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標題: [中國內地] 丘亦生: 中國式紅潮風暴 [打印本頁]

作者: felicity2010 時間: 2013-6-24 08:12 AM 標題: 丘亦生: 中國式紅潮風暴

本帖最後由 felicity2010 於 2013-6-24 08:14 AM 編輯 tvb now,tvbnow,bttvb- E9 r" V, _% I  `+ D

丘亦生: 中國式紅潮風暴

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金像電影《紅潮風暴》有這麼一段情節，真赫曼飾演的艦長在潛艇廚房失火之際，竟然下令進行導彈發射演習，導致被火災搞得暈頭轉向的艦上人員手腳大亂，丹素華盛頓飾演的副艦長意圖說服艦長救人要緊收回成命，但都為艦長所拒，演習最後完成，但還是有一名軍人在火災中傷重不治。類近的情節，最近發生在中國銀行體系這艘超級航母。  r6 G% o* q! F

信貸危機如火警演習

最近人民銀行在同業拆息市場相當緊張的情況下，仍然堅持不注入資金，甚至傳出光大銀行、中國銀行因周轉不靈而違約，也不為所動，上周四更出現自製的信貸緊縮，上海銀行隔夜拆息（Shibor）一度抽升至 13 厘，日中更曾見 30 厘，7 日期利息也升穿 11 厘，日中高見 25 厘，均創歷史新高，資金緊縮的情況比金融海嘯時更惡劣。
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不知就裏的話，還以為中國已出現信貸危機，金融系統出了亂子。查實這可以看成是人行的一場演習，要內地銀行預演資金緊張時，如何調配資金控制風險。不過，這場演習，卻出現在銀行本身已經要周圍撲火之際，令情況益發顯得危急萬分。

今次內地銀行的資金荒，有季節性因素，如處於交稅季節；有監管新要求，如遏制假貿易的措施；有外資撤退因素，聯儲局主席伯南克明確了收水路線圖；再加上 6 月下旬有逾 1.5 萬億元人民幣與定存相關的理財產品到期，都令銀行忙於撲水。
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人行袖手不再奉旨幫4 S# }' y. _& p9 K' ~1 e
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在出現多個火頭之際，人行本應扮演救火隊的角色，射水滅火，卻偏偏選擇於這時進行壓力測試，考考銀行的防火救火意識，自己袖手旁觀，難怪銀行陣腳大亂、裙拉褲甩。

人行當然有其深意，實情是有銀行太過奉旨，認為人行總會像消防隊般隨傳隨到，於是出現道德風險（moral hazard），令這些銀行的防火意識薄弱，把大量從拆息市場拆借的短期資金，投資於難以快速變現的長期貸款甚至惡名昭彰的理財產品，他們押注於人行永遠體貼入微，不會任由短息大升。誰不知人行今次便正正利用這機會表明不再老奉，自己的孩子要自己抱番，順便考考銀行能否情急智生。8 ~- [  r9 O) o! s. b: g4 Y

一旦失控隨時燒死人TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 a1 o1 F$ v! x4 s

演習的真諦就是要假戲真做，於是一場信貸緊縮幾可亂真，有亞洲金融風暴時金管局挾息至300 厘的壯觀。當然，人行的消防道具如公開市場操作、定向逆回購等並無故障，一有甚麼三長兩短，自有多個小隊湧至，防止火勢蔓延。

儘管如此，始終挾息不是鬧着玩的，銀行叫苦之餘，是會殃及池魚的。市場現時估計，資金將緊絀至 7 月中，到時息口高企的情況，會否由拆息市場，擴散至其他借貸市場，令企業借貸成本飆升？香港的拆息已經抽緊，便是受內地撲水潮的影響。A 股月初至今跌逾一成，港股亦步亦趨，內銀股及高債中資股首當其衝。如果之後再傳出這間或那間銀行出現違約，又或多隻理財產品爆煲、地方政府轄下的融資平台出現問題，就算即刻開動及時雨，損傷都可能無法避免。火勢失控，是會死人的。

作者: felicity2010 時間: 2013-6-24 08:47 AM

本帖最後由 felicity2010 於 2013-6-24 08:53 AM 編輯
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工行網癱瘓無法取款　傳鬧錢荒　恐爆擠提   ?8 f% L. u9 q  ?. c% C

內地銀行閙「錢荒」的傳聞不斷。昨日上午，全球市值最大的銀行──中國工商銀行（下稱工行）在內地的多個網點突然不能辦理業務，許多櫃面、自動櫃員機（ATM）外排上長隊，客戶無法取款。一度有多種揣測在網上流傳，有人甚至擔心銀行會發生擠提。中午時，工行最終解釋稱故障因電腦系統升級造成。但業界則分析事件不尋常。 $ t: y# \4 r' N. Z6 Q# X3 C
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工行上周五（21日）發出通告，稱昨日凌晨會對電腦系統升級，在此期間業務辦理會相對緩慢，但在凌晨3點就會恢復正常。不過，從早上7時開始，就有上海網民稱當地工行ATM仍然停止服務，不能取錢；其後北京、武漢、四川及東北等多地的市民相繼指所在地的工行系統也出現故障，不僅ATM無法使用，連櫃面服務、網絡銀行、手機銀行等也全數停止。部份ATM貼有「系統故障」的紙條，櫃面則無人值守。有網民稱，自己跑遍附近所有網點都無法取錢。
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稱電腦系統升級惹質疑TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, a7 o+ m, W  |1 i7 f
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由於昨日是北京多家單位發退休工資的日子，因此有不少老人在銀行門口排隊，等待服務恢復正常。網民轉發排隊長龍的現場圖片後，曾引發「工行擠提」的傳言，有人聲稱要將所有存款取出。直到中午12時50分，工行官方終於在微博上解釋，稱因為電腦系統升級，造成部份地區上午10時38分至11時23分期間業務辦理緩慢。而在中午之後，各地網點也相繼恢復正常服務。- r& f( Y/ p( r3 s1 L& Q3 q
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不過，工行此前曾多次升級系統，但從未出現昨日的情況。因此，其解釋受到頗多質疑，比如服務停止的時間遠比聲明所列更長。網友對服務停止的原因也提出多種揣測，有人說是因為黑客攻擊系統；有人擔心工行現金流出現問題，「工行也沒錢了」；也有人認為這是工行刻意所為，製造「被擠提」的風險來「逼宮」，要求中央人民銀行開放銀根。以至於連「新華社中國網事」轉發工行公告時，也意味深長地給「故障」二字打上引號，暗示解釋難令人信服。業界則擔心今日或會爆發擠提潮。tvb now,tvbnow,bttvb) K$ t' r1 Q% N, ?

今年6月以來，內地金融業接連爆出危機，主要是商業銀行的現金流出現大量缺口，導致20日上海銀行間隔夜回購利率曾瘋狂飆升至30%，有交易員感嘆如「高利貸」一樣。當夜曾有傳聞央行「放水500億（人民幣）」給工行救急，但被立即否認。工行上周五曾主動披露「流動性充足」，且出借大筆資金幫助其他銀行度過難關。

財經網/鳳凰網公仔箱論壇: o1 ], B& m0 z' U, G

內銀8厘息搶錢公仔箱論壇, h  ^  f, c6 W; r4 K& \! v

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【深圳直擊】

內地銀行搶錢搶到癲！本報記者上周五到深圳直擊，發現當地銀行為應付半年結，瘋狂推出高息理財產品，年息普遍超過6厘，部份更高達8厘，並送出橄欖油及大米等日用品吸客，遠較一年期定存息率3.25厘高。事實上，部份產品利息短短一周狂加1.5厘，有銀行職員坦言，現時根本是在貼錢做生意。             / M  J3 J! [( f, u0 k

「半年300萬元（人民幣．下同），（年息）有百分之六點四，很難得，恐怕幾年都沒有一次。」深圳民生銀行職員向佯裝客戶的記者推銷某理財產品，強調安全保本︰「我們做同業拆借的，現在銀行缺錢，所以這方面的產品利率高很多。」同類型產品前一周的年息僅4.9厘，即短短一星期，利息狂加1.5個百分點。以半年投資期計，利息回報由原來的7.35萬元，增至9.6萬元，足足多出2.25萬元。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; d; i# M+ q) [! a2 K9 _' i

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大小通殺TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 V; U: j6 N0 U! ~5 v
■內地銀行近期鬧資金荒，紛紛推出理財產品吸錢。
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做定存　每10萬送$3,000
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「這種橄欖油特別好，你在對面超市買也要差不多100元，開戶馬上送。」深圳興業銀行為吸引存款戶，在銀行門外擺放大米、棉被、橄欖油等贈品。

賀姓客戶經理，更邀記者到理財中心，落足嘴頭推銷︰「各個銀行都在搶錢，過了這個階段就沒有！你說我剛才說的（理財）產品，300萬元起，一個月利息百分之八的，以前哪有呀？如果做定期，還可以有額外返點（優惠），除了利息外，每存10萬元再送3,000元。」
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理財產品回報皆如火箭上升，部份產品甚至比一年期貸款基準利率6厘更高，銀行隨時做蝕本生意（詳見另文）。5.39.217.766 s! ]# U( q2 X8 f0 g7 r' n0 X I
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賀姓經理直言︰「各家銀行都要應付7月的半年考核點，所以所有銀行都在貼錢做……我們知道外面（利率）最近會高，我們全都在做對比，別人高，我們要比他更高。」TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# ]7 a; C, f: m1 u
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賀姓經理其後得悉年息高達8厘的理財產品已賣完後，馬上向記者轉發短訊，推銷另外兩款理財產品︰「33天，年化淨收益6.7%，193天，收益6.6%。」他更立刻打電話催促記者︰「這款產品是剛出的，一個月的產品，比以前同樣的短期產品上漲了兩厘。」

銀行缺錢tvb now,tvbnow,bttvb5 O1 c( p @% F V+ F9 C2 u5 [ V
■民行經理指銀行缺錢，最近理財產品收益率之高為近年罕有。

電話推銷5.39.217.76- T0 N6 h* r; ?- x( [7 p! e. N6 d
■興銀經理以短訊再推銷產品，又打電話催促記者7.1前落單。
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■銀行藉贈送棉被和大米等日用品吸引客戶。

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小額都搶　5萬收息5.2厘

毗鄰的中信銀行，當日亦推出新產品︰300萬元以上，投資一年利息6.4厘，投資半年6.2厘。職員向記者解釋產品︰「書面有寫保本兩個字，做國債、做銀行拆借的。現在銀行間借錢利息很高，我們這方面的產品也上調了。」TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% |9 u  i% Y& w# g* m% N. ]( }
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除大款客戶受歡迎外，各家銀行亦不放過小額戶。中信銀行的理財產品傳單中，5萬元投資一至兩個月，年息最高有5.2厘。華夏銀行提供購買貨幣及債券、標榜安全性較高的產品，5萬元、期限37天，年息亦有4.7厘。
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雖然職員口口聲聲說產品安全，但有本港專家直言，內地理財產品風險甚高（詳見另文）。
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一般而言，由於要應付半年貸存比考核，內地銀行資金在7月前較緊張。最近中央開始嚴打熱錢流入及貿易作假，令5月新增外滙佔款急降；加上內地有近13萬億元人民幣理財產品將於今年6月到期，中銀監又嚴查理財產品，內銀水源進一步被截，令情況雪上加霜。
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內地銀根趨緊，原本徘徊在4厘水平的隔夜上海銀行同業拆息（Shibor）上周大幅抽升至逾13厘的新高，同一時間，內地傳出光大銀行出現違約消息，加劇市場恐慌。而在搶錢潮下，短期拆息已遠高於較長期利息。5.39.217.76' r* k+ w8 p9 N* d8 U2 J9 p

有分析指，情況已令拆入短錢用以放貸的中小型銀行陷於每日蝕錢景況，預計未來一個月內地資金市場面對五大行分紅、存準金補繳等衝擊，拆息仍將居高難下。
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問清擔保方誰屬5.39.217.76/ u6 n* T) ?% N

【話你知】
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內地理財產品高息誘客，惟其投資風險甚高。認可財務策劃師林昶恒直言，這些投資產品「連買乜都唔知」，即使回報高亦肯定風險非常高，「又要安全，又要有回報」，實難找到相關的投資產品。

林昶恒強調，要購買該些理財產品前，必須問清楚相關銀行或機構，擔保方誰屬，一旦理財產品爆煲亦不會求助無門。他認為，內地銀行售賣該些理財產品，相信中銀監會有所規限，但內地銀行在守則上不及港銀嚴格及明確，故呼籲投資者不沾手該些產品為妙。

他建議，倘投資者有多餘資金，又可承擔損失的風險，則可作部份投資。

■部份銀行亦有顯示「理財非存款，產品有風險」的字句提醒大眾。
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光銀疑出事影響銷情

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            ■光銀董事長唐雙寧 tvb now,tvbnow,bttvb* W  k, E! }' Q* V3 ?
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【拆借陰霾】
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內銀同業拆息在端午假後突然挾高，有傳聞指導火線是光大銀行與興業銀行之間的拆借出事，雖光大及興業雙雙否認，但記者在深圳仍發現，傳聞仍令當地金融市場風聲鶴唳。$ l8 p( W. s# ?. s/ s
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光大銀行職員坦承傳聞對業務帶來影響，「現在很多人也不敢投資我們的理財產品。我們最近天天多接很多客戶打電話來，問這事是不是真的，但我們真的沒有接到消息。」tvb now,tvbnow,bttvb4 W2 h. H% A$ k

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或成資金市場「黑天鵝」
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而多家大型內銀職員向記者推銷時，均指較中小型銀行穩健，資金更安全。其中交行職員就直指，「像光大銀行那樣就出了問題」，記者追問行內人士是否了解更多情況，職員就婉轉回應，「我們作為同業真的不好說。」

內地早前傳出，光大銀行在6月6日無法支付興業銀行一筆到期的60億元人民幣貸款，導致銀行間隔夜拆借利率飆升，並令A股於6月13日端午假復市後下跌3%。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 m6 @$ U  h6 w, `- Z

有市場人士指出，如果傳聞屬實，可能成為資金市場的「黑天鵝」事件，將導致內地銀行間出現骨牌式連鎖違約事件，後果比雷曼事件更為嚴重。5.39.217.76' }% @% d$ j6 Q" i* ]
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成本大增　中小行最傷

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            ■民行的資金來源較依賴銀行間同業拆借，故淨息差會最受影響。
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【危機重重】
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在水緊的大前提下，銀行為求吸納資金，不惜推出高息理財產品搶錢。由於理財產品息率較存款息更高，假若部份產品如銀行員工表示為「貼錢」做生意，將影響銀行淨息差及淨利息收入。
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加上內銀拆借成本大增，勢影響到傳統淨息差業務收入，對整個銀行板塊均會有負面影響，而流動資金較少的中小型銀行盈利最傷，更有可能拖高中小行壞賬。

民行淨息差最受影響

月內內地銀行拆息抽升，對銀行的淨息差影響不少。美銀美林報告表示，中行（3988）、交行（3328）、民行（1988）及重農行（3618）的資金來源，較依賴銀行間同業拆借，故上述四行的淨息差會最受影響。巴克萊報告估計，拆息每升50點子，內銀板塊的平均淨息差將收窄3.8點子。而民行受影響最大，倘拆息上升50點子，民行淨息差將收窄6.8點子。
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不過，並非整個銀行板塊將被水緊拖垮，美銀美林認為，存款基礎較強的銀行如工行（1398）及農行（1288），因貸款比率較低，料受是次水緊牽連較小。5.39.217.76% E$ z9 R, _7 J7 J9 p
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除影響淨息差之外，資產的質素亦有可能會因而轉壞。美銀美林估計，民行及招行（3968）的不良貸款表現將會率先受壓。
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美銀美林指出，倘水緊情況持續，對內地實體經濟發展影響更大，在多隻內銀股中，對實體經濟敏感度最大的中行及交行，隨時將受另一波衝擊。

