[中國內地] 證監會主席助理張育軍被查 媒體稱金融反腐進深水區

chnluer

TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ G- ~$ f2 w1 v! G# M

1 b# O+ U5 s( r2 o8 [中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。這是中央紀委監察部網站16日發佈的消息。公仔箱論壇7 D5 _- R5 T# S3 Z6 l

6 G* ~; q, ^3 I' qtvb now,tvbnow,bttvb　　張育軍生於1963年5月，四川什邡人，經濟學博士、法學博士，其工作生涯基本在金融系統度過，並在內地兩大證券交易所都曾擔任重要職位。8 F- F1 L- y! q" W, R0 n: q
# z" |5 Y+ h: ~4 E/ ]: p1 j
　　中國證監會為國務院直屬正部級事業單位，依照法律、法規和國務院授權，統一監督管理全國證券期貨市場，維護證券期貨市場秩序，保障其合法運作。從張育軍的履歷來看，他在該機構內任職陸續擔任了多個職位。公仔箱論壇6 ~0 x. p- o" Y
公仔箱論壇& H6 ?. a' w' S- }
　　1995年10月，張育軍從中國證券監督管理委員會辦公室副主任任上南下深圳，任深圳證券交易所副總經理。兩年之後，張育軍回到中國證監會工作，並官至政策研究室主持工作的副主任。1999年6月，張育軍再回深圳，在深圳證券交易所管理崗位上工作多年。
0 z+ t' v5 {% ]% r
1 f2 p( ]- \# ?: U- H6 t5.39.217.76　　張育軍調任內地另一個證券交易所——上海證券交易所的主要負責人是在2008年2月，在這一崗位工作四年後張育軍再回北京，上任中國證券監督管理委員會黨委委員，並於2012年9月，出任中國證券監督管理委員會主席助理。5.39.217.76- J: d( T: I4 j

8 O$ U+ ^( e  F3 d7 l　　截至記者發稿時，張育軍的名字還出現在中國證券監督管理委員會官方網站首頁的“證監會領導”一欄。5.39.217.76/ U" o7 {4 {! N8 @2 I- v6 L. K
5.39.217.762 b" z& H' m/ C6 ]# ^7 X$ t
　　近一段時間以來，涉及證券系統違法違紀問題的事件頻頻成為輿論熱點，包括7月初，公安部副部長孟慶豐帶隊到證監會，會同證監會排查近期惡意賣空股票與股指的線索等。與此同時，亦有一些系統內官員落馬，如證監會投保局原局長李量被開除黨籍和公職；該會發行監管部處長李志玲配偶違規買賣股票被開除並移送司法等。從張育軍的行政級別上看，對其展開調查的紀檢機關級別比前述兩人更高。5.39.217.76# n3 n0 s4 _2 k. \0 }

4 X: F: V7 ?, G1 x" \公仔箱論壇　　今年，張育軍有兩次露面尤為引起外界注意。一次是2015年4月16日，中國證券業協會召開證券公司融資融券業務情況通報會，張育軍出席會議並做了總結講話。中國證監會證券基金機構監管部通報了近期證券公司融資融券業務現場檢查及發現問題的處理情況，中國證券金融公司介紹了融資融券業務最新發展情況，國泰君安證券、中信證券等公司交流了融資融券業務風險控制經驗。公仔箱論壇0 w/ q- Y* m( P& r* K6 x/ [5 r
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 Q# o# a- g9 y  ?
　　那次數月前召開的會議上，張育軍強調，“證券公司融資融券業務開展五年來，規模發展迅速，運作良好，風險總體可測可控。當前證券公司融資融券業務受到社會高度關注，全行業都要高度重視融資融券業務的合規與風險管理，確保持續健康運作”。
. \% l: e$ [7 e/ X& F4 Ytvb now,tvbnow,bttvb( S& Y& g9 F0 ]$ e) u8 ~
　　2015年8月7日，證監會召開新聞發佈會，張育軍的名字再次被媒體廣泛報道。會上，新聞發言人在回答記者關於“近日證監會組織證券公司、基金公司召開維穩座談會是否屬實”的提問時提及張育軍。公仔箱論壇% ^+ W0 N) ?2 |# i2 {; h
公仔箱論壇# E* F* [1 y  Z& x
　　這位新聞發言人説，中國證券業協會、中國證券投資基金業協會近期分別組織證券公司、基金管理公司，召開維護證券市場穩定工作座談會。他還介紹説，“中國證監會張育軍主席助理會上分別肯定了證券公司、基金管理公司前期在維護市場穩定方面所做的工作，強調要牢固樹立大局意識，專業理性分析當前市場形勢，繼續把穩定市場、穩定人心作為當前首要工作”。

