[時事討論] 丘亦生：中信大禮

felicity2010

丘亦生：中信大禮tvb now,tvbnow,bttvb* q: @% h9 g. i8 X( i
  w( N& _# O: Q: s6 a, Y. x
( q( c3 A: S; l3 _2 t
香港又再一次「收」大禮。已停牌的中信泰富（267）公佈，正洽商向母公司中信集團收購逾2,000億元（人民幣．下 同）淨資產，變相把中信集團在香港整體上市。內地傳媒報道，作為國企改革的重要一步，交易後中信集團會連隨把總部遷冊至香港，這一步對香港不知幾咁重要，《多維新聞網》的報道直指，這是「讓香港再次看到自己的重要角色」、「重新建立自信」之舉。
4 }( n+ b4 l, p7 I+ M' F+ k5.39.217.76
- l, ^) d' b3 ]$ e# D$ I% F& C1 Q3 {6 m% f, A6 r$ _0 N$ a6 }) c
整體上市加遷冊非突破5.39.217.76% i  h! f2 {* F* ~: m
tvb now,tvbnow,bttvb4 X+ Y- Y$ e3 F
多維的報道，花了不少篇幅提到交易對香港的積極意義，認為「香港在中國的高速發展中開始迷失自己的方位」，故此可以藉今次交易重拾自信，亦起到重要的示範作用，吸引其他央企國企效法。首先，我不覺得，香港的金融中心定位有多迷失，反而我看到的是有原則，不會為了大生意便隨便放鬆監管。
# w& F0 L1 Y% A, s) ~7 w$ HTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
0 _; [) T" Y$ e# D5 x2 g2 ~公仔箱論壇再看，今次中信整體上市加遷冊，有何突破的地方呢？1997年中移動（941)來港上市，不也是透過在香港註冊一家公司來進行嗎？這原是昔日非常流行的紅籌股做法，只是後來才被一批一批的H股上市所取代。
7 [' L  W5 L% |) JTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 B- I6 A; [# U, c7 I
讓一家央企把總部遷冊來港，或許會增添一些支援性的新職位，又或會令香港的專業服務多了生意，除此之外，由於經營業務地點不變，純粹改變註冊地點，分別未必很大。就拿納稅為例，在香港註冊的中移動，2012年的稅項準備為445億元，當中香港只佔1.9億元，這還要計入中移動在港已有經營流動電話業務。公仔箱論壇5 N0 |# x* B! p4 [# A

: U+ G2 L: O8 r; ]1 y其實，在全球化之下，大企業的註冊地點、稅務實體、上市地點及業務地點，統統可以放在不同地方，企業可以自行挑選最有利的組合，務求利潤最大化、監管最小化，因此所謂「總部經濟」，已不再像從前般有意義。5.39.217.76( O. @& `3 k5 e, W- P: k
* U+ F+ {; V, ?  H7 Z
當然，中信今次至少2,000億元的注資，隨時是歷來最大宗的注資交易，是更為實在的大生意。不過，中信泰富計劃發行新股應付這蛇吞象式交易，恐怕不少要在市場集資，對市場的承接是一大考驗。
8 ]: _1 t# E. c9 Q- E" m0 ^7 {4 V公仔箱論壇
# U, k- I0 a$ n6 P, ^5.39.217.76尤其是，對於控股公司概念，市場其實不存多大幻想，而中信旗下的資產，幾乎都已分別在香港及內地上市，要說服投資者投資在母公司，而不是入股個別有亮點的公司，殊不容易。況且，中信系一向予人的感覺是各自為政，山頭處處，子公司出事才會向母公司求救，平日母公司能否強勢控制，協調不同利益，優勢互補，實在 充滿未知之數。過去中信集團缺乏清晰的定位，一時想做中國的GE（通用電氣），一時又想做中國的花旗，業務龐雜，卻欠缺獨特賣點。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 w8 L/ [  R( T) q: E+ ]' @0 p/ Y' p1 ^
- J  r: j1 {, e

