公仔箱論壇 - Powered by Discuz! Board

標題: [時事討論] 丘亦生: 李氏沽兒 [打印本頁]

作者: felicity2010 時間: 2014-3-24 07:29 AM 標題: 丘亦生: 李氏沽兒

丘亦生: 李氏沽兒
7 d# }" a; {( c& N+ U! B
0 t6 q& [ [6 I3 T0 \

+ I3 b9 |4 y; h6 s1 b
■電子商貿湧現，傳統零售業務面對挑戰日益增加，超人減持屈臣氏或是個明智之舉。tvb now,tvbnow,bttvb* C5 i2 ^1 v! d7 t! u

長和系近年最大的賣產交易終於落實。和黃（013）上周五宣佈以440億元（56億美元）出售屈臣氏近25%股權給新加坡主權基金淡馬錫，說好了的上市已被押後。市場對這個出其不意的結果大感意外，更不了解李超人為何扭盡六壬都要減持這項業務。
4 c) I" F' f1 Q" u" E% n
這一趟和黃出售零售業務，數度變招，由去年打算出售百佳予財團，到改為把規模大得多的屈臣氏分拆上市，在公開市場減持，誰知到埋門一刻，卻又變回用私人配售的方式，售予淡馬錫，轉身之快，叫市場真有點跟不上其舞步。有說法指，管理層乃於月初為上市進行巡迴路演時，接觸到淡馬錫的管理層，發現該基金對收購一個更大股權感興趣，因而立時變陣。tvb now,tvbnow,bttvb. a J" Y, p" \! z( N7 A

扭盡六壬沽屈臣氏　暗藏玄機tvb now,tvbnow,bttvb% O( |5 z! s9 I9 k6 }/ i5 w, I" o; h
公仔箱論壇5 J" S5 j) c! S, G5 e: h7 ^
過去和黃也曾經這樣出盡法寶，希望為一筆資產套現，好像其意大利3G業務3意大利，便曾多次希望套現減磅，2006年已計劃分拆上市，當時市傳估值100億歐元，結果被指索價太高而擱置，到了2011年又傳出擬售予當地最大的流動電話通訊商意大利電訊，雙方眉來眼去了幾個回合，去年對方的董事局甚至通過就收購展開商討，但結果還是無米粥。
tvb now,tvbnow,bttvb5 M/ |4 x9 c% Y! ^( S. A* @
相比之下，今次最終都修成正果，雖然估值較原來市場估算的低了一截，但400多億元的單一投資，淡馬錫爭取一點折扣是可以想像的。況且，現時屈臣氏體現的價值，已佔去和黃市值近四成，較其貢獻18%盈利的比例更高，又沒有關掉上市大門，照計利好，怕只怕之前市場反映了更高估值，可能會因而有人沽貨。

有說法指，今次減持是為迎接加息周期的動作，但由於套現所得，絕大部份用於派息，只保留三成現金，相比之下，港燈（2638）的分拆上市，套現之餘又轉移債務，今次減持屈臣氏，似乎不太能用減債的角度來看待。/ h, O6 i9 }3 C; ]( ?1 r% M
% n. F' N: X# O) r; B( [+ G
我認為，超人今次減持屈臣氏的玄機，或可從他最近接受財新網訪問中找端倪。他在這次訪問中，提及多項新科技投資，涉獵範圍已不局限科網，既有人造蛋，又有新農業技術，更對一個高科技慳電膽愛不惜手，似乎多多子彈都用得着，今次套現近70億元，會否用作買新玩具之用？6 d0 h0 ]: f( x1 t" Y

電子商貿坐大　傳統零售式微tvb now,tvbnow,bttvb: a- B( W$ e/ ^

另一線索，則是他在訪問中提到一位經濟學家Tyler Cowen著作，這位學者近日以預測科技將大舉取代人力而受爭議，他在新作《Average is Over》中，更加指出超市在高科技協助下，將會聘用越來越少的人手，整個付錢過程都可自動化，連收銀員都可慳番。這對於僱用數十萬人的零售王國來說，不是個容易拆的彈，轉型的難度頗高，加上各地不斷湧現電子商貿的挑戰，近至內地的百貨公司遠至沃爾瑪都在捱打，傳統零售業務的最好日子可能已經過去，既然估值見頂，減磅減掉風險，也是明智之舉。
公仔箱論壇, ]) ], i8 W. T: N' {# G

歡迎光臨公仔箱論壇 (http://5.39.217.76/)