作者: felicity2010 時間: 2013-6-24 10:46 PM

人民網：唱衰中國經濟即否定改革

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中國經濟增長放緩，地方債隱憂揮之不去，投資市場對中國經濟前景甚為憂慮，內地官媒人民網昨日刊發名為《唱衰中國經濟就等於否定改革》文章，指摘有人唱衰中國經濟。文章提到「中國正沿著科學的道路執著地挺進，片面放大發展中的問題，唱衰中國經濟，實際就是否定改革。」

該評論文章由人民網輿情頻道執行主編龐胡瑞撰寫，他指出：             tvb now,tvbnow,bttvb$ U8 n% u, J# A1 C& n8 Z$ j+ _

近期，質疑中國經濟、唱衰中國經濟的聲音甚囂塵上。地方債風險、金融投資風險、內需增長不足、國企壟斷等話題再一次『翻炒』提升了唱衰中國經濟的宏觀論調。而客觀來說一個健康經濟體所存在的問題都在唱衰者眼裡變成了阻礙中國經濟進步的鴻溝，甚至這種『一葉障目』式的看法竟然在當下輿論場得到了眾多民眾的支持。
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在這個改革的歷史時刻惡意唱衰中國經濟實際是對歷史的無知和對改革的否定。從歷史觀來看改革是實現科學發展的不竭動力，是奮發有為進取的力量源泉，而中國經濟的改革正沿著科學的道路執著地挺進，片面放大發展中的問題，唱衰中國經濟，實際就是否定改革。
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文章特別提到，城鎮化、清潔能源開發及現代畜牧業發展，都會成為中國經濟的發展的動力，並指有研究指中國經濟在未來的10到15年，都有望維持7%至8%的高增長，但文章沒有引述研究的來源。 9 u; {5 _ }2 v Z) I' A

中國經濟正面對最好的發展機會和最廣大的國際市場，多個平臺和多個行業的開拓進取以及民眾生活水準的日益增長，都可以讓中國能夠避免「中等收入陷阱」……根據測算，中國經濟在未來的10到15年，都有望維持7%至8%的高增長。
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中國一季度經濟成長率7.7%低於市場預期，隨後公佈的4月和5月宏觀資料亦差強人意，最新出爐的宏觀經濟先行指標 — 6月滙豐製造業採購經理人指數（PMI）初值跌創九個月低點，給經濟前景蒙上陰影同時，亦加深金融市場擔憂，多家投行機構已經紛紛調降對二季度增速的預估。8 Y( x* o1 j8 | B1 q

作者: felicity2010 時間: 2013-6-26 06:16 AM

人行維穩適時放水　紓緩恐慌拆息料回落 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 z( @, A4 q7 ]: m

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【內地錢荒】tvb now,tvbnow,bttvb& n. l0 {( u+ z  A$ _
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人行有意透過市場化手段測試利率，對規範欠佳銀行挾息「示警」，引發內地同業拆借市場「錢荒」風波，卻因不安情緒「玩大咗」蔓延至股市乃至國外市場。人行昨日傍晚終發聲明，表態會「適時調節銀行體系流動性」。在人行發表聲明被視為救市論前，「一行三會」負責人昨午二時齊出席陸家嘴論壇新聞發佈會，向市場大派定心丸。A股即出現戲劇性V形反彈。
記者：劉美儀　林靜

人行又披露，為保持貨幣市場平穩運行，近日人行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元（人民幣．下同）。2 D4 j4 I8 }+ x" s

通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在一萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量並不短缺。而受市傳以15厘存息「撲水」，及滬分行不良率飆升等消息困擾的民行（1988），昨晚突召開電話會議，否認謠傳，又透露將有120億元超標理財產品，下月底到期不再滾存，進一步符當局合規要求。
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市場預期人行「維穩」聲明後，未來一兩周內地拆息將更平穩，一駐滬交易員透露，上周拆息狂飆，人行整頓影子銀行及測試利率水位行動，有「玩大咗」之嫌，須平息恐慌，近兩日當局一開市，已向大行「口頭」發出短息指導價訊號，引導隔夜息昨跌穿6厘至5.7厘（降0.75厘），惟資金市場仍未穩，一個月拆息彈升逾1厘至8.4厘，三個月則降至5.6厘。

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■人民銀行昨傍晚發聲明，表態會「適時調節銀行體系流動性」。　路透社

「一行三會」派定心丸

「一行三會」負責人，昨齊出席陸家嘴論壇新聞發佈會，變成「派市場定心丸」答問會，人行上海總部副主任凌濤謂，國內貨幣市場利率出現季節性波動，只屬短暫現象，資金緊張的「時點性因素」會逐步消除。
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人行傍晚再在官方網頁指，近日已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構，提供流動性支持，人行會因應市況，「積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具、常備借貸便利私創新工具組合」，適時調整銀行體系流動性。恒生銀行（011）執行董事馮孝忠認為，當局聲明有助消除市場恐慌心理，拆息將逐步趨穩。
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民行否認15厘「搶錢」
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拆息波動內銀「搶錢」傳聞亦禾雀亂飛，民行昨晚約5時突召開電話會議「闢謠」，據聞參與電話會議的中資分析員及基金經理，逾800多人。+ O  h- C/ H+ a: P

有份參與者引述民行管理層指，該行超出中銀監理財產品投資上限，金額約200至300億元，其中120億元「突額」表外資產，下月20日到期不再滾存，合規性可進一步提高。對市傳該行以15厘定存息率「撲水」，及滬分行因鋼鐵廠貸款，不良率飆升至4%傳聞，管理層否認15厘「搶錢」，並更正上海不良率僅1%，重申該行流動性如常，沒有「一宗貼現票據出現違約」，惟同意下半年資金成本會上升。5.39.217.76+ G" r8 ^/ a, c* z" r. a. l

工行日前亦傳出停止提供回購，該行新聞稿指，其流動性充裕，一向有在市場釋放資金，惟該行發言人回覆說未見發出新聞稿。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 V+ Y8 M' X( Q

A股昨經歷大起跌，開市在錢荒未了餘震下低開並反覆低走，一度跌5.8%，低見1850點，為四年半以來即市低位，惟午後隨放水憧憬不斷走高，收市跌幅大收窄至1959點，跌0.2%；深成指報跌1.2%，兩市全日成交額超過2,000億元人民幣，較上日增近兩成。平安證券首席分析師羅曉鳴稱，預計7月資金面將較為寬鬆，導致資金提前入市，帶動昨日反彈。
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內銀惜貸　企業難借錢 公仔箱論壇7 c! G+ |; M& B3 @/ |$ `5 [

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■香港中華廠商聯合會會長施榮懷（右）指，若內銀「錢荒」持續也會間接影響港商。　資料圖片 . S& c# r$ b! v9 a' u

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【持續水緊】TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' I" Q* H& T& m
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內地銀行錢荒，已出現個別銀行停貸現象，內地企業資金運用亦倍加審慎。有內地企業高層對本報表示，目前借錢較以往增加難度，更憂慮若貸款到期，或會面對被銀行削減額度的風險。

由於資金緊張，銀行也開始越來越惜貸。有深圳銀行人士表示，其所在銀行基本已經不放貸款，「保命要緊」。雖然銀行還是有資金，但目前是不會放款。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: O" D; J  _, s3 H9 v

不過，有內地銀行界人士相信，「停貸」這只是個別現象，並非銀行業普遍情況。由於臨近年中交數期，深圳以至華東、華中等地的銀行，若到期仍未能在理財產品業務上「交足數」，銀行惟有暫停貸款作應對。但內地一商業銀行管理人士對本報稱，銀行以一刀切暫停貸款是「冇可能」。

基於有銀行對市場水緊狀況反應過敏，人行決定向部份銀行提供資金支持。近日人行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持。5.39.217.762 {+ ?' S$ q3 {; e9 p  \
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恐間接影響港商

內地銀行資金短缺，影響至內地企業也珍惜資金。內地大型電子商表示，現時不會隨便將餘錢用作投資其他理財產品用途：「集團內如果有子公司出現缺錢情況，要向外面借錢就困難！最緊要確保有足夠資金畀公司正常做生意。」他又指若企業現時貸款到期要續借，風險會較高，銀行有機會縮減貸款額度。同樣銀行對新造的貸款或會更謹慎，「息口高啲，額度緊啲」。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 C' f8 A: J9 y* J& i" \
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錢荒若持續，香港中華廠商聯合會會長施榮懷指也會間接影響港商，因為內地供應商或客戶受銀行惜貸影響，屆時放數、收數都會緊張；這就要視乎錢荒情況會持續多久。至於港商直接向內地銀行借錢較少，因為香港息口較低。

作者: felicity2010 時間: 2013-6-26 10:22 PM

官媒撲火稱水緊不致金融危機公仔箱論壇1 c* I* `( f! P* c

內地持續水緊引發A股股災，人行昨日終於承認向部分金融機構注資，出手救市。《人民日報》海外版評論指出，「錢荒」不會引發更大範圍的金融危機和經濟危機，繼續為水緊危機降溫。0 j/ \: F( a' j% J' _
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該評論文章題為「所謂『錢荒』不會引發金融危機」，署名為人民日報特約評論員、同濟大學財經研究所所長、經濟與管理學院教授石建勳：7 R, E0 @8 Y9 e6 g5 H: x8 G

! O* O' D; D: h7 O2 o: Q1 }. m [目前的「錢荒」只是結構性問題，可以通過銀行體系內部的結構調整迅速解決。中國經濟「不差錢」，無論是銀行體系內資金還是社會資金的總量都是充裕的，5月末人民幣存款餘額已經逼近百萬億元大關，人民幣貸款餘額為67.22萬億元…這意味著，整個銀行體系的存量流動性依然處於高位，所謂的資金緊張是結構性的。 . H& c: |+ n7 ~" V

文章又指出，「錢荒」是央行主動作出的市場調控，是為了去槓桿化，解決「影子銀行」的危機：

" J9 D# a( @% l; ?7 u: v( _目前的「錢荒」是局部性的問題，是央行主動性的市場化調控所致，尚在可控可調的範圍之內，不會產生大範圍的金融危機或經濟危機。從短期來看，錢確實缺，但也只是銀行缺，別的領域並不缺，銀行缺的部分也不多。在本輪「錢荒」中，央行沒出手救市，看似是一種消極行為，背後其實有著更為主動的戰略性選擇。
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當前，中國經濟與金融運行總體平穩，但仍面臨不少困難和挑戰；全球經濟有所好轉，但形勢依然錯綜複雜。隨著美國經濟的穩步回升，美國退出量化寬鬆貨幣政策的時間越來越近，全球經濟去杠杆化的進程開始加速，此時中國央行頂住壓力「不放水」，意在整頓社會融資規模過快擴張與銀行同業業務期限錯配風險，倒逼銀行加快其去杠杆和去「影子銀行」的進程，加快解決銀行體系內資金空轉套利問題，引導金融更好地服務實體經濟。5.39.217.76/ U+ Y5 x0 \  Q: @8 [! y* Y6 u

這是政策性的主動調控，而不是等到泡沫破裂後的被動調整，將有利於維護金融穩定，也有利於促進中國經濟轉型升級和結構調整，對中國經濟長期穩定健康發展具有重要的戰略意義。總之，目前的「錢荒」只是我國經濟轉型與結構調整中的一個小陣痛，不會影響中國經濟發展的大局，更不會產生更大規模的金融危機和經濟危機。       公仔箱論壇. t0 R( r4 r+ P# Q3 I% `

不過，內地官方媒體《人民日報》昨發表評論文章，指人行及中證監不是股市的「奶媽」，救市及托市只會加劇資本市場積貧積弱的情況，無助股市，並指應大力淘汰不合格上市公司。但至昨晚，人行首次承認已向部份金融機構提供了流動性支援，人行還明確將用包括短期流動性調節工具（SLO）內的工具，調節流動性。內地《證券日報》今日引述行內人士指「最終還是奶媽」，調侃人行。

作者: felicity2010 時間: 2013-6-27 09:42 AM

國策解碼：內地或提早加息

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■習近平和李克強已多番強調，調整經濟結構優先於增長，故提前加息的可能性不容忽視。


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雖然市場渴求中央減息和降存款準備金率放水救市，但有「民企之父」之稱的慢牛資本董事長張化橋卻表示，應立即透過加息縮減影子銀行的規模。事實上，早前在5月，包括摩通、大和、法巴在內的投行已經預測內地明年可能加息，觀乎總理李克強上台以來的整頓金融市場措施、力度和節奏都超出外界預期，相信加息的決定，亦有可能較市場預期來得更快。
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張化橋昨日表示，由於目前內地實質利率低，所以不少投資者將資金投放於高收益產品，令影子銀行規模會越來越大，最終會演化成信貸危機。他認為，人行應透過加息，令資金重新流入銀行體系，才能縮減影子銀行的規模。

近期內地銀行同業拆息抽升，主要是因為中央希望整頓銀行業，減少銀行對人行的依賴。從3月底銀監會推出八號文件規範理財產品，到4月中央掀起債市清查風暴、到5月嚴查外貿做假的票據違規行為，凸顯出中央控制銀行體系金融風險的決心，並且每月總有一系列整頓事件。5.39.217.76. R7 u7 W3 t& h5 |# Z

習李重改革多於增長
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08年金融海嘯後，內地一直靠貨幣擴張和財政刺激催谷增長。美國開始部署退市，再加上中央已將金融改革視為重大任務，於加快利率和滙率改革之前，更加迫切是預先拆彈，以免在流動性環境逆轉下，造成更慘重後遺症。( W! B  Y: l1 X1 s4 `
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一旦中央決定加息，意味着貨幣政策實際收緊，會對現時已經疲弱的實體經濟形成更大的壓力。不過，習近平和李克強已多番強調，不會一味追求經濟增長速度，調整經濟結構優先於增長，意味對加息帶來的負面效果，承受能力更高，提前加息的可能性不容忽視。

作者: felicity2010 時間: 2013-6-28 10:51 AM

內地四措施救A股 + F) d+ k$ b# L  z
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■人行在公開市場不收水，也算是好消息。　路透社

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【本報訊】內銀錢荒引發A股連日下瀉後，中央政府昨公佈四項措施，試圖為市場注入利好因素。不過，長期的棚戶改革遠水難救近火，暫停正回購、加快批出RQFII、QFII額度及放寬外資於內地銷售基金等措施，亦未達到穩市預期。內地A股昨先升逾1%後，再倒跌收場。5.39.217.76. Z( D, Z1 S# \

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股民不領情　倒跌收市
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上述四招，包括國務院總理李克強在國務院常務會議中，公佈今後五年再改造城市和國有工礦、林區、墾區的各類棚戶區1,000萬戶，今年內先改造304萬戶，預料可拉動投資3,000億元（人民幣．下同）；其餘則為短期藥效的「散招」，包括國家外滙管理局批准人民幣合格境外投資者（RQFII）額度92億元，以及合格境外機構投資者（QFII）額度9億美元，是較為罕見的單日大額度批核，被市場認為是向市場「輸血」的措施。公仔箱論壇; P' V! X+ N/ b- K
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此外，中證監口頭或書面批准滙豐、恒生、花旗、東亞、大華、星展、渣打和南洋商業八家外資銀行，於內地銷售基金，各家銀行將與內地基金公司合作，拓寬公募基金的銷售管道。最後一招是人行在公開市場不收水，在本周未有公開市場操作，少了一個壞消息，尚且算是好消息。tvb now,tvbnow,bttvb  G: C8 ]. p. ~  ^+ B/ _
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不過，投資者明顯不領情，內地A股滬綜指及深成指昨日先升逾1%之下，尾市再變「軟腳蟹」，分別倒跌0.08%及0.29%。tvb now,tvbnow,bttvb. c9 c' D& ^) B; I

中信銀行國際首席經濟師廖群指出，A股市場目前仍然面對資金流動性的問題，且反映銀行資金流的上海銀行同業拆息（Shibor）仍然高企，故中央政府昨日的四招，未能為市場扭轉逆勢，市場資金以至A股要待7月始回穩。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# i9 x( ~2 a) }* K
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有內地媒體透露，內地銀行高層以及一些私募基金的管理人，近日相繼到北京與中央當局開會討論「錢荒」問題。不過，外界預料，中央會繼續堅決不放水。財政部部長樓繼偉昨日指出，堅決制止地方政府和機構違規融資，並且會嚴控地方政府新增債務。