' Q. g1 W- j5 k2 P) _TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。香港再次肩負提款責任
1 |& v! w* d! _+ \
7 f; a" G! W( N- a9 R, j公仔箱論壇「放我出海，中信可以到境外再拿100億美元回來。」中信集團前董事長孔丹早幾年就整體上市回應內地媒體訪問時表示。
1 V: B1 o1 ^- f" s6 a! w! P5.39.217.76TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: I; e( V, Y/ q$ K( W4 u% w: {3 p
其實，與其說交易是幫香港重建自信，倒不如說香港又再一次肩負起幫央企提款的責任。3 q! G9 j& H0 T$ Z
4 l$ P$ X) V+ M

felicity2010

tvb now,tvbnow,bttvb6 u$ ?3 h1 f1 C$ x+ H- W; w

' [5 z) B  D# x" L' e6 Qtvb now,tvbnow,bttvb 中信泰富　吞母企全部資產 & ^5 ?, |2 x& S  _  d, o
                        
( `; h* N' ?3 W2 D1 F【本報訊】市值不足500億元的中信泰富（267）擬鯨吞資產淨值達近2,800億元的母公司中信集團所有資產，中信泰富計劃以現金加新股支付，意味1979年成立、隸屬國務院的中信集團將借殼中信泰富上市，外電報道交易作價高達400億美元（約3,120億港元），市盈率不足8倍，為歷來規模最大的注資行動，亦是首家央企在港掛牌。
, ?. g5 V+ @1 g  g( U5.39.217.76記者：石永樂
: N* V$ a, v- F# V5 V5.39.217.76                                公仔箱論壇( G. t+ x  e! g- o
中信泰富周一午後停牌，昨午外電報道中信泰富擬向中信集團購買資產，集團更遷冊香港。中信泰富昨晚正式公佈與中信集團簽框架協議，擬收購母公司所有資產，惟未披露作價和提及有關中信集團遷冊香港的事宜，只披露會以現金加新股支付代價，配股價13.48元，較該股停牌前溢價6.48%，股份將於今日復牌。3 ~* m  B& K& H8 z4 W0 g6 V

5 h2 l. b# o4 B# N公告未有交代是次交易會否視作重新上市處理，但接近監管機構消息人士指，因交易不涉及控股股東轉變，即使屬於非常重大收購，中信泰富仍爭取今次交易不作重新上市。目前中信集團所有資產由中信股份持有，再透過中信股份間接持有57.51%中信泰富。交易完成後，中信集團直接持有中信富泰，由中信富泰擁有中信所有資產。
( h: u) v4 t7 k- y5 @, b+ K
8 ~. G) [( p4 e% ~+ Z9 s公仔箱論壇
7 g4 H" _7 Q/ R) [) u* O! I ■中信泰富與中信集團簽框架協議，擬收購母公司所有資產。圖為該公司位於添馬艦的總部大樓。 　馬泉崇攝 tvb now,tvbnow,bttvb8 N' q% ]7 ~. S
" W& N% c0 q, F2 r+ V- W

5 ^* I" P: W& O: V1 ?$ L# [8 jtvb now,tvbnow,bttvb
( V. z, g; I! q6 Y. r5 w公仔箱論壇
  L! C) W' ^8 v" \  b# I傳市盈率不足8倍公仔箱論壇) d, V/ m- {% U; r

2 Y8 o# v% ~4 S4 P! @) B! u, q外電報道，是次作價涉及400億美元，注資規模較2000年中移動（941）購買母公司資產的更大。但與中移動2000年鯨吞母公司注資不同，中移動母公司仍保留部份業務營運，與中信集團今次「晒冷」注資變相借殼有異。
- p, D2 J( V; @" ptvb now,tvbnow,bttvbtvb now,tvbnow,bttvb# D8 C+ @$ q+ H' y+ W+ n! q
中信集團（不包括中信泰富）去年底未經審計股東權益約2,250億元人民幣（約2,800億港元），未經審計的盈利340億元人民幣（約425億港元），若以外電報道的400億美元作價，是次交易的市盈率不足8倍，與中信泰富的市盈率相若。目前在香港擁有9家上市公司的中信集團，是內地規模最大的綜合性企業集團。
$ x- k( W" x9 H# Z  u5.39.217.76
( R1 o- S9 f( \中信集團董事長常振明月初表示，料今年內可完成集團上市，市場早前估計集資規模或高達100億美元。今次中信變陣借殼，市場無不感意外，有中資基金界人士指，最大可能是拯救中信泰富，「當年代表國家去澳洲買礦，結果周身蟻，連榮智健都要下台，成件事令中國政府好尷尬，由中信集團借殼上市，代表國家無放棄中信泰富，而中信泰富將恢復失去已久的融資能力」。
1 e0 J1 L2 N! `6 e# D6 ?3 ^1 }5.39.217.76
. Z. l: u: N7 n; F9 M* jtvb now,tvbnow,bttvb
4 L- ^2 i$ O4 q( ^5 J4 B5 G% K* X% D8 I, o0 K

