中國幣值開放 潮起潮落矚目
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# H5 }- c( b8 a/ }( w5.39.217.76人民幣調低兌美元中間價，原來不是「一次過」。繼十一日震跌全球主要股市和亞洲多國貨幣後，港股十二日又一度跌逾六百點，及至匯市出現北京干預的手影，才稍為回穩。在人民幣匯率進一步市場化的過程中，這類波動可能繼續出現。
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& ], n9 t7 t$ g3 H這一波調整，不止引起金融市場波動，還招來政治反彈，部分美國政客舊調重彈，批評中國人為壓低匯率來增加對美國出口，打擊美國經濟和就業。美國趨近大選期間，政客往往以「棒打中國」來吸選票。中國國家主席習近平下月赴美，人民幣值又可能成為新的政治炒作議題。0 y7 U. i Y6 z
/ a6 E1 C* u* n+ P, g' B美國這些政客反映部分美國社會的成見，是中國政府逆市場運作，刻意壓低人民幣值來進行不公平競爭。他們沒有留意，或者視而不見的是，今次中國政府的操作恰與他們抱的成見相反。
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+ ]# d' ^, V) D( D4 e- u今次人民幣貶值，是由市場牽動官方，而北京十二日的干預，透過金融機構大手入市買入人民幣，更是要托起匯價，縮窄人民幣的跌幅。) q' G, l& E( h1 B, ^/ I
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國際貨幣基金組織準確看到中國這個機制上的調整，對此表示歡迎，指出人民幣中間價新機制應會允許市場發揮更大作用。這是中國改革金融體制，朝向人民幣匯率自由浮動的目標，所走的重要一步。
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! h1 A0 M/ D9 s E ~! U中國對人民幣匯率自由浮動，步步為營，設立中間價的制度，以及限制每天上下波幅不逾中間價百分之二，避免大上大落。中間價的釐訂，本來是透過每日銀行間外匯市場開盤前詢價，參照多個指標計算出來，現在則參考上一日的收市價，這個改變，降低了官方中間價與市價之間的偏差，增加了市場對匯率的影響力。
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新機制實施首兩天的情況是，北京第一天把中間價一下子調低近百分之二，來貼近市場價格，但是市場價格進一步下降，較能反映國際匯市走勢的人民幣離岸價格，跌幅超過百分之二，導致十二日人民幣又要調低中間價。
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為了避免人民幣匯價在中間價和市場價互為影響下出現螺旋形下滑，當局十二日出口又出手。中國人民銀行網站十二日列出五大理由，表明從國際國內經濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎。市場上則出現中資大行大手入貨的手影。
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從早前擴大人民幣每日波幅區間，到本星期修訂中間價機制，中國央行逐漸讓市場對人民幣匯價發揮更大的影響力。這是人民幣步向自由兌換不能避免的過程，匯價波動的風險難免比以前為高。
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K; m, P) Q& X3 c8 q E6 ?公仔箱論壇北京讓市場加強發揮作用時，亦希望保持幣值穩定，在現時的壓力下對美元有序貶值，避免產生混亂，尤其是不容因此產生區域性的金融危機。不過，幣值愈開放，面對大鱷炒作的風險就愈大。十多年前隨美元升值而來的亞洲金融風暴，香港經過膽戰心驚的「官鱷決鬥」日子，中國金融體制未開放而避過一劫，當今又到美元升值的周期，隨着股市和匯市比以前開放，中國無論財力和體制上，都需要儲備大量工具來應付可能面對的衝擊。 |
發表於 2015-8-13 11:39 PM
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