投資銀行雷曼破產引爆金融海嘯，過去一年，各國採取歷來最激烈的非常規手段，干預市場，使全球經濟避過了大蕭條。但是，目前全球實體經濟復蘇似有若無，金融市場卻獨領風騷，資產價格升的景，是否顯示為了挽救一次危機，卻製造了另一次危機，值得投資者和政府密切留意。5.39.217.76+ C5 Z& }7 f: ~+ i! }
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匡正經濟失衡需時漫長
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6 R- u8 O! P @8 ctvb now,tvbnow,bttvb美國中國調整尚未完成TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 l, R5 V0 U: g( o: ]' F$ o
- i0 D* E R! e, W5.39.217.76過去一兩個月，全球主要經濟體的數據大多有改善，引發經濟復蘇的憧憬，大多數經濟學者對於復蘇速度和形態的研判，雖然不盡相同，但是他們所指經濟將出現W形、U形、L形或V的走勢，甚或如本港金管局總裁任志剛公仔箱論壇2 A+ ?" q* e# m( Z
上周提出的V+L形態，除了V形反彈較為樂觀，其他對復蘇的判斷都顯得較悲觀。
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+ F5 r1 ]0 t* P& N3 D+ Q過去美國貿赤、財赤迭創新高，美國人的高借貸和高消費，與新興市場的高出口、賺取大量外匯和人民的高儲蓄情，形成一個強烈對比。這種畸形失衡情，卻是支撐全球經濟的主軸。金融海嘯之後，這種失衡狀態一定要調整，而調整會是一個漫長的過程。
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0 c I9 S3 K; p% y: x" \4 N公仔箱論壇美國人自從金融海嘯之後，開始改變奢侈、揮霍的生活方式，儲蓄率上升了。對於美國而言，這個調整是痛苦的。而在美國人減少消費的同時，美國的銀行處境卻是15年以來的最差景。據美國聯邦存款保險公司（FDIC）的數字，今年第2季問題銀行再增111家，令問題銀行總數升至416家。另外，截至今年8月中，有77家銀行倒閉，其中32家是在7月1日之後倒閉的。這些銀行倒閉主要與客戶斷供、房地產貸款壞帳有關。而今年8月，美國失業率高達9.7%，白宮早已放風預期失業率會超過雙倍數字。tvb now,tvbnow,bttvb( L* P+ _$ F) P7 Y; B, Y
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情顯示美國房地產市場一日未理順，銀行難言穩定，而失業率持續上升，不但消費難好轉，也使房地產未能止血。因此，美國在內部經濟體質還未找出一個新平衡點，要在全球經濟中找到其新定位，也就為時尚早了。5.39.217.76% W0 n, b( ]* L4 k
4 ?' K: e- S9 S公仔箱論壇美國人改變生活方式，全球經濟生態隨之大變。倚靠出口美國為經濟主軸的新興國家，必須相應調整，否則失衡狀態會在其他領域突顯出來。例如過去出口美國、賺取大量外匯的中國，去年底擲下4萬億人民幣巨資刺激經濟，當時有一條主軸就是調整經濟結構，減少出口，催谷內需。不過，9個月下來，相信經濟增長「保八」可以達標，調整經濟結構則未見太大成效。5.39.217.76! f/ V2 P% V- p) C& i2 e! X1 T# G: M4 O z
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據上周公布的經濟數據，中國今年8月消費按年增長15.4%，按月增長21.5%，表面上是催谷內需的成果，不過主要動力來自政府投資帶動，多屬短期消費行為，並未出現一個具社會配套的消費市場。另外，有內地學者就經濟結構未調整，引以為憂。他們認為現在投資佔中國GDP比重接近45%的情，根本難以為繼，近期被國務院列為產能過剩的行業，包括鋼鐵、水泥、風能、有色金屬、太陽能發電等產業，最能說明這個問題。
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7 u! G* c; \- F3 [6 w公仔箱論壇中國對美出口，肯定不會回到金融海嘯之前，而內需市場未真正建立起來，產業結構則顯現積重難返之勢，因此，這次金融海嘯，中國雖然並未處於風眼，直接損失不大，但是在因應全球經濟新形態方面，卻未見中國佔得先機，倒是經濟結構調整緩慢而顯得有點落後。一次經濟危機之後，就看哪一個國家盡快調理好體質，對應新局面，目前中國處理內部經濟失衡的步調，未能使人過於樂觀，能否融合於新的全球經濟格局並得益，尚待觀察。
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2 J g, S N: X6 w# d5.39.217.76綜上所述，全球經濟調整失衡的結果猶未可知，而影響香港最深的美國和中國，她們在自家經濟體質的調整方面，仍然處於痛苦階段。我們要指出的是香港經濟、特別是實體經濟的復蘇，仍然為時尚早。因此，實體經濟明滅未定情下，本港今年以來股市和樓市暢旺，屢創新高，會否出現為了挽救一個危機，而製造了另一個危機的情，就不能不使人有些擔憂。tvb now,tvbnow,bttvb* x, \) g) q" v: u4 _
) F" ^+ Q2 m1 r: p. |6 V5.39.217.76任志剛近期一再指出實體經濟與金融市場未能配合，他昨日就金融海嘯1周年之際，表示「金融市場已回復海嘯前的水平，金融與經濟扭曲關係故態復萌，令很多人再度心雄。如這種扭曲關係持續下去就不好，因為金融沒有自己的生命，需經濟發展支持才可以」。以任志剛的身分，就金融市場風險的提示，大概能說的都已經說了。8 y- P# l) N' f8 S& s0 \$ w# [( |
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為免推動樓市泡沫化5.39.217.76; D. m( M: H. p# g# Y Y
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按證公司應收緊按保
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本港經濟體積細小，良窳受外圍因素影響，自身能夠控制的因素有限，但是在防止「製造另一個危機」方面，本港還是有可以施為之處。任總既然關心資產價格暴漲，他在離任前就可以為市民做一件好事。
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據金管局旗下的按揭證券公司上周五公布，今年上半年按揭證券的市場滲透率由去年的16%升至32%，創歷史最高水平；即上半年有借貸按揭的樓宇買家，其中32%按揭成數超過七成，一旦息率抽升，加上樓價下跌，以高成數按揭的供樓人士，很容易成為「負資產」一族。
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k4 S. r1 Y3 e- y' [2 X) atvb now,tvbnow,bttvb今年以來，本港樓價上升，內地資金湧港是原因之一；但是按揭證券公司積極拉生意，製造了大批新業主，他們只要付出5%樓價便可以買樓，如果樓價持續上升，皆大歡喜，如果樓市泡沫爆破，則後果嚴重。按揭公司直屬金管局，任志剛應該要求他們更「謹慎」地做生意，以免對樓價起推波助瀾的效果。能夠這樣，則一旦樓市出現調整，也不用擔心出現大批負資產業主。稍為壓住貪婪的勢頭，是當局可以和應該做的事。- Y& |5 ]1 }8 W5 ^* D+ k7 | p
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發表於 2009-9-15 07:19 AM
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