[香港] 人幣續貶 100港元曾兌85 大行最低估計：一年後兌96元

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年底前人民幣愈跌愈有，就連每100港元兌人民幣亦重上85的近5年新高，最高升至85.29。惟當美元兌人民幣匯價跌穿6.6水平，加上人民幣在岸及離岸價差擴闊至1200點子(1元等於10,000點子)，離岸價疑在人行出手干預下獲承接並迅速逆轉，最終由貶轉升，每百港元兌人民幣收窄至84.7水平。市場人士估計人民幣中長線仍會持續下跌，其中日資行大和更估計明年底會跌至7.5水平(見圖)，即估計每100港元將兌人民幣96元。
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& M3 ~- P3 q$ Z3 o; _離岸價3日最多跌682點子
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離岸人民幣(CNH)已連跌兩日，昨日開市後跌勢加劇，單日跌幅曾逾300點子，且分別於下午3時及接近4時30分兩度試穿6.6水平，最低見6.6105，是2011年1月以來低位。若從低位計，離岸價3日以來最多貶值682點子，人幣走弱之下，每100港元也重回近5年新高，兌85元人民幣水平。5.39.217.76' u7 f) r* D, _4 s1 e" B* U
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然而，昨午4時30分在岸人民幣(CNY)收市後，離岸市場突然大幅拉升，短短40分鐘內升值超過300點子，盡收復失地，截至晚上9時仍徘徊於6.57水平，輕微倒升0.11%；與在岸收市價6.49的價差，也從1200點子收窄至約800點子。業內人士估計，在市場無明顯利好消息下，人行出手干預使離岸價逆轉的可能性極大。事實上，普遍專家均認為，人行出手干預匯率底線之一，是在岸與離岸價差不能擴大至超過1000點子(見另稿)。
& r3 M* O' \9 H0 E% `( b0 Itvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 `3 T6 c8 |; e1 I1 H
收市前倒升 料人行干預! K) y4 {& U6 k
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對於人民幣近期貶值，有分析稱中央有意趁聖誕及新年期間市場交投趨淡，釋放人幣貶值壓力；昨日外電更傳人行暫停個別外資行的境內外匯業務以穩定匯價。惟官方《人民日報》發文反駁，指人民幣近期波動源於市場而非干預，又引述專家稱聖誕期間內地的海外代購活動增加，令換匯需求擴大。澳新銀行高級經濟師楊宇霆則指出，過去每逢春節前人民幣都會較波動，故離岸價再穿6.6水平不奇怪。不過，從近期中間價跟隨市場走向看，人行確實有意適當放手，盡量減少不必要干預匯率，以符合市場化。5.39.217.76/ l7 v8 G9 q, C( x" B& ]3 o

+ l& V0 w1 ?& r% DTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。中金發表報告指出，人民幣走弱，一方面是由於年尾強勁的季節性外匯需求；另一方面，由於外管局將於1月1日執行新的外幣現鈔收付管理系統，市場對於下月會否出現集中個人購匯的情况存在顧慮，令人民幣短期進一步受壓。
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東亞銀行貨幣及利率交易部高級市場分析師賴春梅則表示，估計離岸價6.6水平屬中央一個關口，若突破後將會見新低，但相信不會出現短時間內大幅下瀉，主要是考慮到貶值過急會導致內地資金加劇外流，使外匯儲備進一步減少。; o0 v# g" u: `, m  Z

$ e. n8 t# k1 H5 C* X# P5.39.217.76市場長遠看貶 兩年期期貨見6.92
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$ c7 {7 s/ ?: \: B) E, X! DTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。楊宇霆亦稱，人民幣已納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，中國不可能只針對外資行去管制外匯業務，這不符合市場化要求，但如果是個別銀行在外匯風險上去到危險水平，則不論中資外資，人行出手也是合理。然而，除短期走弱，本港買賣人民幣期貨也走低，據港交所資料，至昨晚時段，兩年期賣出叫價曾跌至6.92，顯示市場對遠期人民幣走勢繼續看貶。而近日一眾大行報告中，更以大和預測人民幣走勢最悲觀，該行料人民幣明年底前或進一步貶至7.5水平。

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價差1000點子 人行干預底線
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雖然市場普遍共識認為，人民幣獲納入特別提款權(SDR)貨幣籃子後，人行會減少對匯率的干預，以符合其市場化走向，但觀乎昨日當離岸人民幣跌穿6.6水平及與在岸價差擴闊至逾1000點子後，匯價立即逆轉兼收復失地的情况來看，人行似乎並非不出手，而是視乎底線而決定。$ o1 L0 ]' X. R* x
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上海商業銀行研究部主管林俊泓便認為，若人民幣在岸與離岸價差過大、單日波幅過大，兌美元以外貨幣匯率大幅升值，均是觸動人行出手干預的因素，而根據過往經驗，每當在岸與離岸價差接近或超過1000點子，均觸發干預之手。以12月中旬的上一輪升值期為例，由跌轉升之前，在岸與離岸價差亦曾一度擴大至近970點子水平。
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" f, R' u# |. K% W5 N% ^" h9 j6 itvb now,tvbnow,bttvbIMF曾批價差擴大6 V2 E( {8 n: w9 b; w  b

