競猜加息時間 切忌頭腦過熱5.39.217.768 t! l2 g4 @5 P S! q: h- d
( n, i+ B! y9 S# C* m5.39.217.76聯儲局的減少買債已屆尾聲，但投資者對競猜加息時間和力度的遊戲玩得不亦樂乎，美股每日在加息預期升溫和降溫兩個字眼中忽上忽落，而聯儲局的會後聲明仍然難以捉摸，使市場有不同的詮釋。然而，加息已是遲早的問題，但力度則受許多因素左右，投資者在早有心理準備之下，宜視之為利率正常化的舉措，而非籠罩金融市場的陰影。+ C+ o& T; F' o6 p8 c9 ?2 S
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美國加息最早可能提前至明年首季，亦可能在次季或更後，但一季半季之差並不足以引起市場巨大震盪，最重要的是聯儲局具充足透明度，讓投資者早作部署，故此在非必要情況下不應輕易修改前瞻性指引。今次會後聲明仍保持「維持低息一段時間」字句，「一段時間」有很大彈性，其實無論是首季或次季開始加息，與耶倫上任初期所說「大約在停止買債後半年」所差無幾，只是市場初時嘩然，然兜了一圈後又漸為接受而已。
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' @/ [& E: v# S* Wtvb now,tvbnow,bttvb加息已是板上釘釘，剩下的是力度問題，現時市場預期明年底中位數是一厘三七五，即較原先預期多加一次四分一厘，但加息周期長短端視日後的多項經濟數據如通脹率、失業率、GDP等而定，耶倫在答問環節亦建議不要對委員就目標利率預測分布圖過度解讀。有分析認為聯儲局是暗示不急於加息，但息口其後會升得較快；不過，聯儲局在減少買債的過程是宜早不宜遲、宜緩不宜急，每月逐步削減一百億美元較易獲市場接受，加息步伐亦然。
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市場在加息預期之中大做文章，除在聯儲局的字裏行間及耶倫的說話裏尋找線索外，每項經濟數據好壞均可作為加息的溫度計，大戶或正向或反向操作，徒添市況波動。在市場氣氛感染下，加息頓成為牛熊的分水嶺，好像加息的哨子一吹，那場投資派對隨即會曲終人散。然而，終結QE曾幾何時亦是投資界的頭等大事，但結果大而化之，美股依然迭創新高。過往在加息周期股市上升的例子不少，無疑加息將影響資金流向，但現時投資者為持續五年多的美股牛市漸感憂心忡忡，對加息時間特別敏感。
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如何管理市場預期是聯儲局的一門大學問，在結束買債的安排是成功的一着，加息的步伐亦需有條不紊。當下聯儲局主導市場情緒方面是一步鬆一步緊，上星期先釋放加息較預期狠的訊息，到今周又稍紓市場神經，但最重要是讓投資者明白加息是正常經濟循環，亦只是影響股市升跌的其中一個因素，勿為加息時間而頭腦過熱。 |
發表於 2014-9-19 03:51 AM
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