恒指適時變革 優化甄選標準
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恒生指數過去四十年來一直是香港股市的指標，其代表性毋庸置疑，甄選成分股以市值和成交量為兩大準則，無疑可涵蓋最大規模和最熱門的企業，但亦為人所詬病。
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當企業「染藍」，往往亦是其發展最巔峰之時，使追蹤指數的基金和ETF的投資者被迫高追買入那些「新貴」。優勝劣汰的過程可以盡量客觀，惟「前景」這回事卻無法用數字去量化，恒指公司如何平衡輕重費煞思量，但可考慮增加更多具參考價值的指數讓投資者定奪。公仔箱論壇 h" j; g& P9 a4 n
9 [( }8 \9 [8 |" g: w9 G9 c: i恒指成分股由最初的三十隻逐步擴至現今的五十隻，已非過去滙控一股獨大的局面，加入更多成分股無疑可進一步增強多樣性，但成分股數目太多亦不宜。
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外國有許多經驗值得借鏡，例如日本成立一個以股本回報率作標準的新指數就受到歡迎，惟最大金融市場的美國卻因循守舊，道瓊斯指數成分股維持三十隻兼鮮有變動，以股價而非市值的計算方式更是飽受批評，但不少投資者仍因「路徑依賴」習慣而繼續視之為美股的風向標，有些則已把標普五百指數作為首要參考。香港亦非僅得恒生指數，近年MSCI香港指數愈來愈受重視，恒指若不想「老化」則需「優化」。tvb now,tvbnow,bttvb* A" e: l9 \' s3 d5 h# q. B
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不過，美國股市有許多分類指數可供不同參考，例如視為經濟寒暑表的運輸指數、小型股為主的羅素二千指數，納斯達克更成科技股的代名詞。香港亦設許多指數，如恒指四大分類指數、國企、紅籌、綜合大型股、綜合中型股等，但除了國企指數因有期貨追蹤之外，其餘則不受重視，直至港股通開通後，大型股和中型股指數才被賦予新意義。比較之下，大中型股指數僅以市值為唯一標準，成為滬股通名單的上證380指數則以規模適中、成長性好、盈利能力強的公司組成，被視為「新興藍籌企業」，猶如一個導航。
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當然，此可能涉及許多複雜因素和主觀角度，現時恒指計算及甄選方式雖已演化涉及流通量、行業比重及財政狀況等，但亦須與時並進。雖說股市門外漢買盈富基金是最便捷的工具，但牢牢依附於經濟周期循環，例如內需股和濠賭股等「摸頂」的例子不在少數。
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要設計出一套盡善盡美的指數雖難以強求，且各花入各眼，但恒指公司可參考各項模式取長補短，或根據不同指標採取計分制來「選美」，一家企業的盈利能力與成交量可能毫無關連。 |
發表於 2015-2-13 04:25 AM
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