本帖最後由 felicity2010 於 2013-4-18 09:53 AM 編輯 1 B2 u# @1 f. O, btvb now,tvbnow,bttvbtvb now,tvbnow,bttvb# s7 V. Q- {4 \' r* E 丘亦生: 地方債與H7N9 7 Z7 z7 ?) z3 j, I- N3 X& }' H0 m公仔箱論壇/ R. N j; n, x! x
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《金融時報》昨日頭版刊登，信永中和董事長張克指內地地方政府債務「失控」的訪問，饒有深意。張克的觀點，其實新意不大，但他一直近距離觀察地方債的審計工作，冒着得罪中共的風險提出警告，高調指信永中和不敢接地方債生意，令人懷疑張克比外界掌握到更多資訊，但不便公開提出。 % [& D0 \: k' Q5 f5.39.217.76( S8 F* e, R8 t' L' Y) A. e% T/ k" ?
地方債問題發展落去，越來越似 H7N9 疫情，官方透明度低，外界惟有瞎猜，越估越心驚。從表徵看，地方債的「疫情」似有擴散的迹象，不但令評級機構惠譽下調中國本幣評級，穆迪剛剛也調低中國主權評級的展望。tvb now,tvbnow,bttvb- V5 h. B5 j- e, g5 _- y9 L$ K4 i, u
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要評估地方債有幾大煲，只能靠蛛絲馬迹，由點連成線，我最近又見到一單，在紐交所上市的太陽能電池板生產商江西賽維 LDK，本周一無法償還一筆到期的債券，宣佈債務違約，隨時步全球業內一哥無錫尚德後塵，在破產邊緣徘徊。) V5 n$ W+ h+ p' ^
- m2 W2 a9 V2 B$ c3 m1 T8 q: w 5 M; E0 K. _' h6 Q3 B# [公仔箱論壇焦點企業爆煲 地方硬食5.39.217.769 h4 P/ v% f: o0 C0 s) {4 {5 H+ a. S
- [4 l# d6 m4 d# q* E$ x ?TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* v- K! a+ g7 Z% o
賽維在江西省新餘市聘用超過一萬人，一直受盡政府財力及政策扶持。賽維創辦人佟興雪曾經承認，江西省政府為賽維提供了 20 億元人民幣的「賽維穩定發展基金」。賽維出事，地方政府不得不救。加上賽維位處重點行業，國開行等國有銀行多次向賽維提供借貸。官方勢力不會容許賽維這種重點企業破產。最有可能的結果是，賽維會跟隨尚德，最終又要由地方政府埋單。賽維與尚德兩個財政包袱接連浮上面後，還有幾多未發作，無人知曉。5 p. W& c$ R/ I
/ A- c$ m1 ~3 E6 v9 |' I; dtvb now,tvbnow,bttvb地方債與 H7N9 危機，再加上對中國體制不信任投射，擔憂官場瞞上虛報隱瞞危機，令問題更為深不可測。所以，行內人張克今番表態，事關重大。 / B! c# k1 _: v0 n3 I8 a. n. t& y# h& u0 V& G4 o, n6 q: P
; z: I. P& R5 ^ 信永中和：中國地方債失控 大鑊過次按 7 x5 B4 @, q( h( M; d" ^4 Z公仔箱論壇5 X; R' `' A& G2 H0 D( V8 T
. H6 P) |$ m# N6 K' {5.39.217.76儘管信永中和並非傳統國際「四大」會計師行，但公司屬「非四大」當中，最大型的內地會計師事務所之一。公司董事長張克兼任中國註冊會計師協會副會長。他是罕有參與地方債核數工作的會計界高層，質疑地方債的償付能力，固相當受《金時》重視。 5 g+ p$ j9 k; ^* ?& ? ) w+ |; ?) K3 p/ t* y5.39.217.76張克表示，公司對地方債進行審計工作時，發現債券非常危險，因此他們辭退有關工作。他表示，「（地方債）大部份都沒有穩健的償付能力，情況可能會變得非常嚴重。」張克在訪問中嚴正道：「（地方債情況）已經失控（out of control）」，「危機有機會發生，但由於債務長期滾動，很難預測危機的爆發時間。」TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 b7 Z" s0 A9 p. V. t/ o
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張克接受採訪時又指出，「我們看了幾個（地方債）項目，發現很危險，就退出來了」，「大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重」。他指出，除非債券的償還能力得到保障，否則難以接下地方債的審計工作。% `$ P( U% ~2 [+ N O( A7 A
3 V4 K6 X! G9 S( B/ E公仔箱論壇張克接受採訪時指出，「我們看了幾個接下來的項目，發現很危險，就退出來了」，「大多數的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴重」。張克指出，起初只是財力雄厚的大城市發債，至近年地方縣參與其中，無論修路至興建廣場也以發債「埋單」，相關項目回報率只屬一般，償還能力成疑。「全國有2800多個縣，如果每個縣都在發債，可能比2008年的美國樓市次按危機更嚴重。」6 J& y% T6 w( y1 f
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評級機構及核數師大多視地方債有政府撐腰，一直給予相當高的評級。但張克對官方撐腰的說法存疑，他擔心在危機爆發時，核數師及銀行有背負大部分的責任。 8 `7 r3 ^2 Y, x5 v 6 `9 t" n8 c! \$ G& [TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* J$ W) u4 E( J& d- c" I1 N0 f
估地方債達20萬億 O" q3 L$ p5 m* c/ m/ q# V. ZTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: A" z* e/ X* i3 w. H7 Q