另外，國際評級機構惠譽，將中國2013年全年的國內生產總值（GDP）預測，由早前的8%調低至7.5%，但維持明年7.5%的增幅預測。

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國策解碼：中央「輸血」規模少

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■棚戶區改造計劃是李克強04年起主政遼寧省期間最大政績之一。　美聯社 5.39.217.768 Q" z5 V# K) [6 O, N


在內地市場人心惶惶之際，中央昨日連發四招，其中三招，是向市場「輸血」，不過規模有限；而另一招棚戶區改造，則被國務院包裝成「新的經濟增長點」，但對經濟帶動效果有待驗證。不過，新領導層已定的調整經濟結構和整治金融的方向並不會得到改變，那怕將承受經濟放緩結果亦在所不惜。一旦市況回穩，中央有可能推出更多的調整措施。
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值得留意的是，雖然外管局在6月24日「黑色星期一」單日批出折合人民幣約150億元額度，但整個6月份只進行了一次審批，相比5月份新增RQFII以及QFII折合人民幣約為240億元的總額度大幅減少。滬綜指在當天的跌幅高達5.3%，外管局的閃電式大額度批核，恐怕只是個案，並非要大幅擴容救A股。至於中證監批准更多外資銀行銷售基金，以及人行暫停公開市場操作抽水，出發點亦是維穩。

國務院周三舉行的常務會議中，提出棚戶區改造計劃，五年內將千萬戶棚屋改造成保障性住房，由於相關項目為總理李克強04年起主政遼寧省期間最大政績之一，是故官媒昨對計劃大力吹捧，甚至直指是經濟增長的新一輪爆發點。不過，棚屋戶幾乎為城市中最低階層，改造計劃所牽涉金額亦不會多，對內需與投資的拉動理應不大，實際經濟成效成疑。5.39.217.760 L$ ?6 K% b" Y  |! Z. h4 g" P
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改造棚戶區　壓縮其他投資4 b  U: F3 b: X5 r6 |4 h
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倘按遼寧省經驗，七年改造逾200萬戶，而改造計劃往往同時伴隨醫療及教育等設施改善，故大大提升低下階層生產質素之餘，據指失業人口比例由七成大降至約三成，可是當今增長持續放緩下的中國，一面安穩民心的重要棋子，長遠計更是改善社會問題的良機。國務院通告特別指出，棚戶區改造「可以接續形成新的經濟增長點」，同時要「調整優化投資安排，壓縮一般性投資」，意味其發展將以壓縮其他投資為代價。

作者: kschow 時間: 2013-6-28 11:04 AM

為了掩飾中國目前的失業，貧窮，驚人的資源浪費等現實，中國政客編造出一串數字、由銀行借錢來把中國打扮成一個經濟上欣欣向榮的國家。這樣做除了為政绩，就是來填補自己口袋的這個無底洞。如今新官上場，當然要洗清太平地才能再分餅仔！

作者: felicity2010 時間: 2013-7-4 07:56 AM

錢荒越冚越驚　中資股嚇散 2 B# J0 b1 e5 s

【本報訊】紙能包得住火嗎？中宣部近期出手維穩內銀錢荒消息，對於財經媒體來說，絕對是罕有之舉。中央河蟹能頂住A股，反而令海外投資者憂慮越河蟹、錢荒越有內情，配合歐債新消息之下，港股昨日再被拋售，恒指勁挫511點收市。有專家認為，於目前環境下，中港股市難有條件反彈。

內地報章財經編輯透露，上周已收到中宣部的「宣傳通知」，要求避免用「錢荒」、「流動性匱乏」等字眼為文章命題。報社黨委書記亦於上星期中召開會議，指導員工修改報道方向，提出「中國並不缺錢，只是過去缺乏監管，令資源錯配了。」英國《金融時報》亦有相關報道，稱中宣部指令「要求闡述我國市場流動性是充份保障的」，該報道亦直指中宣部發指令給財經媒體，屬罕有之舉動。
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■中宣部近期出手維穩內銀錢荒消息，絕對是罕有之舉。

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將矛頭指向銀行不良借貸tvb now,tvbnow,bttvb2 u/ N R/ }# x/ S C

內地官方媒體包括《中國證券報》、《上海證券報》及《證券時報》，上周初發出約20篇以「錢荒」為標題的報道，但過去數天則沒有再以「錢荒」為首起題，並統一口徑，紛紛將矛頭指向銀行間的不良借貸，又維護國務院和總理李克強「不放水」的堅定態度。
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市場早前傳出光銀未能於拆借市場，償還60億元人民幣予興業銀行，掀起錢荒的風暴，直至上周迫使中宣部出手維穩。然而，市場對於中宣部出手顯得更不安，原因是該部門往往於嚴重事件才會向媒體發出指引，變相顯示中央確認了錢荒的嚴重性。內地A股滬綜指昨日僅下跌0.61%，但恒指及H指則分別下瀉2.48%及3.30%，除了葡萄牙財長和外長請辭，掀起歐債新憂慮之外，中央對於錢荒的處理手法，海外投資者亦以沽貨行動來投下反對票。俗稱恒指恐慌指數的VHSI單日狂漲15%，沽空比率亦大增至14%，反映投資者重拾恐慌心態。tvb now,tvbnow,bttvb: r# w; r8 F+ g- B3 c3 d, l0 p
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內銀股勁挫　資源股重傷

事實上，昨日跌市似是錢荒負面因素的延續，多於歐債危機重燃，原因是多個錢荒受累中資板塊急瀉，農行（1288）及工行（1398）狂跌超過4%，中信証券（6030）勁跌近7%，債務纏身的內房、資源及工業股恐受錢荒波及，跌幅更見誇張，融創（1918）喪插近一成，玖紙（2689）亦大挫近8%。

有學者指，前周六至上周二（22至25日）的政治局會議中，正是商討金融穩定事宜，故此在上周一股市大瀉，領導層忙於開會無暇救市，但於上周二（25日）下午，A股卻出現歷史性的V形反彈，「政治局開完會，得到共識便是先穩定市場，晚上人行就首次宣佈向市場提供流動性。」有鑑於社會輿論，都在糾結於市場是否真缺錢的問題，「中宣部便出來，（要求媒體）告訴別人中國不是真缺錢，不要引起市場恐慌或社會混亂，是統一思想的做法。」5.39.217.76+ r0 b3 o' d' D6 S$ `

以投資中資股為主的傲揚集團投資總監尹滿華認為，內地維穩手段除了中宣部的指令外，還包括向銀行釋於流動性，他認為內地市場之所以表現勝於港股，或因A股股民正憧憬在維穩氣氛過後，中央隨時向股市出手放水，因而觸發買盤。不過，尹滿華強調中港股目前仍未具備反彈條件，維持7月持續反覆的預測。( S4 p, W) {% X( ?) y; b6 `. x3 u8 t
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國策解碼：　中宣部出手　預視金融風險大 公仔箱論壇0 ~5 C6 |# [9 {! L/ L( G) C

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■近日內地媒體紛從正面角度報道錢荒事件，指拆息急升主要來自貸款期限錯配。
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內地錢荒真相撲朔迷離，至今市面流傳兩個版本：按照官方的「錯配論」，事件為中央有意為之的一場銀行壓力測試，風險可控；而按照內地媒體早前報道的另一版本，內銀已經出現「黑天鵝」違約事件。中宣部為事件定性定調，不但沒有澄清疑慮，反而加劇市場驚恐。

中宣部指示一出後，近日內地財經媒體已全部轉軚，紛紛從正面角度報道錢荒事件，指拆息急升主要來自貸款期限錯配，錢荒是「偽命題」，甚至有媒體稱「李克強已取得階段性勝利」，凸顯銀行體系改革的重要性。而在6月中旬，內地媒體曾大幅報道光大銀行在同業拆借市場違約，市場出現「驚魂時刻」，被迫延長交易時間。對於如此重大事件，至今未見跟進報道。

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嚴峻性超外界掌握TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) Y# A, }( C) @  j  o

倘金融系統沒有出狀況，內地銀行半年存貸比考核結束，錢荒將自然落幕，根本不需刻意維穩，反映官方版本有不合理之處。而中宣部作為意識形態主管部門，極少干預經濟範疇事務。

按照內地慣例，當中宣部就個別事件要求媒體發揮「輿論導向」，反而表示事態有可能失控，情況嚴峻性超過外界掌握。港人耳熟能詳例子包括2003年的「沙士」、2012年北京水災、以及近年層出不窮的群體事件。如果「黑天鵝論」更接近真相的話，對金融體系的衝擊不堪設想。$ i- w. z6 s6 }1 z8 f0 y
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「李克強經濟學」最近成為內地熱門話題，按照市場人士總結，要點包括三大因素：無刺激、去槓桿和結構改革，作為既得利益團體的內地金融業將飽受衝擊。隨着調整措施的深化，類似事件還將陸續有來。但在中宣部出手後，整個過程有可能成為黑箱作業，對投資者而言，內地金融股的風險反而大增。5.39.217.763 u( ]; O! a1 G8 f
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鋼材貸款爆煲　民行陷困境
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■民生銀行近期被指資金鏈出現問題。 tvb now,tvbnow,bttvb0 J# r' o* Z3 X- C% i- W' g g
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【本報訊】錢荒危機揭露內銀風險重重，當中，民生銀行（1988）更被指資金鏈出現問題。本報調查發現，造成民行貸款質素惡化的導火線鋼材貿易貸款問題仍未解決。根據上海法院官方網站公佈，單在昨日，民行為追討欠款而要求展開的鋼貿開庭案件就多達7宗，佔同類案件14宗的半數，可見民行正受鋼貿貸款爆煲所打擊。
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鋼貿官司增　需持續撇賬$ `$ R3 w0 e6 S6 y* I* l

隨着鋼貿業危機的日漸惡化，民行的鋼貿貸款問題，逐漸浮面。早前曾有內地媒體統計，僅在4月19日至5月19日一個月內，民行在上海涉及鋼貿行業的案件多達42宗。經過兩個多月之後，案件理應逐漸獲處理，但本報昨日再次統計，該數目不但沒有隨法院開庭後減少，由7月3日起的未來一個月內，民行在上海的鋼貿官司增加至45宗，意味着問題仍持續未解決，或會迫使民行不斷撇賬。

民行深陷內地高風險的鋼貿貸款已經引起市場關注。該行早前透露，今年首季全行鋼貿貸款300多億元（人民幣．下同），鋼貿不良貸款餘額達到11億元，不良貸款率高達3.6%，遠遠高過整體不良貸款率0.76%，其中上海鋼貿餘額佔168億元，不良貸款餘額達4.98億元。

早前內地媒體踢爆，現時大部份鋼貿企業都不是真正做鋼貿，鋼貿市場到最後淪為融資平台，導致鋼材貿易貸款成為「貸款黑洞」。除了鋼價持續下跌令抵押資產大幅縮水外，行業盛行造假，買通倉庫偽造存貨及假單，銀行權益全無保障。
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而一向標榜「金融創新」的民行在2004年首創鋼貿貸款，為鋼貿商墊資，早幾年風光無限，但近年自食惡果。而曾為該行鋼貿貸款「一哥」的上海西南支行前行長陸毅文，在2012年被民行辭退，並進入上海銀監會黑名單。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-5 08:54 AM

內地經濟差　中資股重創
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事實上，目前已發盈警的股份中，大部份為中資股，當中食品股中食（506）及中澱（3838）齊齊預告盈利大降，觸發股價分別單日勁插8.7%及6%；另同樣預告盈利大減的珠江鋼管（1938），股價翌日更勁瀉24%，反映市場亦大感意外。
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中國增長越來越不明朗，早在去年第三季至今年初港股已一度爆出盈警潮，不少航運及資源等與經濟周期相關股份更驚現巨額虧損，嚇窒市場。tvb now,tvbnow,bttvb4 g8 Y8 R3 _/ s3 I

但內地今年初一度因經濟數據造好，惹來因去年基數低的業績反彈憧憬，不少大行更因而睇好大市上半年走勢。惟目前盈警個案非但未見減少，逾80隻預警股份中，逾70隻或85%預警原因牽涉業務積弱或變化因素，不少更明顯受累內地宏觀經濟下滑，至於相對公允減值或欠缺一次性收益等「非戰之罪」只佔極少數，反映企業業績的確低處未算低。

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中央不干預　禍延內需股$ v; k& c9 w* {0 t% L8 Q

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪表示，大市年初炒復蘇令低殘的A股大反彈，但「好明顯係大家開頭諗嘅嘢冇發生到」，他擔憂內地新領導層疑採取對市場不干預政策，未來經濟「陣痛」將見頻繁，盈警潮不僅陸續有來，更可能蔓延至因內地消費力漸見轉弱的內需股，即使未致於盈警，他相信其他中資板塊業績亦有放緩風險，如內銀增長有機會由雙位數回落至單位數，「幾個百分點其實已經好緊要、好震撼」。6 ]* `( x4 T/ ?

另外，渣打財富管理投資策略主管梁振輝日前亦表示，盈警浪潮下更顯得揀股重要，現時應該「炒股唔炒市」，指出現時投資氣氛一般，建議考慮買入內房股和收租股。相對債券、商品和外滙，強調股票將為第三季的投資重點。

內地下半年放水機會微

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            ■基金經理羅思凱表示，現時市況更需要分散投資。　麥永健攝 # H6 C( \+ U( ]& o3 w  \& |
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【本報訊】摩根資產管理昨舉行投資者論壇，亞洲首席市場策略師許長泰指中國信貸緊縮的最壞情況已過，政府整體對貸款收緊明顯，下半年資金雖不會如早前般收緊，但亦不會有額外的流動性，預測存款保證金率及利率下調機會不大。但現時亞洲股市市賬率約1.4至1.6倍，未來12個月有正面回報的機會大。他又預料，美國聯儲局最快於今年9月開始減買債，至明年中停止量寬，而2015年則開始加息。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- U! T+ f) R% E/ W8 T" E% I! l

基金經理籲分散投資5.39.217.76+ ~( `$ F% Y. L! f: n8 m

該基金的太平洋區投資組別基金經理羅思凱（Jeffrey Roskell）表示，現時市況更需要分散投資，因為在美債息率1.5厘時吸引的板塊，跟債息升至4.5厘時不同，選股最重要是受惠於全球及美國經濟增長。他舉例滙控（005）是其基金的最大持股，認為該股不僅因為美國樓市好轉有利業務，但更重要是美國加息期間，滙控擁有過剩的存款，對利率有更大的訂價能力，有機會增加淨息差，而銀行股佔其組合25%，他亦看好電訊股、石化股等。5.39.217.76. [/ ?4 E8 `6 `: e- c6 B; x+ B  Y

此外，論壇即場就財經議題進行公投，近六成與會投資者認為今年中國經濟增長低於7.5%；近半在場人士認為下半年最佳的資產級別為發達國家股市；逾半人認為定息資產是量寬下最大泡沫。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-6 11:01 AM

沈聯濤：別盼人行救內銀 tvb now,tvbnow,bttvb9 C6 i. A5 g, v; R8 C; {, n
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            ■沈聯濤表示，內地的金融業令人憂慮有爆煲風險。 tvb now,tvbnow,bttvb4 I4 Y" _0 X( Y2 ]4 R$ `

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【記者董曉沂新加坡報道】身兼中銀監首席顧問的經綸國際經濟研究院總裁沈聯濤，昨於新加坡出席星展一論壇時表示，內銀早前水荒雖然響起警號，但人行不願放水救內銀水荒，反映人行對內銀有信心，讓內銀繼續走向市場化，故市場亦不應再預期人行會出手救市。

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工行促增人幣投資品種: y+ r/ |+ V: K+ r  a7 ~, D  N: ~- J

