( O4 e: ^" p! T我不懷疑政府對增加收入頗感興趣，但若說政府有此迅速為自己「創富」的能力，卻絕無此事，只要細看政府歷年的財政收支便可知究竟。+ [1 e; }# x) c
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從1998年春至2010年春總共十二個財政年度，政府有五年出現赤字，七年盈餘。2001至04年的財政赤字還大得驚人，隨時觸犯了《基本法》「量入為出」的條文，有留意經濟消息的港人應對那幾年的風雨飄搖記憶猶新。十多年來政府財政儲備的總成績如何？1998年底土地基金悉數撥入財政儲備的賬目，後者當時即達4250億元。 ! o i) t H5 f公仔箱論壇 2 h; _3 t8 s; `" u8 i, b為了減去季節性收支不同的因素，我們可用2009年但同樣是年底的數字作比較，當時財政儲備為5040億元，十一年來總共只增加790億元。若非財政儲備本身也被用作投資，不斷有收益（或虧損）入賬，今天的財政儲備恐怕比1998年的還要低。由此可知，政府自回歸後，財政儲備的表現只是勉強可符合《基本法》要求的「量入為出」而已，外滙基金新增的8000多億元儲備，基本上與政府的財政政策無關。公仔箱論壇6 _$ n- V& }/ t: @( }
. N3 A* j" f' L& i+ Z要明白外滙基金的資產為什麼會增加，我們不可忘記資產上升的背後同時也有着負債的上升。某人若本來身無分文，但向別人借來100元後便變為擁有資產 100元，但同時也欠債100元，我們可以認為他比前富有嗎？外滙基金的主要負債是所謂的「貨幣基礎」及財政儲備；後者是外滙基金欠政府的，但卻是政府的資產，可以不計，真正要注意的是「貨幣基礎」為什麼上升了及這意味着什麼。tvb now,tvbnow,bttvb: U# [% o6 \1 t* b7 Y0 t$ ^6 }
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「貨幣基礎」主要包含三個部分︰「負債證明書」、「外滙基金票據及債券」和「銀行體系結餘」。「貨幣基礎」在2008年8月金融海嘯發生前，總數才是3270億元，但今年7月已上升至10250億元，不到兩年內，增加幾乎7000億元！難怪金管局總裁陳德霖目前對此坐立不安，多次示警。 5 g& }' W$ _* u Q0 } 5 Y+ |( h$ F6 P% R; R5.39.217.76要了解政府有多少餘錢可用，分析「貨幣基礎」上升的原因是必須的。按照香港聯繫滙率制度（或稱鈔票局），每100美元的外幣流入銀行體制內，發鈔銀行可用這100美元向金管局換取一份「負債證明書」，然後才獲准多印780港元的鈔票。「負債證明書」在以前是構成「貨幣基礎」的重要部分（四五成左右），但在今年7月，它總共2130億元，只佔「貨幣基礎」的兩成一。這筆欠債不算多，不足以解釋「貨幣基礎」上升的原因，但支持它的2000多億元資產卻絕不能動，否則香港的貨幣體制會瓦解。8 _4 S* N, Y% ~3 P' u- C, v
* H0 c1 N+ x" p% N' U5 Z公仔箱論壇外資湧入令資產負債齊升公仔箱論壇3 D; q: Y' f8 E/ z& p M" I
「貨幣基礎」的第二個組成部分是「外滙基金票據及債券」。自金融海嘯開始後，外來資金洶湧而至，這筆錢若不作處理，香港的貨幣量可能會大幅上升幾倍，造成嚴重通脹。金管局的做法似乎是把這筆錢直接或間接地借走，2008年8月，外滙基金票據及債券才1470億元，但今年7月已增至6550億元，上升5000多億元，這正是「貨幣基礎」或外滙基金負債上升的主因。公仔箱論壇& Y. X, y) m" z1 M" r E8 N
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因外資流入，外滙基金的資產及負債都同樣上升。這筆資金的來源可能是國內企業在港向國際集資，但資金流入後，卻未有回歸國內作其原本的投資用途，反而滯留香港。這類的資金往往來去如風，一旦流出，金管局便要用手上的資金還債，還原到資金未流入前的情況。因此，支持這6000多億元債券的資產，也是不能用掉的。公仔箱論壇; A _% T/ W6 G) \& _: @) F
