2 Q- I8 T7 ], F, {+ y: v 7 E4 d; E# X0 N* O二、在投資「學」上,「萬聖節」具重大意義,以「萬聖節效應」(Hallowe’en effect)十分靈驗,即股民應於五月沽出(Sell in May)在十月底過了「萬聖節」重新入市,在一般情況,這種操作可能在來年五月為投資者帶來利潤﹔而這已是顛扑不破且是放諸四海而皆准的「真理」。金融學者在上世紀八十年代開始,對此命題進行全面性系統性研究,他們的研究成果,《經濟學人》九二年(題為Sellin May and go away)及九三年(同題)有詳細評介﹔《福伯氏》後知後覺,至九六年才有長文「細說從頭」(題為Withall that to wait for, rarely has the old Stock Market adage to Sell in May and go away been so more apposite),奠定「五月出貨十月底入貨」成為股海明燈的地位! , N4 o2 Z- G: x$ ^' R9 h : u; {9 M4 h2 w r' R2 b有關「萬聖節效應」的最新著作,為紐西蘭Massey大學的財務學教授積克仙和張櫻桃(B. Jacobsen〔二○○二年已發表相關的論文〕和Cherry Zhang),在這篇十月一日上網(papers.ssrn.com)的論文〈萬聖節指標—何時何地〔皆准〕〉,作者們爬梳全球一百零八個股市三百一十九年一共五萬五千四百二十五個月的數據,在這百余個股市中,八十一個(香港包括在內)走勢顯示冬季(十月三十一日至四月)的股市回報較夏季(五月至十月)高出百分之四點五二!益証「萬聖節效應」無往不利。這二位學者真的費了九牛二虎之力,以他們翻查的股市資料,英國遠至一六九三年、美國一七九一年、德國一八七○年、日本一九一四年。這些股市的「萬聖節效應」略有差異,惟投資收成均勝於夏季,只是「賺多賺少」有別而已。公仔箱論壇) U: M1 v" m n1 O7 N$ T. W9 N
; z# p+ s9 o- J$ b7 X7 o5 i5.39.217.76當然,「萬聖節效應」雖然「戰無不勝」,但世事無絕對,股市走勢更無「常理」可茲遵循﹔以倫敦股市為例,○七—○八及○八—○九年度,冬季走勢便遜於夏季,因為在大幅波動的股市,除了運氣和時機(鴻運高照出入市時機拿捏准確),其余的測市工具都不是獲利的保証﹔此外,擇中強勢股似更重要,眾所周知,在升市中若購進弱勢股,必然是股民獨憔悴。 % i/ a' f' v/ m+ |0 g9 H* n5.39.217.76tvb now,tvbnow,bttvb) Z3 u/ g5 c& T* ?% C
不過,大體而言,「萬聖節效應」仍甚彰顯,因此賺錢野心不大的股民,也許可動指數基金的腦筋?但說到底,支持股市升勢冬季股勝夏季的道理何在?, J' d2 `, D' M; L4 c7 w) Q5 }
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簡單的解讀是,在「鬼節」源起的古代,嚴冬難捱,古人因此都得如動物般「積榖防飢」,冬季的世界了無生氣,影響了人的心情﹔這種千萬年來的「生態環境」已植入人類基因,冬季人們多乏生氣且易憂郁,悲觀的心理令人對前景不樂觀,這種「人生觀」反映在投資上,便是冬季股價低迷,而這正是逆此心理而入市亦即樂於人棄我取者的大好良機。另一方面,聖誕花紅春節雙薪均於期內發放,有余資且有眼光者,亦會趁「低」吸納。股市於冬季普遍缺乏活力,隨著貓狗股愈來愈多,它們的價值難予評估(hard-to-value),意味其價格更易隨人的情緒而波動,冬季因此是這類股票價格低殘的季節,有眼光者擇肥而噬,大市若無意外,至夏季大多有利可圖......。不過,這種道理有點牽強,不足深信,但你有其他理由解釋「萬聖節效應」嗎? 5 m0 S* X( `2 J- X x4 p" D" b6 T ) @+ \$ E! A8 U- @TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。■二十五日拙文發表後,不具名知情人士來電郵,指藍列群女士屬專業級別公務員,不是政務官﹔這是筆者之誤,特此更正﹔惟專業公務員亦要受政治審查。知情人士還提出兩點意見,惟因非當事人親述,筆者不回應了。謝謝這位知情者的好意。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! D% q) {3 m" Y. x
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