至於另一衝擊金融體系的影子銀行問題，工行（1398）副行長羅熹稱，內地「沒有影子銀行」，因為「沒有資本在監管之外」。他續稱，所有被稱為影子銀行的金融機構，包括基金、信託公司及保險所設的資產管理公司等，客戶資金多由銀行渠道流入以上的金融機構，而所有資金都有相關機構監管。
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羅熹表示，資金流入的規模、用作的投資以及資金流向透明度等監管上都可以增強，而中銀監及中證監等均在監察，故只能稱之為成熟與否，不可稱之為沒有監管。他補充，監管機構有監察市場的流動性，故相信即使被稱為銀行表外業務的影子銀行，對經濟不會有重大影響。# _9 x- q4 p( T$ t
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內銀走向市場化與人民幣際化息息相關，羅熹引述國基會（IMF）報告表示，人民幣國際化指數為0.87%，由於過程複雜，故他相信距國際化仍有很長的道路。

他續稱，要協助人幣國際化，應該設立更多離岸清算中心，亦要管理好在岸和離岸的利率及滙率，同時要增加人幣投資品種。工行將會在日後與新加坡三大銀行研究人幣產品的發展。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-8 02:29 PM

本帖最後由 felicity2010 於 2013-7-8 02:32 PM 編輯

丘亦生: 喪屍公司 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! B; }# S1 V, Z: f; Y# S
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■熔盛被指拖欠三個月工資，以及裁減8,000名員工，其江蘇省的總部曾被裁減員工圍堵。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) r9 R: M7 W. \0 p1 H2 {8 w$ l

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內地錢荒雖然因為人行放水而略為紓緩，但其震懾效應一時三刻不會過去，對實體經濟的副作用正慢慢浮現。因此，內地最大民營造船公司熔盛重工（1101），上周爆出周轉不靈以致要向政府求救的消息，可能只是冰山一角。
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過去一周熔盛可謂多事之秋，先被指拖欠三個月工資，繼而因為裁減8,000名員工，其江蘇省的總部被部份裁減員工圍堵。公司其後發通告承認，近月資金出現壓力，要延遲向供應商及工人付款，甚至通知部份工人月初放數天「高溫假」唞唞暑。

大股東張志熔已於上周三借出兩億元（人民幣．下同）免息免抵押貸款應急，但熔盛仍希望銀行通融，不要收緊借貸，並積極向政府求救。禍不單行，公司隨即發佈盈利警告，指上半年的業績將轉盈為虧，而去年度公司才公佈四年來首度業績虧損5.73億元。公仔箱論壇$ u: }4 M8 `$ m  [

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大債主閂水喉　熔盛路難行7 }4 \1 {& ]9 N

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連串壞消息令熔盛股價上周跌逾兩成，上市未夠三年，股價已由招股的8港元跌至0.89港元。這家成立至今只有幾年的企業，崛起速度極快，但滑坡的速度同樣驚人。任誰都清楚，張志熔的兩億元並不能止咳，因為熔盛今年內到期要償還的貸款高達156億元，但現金及備用信貸只有57億元，其負債比率高達162%，現金回轉期又惡化至582天。公司接新船柯打，只收取客仔小量定金，故此需要大量營運現金，極度倚賴銀行融資，其主要債主，正是無處不在的國家開發銀行，最近也傳出對熔盛收緊信貸。熔盛已逃不掉債務重組、批股集資或被併購的命運。* J  L3 L: L3 A" ?5 x/ Z& E9 m
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熔盛的故事，大家不應該陌生，因為它們都是追隨國策做大做強思維下的產物，與搞基建的邏輯一樣，都是一廂情願地相信，建成自然有需求，於是地方政府先動員銀行貸款支持，再給予各式各樣如土地或稅務等補貼，務求盡快打造出振興地方經濟的世界級企業。以熔盛為例，江蘇省如皋市過去幾年對熔盛的財政補貼，便佔其純利近一半，公司見紅前的最後一個中期業績，若非有補貼，更不會有增長。公仔箱論壇9 I/ _0 n9 |( D

當這種心態蔓延全國，最顯而易見的結果就是產能過剩。有業界估計，以造船業嚴重供過於求的情況，除非全球經濟忽然大有起色，否則五年內將有三分之一船塢倒閉。其他行業如鋼廠、鋁廠、新能源、水泥、紙業、汽車業，甚至連百貨公司都被產能過剩所困擾。
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官員政治前途　繫企業生死5.39.217.769 b3 I7 `) D8 B2 l8 F, Z
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本來，當資金充裕時，地方政府幫手左冚右冚，有問題的企業也可以勉勉強強捱下去，但當撲水難的時候，這類企業便露底，可持續性成為一個大問號。當下的錢荒或許不是問題的根源，但肯定有落井下石之效。最近又傳出晨鳴紙業（1812）拖欠逾員工半年薪酬，只望不要成為另一隻熔盛才好。
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正如人行硬了幾個星期，最終也要向現實低頭，向市場注入資金。如熔盛這些企業，對地方的就業、稅收及產業鏈、甚至官員的政治前途都可能相當重要，能夠任由他們自生自滅嗎？因此地方官員有很大誘因，繼續為這些企業續命等運到，起碼拖到自己升官或調職。不過，生意陷入長期不明朗，要靠有形之手扶持才能生存的公司，與半死不活的喪屍又有何異。
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不要問我，如果繼續用地方的資源來支持喪屍，那中央一路說要調整產業結構、以消費主導經濟的大方向，又如何可以落實。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-9 10:40 AM

問題民企洗倉　單日跌四成

■有工人舉起橫額示威，要求熔盛發放逾期薪金。　路透社 3 B: T- h/ n5 f5 S, d& h5 t% N/ k7 ?

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【本報訊】市況波動，投資者對負面消息更加敏感，拖累多隻問題民企股慘遭洗倉，因資金鏈惡化遭多間大行唱淡的熔盛重工（1101）急挫逾一成，加上遭前任核數師質疑賬目的勝利管道（1080）、兩個月內兩度抽水的永保林業（723）亦分別下跌四成及兩成，合共蒸發近20億元市值。公仔箱論壇$ ]1 `# @$ W6 w* e/ L+ I
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上周市場盛傳熔盛有合作承包商挾帶私逃，以及拖欠供應商款項，雖然集團上周五（5日）發公告澄清，但承認公司有資金壓力，加上造船行業市場形勢不利，發盈警估計今年上半年業績將轉盈為虧。tvb now,tvbnow,bttvb: ]# L; x. O ]" O8 A

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美林降熔盛目標價5.39.217.76: s: p! A& l7 F7 v
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熔盛股價昨日再跌約11.24%，近一周內股價急挫超過三成，市值蒸發接近30億元。

多間大行繼續落井下石，美銀美林指，熔盛短期貸款金額高達150億元人民幣，淨負債比率達126%，因此將該股目標價由1元下調至0.81元，維持「跑輸大市」評級。5 o! ?9 |: q3 }: a$ F5 ~. q! F
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至於停牌近四個月的勝利管道，早前遭前核數師安永質疑對供應商預付款金額過高，而且供應商回覆一度與公司提供數據有差異，公司則指供應商回覆「出現誤差」。tvb now,tvbnow,bttvb7 ?, B6 ~8 F8 |& o5 U

至於剛於5月供股集資的永保，上周宣佈合股兼公開發售，集資最多逾4,000萬元。

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福記復牌挫逾九成

此外，曾經被譽為「基金愛股」的福記（1175）停牌四年後昨日復牌，股價急挫超過九成，全日收市價報2.48元，較停牌前股價跌93.54%，市值由停牌前約128億元，大幅下跌至約8.28億元。

福記主要在內地從事送餐及銷售方便食品業務，該公司在09年7月因債務問題爆煲後開始停牌，在2010年獲安徽海螺（914）大股東旗下海螺創投、另一國企紫荊控股及廣東華亨組成財團，斥資近7億元入主，經過超過兩年重組後終成功復牌。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 q/ i7 q" O9 y/ L" p: [

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國策解碼：中央削開支　救市更渺茫 n a4 y. e0 c7 X# g0 W G3 _
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■中央寧願縮減開支，亦不願意刺激經濟以帶動財政收入，意味救市機會更渺茫。 $ z" U6 P; ~, {& g; [; z4 ?4 q/ O

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習李新班子上場後，今年內地財政收入增長速度大減。財政部上周末突發通知，要求中央部門2013年一般性支出縮減5%。新領導層寧願以可能損害官員既得利益的方式應對這輪經濟調整，亦不願意重走以往通過刺激經濟帶動財政收入的舊路，意味外界普遍抱有的中央救市的預期，可能更渺茫。8 `0 M% N% v- O, u% P* r* c( `) i

內地政府官員熱衷於「國進民退」，過往政府財政收入增速一直遠高於經濟增速。在2003年至2012年間，財政收入年均增速18%，同期GDP年均增速僅9.6%。但今年首五個月，全國財政收入增幅只有6.6%，中央財政收入增幅只有0.1%，較去年12.8%和9.4%大為放緩。tvb now,tvbnow,bttvb& ?0 }" n1 U- l% R3 V, U2 }( m
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中共歷屆領導班子在上台時都提出要壓縮開支，以增加民望，但極少以具體數據作為指標，最終流為政治口號。於2008年5月，國務院曾表示壓縮中央一般性開支5%，以支持川震救災，只是特殊例子。此次中央是在並無特殊事件下主動提出，意味壓縮開支可能常態化，而非只是臨時性措施，至少開支難像以往般上升。0 X! o+ @' c8 G) }
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再反映容忍經濟放緩TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) M) r6 I" A) Z! W8 C% U1 @' W
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財政收入下降，意味官員福利和施政能力將收到影響，按照以往規律，中央將推出各項振興措施，其中政策出發點之一是希望帶動財政收入回升。此次中央先行以縮減開支應對因經濟下滑導致的財政收入減少，顯示將以「持久戰」方式應付，再次顯示對經濟放緩的容忍，可能大過外界預期。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-10 10:28 AM

丘亦生: 18年前的黑暗一天
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內地「錢荒」輻射出來的副作用，仍令市場驚魂未定，此時卻盛傳中央將於年內強推一隻18年前令人聞風色變的衍生工具——國債期貨，究竟這是改善市場效率，還是添煩添亂？我擔心是後者。/ i2 b1 g7 w, K/ g
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內地媒體傳出，國務院7月初已同意，由中證監擇日推出國債期貨。國債期貨可以用來對沖利率風險，被視為利率市場化的一步棋，又可鼓勵債券投資。有論者甚至認為，如果國債期貨早點推出，近期錢荒便不用慌，因為可以在息率急升時沽空國債期貨鎖定風險。
說得固然動聽，但如果有長時間跟進內地金融發展的，很難不知道國債期貨的前一世，而那一頁毫不風光。時為1995年，當時才面世幾年的國債期貨，爆出了「327」醜聞，被當時的《金融時報》形容為「中國證券史上最黑暗的一天」，自此國債期貨被叫停，坐了18年監，中國的金融期貨產品發展亦因此蟻步前行。2 v2 H0 c7 H- r

國債期貨出事　中央叫停公仔箱論壇) P/ x% J+ f. J, {1 G

「327」期貨合約是出事的三年期國期合約的代號。1995年2月，財政部旗下公司中經開與上海市政府旗下的萬國證券大撼大，令市場大幅波動，投資者血本無歸。tvb now,tvbnow,bttvb9 ?/ S5 O' |9 h; r# [" }! o
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故事是這樣的，萬國證券收到料，得悉財政部1995年將多發行50%國債，由於供應大增，將可能推低債價，而當時市場共識是通脹紓緩，債價行情看漲。tvb now,tvbnow,bttvb6 f3 h! m* v8 a6 ]( ]3 M. I, Z
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萬國證券因此靜雞雞累積大量國債期貨空倉，尤其是「327」合約。市場上沒有秘密，萬國的手影被行家密切注視，同時間，財政部已悄悄變卦，大幅縮減發債計劃，甚至透過旗下公司中經開做好倉，實行球證落場，奈何萬國證券懵然不覺，還一味造淡。
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最後當財政部揭曉真相時，萬國才知道中伏，但不願意在巨虧下平倉，於2月23日收市前8分鐘以一敵百，用大量空倉把圍攻的好友硬生生殺退，在該8分鐘內，萬國沽出了相當於面值逾2,000億元（人民幣．下同）的國債期貨，為現貨發行量近10倍，也遠遠超出了監管容許的持倉水平。5.39.217.760 L& \4 H5 \% w' `8 L) m
這一役令國債期貨市場徹底崩潰，不少對撼的經紀行陷入財困，資不抵債。上海交易所面對亂局，於當晚宣佈取消收市前最後10分鐘的交易，及停市三天，這個推倒重來的決定，反過來令萬國證券輸到開巷。

事件最後不獨令中央立時叫停國債期貨，更令有證券教父之稱的萬國證券負責人管金生有牢獄之災，連當時的上交所總經理及中證監主席都要落馬，只有財政部及中經開成為贏家。5.39.217.764 T. m) {, v& \4 {8 g  X
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訊息不對稱　重推有難度

走了這許多路，或許中國的金融市場，已有條件重新接受這利率衍生工具，但我發現，當年的一些橋段戲碼仍然未變，內幕交易依然大行其道，而且有訊息優勢的國家隊，霸氣不減當年，在訊息不對稱及球證球隊角色模糊之下，如何能建立一個有序公平的市場？再看近日錢荒，人行稍為收水，大家便手忙腳亂、呼天搶地，這時推出一隻曾經炒爆市的產品，時間性有點詭異。

金融發展不是不可以，如果內地像梅禮在英國溫布頓奪冠一樣，相隔77年才由國家隊勝出一仗，讓其他市場參與者有平等參與的優勢，我估計成功的機會將大增。
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作者: felicity2010 時間: 2013-7-11 07:31 AM

國策解碼：理順「李克強經濟學」
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            ■內地突現錢荒，經濟數據轉差，「李克強經濟學」備受關注。


內地突現錢荒，經濟數據轉差，令被視為中央經濟施政綱領的「李克強經濟學」飽受關注。不過，由於沒有官方版本，市場人士各自解讀，反令訊息混亂，市況更波動。總理李克強在7月9日經濟座談會中，親自為該學說增加一條重要內容，「經濟增長不能滑出下限」，有助理順目前令市場無所適從的調整措施，令政策更明朗。公仔箱論壇8 s0 |5 T. h4 Z6 ]0 i$ N

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首次提出經濟設下限: N. ]  o+ i% S; L7 _+ }
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遵循溫家寶時代的慣例，李克強亦乘出巡地方的機會，多次舉行省區經濟形勢座談會，闡釋最新中央精神。是次在廣西舉行的座談會，已經是他上任以來第三次召開，講話精神基本一脈相承。其中在3月上海會議和6月河北會議均提出要「穩增長、調結構、打造中國經濟升級版」，而今次講話新意在於，李克強首次提出「穩增長、調結構、促改革要在合理區間內；經濟增長率、就業水平不滑出下限」。! Y" W+ z) q  R* b4 x& S# T4 {! M
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作為中國總理，李克強不可能完全犧牲經濟增長為代價來完成結構調整，否則將引起社會動盪，但由於之前他對這一基本原則遲遲不表態，引起多番揣測，賦予「李克強經濟學」更多理想化的內容，反而加大市場噪音。公仔箱論壇4 ^4 z% y" s5 l: R9 v, b& M" }
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內地昨日公佈的出口數據惡劣，即將公佈的上半年經濟數據恐怕亦將令市場失望，李克強講話不無預先安撫人心之意。不過，這番遲來的表態，令「李克強經濟學」顯得更加務實，有助穩定市場情緒。

盈警股掀血腥風暴　熔盛5日瀉33%
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【本報訊】醜股瘋狂洗倉，盈警股心慌慌！大市未chok夠，資金繼續找機會派貨套現，業績遜色及爆出醜聞的股份成拋售首選，半年盈利料大減的國電科環（1296）驚嚇性狂瀉近三成，傳陷財困的熔盛（1101）昨再跌5%，累計五日蒸發33%市值。　5.39.217.76" X: `+ V& y4 v/ h0 a
記者：林靜　高明輝

