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《經濟學人》: 中國經濟有多堅韌？
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作者:
felicity2010
時間:
2012-5-31 07:46 AM
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《經濟學人》: 中國經濟有多堅韌？
本帖最後由 felicity2010 於 2012-5-31 09:28 AM 編輯
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《經濟學人》
: 中國經濟有多堅韌？
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中國經濟在全球經濟中所佔的可觀份量意味著它需要世界的關注。 從去年四月到今年四月，中國工業產值、房地產建設以及電量增長大幅放緩，這影響了全球股市和商品價格的走勢。
5月，中國央行宣布放鬆貨幣政策，此舉產生的影響不亞於美聯儲作出的決策。上周，中國國務院總理溫家寶強調了保持經濟增長的必要性，他的呼吁可比歐洲國家領導人的類似言論更有份量。從未有哪個國家的工業革命比中國更受廣泛的關注了。
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但就如本期特別報道所述，仔細觀察可能會發現，中國經濟的快速發展中有許多正在偏離軌道。中國經濟發展過程中存在諸多問題——不可思議的低效，也缺乏應有的公平。但外界最大的擔憂——如果中國經濟受到嚴重沖擊，比如歐元崩潰，其經濟增勢就可能毀於一旦——這一點卻站不住腳。眼下，中國經濟要比抨擊者們所擔憂的要更堅韌。但未來，這些巨大的困難將一一浮現。
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不公平，但穩定
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局外人常常認為中國是一個具有高效率的出口導向型經濟體的典范，但並非完全如此。去年，機械、建筑和基礎設施上的投資為中國經濟增長貢獻了一多半的力量﹔淨出口對經濟增長則沒有做出任何貢獻。這些投資的絕大部分由中國的國有企業承擔，隱性財政補貼、受人為保護的市場和政策鼓勵性貸款讓這些國企獲益匪淺。然而浪費的例子比比皆是，從中國北部草原上的
"鬼城"和南部海灘上頹敗的度假村可見一斑。
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中國的經濟發展模型對中國人民來說也並不公平。利率受到控制，使得銀行可以通過少付利息來盤剝儲蓄者，競爭壁壘讓國有企業可以將產品高價賣給消費者，中國的戶籍制度阻礙那些從農村來到城市的農民工平等地享受公共服務，專橫的土地法使得地方政府可以欺詐農民，它們通過從農民手中低價購買農地用於開發，且許多收益流向了官員的腰包。
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這種任人唯親和恣意揮霍的行為不免使評論家將中國和其他快速興起的經濟體做比較，那些經濟體隨后都經歷了大幅度的衰退。最近用來對比的是
1997-97金融危機前被稱為"亞洲四小龍"的經濟體（香港、新加坡、韓國和台灣）。"四小龍"的高投資率暫時性地促進了經濟增長，但是當出口放緩、投資不振以及外資逃離之后，高投資率背后的金融體系的脆弱性就一覽無余。評論者指出，中國現在的投資增長速度甚至比當時的四小龍還要高，且國內銀行以及放貸機構還在大肆放貸。在政府主導的一波"刺激性放貸"的作用下，2008年信貸額是當年GDP的1.22倍，2010年的信貸額攀升到了當年GDP的1.71倍 。
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然而中國體制的極度不公正使得它具有罕見的彈性。 和
"四小龍"國家不同的是，中國極少依賴海外借貸，其經濟增長所需的資金支持主要來自對本國人民的壓榨，而非外國投資者，他們既靠不住又能隨意撤資，這在東南亞金融危機期間發生在過，如今這一幕又正在歐元區重演。中國的儲蓄額達到了GDP總量的51％，甚至高於其投資率。這些錢都存放在壓制性的、由國家主導的金融體系中，實際上可以很好地用來應對債務拖欠及違約。
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最明顯的是，中國的銀行資產流動性十分充足。它們 的存款額遠遠超過了貸款，且有五分之一的資金放在央行作為准備金 ，這使得銀行更多空間應對呆壞賬，可以在未來進行再支付，或者在更方便的時候還可以一筆勾銷。此外，背后還有中央政府做后盾。其正式債務隻佔到
GDP總量的25％，即使地方政府債務是這一比例的兩倍，中國仍然有足夠的財政空間對任何一家資不抵債的銀行實施資產重組。
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對歐出口額大幅下降的情況下，這一財政空間也給了政府再次進行經濟刺激的余地。在西方遭受信貸危機沖擊的時候，中國政府對基礎設施建設進行了大量投資。但除此之外，中國政府還有很多投資對象。比如它可以加倍投資鄉村醫療保障體系。現在，每
22000個中國人隻有1名醫生，如果中國老百姓知道他們有國家的養老照料的話，他們可能就會多消費，少儲蓄了。數據顯示目前中國的家庭消費隻佔經濟總量的三分之一多一點。
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時間在我這一邊
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與此同時，上述現狀凸顯了中國所面臨的長期問題。幫助中國抵御未來幾年沖擊的種種巧合與不合理性，最終卻會反過來阻礙中國發展。 隨著人口的日趨老齡化，以及勞動力成本的上升，中國驚人的高儲蓄率會開始下降。資本受控制的程度也會越來越低。中國的儲戶厭倦了存款低收益的儲戶正在尋求其他資金增值方式。其中一部分人正尋找將資金轉移到國外的方法，這將給人民幣貶值帶來不尋常的壓力。到今年
4月，銀行儲蓄額年增長率達到歷史最低水平。因此，中國必須學會更聰明地使用其資金。 比如降低一些利潤豐厚但由效率低下的國有企業所控制的產業的門檻，鼓勵私人投資的介入。除此之外，在未來十年內還要建立更加規范的銀行體系和更好的社會保障體系，更不要說未來10年內還需要進行各項政治和社會改革。
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中國的改革者們任重道遠，但所幸他們還有時間。悲觀主義者把現在的中國和以前的日本作對比，
1991年的泡沫經濟破滅前的日本和現在的中國一樣，也是一個債權國。但不同的是，日本經濟泡沫破滅時的人均收入是美國人均收入的120%（根據市場匯率計算 ）。如果中國的人均收入達到那個水平的話，中國的經濟總量將會是美國的5倍——前路漫漫。
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How strong is
China
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Minxin Pei (裴敏欣): China’s Trapped Transition
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