9 {- T" p6 H+ P5 J! g. _5.39.217.76事實上，國際貨幣基金組織(IMF)在人民幣入SDR的評估報告中曾提到，若人民幣在岸及離岸價差擴大，將對SDR使用者帶來挑戰，以及令行政和交易費增加，人行應確保使用者可無障礙進入在岸及離岸市場，亦須確保其他成員國可將人民幣自由兌換其他貨幣。
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因此，人行雖然在匯率市場化步伐下放寬了對匯率的干預，但只要匯率波幅太大及外匯資金有異動，人行便會「果斷適當干預」，認為干預令匯率更平穩，對中國及周邊國家均有好處。所以在人行思維中，這是一種「有管理的浮動」，否則讓在岸與離岸價差放任擴大的話，變相等於違背了IMF同意人民幣入SDR的條件。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! ]( I! Q) a; Y1 x9 R+ T
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另外，中信銀行國際中國業務首席經濟策略師廖群及瑞銀財富管理大中華區投資總監兼首席經濟學家胡一帆則認為，一旦人民幣年度貶值幅度達到3%至5%，或者離岸價觸及6.6水平，便是人行出手干預的底線；廖群更預料，人行會先透過外匯市場直接干預匯率，如果有必要，亦會採取行政手段控制。

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未見換錢潮 市民﹕息高難掩貶值風險
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人民幣昨曾再貶值，但有市民對此反應不大，市民陳先生表示，由於近期人民幣匯價較波動，故他一直沒有購買人民幣定存，寧願多持有其他外幣。市民劉先生同樣對人民幣「無動於衷」，他說人民幣目前猶如股市，「難道會因為股市跌便買股票？」並指雖然人幣定存利息調高，但難以覆蓋貶值風險。3 R( A3 C9 ~. W  @

- w: z" X6 I* `+ x事實上，雖然人幣大幅波動，但對民生影響暫時不大，本報記者昨前往港島多間找換店觀察，未見旅客或港人急於換錢。另一名陳先生稱，自己沒有購買任何人民幣定存，而過去4年只到過內地一次買書，故人民幣對其實際得益不大，即使人民幣再貶值，亦難以吸引他兌換。他又指現時中國就像走回日本1970年代的舊路，被美國影響匯價。
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投資公司總裁麥先生認為，美國加息周期剛開始，未來仍有加息可能，加上中國經濟持續放緩，料人民幣會繼續貶值，「如果美國再加息3次，人民幣的價位便會再下跌，除非中國經濟數據有改善」。他進一步說，現時市場高估人民幣幣值，故暫不會兌換更多人幣或買入人幣定存，反而選擇持有較強勢的美元，及與美元掛鈎的港元。

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做人幣定存 勿純被息誘
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人民幣在今年8月開始大幅貶值，不少市民在定期存款到期後轉回港元，甚至不惜在到期前取消定存。所以本月人民幣匯價再次波動後，陸續有銀行上調定存年息，吸納資金留低。中銀香港昨日便宣布，3個月或6個月人民幣定存年息增至4厘，起存額為2萬元人民幣。
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! [1 h- Z( j4 j# `* k但有專家認為，市民不應單純被「息誘」，因為隨時彌補不了匯價跌幅。以本月為例，大部分銀行的定存年息都在3至4厘之間，而離岸人民幣匯價在本月已累跌2.2％，意味扣除匯價跌幅後，敘造短期定存最終只賺息1至2厘，還未計手續費或買入新資金時被銀行「食價」。然而，若提早贖回人民幣定存，除了沒息收，更有可能被罰款，隨時賠了夫人又折兵。
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馮孝忠﹕人幣息高匯穩時代告終
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恒生銀行執行董事馮孝忠稱，以往人民幣息高而且匯價穩定的黃金時代已告終，市民再沒有「免費午餐」，再高息也彌補不了匯價跌幅，因此不應只注意息口高低。但他認為，如果計劃長線持有人民幣，沒必要急於換回港元，因為相對歐元、日圓、澳元等外幣，人民幣仍是美元以外最強的主要貨幣。. E. [, o/ t+ Z3 j

; w( X# A# m0 x/ T1 A由於香港擁有內地以外最大的人民幣資金池，市場上有不少人民幣產品，除定存外，有零售國債、股票、基金及結構性投資產品，雖然息率普遍較定存高(見表)，但風險更大，因為除了有可能蝕匯價，產品本身的價格亦會波動。