市場擔憂資源股及內需股前景疲弱，連同首季績差的航空股、光伏股，恐成今輪盈警浪潮重災，宜及早提防。
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近期個股好壞消息均成沽貨藉口，盈喜、盈警股同時被拋售，周二晚齊預警半年純利大降的國電科環、國際精密（929）及恒芯中國（8046）昨洗倉式下瀉，分別大跌29%、12%及9%，沽壓驚人，連上周預警的勝利管道（1080）亦未止跌，昨再挫12%，連帶盈喜的華能新能源（958）亦湧現獲利盤，昨高開後即倒跌7.7%。

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兗煤　中建材　盈警機會高5.39.217.769 p) l6 A* M0 V) J2 A. j0 e- z6 ~
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另外，中聯重科（1157）遭實明舉報造假，昨一度大跌後回穩，收市跌1.8%，而鑑於該股首季淨利潤已狂跌七成，估計盈警機會不低。同樣地，兗煤（1171）、中建材（3323）及南航（1055）等首季業績已大跌五成至七成，至於東航（670）首季更轉虧，均大有發預警之虞。另外，光伏股保利協鑫（3800）去年上半年已經虧損，但今年首季產品銷售均價再按年大跌36%，預期半年虧損可能擴大。上述股份發盈警呼聲最高，後市或添沽壓。公仔箱論壇; n6 x; h4 H; m/ X$ C

時富資產管理董事總經理姚浩然昨建議避開資源股，直指板塊價量齊跌，毛利一定差，他又看淡非日用品的零售股，認為銷售疲弱。AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興同樣表示，資源及高檔零售股實屬盈警股高危。( w$ C+ @/ r: v A* b# F7 p
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另外，昨日收市後，融保金融（8090）預告盈轉虧，估計上半年虧損會進一步擴大的晨訊科技（2000），昨偷步先跌5.3%。盈喜股方面，繼台泥（1136）後，潤泥（1313）昨亦發出盈喜，預告半年溢利大升；晨鳴紙業（1812）亦預期上半年純利按年增長208%至239%。

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恒指V彈　收市升221點

恒指昨日先高開並狂升361點後，上午10時因內地貿易數據疲弱，引來期指淡友發功。數據公佈後的首5分鐘，恒指期貨成交超過5,000張，龐大的期指沽盤隨即將大市打回原形，午後更曾倒跌15點，但尾市又再反高潮式走高，收市又轉升221點，報20904點，成交僅528億元的低水平。恒指升市但整體上市股份升跌參半，可見強勢只集中於指數，二、三線股炒作空間欠奉。公仔箱論壇4 ]+ ]% h- ?! g3 @- H0 `

恒指反覆走高，專家漸見樂觀。鄧聲興表示，大藍籌已從低位回升，本月有望闖上250日線的21500點；姚浩然則指，港股低位越來越高，上望阻力位21300點至21500點。8 Z' T, G+ x* x8 E0 O3 I. o K

■恒指昨日走勢反覆，尾市反高潮式走高收報20904點。　梁志永攝
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丘亦生: 人民「弊」 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 s! P) P" o# i0 i6 C
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■現時很難寄望內地再推出刺激政策救市，最可行的一招或是容許人民幣貶值。 5.39.217.767 j# j; l6 i' d1 w2 w: _9 P
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中國經濟最近一個驚奇接一個，繼人民銀行放棄維穩，任由同業拆息市場亂象畢呈之後，新的通脹數字又差於預期，連最新公佈的6月份出口，也按年倒退3.1%，嚴重低於預期的3.7%升幅，而入口更連續兩個月收縮。tvb now,tvbnow,bttvb/ R; f: U  y/ g2 M. i' t

雖說這可能反映內地政府5月開始打擊假出口，令之前高估的出口數字回歸平淡，所以5月出口香港數字按年下跌7.7%，上月又再跌7%，不過這不代表，調整後的數字不難看，尤其是不論出入口，6月都明顯差於5月。再配合滙豐編制的採購經理指數，也跌至2009年3月新低，內需及外需同時疲弱，中國經濟轉弱，不用等下周一公佈的第二季GDP，也可蓋棺定論。

硬着陸疑雲　聰明錢先撤TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! S3 d4 r/ u1 G+ @

現時市場開始預期，今年的經濟增長，有機會是15年來首次不達標。聰明資金已聞風先遁，5月份A股大股東及高管的減持股份幅度，為金融海嘯以來最大。5.39.217.76. C8 d  }2 C5 [  w0 J: I! X  o
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外資同樣中國夢醒，基金資金流統計機構EPFR亦表示，環球基金經理過去18個星期內，有16個星期是從中資股抽走資金，6月初時更一度錄得2008年以來的最大流出。! o3 P3 ~, W, G1 v
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資金外流之餘、又重手遏資金流入、經濟轉弱、金融市場波動，這些都是拖人民幣後腿的因素。今年以來，人民幣升值1.7%，過去12個月累計升值3.6%，也是聯儲局宣佈部署退市以來，唯一一隻兌美元升值的新興市場貨幣，對比印度盧比及巴西雷亞爾均已貶值近一成，更加鶴立雞群。時移世易，人民幣此時再逞強，並不合理，也對改善外貿沒有幫助。tvb now,tvbnow,bttvb% w* x- `. q/ `* M0 ^

問題是，中國去槓桿化，清理產能過剩，藉此捱過幾年前4萬億元人民幣刺激方案的後遺症，是調整經濟結構、恢復金融體系健康的一種手段，在這期間，經濟增長放緩無可避免，甚至有經濟師認為，中央應把經濟硬着陸也視作平常。若如今稍為嗌痛，便又推出止痛的寬鬆政策，則恍如諱疾忌醫，走回頭路，任由問題惡化至不可收拾，更在在說明所謂李克強經濟學，只是虛晃一招。
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人仔升值故事　告一段落

因此，昨日傳出內地可能推刺激政策救市，我不抱厚望。銀根一時三刻不會有總體性的寬鬆，也不要指望財政政策會再出現甚麼家電下鄉、汽車下鄉。相反，較為可行的一招，是讓人民幣的升值先擱一擱，甚至讓其適度貶值，先穩住外貿的惡化，至少不要把定單讓給其他貶值的國家。公仔箱論壇7 a- P. Y: f% X, Z
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容讓人民幣貶值，既不牽涉地方政府豪花，又避過要國企大量舉債來刺激經濟，起碼不會加重內地經濟的病情，但人民幣升值的故事，可能要暫告一段落。

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沽神的盲點公仔箱論壇5 D- k3 l- @: X

金融海嘯一役令不少著名基金經理輸到落花流水，但名不經傳的保爾森（John Paulson）憑海嘯前狂沽美國次按產品，一戰成名。《華爾街日報》記者Gregory Zuckerman後來將沽神成功故事，寫成《The Greatest Trade Ever》一書。書末的一章節，寫到保爾森在2009年底，找尋到新的投資點子，就是他從沒有涉足過的黃金。

保爾森投資黃金的原因很簡單，就是QE。他當時分析，聯儲局瘋狂印鈔，美元貨幣供應短短數月間暴漲，如此一來通脹必狂升，黃金是最好的投資選擇，「我相信，三至四年後，大家也會後悔，為何自己不早點買金。」保爾森如此斷言。
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他的推論基本上沒有錯，金價一度大升，但幾年來的實際通脹相當輕微，聯儲局今年開始部署退市，金價轉眼間由天堂跌落地獄。保爾森預言黃金四年牛市，沒有實現，他推出的黃金基金在年初至今，累跌65%，慘輸收場。5.39.217.76. g' ~* T& w7 g# Z+ ]: I

自信過高　欠轉軚勇氣

保爾森雖敗走黃金，但不能抹煞他成名一沽的功力。有基金經理向我透露，他年前到過保爾森辦公室，保爾森背後團隊搜集資料巨細無遺，基本集齊美國每一區的按揭資料。保爾森對資料倒背如流，能隨手拈來向到訪的基金經理講述扼要。我也相信，保爾森的投資決定，是建基於嚴謹分析得來，並非純靠運氣。

不過，金融市場何其險惡，即使你有right reason，也未必可長期跑贏無形之手，能做到right for the right reason，更是難上加難。
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保爾森當年一士諤諤，成就了他的眾人皆醉我獨醒。但孤高的心態可能變成心魔，以致自信過高踩入泥濘。去年8月，黃金價格表現開始不濟，保爾森仍向客戶拍心口，黃金市場仲有得升，沒有打算對沖黃金下跌風險。
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面對劣勢，基金經理選擇轉軚，往往需要更大的勇氣，克服更高的心理障礙，保爾森欠缺的，似乎就是這項質素。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-12 10:06 AM

中央保七隨時放水　滙豐估下半年減息0.25厘
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【本報訊】內地經濟硬着陸危機再現！總理李克強前日南下調研拋出沒有數字的宏調「底線論」，有經濟學者估計李克強的底線是國內生產總值（GDP）為7%，低於年初定下的7.5%目標，而中央若要保「底」，減息與放水將是救市必殺技。
記者：關穎欣公仔箱論壇- X( ]$ e+ x' G

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■有經濟學者估計，李克強所指的底線是GDP增長7%。
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李克強一上任便擺出強硬姿態，要糾正前任總理溫家寶四萬億人民幣「洪水」式救市帶來的經濟泡沫，其調整結構決心更於較早前出訪歐洲時，公開表示未來七年經濟增長只要6.9%便足夠，意味容忍GDP在7%以下。不過，內地水荒與出口「露底」，令中外經濟專家紛調低中國GDP增長，最恐怖的是摩根士丹利發出題為《中國「超級熊巿」情景》（China 'Super Bear' Scenario）的報告，預計今年內地經濟增長僅得5.5%，遠低於中央增長7.5%的目標。公仔箱論壇& h" u8 S; i( X; L# x) m5 @

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大摩憂明年增長僅4.5%tvb now,tvbnow,bttvb5 K  E; J! c& O7 s- K

大摩看淡中國經濟的理據是，內地新領導班子繼續收緊政策，例如續推房地產調控、收緊地方融資平台及房地產相關貸款，以及減慢財政開支的投放。若明年有關政策持續，經濟增速更會進一步放緩至4.5%。

大摩言論遇上知音客，瑞信分析師Andrew Garthwaite表示，內地增長主要增長動力「正在快速消失」。海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷繼較早前公開表示中國五年內爆發經濟危機之後，目前不少地方政府資不抵債，名義上已破產，一旦新錢還不上舊錢，將引發債務危機。5.39.217.76" _8 S# k$ e' m0 g$ r
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為減低巿場的憂慮情緒，李克強閃拋「底線論」穩信心。但他未有清楚闡明該下限。滙豐及巴克萊估計，李克強所指的下限為7%，稍低於中央7.5%的全年增長預測；德銀則估計下限為7.5%。公仔箱論壇7 F7 q# U: t  d4 B6 g( m2 t
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為守住底線，滙豐估計內地下半年有機會減息。滙豐於研究報告中指出，由於內地企業面臨多重挑戰，上半年內地通脹情況亦受控，為中央製造減息空間。該行預計，未來數月內地或減息25點子，並同時再度放寬利率浮動區間，以降低企業融資成本及增加巿場信心。
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信銀估人行恢復逆回購8 H6 G3 Y1 S) I8 m) i* Y6 f' i

信銀國際首席經濟師廖群亦預計內地會放水，但「今年不會減息」；他預計下半年人行將恢復逆回購，向巿場注入資金，第四季亦有機會下調存款準備金率。宏利資產管理高級執行總裁陳致洲亦認為，內地經濟增長放緩時，不排除貨幣政策略為寬鬆，最可能做法亦是降存準金率。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& U' K0 e- P/ g9 s

除了放鬆銀根「撐」內地信貸增長，中央另一方面亦須推動出口，其中一個因素為控制人幣升值步伐。廖群預計，下半年人幣升值步伐「會比上半年慢」。
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另有巿場聲音指，內地不會輕易放水。東亞（023）首席分析師鄧世安認為，李克強的底線論為「出口術」居多，中央現階段「不熱衷」放水；德銀報告亦指，短期人行不會再進行貸款或金融的寬鬆措施。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-16 06:33 AM

本帖最後由 felicity2010 於 2013-7-16 06:35 AM 編輯 7 Q) f/ L# R$ m1 s- b$ g' k. H

天下第一村爆煲

【江蘇直擊】

「家家住別墅、戶戶有轎車」，在共產主義下的江蘇省華西村，彷彿一切如斯美好。但風光外表並不能掩蓋華西村外強中乾的事實。《蘋果》記者在當地直擊，發現工廠十室九空，欲轉型旅遊城市亦不果，「天下第一村」稱號快要湮沒，恍如中國經濟的縮影。公仔箱論壇! j' Z3 I3 S: L- g: l! i( F
《蘋果》記者 - X. o: Z, X$ `. Y" k& I
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早於2011年9月，一條中國農村的宣傳片，突然在紐約時代廣場大型廣告牌上亮相；無數中外人士首次認識「天下第一村──華西村」。tvb now,tvbnow,bttvb) m$ t8 m. @9 q' B- e

只有約2,000名農民的華西村，準確地說，是一間公司。自1974年，華西村發展集體經濟，農田改建工廠，村民是工人、亦是股東。碰上中國崛起，大舉投資鋼鐵、化工業，賺過盤滿缽滿。該村網頁介紹，「每人年均收入8萬元（人民幣‧下同），最少的人家資產超過了一百萬，最多的有一千萬，全村沒有一個失業」。公仔箱論壇7 V7 B5 ~4 i5 I

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燈光虛假+ U/ p2 h% b8 \; f5 o
華西村的特色建築賓館入夜後五光十色，實際上入住率極低，背後大片別墅區杳無人煙。　《蘋果》記者攝公仔箱論壇, Z, N+ l( i/ }. j& ~

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「今年只開工一個月」TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. j5 E* V$ s" }

從無錫出發，走上個多小時的高速公路後，記者到達華西村。村內別墅齊整排列，到處是紅色宣傳標語，惟獨街上人迹罕至。工業區內「十廠九空」，不銹鋼廠推滿廢鐵，鋼鐵相關產品廠房重門深鎖，只有水泥廠及發電廠等維持有限度運作。7 R! P! N. O$ p4 t5 v7 p
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小張是華西村鋼鐵廠工人，因工廠已連續三年接近停產，他不得不兼職司機維生，「前年停工九個月，去年停工半年；今年到現在，只開工一個月。」他補充，華西村內鋼鐵廠及相關生產基地，「七個廠房、六個關閉，經濟不景嘛。」公仔箱論壇- r" d1 H0 v2 f1 Z$ j- }/ E
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小張透露停產期間，華西村向失業村民，每月派上1,400元津貼，「當然不夠用，要不，為甚麼還要開車。」華西村雖偏離於上海、南京等發達城市，但消費水平頗高，小飯店內的家常小菜，平均消費三、四十元。
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農民「被入住」酒店公仔箱論壇! f( X) ~; n  R0 P3 H3 V0 o# I" v
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2008年金融海嘯後，中央動用4萬億元救市，地方政府大舉投資鋼鐵業。熱情過後出現產能過剩，大量工廠倒閉；中央自上月後，罕有地停止公佈鋼鐵業PMI數據，反映情況嚴峻。
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事實上，以鋼鐵業為經濟支柱的華西村，2004年已提出經濟轉型，目標把工業、服務業調整至各佔50%貢獻。當地去年以刺激內需為名，耗資逾30億元，在村中興建一座樓高88層、高度與中環國金IFC相若的五星級龍希大酒店，每晚房價最少750元。
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由於居民少，遊客更少，酒店「每月都虧本」。村民透露，以往經濟好時，華西集團年底會派花紅，「去年開始每人派一張入住券，強迫在酒店消費。」據悉，目前每月仍有50個農民輪流「被入住」酒店，以維持正常運作，「普通民工也要住，優惠價四百多塊一晚」。
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【死城孤寂】5.39.217.76  E! i: @/ R4 j. }5 S
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華西村的工業衰落，不銹鋼廠已經停工，工人游手好閒。 * W \3 l. `1 W5 r. F( l
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荒廢餐廳
當地豪花近億元興建直升機場，推廣空中旅遊不成，剩下荒廢餐廳。