chnluer

中國證監會首虎落馬 曝張育軍頗不尋常的“朋友圈”
9 }& {. A* h) \8 CTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 O  }! H2 Y: G1 f+ s+ l

  h: Y' g3 L) N- e9 n
: O6 a" e* C3 X
2 |7 x) {  C. v# O/ |% ?tvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇# S1 P' c/ R9 S" L  k3 `6 n  A
中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。"中央紀委發佈的這二十幾個字，成為昨日最重磅的財經消息，令千股漲停黯然失色。據了解，迷戀證券理論研究的張育軍是國內唯一執掌過內地兩大證券交易所帥印的人。5.39.217.76( h% b: ]; K) K0 ^2 x5 n. E
5.39.217.76% N, g0 _. B1 R0 K" W
　　被傳將調任央行副行長' N8 j) P0 N# N4 y
公仔箱論壇0 |( h5 V6 b9 x* h+ p/ H" c- _' f/ b
　　昨日18時50分，中央紀委監察部網站發佈"中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查"的消息，打破了此前張育軍即將調任央行副行長一職的傳聞。
) J, t% {# p, s, A5 a/ ~tvb now,tvbnow,bttvb
" Y, J' X+ M8 s* ]% |$ }. _' y; j3 O4 U; [  h' L
　　根據證監會網站的資料，張育軍，1963年5月出生，漢族，四川什邡人，經濟學博士、法學博士。現任中國證券監督管理委員會主席助理、黨委委員。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! V- [0 F# ~' L0 d( c$ x

9 s0 w3 v& v3 i9 O8 E5.39.217.76　　1995年5月，張育軍任證監會辦公室副主任。1995年10月任深交所副總經理。1997年11月任中國證券監督管理委員會副秘書長，1998年6月兼任外事部主任，1998年10月任政策研究室副主任（主持工作）。- ]# _; L4 h" j; }+ `, p( p6 U

+ J" C2 a, {8 F6 C: }% c0 Stvb now,tvbnow,bttvb　　1999年6月任深圳證券監管辦公室黨委書記、主任（正廳局級），2000年8月兼任深圳證券交易所總經理。2000年10月任深圳證券交易所黨委書記、總經理。2001年9月任深交所黨委副書記、總經理。
# W- d3 ~3 r- |5 r5.39.217.76
& E# s. S7 n" L公仔箱論壇　　2008年2月任上交所黨委副書記、總經理。
4 i# e! |6 A  P& c' y' s/ ^TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.76; S. I5 Q2 i- {0 \: _6 U( @) P
　　2012年8月任證監會黨委委員，同年9月任證監會主席助理。
5 I" i0 C+ f" h' R' o0 }. S+ a' x  DTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
3 `! X4 `0 U3 L1 P& F; E* n　　現年52歲的張育軍，于2012年9月從上交所總經理調任證監會擔任主席助理一職，分管"大機構"即機構部、基金部、期貨二部。為了適應機構創新和混業經營的大趨勢，張育軍曾要求證監會的監管架構也做相應調整，按照功能監管模式重新佈局，提高監管機構的專業水準。tvb now,tvbnow,bttvb2 N) J' u- V9 Q! d" J0 h

: e+ i; X: u9 v2 T+ T+ t% f　　據了解，張育軍是國內唯一執掌過內地兩大證券交易所帥印的人。' l9 L5 O' a2 ^6 m" B8 e
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: w, ?- ~- g9 Q" J* Q$ d. v
　　"朋友圈"頗不尋常
4 ~2 l# @7 B) a* H+ P公仔箱論壇
' P2 v2 B: E6 U/ Btvb now,tvbnow,bttvb　　公開消息顯示，張育軍1985年至1988年就讀于中國人民銀行金融研究所，與朱從玖是同學，也與9月15日剛剛被要求接受調查的中信證券總經理程博明是同門師兄弟，程博明為84級，張育軍和朱從玖為85級，都是第一任證監會主席劉鴻儒的學生。1993年，朱從玖調任證監會，擔任劉鴻儒的秘書兼辦公室副主任。同年，張育軍進入證監會辦公室工作，並於1995年升任證監會辦公室副主任。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。  X& P  [+ a9 R0 R

