昨日公布的8月宏觀數據均不及預期，工業生産等數據增速創新低。自中國政府2008年推出刺激經濟的“四萬億”投資計劃以來，中國經濟從未像這樣多個指標示警，跌回金融危機深重時水平。
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( L) ?2 @ n7 N9 d5.39.217.76 雖然本周李克強總理講話稱經濟運行還在合理區間，稱發電量等數據只是暫時波動，但昨日公布的經濟數據意外地集體增長放緩，且降幅之大不容忽視，其中包括“李克強指數”之一的發電量：
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8月規模以上工業增加值同比增長6.9%，增速創2008年12月以來新低，彭博調查的共識預期增長8.8%；
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! K# k! s! r2 }, K 8月發電量今年以來首次負增長，同比下降2.2%；' V l0 T' C7 t& M6 C: J! u
$ H/ D1 B, ?7 m, L$ m7 c$ w5 h公仔箱論壇 8月城鎮固定資産投資（FAI）名義同比增長16.5%，增速為2001年以來最低，共識預期增長16.9%；) N" P5 J6 z( v2 i
% f/ G- K0 G, @+ r2 Q2 l公仔箱論壇 8月社會消費品零售總額數據同比增長11.9%，共識預期增長12.1%。
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7 q; A3 T9 H2 P) c! [8 _; ^# ^ 不僅經濟指標下滑，與中國經濟休戚相關的房地産市場指標也全線走低，摩根大通據中國統計局公布數據推算：3 z, z# @+ Z" z9 [7 E9 l
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8月商品房銷售面積同比下降13.4%，7月同比下降17.9%。
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8 p& E/ w9 O9 {2 \ 8月商品房銷售額同比下降13.7%，7月同比下降17.9%。, o( h. N7 D, l3 t6 S7 ~# L1 s! { |
, n7 D" ^/ k$ C& A, O公仔箱論壇 這表明中國房産市場泡沫問題仍很嚴重。伴隨房地産市場下行調整而來的，是固定資産投資全面放緩，它也在拖累工業生産增長速度明顯放慢。2 m0 ^" H- T. l. Z9 C; b
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而最讓人不安的當屬各主要行業工業增長普遍放緩，從發電到水泥與鋼鐵産量增長集體滑坡。發電量産量是“李克強指數”之一，昨日彭博報道將該數據的負增長稱為“差得驚人”。5 q& |. o3 z( t& W
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結合近幾個月的中國貿易順差強勁增長勢頭，摩根大通報告認為，
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3 k! D3 i' n$ y9 ?6 R* W5 y6 y5.39.217.76 貿易順差主要源于進口增長比預計的疲弱，即體現了從房地産到制造業等領域普遍內需疲弱。某種程度上是好消息，因為制造業和房地産投資是經濟再平衡的重要環節。但還不清楚其他行業近期能否提供替代的增長源。公仔箱論壇1 O8 L% e# R' }3 P9 Y
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8月數據無疑預示著經濟下行風險，又會引起中國GDP增長可能無法達標的老問題。彭博經濟學家Tom Orlik以下圖展示，中國GDP預計同比增長率已經跌至6.3%，明顯低于官方7.5%的今年目標水平。6 v8 P$ z! y* e2 S9 f) ?- p) ?
( y" @" m+ S: R% F% k 要保住7.5%左右的經濟增長速度，摩根大通認為中國應該進一步推出寬松政策，但這次難度很大，
4 M% [6 a6 ~- _* mTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ b# m9 T* u7 m! ]
“盡管8月數據疲弱，中國政府近期還沒有流露會放寬宏觀政策的跡象。李克強總理本周的講話重申，中國的增長處于合理區間，政府將更依賴結構性改革支持經濟增長，並非依靠刺激。”2 }; `& _8 e, { V
/ ?2 r, ?5 N* B8 I q" T3 v: l公仔箱論壇 中國可能出臺哪些措施穩增長？摩根大通認為有以下幾種選擇：
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中國央行未來幾個月可能擴大抵押補充貸款（PSL）的范圍，以支持環保等特定産業和小企業；5.39.217.76; f4 r. \( `+ z. J8 ^$ S
0 z. X" Z$ D, ^* U1 Z- a* T7 eTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 中國政府可能推出措施鼓勵民間資本參與，包括撤銷政府管制、放開市場渠道或者推廣公私合作模式PPP；- n9 b4 N k, ^, B/ g
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目前二手房貸款首付比例不低于40%，今後中國地方政府可能放寬對二手房賣家的首付比例限制，TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, l! E5 H& h% m% L
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摩根大通認為，更重要的是已公布的供應面措施執行如何，值得特別關注：體制改革（如放開政府管控、允許私人資本進入國家壟斷行業）；減輕企業稅負及行政性收費；減少企業、特別是小企業的融資成本。 |
發表於 2014-9-17 10:32 AM
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