【騎呢景點】

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翻版長城公仔箱論壇9 T4 @. K* K% Z* U
村內大量複製人工景點刺激旅遊業，包括北京長城，惟遊人稀少。公仔箱論壇/ S& D6 W2 E# j( H, E! d2 N+ K' D
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超級金牛
五星級酒店內，聲稱鑄造了一台近噸重金牛，特意向世人展示「農村不窮」。

山寨景點　遊客稀少

村內亦仿照中國天安門、長城、澳洲悉尼歌劇院等，興建大量「景點」。不過，景點群雜亂無章且日久失修，遊客稀少，看得記者目瞪口呆。該村去年又斥資近億元，購買兩架直升機，開辦每位一千元的「空中看華西」服務；但記者發現，機場候機室破舊不堪，餐廳封塵，不見營運痕迹。tvb now,tvbnow,bttvb) E: j: m, G$ z: s; O9 T

村民指，華西村仍維持歌舞昇平景象，主要來自土地收入，包括以低價逼農民出讓土地，再轉手圖利；亦有居民認為，華西村貴為共產黨「示範城市」，「經濟再差也好，政府還是會扶持」。$ _6 J3 j  f+ c- M5 D, q: K

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農村起家　資產或勁「發水」

蝕本經營公仔箱論壇+ {' e" M% }6 h3 D% q
村內興建88層高的五星級酒店，惟極少旅客入住，要蝕本經營，每月50名農民「被入住」。
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【風光假象】
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華西村陷入轉型困局，前路仍有待觀察。資料顯示，華西集團持有全資及控股公司104間，從事鋼鐵、房地產及化纖等，總資產逾358.8億元（人民幣‧下同）。華西集團亦持有重農行（3618）及農行A股股權，小小農村可謂「富可敵市」。5.39.217.766 }! d  p9 T8 w) v: n
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村民離村需歸還別墅

村民透露，華西村發迹在文革後。當時中國推行計劃經濟，地方政府不得私自發展經濟，已故村長吳仁寶秘密成立螺絲工廠，由村民集體營運，小農村逐漸起家。雖然貴為「天下第一村」，但村民一旦離村，持有的別墅等必須歸還；亦有指政府大舉建豪宅，建築費從薪金中支付，村民實際為政府打工。資料顯示，06年華西村收入400億元，去年跌至268億元，淨利潤僅2.3億元，賺錢能力極低。記者發現村內不少物品如收銀機、水喉甚至桌椅，皆貼上「固定資產」，難怪有分析指華西村資產或被大量「發水」。
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資產共享　大搞個人崇拜                      5.39.217.761 j% X0 s+ a8 M! e

            大型語錄5 x% o3 `. \( T+ j# a) e2 m+ z6 ]
            個人崇拜在村內比比皆是，已故村黨委書記吳仁寶的大型語錄成為特色「景點」。

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【共產主義】
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華西村奉行公有制，聲稱所有資產由村民分享，「比共產黨更共產」。記者在村內游走，到處是紅色標語，領導大搞個人崇拜，百貨公司內，竟有已故村黨委書記《吳仁寶箴言》發售。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; G2 E7 \! D! U6 L1 R/ \' V

已故書記「金句」隨處見tvb now,tvbnow,bttvb- w" N6 n2 r* P7 b

吳仁寶是改革華西村的領軍人物，今年3月逝世，由第四子吳協恩全票當選「繼位」；吳仁寶孫女吳芳，則為附近江陰市副市長，可見吳氏家族在當地有極大影響力。
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在村內唯一百貨公司內，恍如置身於開放初期的友誼商店。在白色大理石、暗淡光線下，出售特產如華西酒、華西煙等。令人驚訝是，櫃台內竟有《吳仁寶箴言》、《吳仁寶新傳》等書本發售，電視上則不停播放其兒子吳協恩專訪。走到街上，亦不難發現吳仁寶的「金句」，以及前任中國領導人江澤民、胡錦濤到訪該村的宣傳廣告。

援救小企業　中央號召放水　馬雲三年千億放貸力挺 5.39.217.76. b# B# _. f! g7 K; ?4 n& }, M


【本報訊】保不住中小微型企業等同維穩經濟失敗，為穩經濟與民心，中國國務院副總理馬凱昨召開「全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議」，要求一行三會（人行、中證監、中保監與中銀監）全線向小微型企業「放水」。事實上，馬雲旗下的阿里巴巴在過去三年已向中小企放貸逾千億元人民幣。記者：周燕芬

支持中小微企貸款這口號，在上一屆政府已多次叫喊，不過，銀行還是愛巨企與房企，由習李領導的新一屆政府，勢要口號化成行動。# y* ^7 Q: ~1 Y2 u

早已涉足中小企貸款的內地科網教父馬雲，其掌控的阿里巴巴集團日前透過電子郵件公佈，於過去三年累計向逾32萬個小型企業，提供逾1,000億元（人民幣．下同）貸款融資，不良貸款比率為0.87%，低於內銀平均的0.96%，切合中央政策支持小微型企業融資政策。
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■馬雲旗下的阿里巴巴，過去三年累計向逾32萬個小型企業伸出援手。
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餘額寶一個月吸百億tvb now,tvbnow,bttvb2 o$ a; J; g5 Y& V9 B

上述郵件內容「明寸」銀行，馬雲之所以寸得起，是由於他通透政策與經濟形勢，更重要的是他有來自各方「銀彈」支持。其於6月13日推出的「餘額寶」在短短一個月內，已網羅逾400萬名客戶，籌集逾百億元。當中資金正瞄準銀行棄而其取的客戶。擁有巨款供業務運作，怪不得馬雲豪氣地說，「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」

馬雲口中要改變銀行，說得坦白一點，就是要搶攻中小微企貸款市場。據統計，目前中小微企共聘請全國80%工人、產值佔內地生產總值60%，亦提供50%稅收。從人民的就業和財政收入來看，中央一定要保中小微企的命。除了阿里巴巴，馬化騰控制的騰訊（700）亦透過「財付通」向中小微企放貸。
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■目前中國的中小企產值佔內地生產總值達60%，包括不少網上營銷。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; j  X4 A. ]0 {& N
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建行拓電子銀行抗馬雲

「雙馬」的網上戰略已令銀行不得不回應，建行（939）董事長王洪章表示，去年中國第三方支付機構（即指阿里巴巴類型公司）的互聯網交易金額超過6萬億元，較2011年升1.7倍，他們在金融領域的佈局，已越來越似一間不受規管的銀行。王洪章暗示監管機構要管之餘，亦表明會發展電子銀行還招。

人行亦明白中小微企最終要靠銀行借款，馬凱強要求銀行向中小微企業「放水」外，銀行向小微企的貸款增速與增量不能少於去年，同時要求中證監要盡快開啟創業板上市，以讓小微企業再融資，推進中小企業股份轉讓系統試點向全國延伸；中證監要引導私募股權投資金、風險投資基金將業務重心放到最需要支援的小微企業上來。tvb now,tvbnow,bttvb( R) B9 v7 c6 t, k

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周小川：擴微企融資管道公仔箱論壇; t. U' U. _5 j; m- g

人行行長周小川昨重申，繼續實施穩健貨幣政策，拓寬小微企業融資管道。要盤活存量，增加小微企業信貸資金來源。在風險可控前提下，推動信貸資產證券化常規化發展，引導金融機構將盤活的資金向小微企業傾斜；支援符合條件的小微企業發行債務融資工具；同時推動民間融資擴大對小微企業融資。5.39.217.76, U3 j+ N# [0 F

國務院本月四度推谷經濟措施1 T5 M! p3 i9 }5 g9 l" ]  S

【7月3日】* {0 z3 n2 Z2 c6 H$ w. D4 o: i( w
　　國務院提出加大對棚戶區改造、節能環保、公共服務業等方面的投入，市場料可帶動3,000億元人民幣的投資。
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【7月5日】
　　國務院再公佈，對中小金融機構要繼續實施較低的存款準備金率，增加「三農」貸款。( ~; N; I/ a5 n; T+ E/ `) W

【7月12日】公仔箱論壇8 l* f- {: Z9 f0 g! F
　　國務院總理李克強部署促進信息消費，鼓勵民資進入電訊市場，刺激內需，推動經濟轉型升級。tvb now,tvbnow,bttvb# P1 M* @9 d' L

【7月15日】' R1 S3 L7 P5 R3 _$ B
　　副總理馬凱要求加快小微型企業金融服務的貸款增速，及要求中銀監須支持村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構。

中國GDP放緩　季增7.5％
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            ■市場預期，中央會繼續改革，落實金融支持實體經濟發展。　美聯社公仔箱論壇0 L" L- P, r; y. F6 P) E  f; v& U# J
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【符合預期】$ i4 s( @3 K4 W3 j& f- r% S* q
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拉動中國經濟的三頭馬車，於6月全面腳軟；中國第二季經濟增速為7.5%，與市場預期相同，較首季放緩了0.2個百分點。市場普遍預期下半年中央會出手救經濟，確保達到全年經濟增速目標7.5%。上半年中國國內生產總值（GDP）為24.8萬億元人民幣，升7.6%。6月數據顯示，無論固定投資、出口、零售（扣除通脹因素）、工業增加值，增速均較5月進一步放緩（見表）。, n" V  a! U9 [7 l3 K

國家統計局新聞發言人盛來運強調，經濟增速適度下滑，是中央主動調控結果，例如房地產調控和反對公款消費，這有利於調結構。他更表示，「中國的明天比今天更美」，透過繼續推進城鎮化、發展西部和轉向享受型消費，可刺激經濟發展，「相信完成今年的發展目標應該沒有問題」。

為達全年7.5%增速目標，交通銀行預期政府下半年可能出台一些促進消費的政策，發改委項目審批可能會加快。中金則預期央行將通過公開市場操作調節短期流動性，政府將繼續改革，落實金融支持實體經濟發展，引導資金流向中小企業等。

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國策解碼：李克強善意有限　危機未除公仔箱論壇9 z# ?: A/ k/ D& P3 R
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            ■錢荒是否真正告一段落實在是未知之數，A股相信仍難談得上見底。 5.39.217.767 K  _2 ?& H0 q) i3 V; C4 D
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內地公佈第二季經濟數據之前，先有總理李克強首度「鬆口」，在廣西經濟座談會拋出經濟增長不能滑出下限的「底線論」，後有財政部長樓繼偉提出6.5%至7%增長率也不是大問題的講法，令市場一度擔心內地對於經濟增長的容忍度提高，隨時「保七」也不成。由此可見，上一季經濟數據主要反映習李政權對於「經濟增長率」的看法，而次季增幅達7.5%符合市場預期兼勉強保持全年官方目標，這讓市場感到中央不狠心讓經濟增長遠遜於目標，至少有穩軍心的作用。
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和溫家寶經常發表力撐股市言論不同，李克強就任總理以來，極少刻意發佈利好消息以討好資本市場，反而其整頓金融的舉措步步升級：3月叫停理財產品，4月掀起債市清查風暴、5月嚴查外貿做假，而在6月銀行資金抽緊之際，央行更刻意從緊。而在內地發佈第二季經濟數據，總理李克強首度「鬆口」，被認為是罕有的向市場釋出善意之舉，意味之前曾多次出乎市場預料的「主動調控」，可能已告一個段落。同時，市場亦開始估計，中央將於8月提出財政措施，以保住經濟增長。tvb now,tvbnow,bttvb: G6 A/ D9 l/ i( w0 j
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對於政策消息方面，市場突然由悲觀轉為稍為樂觀，又是否太樂觀呢？作為中國總理，李克強對於調控經濟的立場，絕不可能隨風擺柳，所以所謂「善意」亦有一定限度，而面對下半年出口環境惡化，中國經濟下半年形勢更加嚴峻，再加上錢荒是否真正告一段落，實在是未知之數，即使政策負面消息已經見底，A股以至經濟，仍難談得上確認見底。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-17 10:35 AM

李克強籲小心經濟下滑　促做好應對準備 $ ^2 h8 l c: E. W6 x1 Q p

【本報訊】中國公佈上半年經濟數據後，總理李克強已意識到急救經濟已變成刻不容緩。李克強繼早前發表「底線論」，昨日公開表示要做好經濟運行可能滑出合理區間的應對準備。
記者：關穎欣

■李克強昨日公開表示要做好經濟下行應對準備。

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內地上半年經濟增長，雖然仍達全年7.5%的目標，但第二季增長已較第一季放緩。總理李克強早前發表「底線論」，有傳國務院昨日已開始，就「底線」究竟為何，徵收專家意見，並將於今日部署下半年經濟工作。5.39.217.76! N  Y) P) _4 f2 @' Z

正當大行普遍認為，內地下半年增長將繼續放緩，內地將出手救巿，只是進行貨幣寬鬆的機會較微。直至昨晚，李克強再給予新啟示，他在經濟形勢座談會上指，既不能因經濟指標的一時波動而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效，也不能對經濟運行可能滑出合理區間出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。公仔箱論壇$ J! j+ l: _5 J! }9 I8 j
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他並強調，中國經濟已經步入新的發展階段，必須更加注重依靠轉型升級。在他看來，當中國經濟運行保持合理區間，要以轉變經濟增長方式為主線，以調結構為着力點，釋放改革紅利，更好發揮市場配置資源和自我調節的作用，增強經濟發展活力和後勁。公仔箱論壇4 F2 Z9 ?% z  x' }7 x+ M7 {; }
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國務院邀專家開會
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李克強發表溫馨提示前，先進行地方調研，向專家取經，據內地《21世紀經濟報道》爆料，指國務院智囊團已於北京召開會議，邀請知名經濟學家，對於經濟增長的「底線」給予意見；同時就下半年是否推出刺激措施收集意見。國務院亦有望於今日分析上半年經濟形勢，並進行下半年經濟工作部署。

對於李克強口中的「底線」，續有證券行發表意見，最新有巴克萊發表的報告估計為7%。美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺於內地雜誌撰文，料國務院不會再援助製造業，若中央再度救巿，受惠行業將為新能源汽車、節能設備及基建等項目。建銀國際的報告則預計，中央對電訊及寬頻設備、環保及資訊科技等產業的資金投放將會加大。
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貨幣寬鬆機會較微7 D1 P2 e3 W% G  y- T
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陸挺又指，中央或推出「規模有限的一些財政擴張政策」，但並無具體指出政策內容。巴克萊亦預計，中央將維持謹慎的貨幣政策，不會再向巿場主動以逆回購等方式「放水」，反而會利用現存的流動性，如昨日到期的1,600億元（人民幣．下同）到期央票，明日亦將有500億元國庫現金招標，令本周流入巿場資金達2,100億元。《21世紀經濟報道》亦引述北京大學副校長劉偉表示，內地沒有太多「靠發行貨幣來刺激經濟」的空間。
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渣打：中國債務亞洲最危 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 E7 O, c/ v9 B2 J- v
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■渣打銀行昨日發表報告，指中國的債務問題，在亞洲經濟體中最讓人擔憂。公仔箱論壇6 V: |% ]& s! a* z- t* E* V* h+ F. C