3 c% \) m4 y3 L; R/ z7 o0 F. p5.39.217.76　　張育軍迷戀證券理論研究，碩士畢業于俗稱"五道口"的中國人民銀行研究生院，其後又取得北大經濟學博士、人大法學博士兩個學位。早在1993年，30歲的張育軍自人民銀行金融管理司入職國務院證券委時，便著有《美國證券立法與管理》，其後又出版了《中國證券市場發展的制度分析》。2007年，他的《投資者保護法研究》面世。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 C' c, F- s0 b" o7 c1 R
公仔箱論壇/ {( E  ~+ s% U+ R8 i
　　在張育軍之前，證監會發行部三處處長劉書帆、原證監會處罰委主任歐陽健生涉嫌內幕交易和偽造公文印章被警方要求協查。證監會發行監管部處長李志玲因配偶違規買賣股票被開除。同時，因涉嫌職務犯罪，李志玲已被移送司法。公仔箱論壇4 l& w$ o2 }4 T2 ~- J5 D. S: z1 C' U

* b( P$ ?2 U$ `/ n% ]　　曾提出資管業務"八條底線"
* t8 S# j2 o' A. G0 _9 Z8 K! WTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5.39.217.76' ^% B8 x8 K( g1 S$ N$ {$ ]
　　據了解，張育軍在證監會任職期間，提出了資管業務發展的"八條底線"：不得有非公平交易、利益輸送、老鼠倉等損害客戶利益的行為；不得違規承諾保本保收益；不得不適當地宣傳、銷售産品，誤導欺詐客戶；不得開展資金池業務；不得利用資管産品進行商業賄賂；資管産品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業；不得對業務人員、管理團隊實施當期激勵。5.39.217.761 N1 h8 J, z4 N; A# x6 U
# s2 h. B8 B5 j# M# ]  X
　　在今年4月召開的兩融業務情況通報會上，張育軍對券商的兩融業務發展提出了7項要求，其中一項便是不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動，不得為場外股票配資、傘形信託提供數據端口等服務或便利。
; F! _9 d. O+ w7 [公仔箱論壇0 n$ f. R6 w7 B( v
　　在8月初證券市場的維穩工作會議上，張育軍強調要牢固樹立大局意識，專業理性分析當前市場形勢，繼續把穩定市場、穩定人心作為當前首要工作。當時，中國證券業協會、中國證券投資基金業協會分別組織證券公司、基金管理公司，召開維護證券市場穩定工作座談會。
7 k; @2 C. ~) j5.39.217.76公仔箱論壇8 _& |2 R! i: H; e, O
　　8月底，在有50家券商參加的烏魯木齊風控大會上，張育軍表示，"在這輪股災中，證監會要反思，證監會列了好多議題組織討論；交易所要從交易制度、停復牌制度等進行反思；結算公司要從賬戶管理、結算等進行反思；協會也要反思自律管理如何。"
: U# q- r  W' ]# u* cTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
8 r9 ~/ V5 S! r7 s- k) `* t4 c5.39.217.76　　張育軍針對這輪股市大跌從7個方面提出了反思意見：一是第三方資訊接入；二是總結反思程式化交易；三是清理兩融業務，完善兩融機制；四是結構化資管業務中的杠桿過高；五是受益權互換的關聯交易和風控；六是解決客戶風險適當性；七是做好隊伍管理。並要求券商在9月10日前將反思報告交到機構部。

chnluer

中國證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀被查 他做錯了什麼+ s! i, I1 y, |, c* D

1 V$ B9 @1 _6 G9 b. D% G5.39.217.76公仔箱論壇" _8 t+ U# K3 n6 ^
5.39.217.769 {; i6 e: [! T) C" G0 Y
7 ]) G  E1 A: W: @
A股斷崖式暴跌真相逐漸浮出水面。
( I2 b: y% E$ [" Ftvb now,tvbnow,bttvb
$ k! {) L2 q% ]( F6 B, g
6 B# q1 d2 q9 Z+ p( u+ B$ m6 o" J' V　　9月16日下午，A股市場在沒有任何利好消息中莫名出現了千股漲停。收市之後三個小時，中紀委官網發出消息，證監會主席助理張育軍涉嫌嚴重違紀，正在接受組織調查。
' V" w6 }- x  Dtvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.76  ^* f' c, s" B6 q

4 ]$ Q) r0 O3 ]( t- T　　張育軍被調查顯然已經被市場洞悉並做了利好的解讀。
2 k5 _5 \6 P: {; otvb now,tvbnow,bttvb! }- n/ }# ?- f( r

