中國正面臨外憂內患」，當中也又很詭異地包括了「經濟轉型」的問題。1 I1 M* t! n$ h* N. C' v
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假如我們從市場利息的「高者越高」角度去看，中國的「利息水平」何去何從，的確值得深入考慮。這點在先前的金融分析之中，未有詳細提及。今次可以由「銀行同業拆息」的水平去看看。 " U4 _/ y: h* s! ltvb now,tvbnow,bttvb! P& f' ^1 }/ L9 p( j- D
下圖為2014年8月11日的香港和上海兩地銀行同業拆息數據：tvb now,tvbnow,bttvb4 @0 H. x# a- U/ t4 a6 x 0 P% _9 {& ^6 e: ]2 h5.39.217.76* K' K; F7 L( J1 Y+ c9 }
銀行同業拆息應該都算是最即時反映「資金成本」的工具。尤其是接近全無風險的「隔夜利息」。5.39.217.76* [ I$ L0 B8 X0 d* g$ l! \& ~
+ C' s C- z) H; o: R; E6 X V但當我們比較之下，可以看到一個很有趣的現象：中國銀行之間的拆借，利息成本是香港同業的「多倍以上」。這個不是小數點後多少個數值的問題，而是「倍數」的問題。因為銀行絕少會在一夜之間就倒閉，更加上中國的銀行照道理是由中國政府「照起」的嘛，千倒萬倒、銀行不能倒。因此銀行間的隔夜錢，理論上是最便宜的。而時間越長、風險越高、回報要求也越高，因此長息比短息高，是正常狀態。tvb now,tvbnow,bttvb, Q$ p/ I" b9 G; R! Z4 t Z6 _9 M
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