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標題: [時事討論] QE2是金融亂局的第一章盧峯 [打印本頁]

作者: felicity2010 時間: 2010-11-7 07:28 AM 標題: QE2是金融亂局的第一章盧峯

QE2是金融亂局的第一章 盧峯
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聯儲局主席伯南克果然忠於他自己的研究及分析。
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在出任聯儲局主席前,伯南克是著名經濟學者,是研究通縮、蕭條經濟及 liquidity trap的權威。○四年時他寫了一篇貨幣政策的文章,專門討論若果超低息或零息仍未能刺激經濟時中央銀行還有甚麼對策。伯南克認為,假若零息未能振興投資或消費,聯儲局可以採用更大膽的做法如大手購買長期國債推低長期利率,並採用量化寬鬆貨幣政策令市場相信央行有決心阻止通縮及物價輾轉下跌。

前兩天,伯南克領導的聯儲局就把這套他在幾年前提出的辦法付諸實行。根據議息聲明,聯儲局到明年第二季前將會額外購買六千億美元的國債,從而為市場注入六千億美元的新增資金,令長債利息進一步下降。更重要的是今次被視為 QE2的第二輪量化寬鬆政策不是一招了,不是就此結束,而是一個不斷檢討及可以不斷擴大的措施。也就是說,假如伯南克及聯儲局認為 QE2還不夠勁,效果不夠好的話,他們將推出 QE3、 QE4……,繼續向市場注入新資金,直至打破 liquidity trap為止,直至失業率明顯下降為止。
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當然,伯南克今次大膽再出重招奇招不僅僅是因為他忠於自己的理論及分析。更重要的是美國正面對前所未有的通縮及liquidity trap威脅,只要伯南克及聯儲局回應的稍慢或不夠力,美國隨時有機會重蹈日本的覆轍,陷於長期通縮停滯中,二十年仍未能痊癒。○ 八年九月金融海嘯總爆發後,美國政府及聯儲局的拯救行動不可算不果斷有力。將落任的布殊政府促使國會通過七千多億救市方案,聯儲局急忙把短期利率推至零水平並開動印刷機瘋狂印出上萬億額外資金堵塞資金黑洞。雙管齊下大半年後,美國經濟從去年第三季開始有反彈迹象,到今年初更有點雨過天青的氛圍。誰知還未到夏天,復蘇已變得似有還無,新增的資金像泥牛入海般失去蹤影,在市場兜轉了一回又被藏起來,實體經濟沒有得到多少好處,失業率則始終徘徊在接近百分之十的高水平。

這樣的經濟表現跟日本九○年代初泡沫爆破時相當類似。當時,日本政府及央行雖然不像美國般大手筆,但赤字預算及減息也沒有手軟。只是每次刺激經濟措施的效果都像煙花那樣一閃即逝,經濟稍為好轉一、兩季就跌回停滯中,始終無法重拾以往的增長動力。而在年復一年的刺激後,日本政府累積了天文數字的債務,負債比率已接近每年 GDP的兩倍,經濟則仍沒有起色,最近更被中國取代第二大經濟體的地位。
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美國主流經濟學者包括最悲觀的克魯明本來都不相信美國會步日本後塵,步入通縮及長期停滯。可是近半年的情況顯示這樣的風險正在急速上升,不能不防患未然,不能不盡早落更重的藥。可以肯定, QE2成效不明顯的話,伯南克還會再放水,還會再搞 QE3…… QE4,因為誰也不希望美國變成另一個日本,跌進停滯的泥沼二十年仍走不出來。不過,在印鈔機不停開動下,全球金融市場肯定忽上忽落,亂作一團。
(下次再談對國際金融秩序的影響)

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