( f- p* h& d; T: r5.39.217.76　　不過，情況似乎有些不對，一個專家級的領導落馬怎麼反倒成了利好的理由？
: ^8 @' ]% o0 ]2 W% \3 f  [) N' E) z+ r. z/ E- l" p1 V. T
公仔箱論壇3 K1 ^1 ^+ ^& l% O- _  I: V
　　不管怎麼説，張育軍可以算是證券行業的權威。現年52歲的張育軍任中國證券監督管理委員會主席助理。他曾執掌深交所8年時間，在任上籌建了創業板，隨後轉任上交所總經理。不論證券理論還是實務，張育軍都堪稱熟悉，他也是迄今為止國內唯一執掌過上海和深圳兩大交易所帥印的官員。同時，他還擁有北大經濟學博士、人大法學博士學位，碩士則畢業于被稱為金融界黃埔軍校的五道口金融學院。
7 v$ C0 W# k! P' N/ ?% m) ztvb now,tvbnow,bttvb$ R  w& Q. Y4 O# Q

" @* G5 l5 j6 Z8 f7 j! D　　市場顯然將張育軍與中信證券窩案聯繫在了一起。' c# u6 |- }2 @1 p) u( W
tvb now,tvbnow,bttvb5 U9 d# c" N& q$ O3 d5 r+ M8 T

! H5 T+ z) C: w  `! i0 ^5.39.217.76　　9月15日，中信證券總經理程博明、運營管理部負責人于新力、資訊技術中心副經理汪錦嶺等人因涉嫌內幕交易、洩露內幕資訊被公安機關調查；而在半個月前，還有包括中信證券董事總經理徐剛、金融市場管委會主任劉威等在內的4名中信證券高管，因涉嫌內幕交易被採取強制措施。
1 u2 ]9 v% O% ~8 |6 ^
1 |! l2 h6 D. ^7 RTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
) d. k0 K; K& p- h# R% a3 ?+ C/ w. f6 r　　張育軍與程博明師出同門。中信證券被市場懷疑在救市過程中牟利，而張育軍則據説是本次救市的總指揮。$ v6 ^: X6 j& b6 R: A
- r& \9 _. d7 H
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, I$ N3 S# U6 C0 i" {/ I
　　就在剛剛過去的三個月時間，中國證券市場經歷了從大漲的牛市迅速成為暴跌的熊市，市場參與者幾乎悉數深套。
5 I/ }/ N* ~& t  L% r# h5 H公仔箱論壇+ D, K+ o% B; c% a8 a

9 b+ S0 W% d( S3 X, v+ P- e　　屢屢千股跌停、偶爾還有千股漲停；股指都呈斷崖式下跌；數百傢俬募基金被迫清盤，公募基金則被深套，散戶就更如任人宰割的韭菜。
4 k, r; L- O( A; H, m. _; Ptvb now,tvbnow,bttvbTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! W8 m6 e; F) o7 q7 g) O
' C- D+ S' X  c% N
　　張育軍究竟哪些方面違紀無從考證，但其被查似乎與本輪股市大動蕩不無關係。tvb now,tvbnow,bttvb6 A5 p& }* ~+ d7 Q" ~
9 U  Q. `9 G8 U+ P5 p6 g0 [

5 |! T. K2 d% M' e# z3 {5.39.217.76　　張育軍做錯了什麼？根據公開報道我們可以發現一些線索。* U4 s9 l  C- v$ {" u

$ v- ]; _2 F# A2 Z! ~" A  m5.39.217.76  K% k" o- u9 u7 x/ p" U
　　4月16日，張育軍曾召開會議，稱兩融業務運作良好風險可測可控，券商不得開展場外配資、傘形信託；彼時證券市場呈現加速上升的狀態，日均成交量高達2萬億元。此次言論似乎表明監管層一直明白場外配資，但只是要求券商不得參與。公仔箱論壇, C6 i5 d1 C$ O0 Y$ T, V

! S/ O1 k$ c/ p+ T; ~% }7 S) e6 `* M( m- N
　　5月22日，張育軍調研證券公司，要求機構警惕兩融風險；彼時券商融資融券餘額高達2萬億元，每天融資買入額也高達2000億元。此時監管層似乎已經感覺到了配資風險，但並沒有做深入調研，至少時至今日沒有看到監管層呈現出一份關於場外配資的數據報告。
2 O+ P6 a, `2 _- G7 l; J
& W0 _- z$ x: H3 \% h公仔箱論壇
# K/ Z3 E+ E! [tvb now,tvbnow,bttvb　　6月15日，上證指數跌2%，次日再跌3.47%。自此拉開了A股市場一瀉千里的大跌序幕。從6月15日到7月8日，上證指數暴跌31.52%，深成指跌38.28%，期間兩市成交近30萬億元，總市值損失20萬億元。此種跌速甚至超過2008年金融危機時期。
2 W; ?1 {# O: R2 ?$ I' ]TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 m1 M3 ]% [' Q+ d, S6 f% E
5.39.217.766 ]5 Y! s4 S$ h6 \
　　7月8日，張育軍召集多家券商負責人開會，對維護市場穩定提出五點意見，自此展開了一輪救市行動。$ }: K6 ?- K) s9 |$ r5 }" m

