2月5日電／退休金計劃曾經是退休人士最值得依賴的東西，但這些日子已經過去。養老金文化已進入艱難時期，但問題並非僅出於人口老化。
' J2 S4 J! ^4 r) Z) ?
' e& n5 u+ K, l& c( H5.39.217.76 據南華早報報道，隨著利率多年來接近零水平，加上主要經濟體的政府債券收益率超低，都為養老金提供者造成重重挑戰。對於許多希望有充裕退休金的人士來說，前景並不樂觀。而近年來量化寬鬆政策帶來的影響，也導致很多問題。 2 g$ ]7 v; x0 m" n
公仔箱論壇4 I6 b( o7 F9 I. _' j
毫無疑問，如果英、美、日三國近年沒有推行量寬，全球情況可能會更差。央行買債導致新資金大量流入市場，激活了全球經濟，避免觸發金融浩劫。但並非所有人都能受惠。 ; B/ c1 N1 H4 [5 F
5.39.217.761 s0 |1 F0 [$ I1 |. b, ]) Z
短期利率跌至零水平，借貸成本下降，債券回購導致長期利率屢創新低。這種情況對經濟復甦和貸款人有利，但對儲蓄人士及與長期債券收益率掛鈎的退休計劃來說，則是一個大災難。 - e* f# @( u) R: |; \. @
- c2 c& H& i7 q5.39.217.76 英國的養老年金（即為退休人士提供固定收入的保單）多年來一直在貶值。養老年金回報率通常與15年期英國國債回報率（gilts）掛鈎。 ! g4 ?# U: _5 U# H1 t) b! f- F
% D5 D8 u8 C9 ?$ a f- o1 `8 VTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 英國央行推出量化寬鬆買債計劃，影響甚大。央行向銀行、保險公司及養老基金買進大量國債以減少市場供應，結果推高國債價格，導致回報率急降，使退休人士領取的養老金價值持續下降。
4 s- u& N+ E% a4 r+ T: t- W: b* t9 UTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
- v3 k* ^: c( ^! S! ], M0 _5.39.217.76 2009年3月，英國推行第一輪量寬措施時，年金收益率升近7%。過去6年來，平均年金收益率接近約5%，但預期會再下跌，令儲蓄起來的金錢不夠作養老之用。
$ I/ e" `. e \( \* g5.39.217.76
/ a) _; [* p+ W3 |; [TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 基於幾個原因，英國國債收益率將繼續面對下行壓力。英國央行正開始改變為英國利率政策“正常化”的時間表。雖然英國央行計劃今年收緊利率，但計劃卻因為經濟突然陷入通縮而被拖延。若銀行要有效減少資產購買庫存，相信還需要很多年時間，令國債收益率及年金收益率難以迅速提高。
* M7 h/ o% S* Z5.39.217.76TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。9 C. p' {7 n1 p) p- ^8 s5 e9 ~
尋求更佳投資回報的歐洲投資者，對英國國債需求極大，這也對英國國債收益率構成壓力。市場預期歐洲央行將推出量寬，已成為過去幾個月德國國債（bund）收益率被拖低的主因。若投資者將德國十年期國債轉換為英國十年期國債，將可以獲得3倍回報。這次國債轉換潮相信會延續一段長時間，尤其是因為歐洲央行的量寬政策仍在實施之初。15年年期的英國國債收益率已經跌到1.7%的歷史新低。英國養老年金收益率今後有機會跌到3至4%水平。 公仔箱論壇% S4 U% n3 C5 y8 ?1 {0 {0 N$ Z
tvb now,tvbnow,bttvb2 C% I: x: I* w2 A
這個情況扭曲了就業市場， 英國人不能提早退休，須延遲退休年齡，扼殺了年輕人的就業機會。
6 D: j2 j5 t: ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
$ s$ }7 b# X* M% y' P6 K 經濟環境需要的是高增長、高通脹、更大的預算赤字，美聯儲及英國央行也需要開始清理其龐大的債務，這樣全球債券收益率才有機會回升。 5.39.217.76 l2 y* X: z# Z/ m6 X8 m
公仔箱論壇! S. v3 r5 @5 Q1 u. R
但短期內出現上述情況的機會很低。全球經濟增長已開始放緩，通縮日發嚴重，緊縮經濟政策繼續推行，央行繼續維持量寬買債政策。主要政府國債延續了34年的大牛市還未有見頂跡象，人們的避險心態令債券市場更興旺。 5.39.217.76) p: F, g; `% w
5 l4 ~1 s4 m1 X d; v7 d' gTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 領養老金人士面對的困境短期內未有解決跡象。
. Q1 U6 p& y& P: _: K5.39.217.76) G0 |2 C( L1 }& ?6 K" r4 n) [
大衛•布朗（David Brown）是獨立顧問公司New View Economics首席執行官。 |
發表於 2015-2-6 09:19 AM
| 