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標題: 江森專欄／歐銀窮死了歐洲經濟陪葬 [打印本頁]

作者: scum132 時間: 2011-7-11 05:39 PM 標題: 江森專欄／歐銀窮死了歐洲經濟陪葬

歐洲領導人堅信銀行的資本非常「昂貴」，因此強迫銀行提高資本會傷害經濟發展，但是希臘最近的情勢演變顯示，正是金融機構缺乏資本在傷害歐洲的經濟。公仔箱論壇2 U h" F! K" h' A
銀行的資本其實指的就是他們的「股本」，這些股本是股東所持有，而不是欠債主的錢。股本的好處是在危機發生時可以吸收損失，避免損及債權人的權益。因此，銀行的資本是一道架設在不良貸款與銀行倒債之間的防線。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; {( J2 }- b6 x0 R6 c$ r" M
在去年協商的新版巴塞爾規定（Basel III）中，法國與德國都極力支持銀行只需維持較低資本，這個愚蠢的想法使得現在德、法的大型銀行都可能被希臘危機波及，而陷入危境之際，政府勢必得被迫出錢紓困。tvb now,tvbnow,bttvb! r" _# `) z5 h; J
這些銀行的問題資產包括希臘債、愛爾蘭債、葡萄牙債以及其他財政前景遭到金融市場看壞、但不久前還被認為是「零風險」的政府債券。如果歐洲的銀行當初能準備足夠的資本，希臘與其他債券的減值固然會削弱股本，讓股東失望，但不會導致銀行危機。不幸的是，歐洲的銀行沒有準備好足夠的資本來應付這些債券的價值減損。而無論歐元區的紓困規模有多龐大，都無法解決問題，因為出問題的不只是希臘。
歐洲的大銀行不會因此違約倒債，因為德國、法國與義大利政府已經明言這些銀行是「大到不能倒」。而德國與法國也應有足夠的財政能力對銀行紓困，儘管義大利政府的能力是個疑問。tvb now,tvbnow,bttvb# w+ ~, X( m8 D, B
但是歐洲的政治人物，不會喜歡把納稅人的錢投進德意志銀行或者法國巴黎銀行這些大銀行手裡，政府不會逼迫銀行用政府資金進行增資。政治人物也不敢逼迫銀行到民間市場去籌資，因為這會馬上暴露銀行缺乏資本的醜態，讓官員與銀行都非常難堪。
最後，銀行家的報酬是決定於股本收益率，而且不計風險。所以用極低股本運作符合銀行家的好處。這樣一來，幸運時，他們可以領到天文數字般的薪酬，不幸時卻可以把損失丟給政府與社會大眾去承擔。
歐洲央行也可以大砍利率，增加銀行存放款間的利差，讓銀行能夠賺到可以承受衝擊的獲利。但是歐洲央行已經明言，在德國經濟仍如此強勁的狀況下，央行不願意降息。
因此最可能的作法就是放鬆銀行監管，放任銀行隱藏損失，然後對銀行實施過度樂觀的「壓力測試」，假裝銀行體質良好。當歐洲監管機關在2010年執行歐銀的壓力測試時，他們無憂無慮地宣稱愛爾蘭不會面臨財政危機。這場壓力測試最終證實只是個沒有成果的鬧劇。; E! f; o8 z& |* j2 j3 Q6 f$ W4 R
歐洲主要銀行此刻的反應將是開始固守陣地，拋售削減它們的資產負債表，從而偷偷摸摸地增加股本相對於負債的比例。然而這裡有個問題，當每個銀行都在倒賣資產，不管經濟局勢如何，不管希臘有沒有倒債違約，歐洲仍將出現缺乏資本、信用緊縮的情況。
沒有人知道希臘債務問題將如何改變歐元區其他國家的市場形象。然而主要國際大銀行的彼此牽連，使各方都相當憂心會有危機擴散的問題。股本相對於資產的比重將會上升，但是以目前的政策來看，股本比重上升是拋售資產的結果，而非銀行增資。
這是處理金融危機時，徹底錯誤的舉動。如果國際貨幣基金（IMF）能在歐洲發號施令，一定會同時進行更嚴格的壓力測試，並且要求銀行大幅增資。但是歐盟整體在IMF擁有約30%的投票權，可以否決任何嚴格對待歐洲銀行體系的行動。公仔箱論壇. u7 P) G# Y7 {2 I
於是，歐洲銀行缺乏資本的狀態將持續下去，嚴重拖累歐洲經濟的短期表現，同時傷害歐洲的長期經濟潛力。
（作者Simon Johnson是Project Syndicate專欄作家，曾任國際貨幣基金首席經濟學家，現為麻省理工學院史隆商學院教授）

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