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美元貶值的得與失


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一年多來美元匯率大幅波動,對美國及國際經濟已產生深遠影響。去年7月開始美元走強,到今年3月大幅升值18%,隨後大幅下滑,目前已跌至14個月來新低。有專家指稱,美元的大幅下跌是好的象徵。真如此嗎?
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; M1 Q, I" S5 A7 O, K7 `tvb now,tvbnow,bttvb美元大幅貶值,的確有利於其出口、不利於進口,使美國的巨額逆差大幅縮減,進而糾正全球貿易的失衡。由於美元的貶值,進口成本上升,降低通貨緊縮的風險,同時減輕美國政府債務的負擔。而且有管道借到美元資金者,可用於購買非美元資產轉手套利。理論上美元貶值出口增加,可創造就業機會,降低失業率;可是實際上,美國近月來的失業率不僅未有下降,更竄至9.8%的新高,今後更有突破10%的可能。
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& ^3 c+ \  q7 w# l8 n4 V% b其實美元的大幅貶值,其負面影響不少;首當其衝的是造成通貨膨脹壓力。如石油價格最近已漲至每桶70多美元,較去年12月時的33美元,上漲兩倍以上;雖與最近經濟已度過最壞的時期,景氣回升需要增加有關,但美元的大幅貶值,卻是關鍵所在。其次,美元大幅貶值,對於相對美元升值國家的出口不利,若該等國家內需無法擴大,以替代出超,經濟成長有減緩之虞;尤其更會加深其通貨緊縮的壓力。如日本由於日圓對美元大幅升值致使其消費者物價指數下跌2.2%,而其今年經濟成長率估計下降5.4%,均是全球跌幅最重的國家。第三,對美國有巨額出超的國家,若將其貨幣釘住美元,等於與美元同步貶值,不僅無法大幅減緩全球貿易的失衡,而且對於相對美元升值國家的出口,更是雪上加霜,將不利於全球經濟的復甦與成長。 公仔箱論壇# V* C5 ?: j: r2 w& M

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此外,由於美元的貶值,美國資金大量外流,從而導致工作機會的流失,超過出口增加所創造的就業人數,則總的就業人數減少;這也是美國最近失業率不降反升的原因所在,使貶值創造就業效果失靈。
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5 r7 I0 ]6 j* k# ~* E總之,根據各國經濟發展經驗,沒有任何一個國家倚靠貨幣貶值而繁榮茁壯的;如二次戰後的英國、巴西、墨西哥,以及1999年以前葉爾欽治理下的俄羅斯。雖韓國依賴貨幣貶值提高其出口競爭力,但通貨膨脹困擾韓國近40年,直至亞洲金融危機遭受重創後,進行全面性的改革,才擺脫通膨之苦。0 Q2 X. j$ b' `
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反而是長期維持匯率穩定的國家,吸引國外資本流入,創造大量就業機會,促進經濟快速而穩定的發展。如台灣自1961至72年間,由於維持匯率的穩定,吸引大量資本流入,勞動生產力大幅提升,使出口以美元計的每年增加率高達27.4%,帶動經濟成長率高達10.2%,就業每年增加3%,失業率降至2%以下,消費者物價每年上升3.3%,達到經濟快速成長、充分就業與物價穩定的多重目標。日本1950及1960年代及中國大陸自1994年起,以迄此波金融海嘯前,維持合理而穩定的匯率,均有卓越的成果。
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; h3 G7 a8 Z' r) {5 h公仔箱論壇因此,維持貨幣匯率穩定是各國追求的目標;但美元是全球主要貨幣,更是國際儲備貨幣,不僅受到美國經濟變化的影響,亦受到國際經濟波動的衝擊,要維持美元匯率長期穩定實屬不易,因而就長期而言,研究創立脫離主權國家的國際儲備貨幣確屬必要。 ' H6 E1 t8 j" |) O* V

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研究創立脫離主權國家的國際儲備貨幣確屬必要。
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