【令人擔憂】: k! O7 d4 s+ W: i* \5 l
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中國作為全球第二大經濟實體，其龐大地方貸款令中央難以放水一招救市。渣打銀行昨日發表《亞洲債務大起底》的研究報告，報告對亞洲企業、家庭和政府部門的債務和償付能力進行了分析，得出的結論是在亞洲經濟體中，中國的債務問題最讓人擔憂，且高度集中於企業。
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再增加槓桿　恐爆危機
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令人擔心的是，在地方投融資平台債務被劃分為政府債務的情況下，債務高度集中於非金融企業領域。信貸增長速度同樣令人擔憂。最近五年信貸總額每年增長22%，比中國名義國內生產總值（GDP）增速快6個百分點，為亞洲最快。0 E- s- I/ Q( f3 C! t& D
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渣打稱，在中國的債務中，企業部門的債務所佔比重最大，估算截至2012年底，企業部門債務約佔GDP的117%，這不包括地方融資平台債務。
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企業槓桿在非銀行金融系統的促進下增長很快，包括信託、委託貸款和貿易融資（銀行承兌滙票等）。
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渣打估算，截至2012年底政府債務佔GDP的78%，政府部門槓桿已接近危險水平。而中國地方融資平台債務未償餘額目前在19至20萬億元（人民幣．下同）左右，約佔GDP的38%，將近財政部國債餘額的一倍，透明度不高。

渣打警告稱，在不增加債務的前提下促進經濟增長的必要性對中國中央政府而言更為明確。實現經濟增長要靠切實推進結構性改革提高生產力，而不是通過增加槓桿。否則，金融危機的發生恐難避免。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- n& A0 R0 a1 E" {' q
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國企盈利放緩　上半年僅多7%
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■內地上半年國有企業累計實現利潤總額為11.1萬億元人民幣。 tvb now,tvbnow,bttvb" s4 \+ E9 g# D' B; p% t0 r' v


【業績失色】

內地經濟轉弱，連有國家做後盾的國企盈利亦下跌。上半年，國有企業累計實現利潤總額11.1萬億元（人民幣．下同），同比只增7%。中央企業盈利為8,057.1億元，同比增15.6%，而地方國有企業盈利為3,072.5億元，同比下降10.6%。
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收入追不上成本
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國有企業上半年的營業總收入追不上成本。1至6月，國有企業累計實現營業總收入21.9萬億元，同比增長10.7%。國有企業累計發生營業總成本21.1萬億元，同比增長11.2%，其中銷售費用、管理費用和財務費用分別同比增長11.5%、6.5%和7.2%。

中央企業的營業總收入達13.5萬億元，同比增9.5%。期內成本為12.8萬億元，亦控制不錯。表現較佳的地方國有企業，上半年營業總收入8.4萬億元，同比增12.6%。期內成本為8.3萬億元，同比增14%。

1至6月，實現利潤同比增幅較大的行業為電力行業、電子行業、石化行業、施工房地產行業等。實現利潤同比降幅較大的行業為有色行業、煤炭行業、化工行業、交通行業等。4 M& n- Y9 ?4 o! _- x  _

作者: felicity2010 時間: 2013-7-18 07:02 AM

國策解碼：華潤系壞消息未完
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■官煤緊盯華潤董事長宋林，事件背後或相當複雜。　資料圖片公仔箱論壇: G) a1 I1 x3 n- c- c) r; G5 }
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華潤電力（836）收購山西金業的煤礦資產交易，早於3月已被指存在不正當利益輸送。7月5日，新華社旗下《經濟參考報》亦加入跟進報道，股價卻未見異動。但直至昨日凌晨，該報記者於微博實名舉報，更被新華網隨後刊登《新華社記者實名舉報華潤董事長宋林等高管》的文章，才令市場感覺到官媒也「追殺」宋林，事件變得更複雜，潤電股價因而急插一成。
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官媒罕見倒戈

今年3月，中央電視台便點名華潤系涉及「海砂樓」問題，可見官媒矛頭指向該系，已非首次，對央企來說亦相當罕見。官媒夠膽接二連三對此家央企毫不手軟，潛台詞有可能是「中央已不喜歡華潤系」。即使只是媒體巧合地同時伸張正義，但連新華社也加入轉發文章，數小時後才刪掉，官媒倒戈相向的舉措，相信會令非官媒記者對華潤系「更感興趣」，日後系內壞消息恐怕陸續有來。
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內地電力市場被視為溫家寶及李鵬系割據的戰場，而單看股價反應，昨日僅潤電大跌，其他電力股表現暫未受影響，因此宋林事件未必涉及電力行業權鬥。不過，若股價跌勢蔓延，影響恐怕就不只華潤系了，最壞情況會出現跨行業鬥爭事件，影響眾多中資股。即使沒有投注於華潤系股票，事件仍值得投資者繼續關注。

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中行促市場化　倡撤貸息下限

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■中行行長李禮輝撰文指，內地利率市場化已見雛型。 2 F( N4 s1 V7 W7 O- u

【本報訊】內地銀行正進行改革，利率市場化為其中一個重要環節。中行（3988）行長李禮輝於《人民日報》撰文建議，取消貸款息率浮動下限，讓銀行自主地管理風險，及為貸款作定價。

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完善債市收益曲線3 l: X" N3 V4 S
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現時，人民銀行對內銀的貸款及存款息有指定區間，並由基準利率衍生，銀行貸款息可低於基準利率的20%，存款息則可達基準利率的1.1倍。李禮輝認為，取消貸款浮動下限可促進銀行提高管理水準，也有助利率市場化改革。他亦提到，商業銀行應加快綜合化轉型，及發展輕資本業務。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 y& |& C8 R3 ]4 H, D

李禮輝又稱，現時的利率市場化剛進入第二階段，但已令市場出現部份特徵。例如大型銀行的短期存款利率適當上浮，兩年及以上存款更執行基準利率；而股份制銀行短期存款利率上浮到頂，兩年以上存款執行基準利率；至於城商銀行及農村信用社等較小型的金融機構，則各期限存款利率均上浮到頂，反映較大規模銀行在存款爭奪上較輕易，即市場化的行為漸見雛型。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, p9 m1 C9 n4 ]( d
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除利率市場化的推進外，李禮輝亦建議監管機構，適當簡化人民幣存貸利率的期限檔次，加快完善債市的收益率曲線，及規範發展資產證券化。

中國外商投資急升20% % H3 r3 m" D0 X$ R: ]

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■商務部認為，內地下半年的消費情況會較上半年好。 5.39.217.76' }! y$ O* r4 a1 ^" {7 f1 k
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【兩年新高】TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 \% c& b( m% w- z/ x

中國在過去數日公佈的6月份重要經濟數據顯示，保7.5%國內生產總值（GDP）有難度，商務部昨日公佈，內地6月實際使用外資（FDI）金額143.89億美元，按年急增20.12%，升幅創出逾兩年來單月新高，5月份的增幅為0.29%。5.39.217.76( u ?8 D R1 n7 j$ ]
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商務部：難言回暖tvb now,tvbnow,bttvb+ L) N, j" h' V) q

6月FDI成績算是經濟「甘露」，不過，商務部新聞發言人沈丹陽提醒大家，僅憑6月份當月外資資料出現這樣一個增長，還不能說外資形勢已經回暖，還不能得出這樣一個結論。按照目前能夠掌握的訊息，他預計下半年中國利用外資規模仍將保持相對穩定。
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外資在內地投資情況，美國對華投資18.25億美元，增長12.29%。歐盟27國對華投資40.35億美元，增長14.68%；其中德國實際投資12.96億美元，增長44.81%。包括香港與澳門在內的亞洲十國或地區對華實際投入外資金額537.8億美元，同比增長5.31%；其中香港對內地投資397.15億美元，同比增長6.39%；日本對華投資46.87億美元，增長14.37%。

中國6月出口同比下降3.1%，為2012年1月來首次下跌。沈丹陽表示，從現行指標來看，下半年出口走勢不容樂觀，要實現今年外貿預期發展目標需要克服很多困難，需要付出更加艱苦的努力。他並透露，商務部正在會同國務院有關部門進一步研究採取支持措施，這些措施相信應該會很快出台。

在談到內地消費形勢時，沈丹陽預計，下半年應該比上半年略好一些，消費實際已經處在較快的增長區間，而且3月份以後逐月回升，其中大眾消費平穩增長，反映消費增長更加實在。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-19 10:04 AM

本帖最後由 felicity2010 於 2013-7-19 10:06 AM 編輯 5.39.217.76; R% R& R( ?3 }  g$ N6 Q
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潤電股東轟四宗罪 1 Z1 K. Z4 d! |5 \
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【中國直擊】潤電（836）收購山西「爛礦」、被新華社記者舉報一事，昨繼續發酵。代表潤電六名股東的北京律師接力出擊，於北京召開維權記者會批評潤電「四宗罪」，指收購時明知採礦證已過期仍進行交易，是違規、違法，誓言追究到底。熟悉監管條例人士指潤電有責任成立內部調查委員會，或委任獨立顧問調查有關收購，向公眾交代。

被舉報的消息於市場流轉超過24小時後，一直迴避傳媒查詢的潤電，昨午在港交所網站發出3頁紙的澄清公告。公仔箱論壇* W, ?1 n% _& Z6 s- }" }+ r* ]3 c

公司承認，涉及問題交易中有兩個礦場，的確未申請到採礦許可證，但否認當日的收購價格過高，強調有找兩間獨立估值師評估，收購價是低於總評估值，不過始終沒有披露具體數字。潤電強調，這宗收購的披露符合上市條例規定。（見表）

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■代表潤電股東的律師於北京召開維權記者會，批評潤電收購採礦證已過期「爛礦」，誓言要追究到底。　《蘋果》記者攝
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批評董事未盡誠信公仔箱論壇/ d  i$ o. d* Q5 y

以名字為「施政樂」作代表的六名香港股東，已入稟本港高等法院追討潤電相關責任，他們分別持有潤電1萬至9萬股，約市值18萬至159萬元。他們委託的北京段和段律師事務所合夥人陳若劍，昨聯同股東及學者，於北京漁陽飯店紫金廳召開記者會，吸引逾三十家中外媒體到場採訪。
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陳若劍指，現時遞交法庭的證據，包括潤電和賣家金業集團簽署的《企業重組合作協議》、兩份有評估機構就煤礦資產包作出的估價文件，以及山西省國土資源廳的正式文件，都在證明，當初潤電是以逾80億元，收購金業已經逾期開採的礦產：「交易存在瑕疵，反映董事未盡誠信和義務」。
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陳若劍又指，根據內地法規，金業明知其礦場的擁有權或開採權已經過期，即物業變為國有資源，但仍出售予潤電，本身已是變賣國有資產的違法行為。根據合同法第52條，若交易本身存在違法，即合同無效，交易應恢復原狀，潤電理應收回收購款項。然而，事件曝光至今，潤電董事未有嘗試向金業追討，更拒絕披露來龍去脈，更令股東質疑董事會的決策。
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另一代表，本身亦是潤電股東的和君創業諮詢集團合夥人李肅質疑，「潤電收購了金業的資產包，得知擁有權或開採權過期，即變成了國有資產，那麼，如果它（潤電）真的想要，就應該向國土資源局或政府直接購買，不存在收購了，再付錢補辦續期的可能性。你這樣付錢替他（金業）補辦，不就證明你心裏有鬼嗎？不就是做了錯事要彌補、想瞞天過海嗎？」6 f! R6 P% D) K3 a( N
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料年底雙方對簿公堂

是次被告人包括由09年交易起至今的所有董事局成員。陳若劍重申，股東們只希望追討董事的民事和經濟責任，當中有否存在貪污等刑事成份，需待華潤方面提供更多資料才知道。
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案件將於8月5日於本港高等法院開庭，陳若劍指首日只為過堂，預料到年底，雙方才正式對簿公堂。% R) F& |; L% p- Z

事件發展至今，潤電一直沒有向證券界或媒體召開電話會議解畫，而港交所及證監會方面亦繼續不評論個別事件。不過，有熟悉監管條例的人士指出，潤電有責任成立內部調查委員會，或委任獨立顧問調查這宗具爭議的收購，然後發表報告，以向公眾股東作出交代。5.39.217.76; |$ k1 U& e# c; Y) b
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另外，記者昨曾到山西視察潤電收購的煤礦，大部份已經停工。/ {* k# _& ~* n3 n K' |

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■記者在山西現場所見，第一焦化廠局部運作，廠區裏的煙囱亦間中有氣體冒出。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! C3 E: V  H4 p. _# G0 _/ ^- W) K
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國土局：三礦場停產 tvb now,tvbnow,bttvb, |2 E' _/ i9 N5 B

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■中社井田煤礦廠門外顯得十分冷清，其探礦權早在2007年12月29日到期。

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【多方回應】tvb now,tvbnow,bttvb: l4 P4 L2 v$ T! X- c

潤電昨午澄清，2010年進行收購時，委任兩間獨立評估師「山西博瑞礦業權評估有限公司」，及「上海東洲資產評估有限公司」，對山西煤礦估值，最終收購價甚至比估價還低，而不是「貴價買爛礦」。
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記者致電06年才成立的山西博瑞，向負責人王長生查詢，但接線生指王正出差，拒回答問題。另上海東洲接線生稱，數名老闆經常不在辦公室，無法傳達問題；其市場部負責人錢先生亦敷衍應對，說每年承接工程太多，不了解有關事件。5.39.217.76/ K8 g* v& C4 R' h2 f, \' `
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不過，在上海東洲網頁內，列出其評估範圍包括航天、電力、市政、鐵路及醫藥等等，而客戶包括上海電氣、寶鋼、上海航空等巨企，惟獨不見評估煤礦或華潤企業。公仔箱論壇  Q# ^7 S8 ~8 M6 E! t

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太原國資委拒回應TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 E0 [  ]: D8 f3 J6 M
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潤電指三個礦場中，紅崖頭、中社煤礦仍在申請開採許可證，原相礦場則在4月時取得開採證。但記者致電太原市國土資源局查證，獲覆「三個礦場已經停產，沒有開工」。三個礦場所屬的古交市，當地國土局則回應「不清楚情況，沒有聽過這個新聞（潤電涉貪）」。

記者亦致電太原市國資委查詢，惟接線生態度惡劣，聲言「事情鬧得多大，也不接受採訪」便掛線。
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華潤系共蒸發231億公仔箱論壇  y4 b5 S. ?$ [( V, }6 R
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【跑輸大市】公仔箱論壇, V6 G, c+ S+ X4 f0 i, r6 a
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華潤集團董事長宋林涉貪疑雲繼續累街坊！華潤在港的5家上市公司，股價昨日全線下挫，主角華潤電力（836），經過周三急挫逾10%之後，昨日再跌1.78%，同系五家公司更全部跑輸大市，跌幅則介乎1.2%至3.6%，市值再蒸發89億元，令兩日間華潤系的市值蒸發231億元。
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五公司全線下挫5.39.217.767 {* Q9 n* O) z0 ^5 r0 g" Y

投資者欲借今次壞消息在潤電身上「賺錢」，紛紛借貨沽空，故潤電借貨沽空息率、由平時約2%急升至8%，借貨較平時困難。5 J& B: L7 ?% u- R; l. d) k& A6 y+ M

不過，有市場人士認為：「件事搞到咁大單，應該唔係一兩日平息到，情況（借貨困難及息率較高）應該仲會持續一段時間。」
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對於潤電連日股價波動，但公司一直未有停牌，有證券界人士相信，其一是集團已發通告澄清，其次是被舉報的宋林，是潤電母公司華潤集團的董事長，但他不在潤電的董事局及管理層當中，故潤電未必一定需要停牌。5.39.217.768 Q6 R& Q3 ^# L. Z0 u/ m$ A

有基金經理表示，集團解釋不清晰，擔心未來股價將會繼續下跌，華潤系亦恐有人事變動，或礙全系股價表現，下周進行表決的潤電及華潤燃氣(1193)合併，料亦「凍過水」。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-20 06:48 AM

內銀貸息撤限制
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【本報訊】人民銀行宣佈今日起，取消內地銀行貸款基準利率最多七折下限政策，變相全面開放金融機構貸款利率管制，向利率市場化邁向一步。以目前一年期貸款利率6厘為例，過往銀行最多可向優質及穩陣客戶提供低至4.2厘優惠利率，惟今起可以4.2厘以下搶優質貸款，政策會帶動內地銀行間的競爭，銀行淨息差將受壓，當中大銀行受到的負面影響較小。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。  G- g5 u* R1 f* D2 ]. k
記者：劉美儀 tvb now,tvbnow,bttvb) l3 D3 j% ~" I( O3 t0 V! o+ v
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■人民銀行變相全面開放金融機構貸款利率管制，向利率市場化邁向一步。
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人行為貫徹嚴控房地產炒賣，個人住房貸款利率仍設下限。對全方位競爭風險最大的存款利率上浮（最多為基準利率1.1倍），則未有放開，市場預期基於銀根緊張及波動性，年內全開的機會不大。5.39.217.76' N+ K) ^& M) p

