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[中國內地] 大陸「放水」 市場趨勢察端倪

大陸「放水」 市場趨勢察端倪
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儘管中國人民銀行已推出不對稱降息、降準等刺激措施,但最新數據仍非常疲弱,中國一月份通脹跌至五年低點,顯示經濟仍在下滑。有經濟學家預計中國央行今年將降息、降準各兩次。
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日前,中國人民銀行突然宣布降低銀行存款準備金率半厘,此舉相當於向市場釋放六千六百五十億元人民幣的流動資金。縱觀市場近日的表現可見,經過消化「放水」衝擊,市場已經漸趨適應。華人投資者樂見股市回勇之餘,仍須留意促成今次降準的內地經濟相關因素。

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在今次降準前,大型銀行存款準備金率是百分之二十,即每收到五元存款就要存放一元進央行作為準備金,中小型金融機構的存準金率是百分之十六點五。當天是銀行交新一期存準金之日,而春節前又向來是流動資金比較緊俏的日子,內地銀行同業間拆息高漲,現在北京放寬存準金率要求,將紓減市場資金緊張的壓力。

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中國央行其實有很多其他工具,可以針對短期資金問題進行微調,由去年十二月至今,中國央行通過短期流動性調節工具、逆回購等措施,已經向市場注入了超過一萬億元的流動性。

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近年北京面對金融海嘯後四萬億救市產生的通脹和盲目投資後遺症,盡量避免出動減息和降準的大動作,中國總理李克強今年初出席瑞士達沃斯世界經濟論壇,承認中國經濟有下行壓力時,表明不會搞「大水漫灌」,會更加注重預調微調,來提升經濟發展的質量和效益。今次中國央行進行兩年零九個月來首次降準,是繼去年十一月不對稱減息以來的最大動作,反映國際金融市場和內地經濟近來的變化,令北京不得不「放大水」來力挽經濟。

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國際方面,歐洲加入量化寬鬆行列,多國銀行透過減息或其他措施,增加資金流動性及壓低匯率,人民幣雖然對美元貶值少許,但是遠追不上其他主要貨幣的貶幅,等如對這些貨幣升值,加上經濟轉型企業勞工和環保成本提升,令中國出口競爭面對愈來愈大的壓力。內地公布上月製造業採購經理指數只得四十九點八,是兩年零四個月來首次跌破五十這榮枯線,顯示製造業萎縮,而海內外定單都減少,反映海外出口和內地消費需求增長乏力。
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大陸內地消費方面,去年全年通脹百分之一點五,漲幅是四年來最低,去年十二月工業生產者出廠價格指數卻創下兩年四個月來新低,減息降準的強刺激不但不會造成物價飛漲,反而有助擺脫通縮威脅。
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大陸內地政府施展大動作,短期而言對內地股市樓市有刺激作用,不過內地積極擴大股市容量,把新增資金引入實體經濟,下星期就有二十四隻新股上市凍結大量資金,紓減炒作能量。中長期而言,要看春節過後的經濟數據,數據愈差,央行「放水」的誘因愈大。

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這次降準後大型銀行存準金率仍高達百分之十九點五,人行基準存貸利率一年期分別是二點七五厘和五點六厘,仍然有大量「穩增長」的「銀彈」可用,經濟硬著陸風險不大,對香港而言或可稍為紓緩日後美國加息的衝擊。但是,經濟壞消息變成「放水」好消息,擴大了大戶藉對消息的不同詮釋來舞弄的空間,市場波動恐怕會更大
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冷眼旁觀天下事  笑談細看風雲變
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