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. M# o% ^! @- V1 ]2 Z( v5.39.217.76美聯儲局主席貝南奇在傑克遜霍爾央行行長會議上的講話，沒有像過去兩年那樣，露骨地暗示即將推出貨幣寬鬆新措施，但講話卻既強調非傳統貨幣政策措施 的效用；同時指出美國經濟面對嚴峻挑戰，失業市場復蘇呆滯，雖則未對推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）明確表態，卻明顯留下了政策出台伏線。2 \* t* R: T a
# z! t8 l Z1 I5 g0 ^公仔箱論壇貝南奇以《危機始後的貨幣政策》（Monetary Policy since the Onset of the Crisis）為題，首先詳述二○○七年危機爆發後，於危急之際，聯儲局通過兩輪資產負債表操作，積極履行穩定物價和確保充足就業的雙重使命，弦外之音，大有為貨幣政策護航、突出資產購置計劃對經濟作出有效支撐之意。 . z& d L/ l' T# U' b* o8 d" D# A公仔箱論壇 $ _. l* Z, U, q' f" H接着衡量這些非傳統政策工具的成本效益，指出措施沒有影響金融市場的穩定和正常運行、對通脹的潛在影響也不明顯，加上美聯儲對貨幣政策回歸常態亦有計劃與安排，故當有需要時，這些非傳統工具不應排除在政策考慮和選擇之外。5.39.217.761 S4 ^) T2 | x
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另一方面，貝南奇強調經濟運行差強人意，就業市場復蘇遲滯受「深切關注」。可以看到，講話內容可謂隱含「玄機」，首先指出非傳統貨幣政策措施的有效性，繼而清楚道出經濟低迷，就業市場不振，為須推出更多刺激措施，營造了政策出台的理性基礎。公仔箱論壇: P* \0 |+ Y u) U8 m- f
# q% U, J) y: G( F( a, l# l5 e公仔箱論壇貝南奇講話前夕，美聯儲發表最新一份經濟褐皮書顯示，美國十二個聯儲局地區，其中六個經濟「微弱」增長，多數地區就業率保持穩定，沒有惡化，但也沒有明顯好轉。據最新資料，今年第二季度國內生產總值（GDP）修正後同比增長百分之一點七，高於百分之一點五初值。七月消費者支出增幅創五個月來最大，經濟露出向 好端倪。可惜，房地產築底改善之勢並不穩定。, g0 c; E" a; b$ _7 J6 Q$ H2 i* [
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按美聯儲之前估計，資產負債表由八千五百億美元擴大至二萬四千億，對實體經濟的影響效果，相當 於降低利率兩個百分點。貝南奇的講話披露，兩輪量寬刺激經濟成長三個百分點，增加二百萬個就業崗位。然而，在今次危機中，就業崗位損失逾七百五十萬個，可見就業市場改善速度的確相當緩慢。tvb now,tvbnow,bttvb* [% ^9 W1 B- x" o( W
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據八月議息會議紀要反映，多數委員同意，除非美國經濟出現顯著而持續回升之勢，否則有進一步放寬貨幣政策的需要，意味着美聯儲局內反對寬鬆的「鷹派」，當下已成為少數。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 q. p9 W5 M) J7 Q* t1 C3 H
5 d$ K: z2 K) |5.39.217.76如今聯儲局只留下九月、十月和十二月三次政策會議。若然九月不推出新的寬鬆刺激措施，十月份則臨近美國十一月總統大選，貝南奇的決定相信會更為謹慎，以免捲入選舉政治的漩渦，有損央行的獨立性，直至大選後，再因應經濟復蘇情況而作出抉擇。 ' t- Y2 f6 [/ pTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.76 @2 W4 _3 x1 g1 b- n$ q. L6 A
目前，在美聯儲政策籃子中，包括可以延長超低利率的時間、下調存款準備金率，向市場釋放更多超額存款準備金，鼓勵銀行借貸；也可以採取資產購買計劃，把QE3以定量甚至數量開放方式，與某些經濟指標目標掛鈎，視乎經濟復蘇進展而定。 5 p! r2 y. h! {, m. x4 s# u6 {& M, dTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.761 ?+ ?1 B! d& V8 `% [, w& P o
基於就業市場復蘇呆滯受到「深切關注」，也是政策選擇的考慮重點，因此，行將公布的八月非農就業報告，顯然成為繼褐皮書經濟報告、貝南奇在國際央行行長會議講話後，觀察美聯儲貨幣寬鬆政策去向的重要線索。 8 i9 \, u- N. N# n X; [2 q! v# t; u& U1 \
但無論如何，目前美國失業率居高不下（高達百分之八點三）反映出經濟復蘇蹣跚而行，令美聯儲推出更多刺激措施以落實就業數量最大化的貨幣政策目標，迄今受到揮之不去的壓力；而貝南奇把弄QE3的模棱兩可，備用而不發，是因應國內形勢，力圖為美聯儲留下最大的政策彈性與空間。