& o) S) X# K0 C2 t' L0 A0 Z- {- Ftvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇! v, G- f; e7 x2 F! m
　　包括中信證券在內的21家證券公司決定以2015年6月底凈資産的15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF。本可以給實體經濟輸血的IPO也宣佈暫停，甚至已經參與打新的資金都被退回到賬戶。
" e# `: ~% o# W$ o* ]6 Q- [7 H) L  m. X/ }% l% S

' a' {4 X  d7 J. [' D1 ftvb now,tvbnow,bttvb　　高盛指出，中國為遏制股市下跌而投入的救市資金達1.5萬億元。根據Kinger Lau等高盛策略師撰寫的一份報告，所謂的“國家隊”僅8月份一個月就投入了6000億元救市，而迄今投入的資金總量相當於中國流通股市值的9.2%。
2 E# S2 @2 V6 l8 s* F! J5.39.217.765.39.217.76" ^  A5 d# U& Z/ g  @% S8 y# d
5.39.217.765 o; |/ v, p3 z8 Q% i
　　如此多的資金不僅沒有救起A股市場，反而屢屢出現千股跌停的現象。這不能不讓人懷疑救市中間出了問題。張育軍是否與中信證券窩案有關無人知道，但從市場暴漲暴跌中顯然可以看出監管層存在的核心問題。公仔箱論壇9 d5 N1 q' u' N3 O9 T) m& B
* j4 W4 v) S; z% J2 k

+ o2 l7 v# m, l1 H7 A2 Q5.39.217.76　　首先是對於場外配資的態度，從先前的曖昧態度到後來的突然出擊要求平倉，中間沒有任何的緩衝餘地，也沒有看到對場外配資的詳細調研和出現意外情況的預案準備。據券商估算，場外非法配資盤至少在上萬億元，加上7000億元的傘形信託和2萬億元的融資融券，杠桿資金高達4萬億元。當時市場日總成交額不過1.5萬億元，而在配資盤集中的中小創市場日成交量不足5000億元，上萬億元的配資集中平倉想不造成踩踏恐怕也難。公仔箱論壇; Q, Z) C5 q) G
6 G' s* s, s3 M% v2 n; [
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。* a4 F% P, D- [- f7 s3 q8 X9 G
　　其次是救市過程沒有詳細研究和部署，奇怪的是擁有上萬億資金並承擔救市大任的中證金根本不了解市場，更沒有操盤手，最後只好任由幾大券商派出操盤手替中證金買入股票。問題隨之而來，各大券商都有自營資金入市且幾乎都被套牢。在這種毫無監控和協調的操作中，各券商利用資金優先救自己的重倉股也沒有什麼不可以的，而在下跌過程中各路機構利用股指期貨做空牟利成了首選。這樣一來整個市場除了中證金之外都成了空頭，中證金的操盤行動也就成了各路機構牟利的對手盤。最終也就只能以救市資金消耗殆盡而告終。
* C7 b, e4 q$ a* i5 Y: lTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
0 ~4 O' v, \2 B" o
% s$ m) {- d) e" f0 h  o: O　　雖然暴跌始於配資強平，但監管層卻始終未見收手。就在8月下旬，張育軍再次在烏魯木齊召開會議，稱要反思這次證券市場波動的問題，並仍要求及時清理配資。後來甚至連傘形信託産品也被要求限期平倉。
. w( Z& j! J& zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ u' c2 g% a- p' h: C% ?* ~9 d8 `

# `7 f; k+ Z! \" Y3 ]TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。　　毫無疑問，張育軍是資本市場的一流專家。然而，資本市場專治各種不服，不管是多年賺錢的“股神”，還是長袖善舞的資本玩家，在變幻莫測的資本市場面前都很脆弱。沒有實戰經驗的專家無視市場規律一樣會被反覆扇臉，此輪股災及後來的救市就是一部活生生的市場教育課。股災既教育了投資者要控制風險，也明示了市場規律絕不可違。監管層為了清理2萬億元的場外配資，結果不僅讓資本市場損失了20多萬億元的財富，還使A股市場從有利於改革的牛市變成了奄奄一息的熊市。/ v% _7 [" f  h$ x+ w

0 I. T6 {% s, [" W4 j公仔箱論壇& U( S; R$ o2 D8 T1 Y% K- I4 |" x
　　正如許小年教授所説，監管層最大的問題在於缺乏常識。張育軍的問題恐怕也在於此。