3 p* _. K+ Z; o" ]: H1 r! r公仔箱論壇就以香港在1997至98年亞洲金融風暴的表現為例，當時香港進入嚴重衰退，但美國經濟卻有良好增長，這驅使美滙持續上升。香港作為開放型經濟體系，外貿對本港經濟發展的重要性不言而喻。美滙升代表港滙轉強，這當然對已經在水深火熱的香港經濟十分不利。而港滙上升也驅使本地加快出現通縮和實質利率上升，嚴 重影響消費和投資意慾，令內部資產價格快速下挫，最終加深這次衰退的嚴重程度。 9 [1 _3 N2 y/ W D1 g7 |/ C公仔箱論壇 ( w, s: g: ~) l$ D |TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。現在香港經濟所面對問題與亞洲金融風暴時正好相反。2006年由開始的次按問題引發的金融海嘯重創美國經濟。但為拯救美國經濟，聯儲局局長伯南克先後推出 兩次量化寬鬆和超低息措施。在聯滙制度下，香港也被迫跟隨美國大幅減息，而超低息環境則衍生負利率問題，加上港府前幾年減少土地供應和量化寬鬆製造大量流動性，樓價急升至泡沫狀態是一個不能避免的結果。 6 D+ I& a6 e- l' ]( ], {$ E& Ptvb now,tvbnow,bttvb 7 ]$ O: T. s; ?) f$ F5.39.217.76現在香港面對的問題並不比1997至98期間的亞洲金融風暴為少，香港既不能加息亦不能令港元大幅升值以吸納部分通脹壓力，如果情況持續，樓市泡沫危機只會愈來愈大，一旦爆破後果堪虞。 : v Z9 n9 M$ _( K3 \) S' Ptvb now,tvbnow,bttvb % G% O( ]$ E: F% \' J3 a! M7 G公仔箱論壇改革引熱錢 樓市恐大上大落' r: e0 X5 P: X& T# f
公仔箱論壇. m) o+ q+ u! t% o" u
無疑聯滙有其缺點，但現在肯定不是最佳時機放棄這滙率制度，因為離場成本（exit cost）太高。讀者可以想像如果今晚12點後，港府宣布不再採用聯滙，這會引來大量資金在極短期內炒起港元和港元資產價格。當港元和內部資產價格大幅上 升，熱錢隨時獲利並急速撤資。而且其時香港已不需要人為地遏止息口上升，市場亦會對港息上升有強烈預期，樓市將出現崩潰式下跌，這將重創香港經濟，肯定不是市民和政府所樂見。 + U4 o2 G+ ]' C& i+ W公仔箱論壇3 J# p6 W- v c8 ~* K2 o+ Y
在90年代後期筆者（關焯照）曾參與金管局主持的優化聯滙制度討論，當時學界已討論在甚麼條件下香港才可以脫離聯滙制度，筆者認為最佳離場時刻要合乎以下兩個條件︰ ' ]: U5 B' l( k& c0 b ( w! i N# l) n3 H公仔箱論壇⑴外圍和本地經濟相對穩定，以及 3 y" N" }7 q# i. C* U4 z+ M% g& M5.39.217.76 * C% u* t3 s) B) W; _⑵港滙在脫鈎後不會有巨大的升值或貶值壓力。公仔箱論壇6 S0 `5 A: Q) d, [
5 [6 H5 n( \- O" n2 P- ETVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。至於其後採用甚麼滙率制度，則要看哪個制度在中長期內可以為香港帶大較大的利益了。 8 o, F8 r" ?4 M+ T) x5.39.217.76公仔箱論壇$ x7 N: c8 C# e 任好心做壞事 易招大鱷狙擊公仔箱論壇3 T. O8 C2 V, n( c
7 i, s- _, N2 z9 U5 W. a# z' l5.39.217.76任志剛選擇在上周二發表檢討聯滙的言論，筆者認是「好心做壞事」。現時外圍經濟風雨飄搖，大量資金正在尋找機會在換屆前後攻擊聯滙，任志剛的言論很容易被大鱷利用作為衝擊港元的藉口。此際敏感時間，絕不是發表個人看法的好時機。tvb now,tvbnow,bttvb7 k2 Q& _. V; W9 w. e% ?& K. K
