丘亦生：快閃有罪, \3 c& v( z* h- _7 e
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. m7 a2 i" X- Jtvb now,tvbnow,bttvb財經圈中人，不少都讀過《說謊者的撲克（Liar's Poker）》，作者MichaelLewis曾經是債券交易員，把華爾街的烏煙瘴氣寫得抵死啜核，近年他轉型至體育題材一樣出色，《Moneyball》改變不少人對體育運動的看法，最近 他的新作面世，回歸拿手的財經題材，書未出已令華爾街聞風喪膽，不但監管機構做嘢，連大行高盛都要戴定頭盔，新股也可能要延遲上市避風頭。
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高頻交易被指老鼠倉5.39.217.76/ e6 x; Q6 p# V% u
. P- S& b8 F, |# s e6 e! m l8 n今 次Lewis的新書《Flash Boys》，向高頻交易（High Frequency Trading）開火，本周才正式推出，但紐約檢察官兩周前突披露，會啟動對高頻交易商及交易所的調查，看看當中是否有違規，而高盛營運總裁上周又在《華爾街日報》撰文，大倡市場改革，要限制高頻交易，甚至把生意搬去競爭對手的交易平台，而該平台正正標榜不歡迎高頻交易。而下周恰巧又有一家高頻交易商Virtu Financial展開上市前路演，市場已有勸退聲音，以免站在風口位上。
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% j3 R% N, j8 D; A5 u. v5.39.217.76高頻交易存在，已有好幾年的時間，但即使行內人都未必知道當中運作，只知佔大市成交越來越重要，這時Lewis以爆內幕姿態出現，更形容這類交易與作弊無異，難怪話題性十足。6 X9 |5 c1 o' j
u2 G% e8 a1 _8 A0 g公仔箱論壇在《Flash Boys》一書中，對高頻交易最大的指控，是這類交易盤尤如傳統的老鼠倉，分別只在於動用了高科技，例子之一是美國有13個交易所，高頻交易商有本事在窺 看了某家交易所的買賣盤路後，立即搶在前頭在其他交易所入貨/出貨，套戥兩家交易所的瞬間價差，賺取微利。本來套戥活動歷來容許，但高頻交易的操作，有很 多灰色地帶，甚至存在搶在自己客戶前偷步落盤，那便可圈可點了。公仔箱論壇9 h5 `1 b4 p/ V5 |: u, i
1 N8 X% n( k+ F r這門生意的致勝要訣是鬥快，因此交易商會爭相在交易所的交易系統旁邊，擺放自家的落盤系統，就是要取得絕對的近水樓台優勢，更誇張的，是花費幾億美元自行興建光纖直駁交易所，無所不用其極，就是希望贏取那千分之一甚至萬分之一秒的快閃優勢。
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當速度去到小數點後幾個零的時候，市場便仿如進入了迷離境界，2010年中的閃崩，美股在十分鐘內狂跌600點，多隻股份暴跌九成，便被指是高頻交易商的 活動，與不同交易所的交易規則差異互動所觸發。此後，市場也不時有個別股份於短時間內失驚無神大跌數成，而無法用公司的基本因素來解釋。公仔箱論壇) T* ?# H1 t8 s3 \4 @3 h5 C9 A2 |
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, L, ], x/ w+ Q9 a# v公仔箱論壇金融創新凸顯脆弱性TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' e8 ?1 U: A& o0 B* H
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我常常說，金融創新有別於其他科技創新，在於它雖然表面上提升了市場效率，但往往增加了系統的脆弱性，在金融風暴中，CDO、次按等創造性破壞大家都領教過 了，高頻交易未必一定是壞事，但世人對其了解太少，很難任由它主導大市逾半成交，Lewis的著作未必有全面考慮各方理據，但卻是及時的提醒。tvb now,tvbnow,bttvb7 e6 E. d: _7 D* q5 Y$ F4 I0 J
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發表於 2014-4-2 06:46 AM
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