中國樓市減壓新策 利弊互見
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「房地產」成為今年中國「兩會」高度聚焦的話題之一，顯然是因為它已經越來越嚴重地掣肘著央行的貨幣政策，儼然像金融業在美國一樣，中國房地產業似乎已經「大到不能倒」。
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8 V3 P8 ]9 V: _4 }# r$ ] d三月一日，中國央行突然「降準」（金融機構人民幣存款準備金率下調），幅度半個百分點，數量相當於向市場開閘「放水」七千億元人民幣。這項量化寬鬆政策，利弊互見。正面效應，主要體現為刺激房地產市場「去庫存」，並繼續為中國政府投資和地方政府債務置換提供便利。負面效應，主要體現為人民幣貶值，匯率下跌、國內通脹加劇。tvb now,tvbnow,bttvb/ j* f+ w* P! v) U8 x. O: J2 z
* o$ T' u* {: P( z/ R1 ~* Y& t, Utvb now,tvbnow,bttvb「降準」前，中國央行曾先後推出降契稅、降首付等措施，無非是要刺激買家接盤，消化滯銷樓盤「去庫存」，為地方盤活資金，置換和紓緩地方債務。但是，除了北上廣深一線城市過熱樓市火上澆油之外，二三線城市樓市「去庫存」效果不彰。央行在時隔四個月之後再祭「降準」，看來不無隱衷。公仔箱論壇' q" i8 o, G, V1 [
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大水漫灌，為何市場表現「冰火兩重天」？樓盤，既是生活必須品，又是投資品。在一線城市，社會資源天量聚集，就業機會更多，導致人口淨流入不斷增加，支持樓市需求不斷增長，樓盤投資價值隨之不斷提升，吸引各路「聰明錢」湧入，重重鐵閘都難以擋住這股洪流。在二三線城市，自住型的樓盤已經飽和，就業機會不足，人口淨流出，投資型的樓盤乏人問津，「去庫存」自然困難。
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央行「放水」，資本及其利益群體首先從房地產獲利。地方政府苦樂不均：一線城市的地方政府，不但不愁債務負擔，反而坐享樓市紅利，GDP政績亮麗；二三線地方政府則難靠「去庫存」減債務；對於房地產業及其相關產業鏈之外的實體經濟，亦難從中獲益。
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中國央行「放水」搭救地方債務，顯然出於中央政府的旨意。一九九四年，中國進行「分稅制」改革，財稅天平傾向中央政府。中央和地方之間權責利不對稱，地方政府只好到處「搵米落鍋」——除地方稅收之外，主要靠賣地建樓的「土地財政」，收不敷支則負債維持政府運轉。5.39.217.76/ C% O; F3 K* @+ A- g' T* Y% L/ b
, p1 J: \/ H( q4 v5 y4 k6 T- `5 Z! i公仔箱論壇二三線城市實體經濟環境困難，地方民企不容易從銀行獲得貸款，不少民企由於綜合成本高昂，產品難銷，更不敢輕易貸款擴大生產。於是，地方稅源日益乾涸、樓盤滯銷、債務越來越重，逐漸形成危機。tvb now,tvbnow,bttvb k) t, J) {/ D$ k/ v% d- E/ F
& S8 k: N5 [4 q) m8 Z$ _tvb now,tvbnow,bttvb顯而易見，「解鈴還需繫鈴人」。坊間認為，如果理順中央和地方關係，對地方放權讓利鬆綁；如果理順國企和民企待遇，對地方實體經濟放貸減稅涵養稅源，則各地政府足以自救。如果地方「放水養魚」促使實體經濟增加就業，則二三線城市樓市「去庫存」有望。地方實業獲輕稅低息，才敢於嘗試「供給側」改革，提供適銷對路的產品。tvb now,tvbnow,bttvb1 u' w9 d5 M" P2 f. ^% m# @$ ]
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如果理順政策保障房和市場商品房互相制約的格局，則樓市有望理性平穩，市場資本亦將導流向實體經濟。- Z+ F1 F1 J+ l% y' c3 F- G
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不過，只要貨幣政策仍然奏效，中央政府料不會輕易放權。如今一線城市樓市好景，但不容過於樂觀。隨着樓價脫韁飆升，就業族的工薪越來越難以承受租房和按揭買房的負擔，「放水」效果已經越來越弱化。最新數據顯示，北上廣深人口淨流入已經滯緩，這為樓市轉勢亮起警示燈——一旦接盤者不繼，樓市之火將被釜底抽薪，中國經濟將承受新的衝擊。tvb now,tvbnow,bttvb% R; x* J' w/ c, A: C
/ p* v2 ?9 }+ m7 D5 g6 }tvb now,tvbnow,bttvb量化寬鬆的潛在困局，北京並非視而不見。在二十國集團（G20）財長和央行行長會議期間，中國總理李克強稱，靠量化寬鬆政策難以衝破制約增長的結構性障礙，也可能帶來較多的負外部效應，着力點還是應該放在推進結構性改革上。/ p- N* F, e% G) B6 z
9 ]0 J+ u! X$ K' [$ |9 g公仔箱論壇「結構性改革」玄機何在？且看中國「兩會」揭盅。 |
發表於 2016-3-6 11:11 PM
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