中央政府在2008年放鬆了銀行借款限制，以四萬億救市應對金融海嘯，地方債從此大躍進。由於地方政府在法規上不可直接發債集資，往往利用各名目的融資產品「過橋」，以便為基建目融資，令地方債問題更難於監控。金融時報報道，地方政府透過投資公司在今年第一季已發行價值2830億元人民幣的「地方債」，按年增長一倍，估計中國各省、市、縣和村的債務總額介於10萬億至20萬億元人民之間，規模相當於中國整個經濟體兩至四成。5.39.217.764 b" `5 |; m6 R% a4 h
+ L) Z ^! X1 u7 |- H公仔箱論壇內地地方債問題持續受金融界關注，評級機構穆迪昨日憂慮地方債透明度低的問題，把中國主權把信用評級展望由「正面」降至「穩定」。另一家評級機構惠譽把中國長期本幣發行人違約評級，由「AA-」下調至「A+」。月初，曾在國際貨幣基金任職的大陸經濟學家胡祖六表示，歐債危機之後，下一個地區金融風暴，有可能是中國的地方債危機。* D. t: W8 L9 n( L' W+ w, `8 g3 ]
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 c2 }' @4 E0 d! C" D' P 地方債隨時爆煲 大行拒審計 信永中和董事長﹕比美次按更嚴重2013年4月18日9 r' o7 l+ P2 q
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【明報專訊】中國首季經濟增長意外回落，地方債務問題再惹關注。繼惠譽、穆迪下調中國債務評級或前景後，內地會計師行業權威人士、信永中和董事長張克接受英國《金融時報》訪問時稱，中國地方債風險幾近失控，可能引發一個比美國次按危機更嚴重的金融危機。有見及此，信永中和已差不多停止為地方債作財務審閱。tvb now,tvbnow,bttvb, Y6 i! n' u2 S1 l7 z4 P+ i
- g0 B0 M$ V4 k% P1 {0 etvb now,tvbnow,bttvb昨天由總理李克強主持的國務院常務會議亦提到，今後中央政府五大任務之一，就是要「有效防範地方政府性債務、信貸等方面存在的風險」。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# k& b, I1 r# [* f0 l) ]2 d5 D
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李克強：防地方債風險為五大任務之一 + U# s" t1 l8 }6 S |0 d2 \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' {/ C5 u6 D! {6 a& K' k; L
最近兩年，地方融資平台出現爆發式增長，據估計，地方債目前整體規模介乎10萬億至20萬億元(人民幣．下同)，較2010年底增長50%至100%。然而，由於政府對地方債的界定模糊，業內對地方債規模的估計差別甚大(表)。其中，中銀監主席尚福林最為保守，指規模約9.3萬億元，而前財政部部長項懷誠則指高達20萬億元。5.39.217.76. U' F# h: l! y% X) R
G( ]/ h. S" m) c6 r! c/ S / N# e- F( t0 C! A6 Z: c& C9 k& RTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。張克:地方債投資回報不足還款 " H6 Z" n# B. g b公仔箱論壇公仔箱論壇6 y3 O9 p/ S. w1 R. D
另一方面，地方債資金去向的透明度極低，政府償債能力令人擔憂。被內地傳媒形容為「體制內人物」的張克，在訪問中說，很多地方政府將資金用於打造廣場、修公路，由於這些項目回報平平，因此只能用發新債來還舊債。「我們看了幾個接下來的項目，發現很危險，因為大多數的償還能力都不是很充分。」有見及此，信永中和已差不多停止為地方債作財務審閱。而作為地方債最主要的資金來源，內銀本周初也獲中銀監下發通知，要求今年不得再新增地方融資平台貸款規模。& o$ @5 l' `3 S& A9 L. L9 ~
; L# v; h* u U2 C$ u; W' T( b" }& Ztvb now,tvbnow,bttvb國際貨幣基金組織(IMF)昨日也警示說，內地一些欠發達西部省份政府處於極脆弱的風險邊緣，省級以下地方政府的債務佔到總地方債務的70%，暴露了更大的償債風險。過去兩年官方沒再統計地方債，根據中國審計署2010年的數據，今明兩年大約有20%的地方債到期，2016年後更有至少30%到期。 6 M6 j6 j C( u0 y. a) O6 k" j) {2 w. ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 / u9 |4 H3 s* E地方債會否發酵為中國式次按危機？對此，高盛投資管理部中國區副主席哈繼銘說，短期內地方債崩潰的機會很小。只不過，考慮到地方債的規模還會不斷上升，但中國經濟增速大不如前，目前的確需要引起警覺。 $ w( r6 {5 b# B- ^9 v* x2 ^% K* g4 P/ y' s8 ]* K
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高盛﹕中國經濟增速慢要警覺 $ p% @3 j. A; B8 z公仔箱論壇tvb now,tvbnow,bttvb! [- ?# w) f7 S& `5 W' D
哈繼銘說，未來城鎮化還將不斷推進、人口老齡化也令社會保障資金出現缺口，因此地方債規模勢必還會擴張。但地方債能否持續，關鍵看GDP增速是否高於實際利率水平。以第一季來看，GDP增速為7.7%，實際利率為6至7厘借貸利率減去2％至3%通脹率，因此目前還在可控範圍內。「但從未來走勢來看，GDP增長會逐漸放緩，利率則會因利率市場化而逐漸上升，兩者一降一升，的確要引起警覺。」+ O6 `1 Z, s' v2 Q a, q7 ]: H
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明報記者 李萌、陳子凌、張聞文 $ u; y" H" a3 h7 o+ L4 tTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 3 h. u6 G! ^( Z' c: [ t& V9 I: t公仔箱論壇# @ V8 o8 _; N2 S& Z% t
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