# b0 g$ }: F W" cTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。任志剛理應知道他的一言一語，特別是是關於聯滙的改動必會觸動市場神經。記得1997年10月23日，正值大鱷空群而出追擊聯滙，但市場傳出任志剛會關閉 貼現窗（當時是稱為流動資金調節機制），拒絕借出短錢，但因銀行需要大量港元交收和大戶亦要港元平倉，當時的隔夜同業拆息曾被搶高至300厘，雖然金管局 隨後否認傳聞，但當天港股也曾跌近1,900點，跌幅曾高達16%。公仔箱論壇8 P' P$ g* K. {# t) {, G1 u
5 ?+ l9 N+ e( b% O) }! l, Y2 h另於1998年9月4日，任志剛在當天下午一場合中，指出當時的干預港滙水平和官價分別為7.75港元和7.8港元，這容易令市場產生混亂，以為7.75 港元是官方的兌換保證，所以他提出將這干預水平改動為7.8港元。但市場同時演繹為港元有貶值壓力，在外滙市場港元即時轉弱，而當天下午股市也曾急挫超過300點，跌幅達4%。5.39.217.766 u5 t4 D0 b' Q
以上兩個例子顯示任志剛的言論，尤其是關於聯滙和滙率水平，一定會引起市場反應，而對任先生上周二的文章而引致港滙急劇波動，筆者只好說︰ Mr. Yam, you should have known better！5.39.217.763 @# A/ j3 k5 b5 q1 K! d! s( o
公仔箱論壇- J. n s& s5 e
不在其位不謀其政，其實任志剛早已準備在今年8月27日將那份檢討聯滙的論文發表於中文大學的一個研討班內，但有甚麼重要原因要趕於上周二面世？實在令人摸不着頭腦。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( e2 G1 |7 t9 }% c) a; y+ J4 `9 U
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: u Y6 x7 n. i
~% k# y. }9 v2 k) p8 P 關焯照經濟學家、詩瀚 時事評論員作者: felicity2010 時間: 2012-6-18 11:45 AM
陶傑: 幸好沒賠了命 公仔箱論壇, m* N- Z. x. h
tvb now,tvbnow,bttvb3 F( W" w6 a* S& v" ~1 l0 ~
" J/ W" t5 f7 o. Z+ j前金管局長任志剛在中文大學發表學術論文，建議港幣跟美元脫鈎，惹來一片爭議。7 z& z- D( q3 \; V! z: t |
* g$ a% K2 b! D( K4 Y4 D" D4 _& T$ Z公仔箱論壇最常見的反對理由，是你任總在任上，一直是反對聯滙脫鈎的，那時為什麼你不說？現在這樣講，分明有政治目的，想搞垮即將上任的梁振英。 : j$ M" C& k+ d( m3 h9 ?* N; f7 xTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. W9 m, _# n1 h1 W& S" K, I! g
中國式的誅心論，是總往最壞的動機去推測。魯迅的語錄：「我向來不憚於用最險惡的用心揣度中國人」，看得透澈，因為這個民族用險惡的用心彼此殺伐。任志剛從前不說，現在說了，理由可以是：一、他退休這許多年，年事增進，多讀了書，現在智慧有所增長；二、他意識到以前看錯了，想改正錯誤，挽救香港；三、他最近聽到上帝在耳邊說話，告訴他：港元快脫鈎，快，把神的意旨傳播出去。* f' t3 ?3 i% v# f0 x/ S+ Z
4 j0 C. ~1 N/ F5.39.217.76以上這三個理由，都有可能，但中國式的論事，都會把任何良好的可能動機自動拭除，只一口咬定任志剛在搞破壞。這個民族之所以好鬥爭，充滿仇恨和苦難，也不寃枉。 / L8 u9 L( q2 u4 L/ vtvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇% L, c0 S' }1 a# j9 T2 I
其次是「你為什麼以前不說，現在才講」的邏輯。" Y2 Q9 [5 q% k3 X2 l
5 C& V" y+ l/ q" \公仔箱論壇以前的說法跟現在不同，不一定證實現在的觀點必是錯的，此一時，彼一時，從前的形勢不同。希臘哲學家希拉克利特斯說：「沒有人把腳伸進同一條河，河不再是一樣的河，人也不是同一個人」，意思就是：河水在流，人在這秒鐘，比上一秒鐘，細胞分裂的生理狀態也不一樣，今天的你，已不是昨天同一個人。 L/ l# l/ A) h1 {
9 `5 u7 I L: j' t' Y, X; T
如果以「他為什麼以前不說，現在才講」來否定任志剛的「脫鈎論」，那麼梁振英以前說過「N屆都不會選特首」，言而無信，七月一日，梁先生卻宣誓就職，不必執政，在道德上，他破了產。如果梁振英說「今日的形勢不同」，任志剛對聯滙的觀點，今昔不一，也可以成立。2 h. E( e% P* W* r' B