分析認為，借貸利率市場化，將帶動商業銀行要做好風險回報管理，但因內銀信貸仍設貸存比率上限及新增額度等限制，故短期內，公佈對內銀淨息差及盈利影響不大。
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大型國企融資成本大減  Y* n3 z8 Y2 t2 f8 p6 G& n
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惟中期計，資本及存款雄厚的大行，在爭取優質企業貸款（資本需要亦將較低）上更為有利，中小行則要調整經營模式應變。
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人行在官方網站發佈的答問環節指出，是次全面開放貸款利率管制，可以促進金融機構差異化定價策略，降低企業融資成本，提高小微企信貸空間。
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對於下一步利率市場化改革，負責人說，因存款利率開放是市場化改革中最關鍵及風險最大階段，必須待各項基礎條件成熟，才分步實施。
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人行去年兩度擴大人民幣貸款息率下浮區間。去年6月及7月，人行兩次減息救亡經濟，亦分別將貸款利率下浮區間，由原來的10%擴大至20%，再增大至30%。美銀美林中國經濟學家陸挺指，政策出台前，能獲銀行以低於貸款基準利率定價的貸款，佔總量僅約11%，低至下浮30%的貸款佔比更少，故開放措施衝擊有限。

恒生銀行（011）執行董事馮孝忠認為，利率市場化將驅動銀行更注重商業貸款風險回報管理，短期內大型國企可望首先受惠融資成本降低，而資本及存款雄厚的大行，在《巴三》新例下，基於對優質企業借貸，動用資本較低，加權風險回報更佳，故在貸款競爭中可更享優勢；中小行則受資產負債表規模所限，不易與大行競逐，未來要調整經營模式應變。! U6 T& n% Z- L" f) |3 \5 n1 l2 y

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開放存款息上浮機會微

中信證券國際執行董事陳昔典相說，鑑於內銀借貸胃納，受法定貸存比率上限（75%）、各行信貸額度容量及資金供應鬆緊影響，當前銀行更關注存款充裕以符合監管要求，多於爭奪貸款，故新安排不會對銀行淨息差構成影響，中期而言，除非上述限制亦放開，銀行才進入全面競爭年代。公仔箱論壇) T& X$ B3 n% o3 F
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東亞銀行（023）首席經濟師鄧世安相信，取消下限是邁向利率市場化進程發展，在當前內地信貸並非處於高度擴張狀態推出，時間合適，但考慮早前錢荒拆息抽緊，料開放存款利率上浮，今年內出現機會不大。+ ]' ^9 Y1 f: G1 a8 m. e
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短期影響微　工行最受惠
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■利率市場化後，工行等大型銀行將受惠。
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【市場意見】

對於人行取消內地金融機構貸款利率下限，有證券研究分析員表示，理論上短期內不會對內銀淨息差或盈利構成重大影響，早前市場已有相關傳聞流出，惟A股市場未見太大反應，但不排除市場心理因素下，始終會認為利率市場化後，中小行面對的競爭壓力增大，故轉而傾向建議投資者持有大型內銀作防守部署。2 G3 x9 L: N' b1 X8 ], ~6 K  _! x( H

他認為，當存款利率進一步開放競爭時，才會對內銀淨息差及營業空間，造成顯著衝擊，此乃當局一直嚴守存款關卡的原因。% ^( e; Q, H; `6 v
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視乎銀行實力tvb now,tvbnow,bttvb7 W3 I$ ]- _  D! f5 V$ T- H2 @

至於內銀股能否藉着是次消息造好，獨立股評人陳永陸則認為，內銀股股價走勢尚未明朗化，能否受惠仍視乎銀行本身的實力，相信今次的舉動將對銀根較鬆動的大型銀行有利，但中小型內銀則面對競爭力不足的情況，總括來說，消息對大型內銀較為有利。

他又指，有關政策有助內地中小企貸款，長遠對銀行業的發展亦有利，另外認為人行不取消存款利率上限是正確，原因是此舉會助長銀行以高息搶錢，反而造成危機。

凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬表示，措施對建行（939）及工行（1398）相對有利，不過政策亦會帶動內地銀行間的競爭，銀行淨息差將受壓，只是對大型銀行負面影響較少。0 G% u  _" q* X/ o0 x6 a% m

資本未達標　民行遭掟貨

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■民行資本不足，未來五年需集資650億元人民幣。
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【率先受壓】公仔箱論壇8 I7 h6 A& G' p$ D+ e" @
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民生銀行（1988）股價受壓，昨日逆巿跌4.04%，至7.84元，跌幅超越其他內銀。巿場估計，主要是由於有報告指民行資本水平不足，需「撲水」以滿足資本要求。早前有內地媒體指，有中小行於票據交易錄得虧損，有關消息亦對民行造成影響。公仔箱論壇4 g2 |) j5 d) G) S1 z$ {7 s9 x4 {' s
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需集資650億人幣tvb now,tvbnow,bttvb: Y* G; ^- r3 w" Z
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盛博發表報告指，民行未來5年，需要透過發行股票或一級合格證券，以集資650億元（人民幣．下同）。有分析員表示，假設未來5年其他因素不變，有關集資額度，相信可提升民行的一級資本充足率至10.5%。他又指，民行資本不足的情況眾所周知，未來有機會再度集資，亦已不是新消息。

民行的資本充足率於同業之間偏低，截至3月底，民行核心一級資本充足率僅得7.8%，尚未達新資本要求的最低標準，亦為本港上巿的內銀之中最低。該分析員表示，招行（3968）為繼民行之後，資本情況未如理想的內銀。今年3月止，招行核心一級資本充足率8.6%。不過該行早前獲中銀監准350億元的供股方案，未來仍有水位集資。% A6 j3 ?+ \& n: i" U

早前中銀監為內銀理財產品設限，亦為另一困擾民行的因素。昨日中銀監創新監管部主任王岩岫表示，今年6月止，內地銀行理財產品規模達9.85萬億元。* e6 @: {3 m0 {; k0 m6 k
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國資委查華潤　宋林續「潛水」

■灣仔華潤大廈的保安昨採取「人盯人」策略，全程跟貼記者步伐。　梁志永攝 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 Q8 _ C' Y# i$ {" u( g

【本報訊】老牌國企華潤集團陷入歷史最黑暗的三天，遭新華社記者實名舉報涉及貪腐的董事長宋林，及一眾管理層，昨日繼續「潛水」，未有公開露面回應事件。
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繼中紀委介入後，國資委昨日亦表示開始對華潤查數，一旦涉及違法違規，將會嚴肅處理。外界憂慮，華潤系已陷入管理真空，處於無人駕駛狀態。

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潤電成最大跌幅藍籌tvb now,tvbnow,bttvb" X- o( S# l9 n2 ?6 R9 I
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被視為今次涉貪事件核心的華潤電力（836），昨再跌4.5%至16.86元，成為最大跌幅藍籌，同系兩隻藍籌華潤置地（1109）及華潤創業（291）各挫2.6%及0.9%，加上華潤燃氣（1193）及華潤水泥（1313），三日內合共蒸發約315億元市值，相當於已蒸發一間中信泰富（267）的市值。tvb now,tvbnow,bttvb! Z: K( y! j6 F- X
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新華社記者王文志實名舉報事件，至昨日已發展至第三日，仍未有華潤高層現身回應，其中宋林更全面潛水，雖然《香港商報》日前指宋林仍在港繼續上班，但記者昨在華潤集團總部華潤大廈全日守候，卻未能見到宋林蹤影。

華潤大廈昨增派大量保安人員，並對到場守候的傳媒採取人盯人戰術，部份更是兩名護衞看守一名記者。記者等候全日只見到有一輛以華潤系「CR」車牌車輛出入，卻未見宋林蹤影。

此外，本報昨日再向華潤集團查詢宋林行蹤，發言人重申「走佬」之說屬無稽之談，指宋林仍在如常工作，對市場傳聞不需理會，宋林會在適當時候再作交代。' ]0 O1 y% G( \6 N/ n$ c
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華潤事件引起中央關注，繼中紀委後，國資委昨亦表示已介入調查。《新華社》引述國資委發言人報道，注意到近日對華潤集團涉及貪腐的相關報道，並表示有關部門正在對華潤集團進行審計，國資委將會研究相應措施，如果存在違法違紀問題，將依法依紀嚴肅處理。. ]. ^6 ^" @# H; R9 [

有消息指，今次新華社記者舉報宋林涉貪已醞釀多時，加上以幾名「小股東」之力，竟可大灑金錢向華潤提出訴訟，翻查華潤系股份近期的沽空紀錄卻無異狀，「似乎不是為了賺錢，背後動機不簡單」，估計短期內宋林不會露面回應事件。5.39.217.76' b, z5 h' H( x( r8 Y0 o. F

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■昨日保安人數明顯較平日增加，有保安更用手機反拍在場記者。 % i% r4 h) y' o, K0 a

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潤燃合併或遭否決

■華潤燃氣的合併計劃或添變數。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% ?+ o' w- }+ }; n! C, Z' ?

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【變數增加】
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華潤電力（836）收購煤礦交易被指涉及貪腐，股價連日下挫，令原來已被市場劣評的華潤燃氣（1193）合併計劃，變數進一步增加。有市場人士表示，潤電與潤燃以換股形式合併作價，本就難以令獨立股東滿意，估計下周一（22日）舉行的股東將遭到否決。

潤電於5月公佈，計劃以每97股潤電股份換取100股潤燃股份形式進行合併，香港投資者學會會長譚紹興表示，收購形式對原有潤電股東不利，估計即使沒有發生涉貪事件，獲股東同意通過機會已不大，加上近期潤電及潤燃股價波動，預期遭到否決機會將高唱入雲。tvb now,tvbnow,bttvb; [, `6 B. {/ z0 C4 {
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花旗維持潤電目標價
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不過，潤電卻獲得投行護航，花旗昨日發表報告指，潤電在2010買入3個山西煤礦的投資決定失誤，但預期將不會進行減值撥備，因此估計對短期盈利影響有限，故重申「買入」評級，目標價28.8元不變。

作者: felicity2010 時間: 2013-7-24 10:25 AM

李克強定調保七

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【本報訊】終極底線揭盅！內地傳媒昨報道，國務院總理李克強7月16日在中南海經濟座談會上提出GDP增長下限是7.5%，並強調「經濟增長底線是7%，不允許越過這個底線」，即「保七」才是真正下限。
記者：黃尹華　周燕芬公仔箱論壇% N7 Z# {6 h% o9 J( x2 V6 G

中央將經濟增長下限由原本的7.5%目標調低至底線為「保七」，事先已露口風。新任財政部部長樓繼偉7月14日在美國表示，「6.5%或者7%都不是一個大問題，今年的經濟增長率預期是7%，達到預期將不會有太大問題。」有關言論令市場惴測中央已經下調今年經濟增長目標。: d7 K: v1 L5 {

7月22日，新華社發表題為《正確看待中國經濟的下限、上限和底線》文章，首次將GDP增長目標拆分為「下限」和「底線」，分別為7.5%和7%，並在文中提及，「如果突破底線，中國政府不會坐視不理；沒有突破底線，就要抓緊調結構、促改革。」簡單來說，只要經濟增長跌破7%底線，中國便會救市，否則只會着重改革多於刺激措施。

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■李克強終於明確了經濟增速的「底線」為7%。　資料圖片
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未觸及底線　重改革輕救市tvb now,tvbnow,bttvb) e: x, }/ F7 z0 v4 e; Z. r6 H2 B1 v

7月23日凌晨，《新京報》於網站發表中南海召開經濟座談會的部份內容，李克強同樣提出，目前內地經濟處於合理區間，但逼近「下限」，卻沒有觸及「底線」，因此當前政策的重點是推動轉型升級，而不是推出刺激經濟的短期措施。李克強並稱，7.5%的指標是依照「保就業」的要求測算的， 7%底線則保證到2020年中國全面建成小康社會，實現GDP比2010年翻一番的目標。」
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法巴（中國）首席經濟學家陳興動認為，現時經濟動力正在下降，第四季更有機會跌至7%以下，若沒有刺激經濟措施，將達不到今年7.5%的目標。至於刺激經濟措施藥力要多重，他續指，中央透過鐵路投資，發展保障房，繼續推動營業稅改增值稅降低企業稅務負擔等措施已足夠。
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中國社科院金融研究所金融研究室主任曹紅輝則認為，若經濟增速續減慢，不排除調低準備金率50個基點。
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好消息湧現　A股勁漲2%
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■內地昨日一下子湧現多個利好因素，令A股市場大反彈。　資料圖片

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【本報訊】除國務院總理「底線論」外，內地昨同時出現多項利好因素及憧憬，觸發A股市場一時當紅，並引發大反彈，滬綜指稍高開後，在成交配合下持續攀高，一度大漲2.3%，收市升1.95%，為近周最大升幅，創業板指數更創兩年半新高。' h  e( @1 K0 u( h% T0 Y
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內地昨日湧現多個利好因素，包括上月外滙佔款出現負增長，為今年來首次，惹來市場預期存款準備金率下降的憧憬；另外有媒體亦報道，江蘇鹽城因房價有下行壓力，因而暫停限價令，樓市調控壓力有望進一步放鬆。多項因素配合下，除內銀A股幾乎全線走高外，房產、券商及鐵路股等亦呈強勢，滬綜指收報2043點，重上10天線，深成指漲3.6%，報7963點，兩市成交金額為2,164億元人民幣，按日增加超過三成。創業板指數亦漲2.15%，邁向2010年底高位。: W% C2 Z6 U& e# Y2 Q( b/ _

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上半年股民輸多過贏5.39.217.763 q8 d. H6 V/ N1 \

不過，統計上半年，進取型A股投資者仍然蝕錢多過賺錢。內地上半年30萬投資者參與融資（孖展）融券（沽空），但只有34%賬面獲利，即十個有七個輸錢，惟平均蝕幅3.5%，已跑贏滬綜指同期13%的跌幅。

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國策解碼：保七太美好　市場不相信 - ^: M5 L. ~( T. }

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■有指內地GDP增長過於依賴投資，將會無以為繼，並面臨長期調整。

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國務院總理李克強定調「保七」，有助減少市場對中央下半年加大壓縮政策的憂慮，市場反應暫時正面。而中央提出至2020年，7%都是經濟增長不容跌破的底線，如果能夠實現，內地數年經濟前景將一片光明。不過，以目前股市反彈幅度溫和來看，顯示投資者對中央提出的美好願景半信半疑，信任度只較之前略為提升，大家相信未來七年增長路依然舉步為艱。

李克強特意選擇在7月15日公佈上半年經濟數據的前後，分別提出「下限論」、「底線論」，不無安撫市場情緒的意圖。由於中央強調，只會在觸及「底線」時才會採取行動，等於用「底線」偷換「下限」，減少由「保七點五」變成「保七」對市場的心理衝擊。
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GDP增長太依賴投資

至於到2020年都要「保七」，實質上是屬於另一種巧妙的語言包裝，是要「保證到2020年建成小康社會」的政治藍圖，理據薄弱，暫難以令外界信服。
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高盛中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘早前就指，內地GDP增長過於依賴投資，將無以為繼，必然面臨調整。調整期可能長達四至七年，指中國GDP在今後七年中（至2020年）平均增速下降至6%，並很有可能跌破此水平。

諾貝爾經濟學獎得主克魯明就對中國經濟增長發表悲觀的「撞牆論」，警告中國經濟可能硬着陸。他認為內地經濟多年來嚴重倚賴投資拉動，這個低消費高投資的經濟模式有如龐氏騙局，最終會爆破。

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