2 o, Q  E( W" J9 I" r2 \  H9 ?, C5.39.217.76
  ~4 {! S2 s  U3 {" c; L5.39.217.76tvb now,tvbnow,bttvb. D1 P/ v" Z9 W" o: Z; o

% t# j+ f" U4 |( K2 @" ^$ C1 z3 }% ?1 E% @
有機會利好股價  Q) C9 z; K" d& c: ^

. }. P: Q! I5 A$ K* x8 Z公仔箱論壇接近中信人士指，今次母公司注入資產為穩定收入的業務，有助平衡中信泰富現時資源業務收入波動的情況。公仔箱論壇4 \6 R7 e* p; T  R" H

" _' M& C  P$ X1 C+ H  STVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。訊匯證券行政總裁沈振盈表示，從注資角度看，中信泰富「蛇吞象」收購母企中信集團，可看成利好消息，料對股價有支持，「停牌前中信泰富走勢唔錯，起碼冇刻意㩒低股價，攤薄股權」。但他補充，公告未有提及具體作價，或配股數量，難以評估影響。
  F# q( x$ S9 I$ STVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。tvb now,tvbnow,bttvb# O: U  A( U8 p1 J) F
公仔箱論壇# h/ Y( D% o  L3 O

6 X, t# k7 j/ f+ O# V4 K: L: _公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。- w1 X/ m* K7 o5 F  v- F# M
傳中央維穩　中信擬遷冊香港                         
* E8 B8 _( S4 t8 N8 R& H- Otvb now,tvbnow,bttvb                & C" I7 ]2 M' B8 {9 g8 ?
■常振明在新聞稿上指出，香港有獨特競爭優勢，是繼續發展的理想基地。 TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ ?$ w0 [! n4 M4 t- n' E

/ P- i2 ~) Q. v                , i2 ^/ v( m6 U. |
【背後動機】
9 z! C8 h0 ?2 M  n2 b4 C( J! bTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
! T4 O$ ^- q0 O6 i8 z中信遷冊香港及借殼中信泰富（267）上市的消息，昨日由中央喉舌「多維新聞」率先爆料。這個驚人的消息不只是新聞本身，而是文章不具名地引述參與交易人士「分析」，將中信遷冊解讀成為一次中央維穩行動，為香港重新定位，令到這宗千億「大刁」添上濃厚政治色彩。; T+ r' s* B1 h! {

1 }  `: C; d  qtvb now,tvbnow,bttvb遷冊、撤資成為商界敏感詞，今時今日在港做生意，可能要將「愛港」掛在嘴邊。長和系主席李嘉誠上周五賣屈臣氏，也特地召開記者會強調無意撤資。不過，香港首富連番賣產的行動，可能觸動某些中央高層的神經。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% n7 M% r8 W6 N2 ?* Y

7 k) Z& b. a8 c& k- l3 G公仔箱論壇今次中信忽然計劃遷冊香港，據多維引述一位接近審批交易的內地「戲言」，「中央和企業對香港的信心好像還大過香港本地的精英和企業家，這樣的觀察確實帶着一點諷刺的意味」。雖然仍未指點李嘉誠，但身份呼之欲出。5.39.217.762 v, V/ H; C4 l7 J4 {1 \

- t; B  H; ]( G
, b+ P9 c6 h; ~: K' \! \「中資進、港資退」- i3 P6 o! Z. V; M

6 M) D" w0 b: y+ f5.39.217.76文章又特別將中信與遷冊香港的怡和及被傳有意遷冊的和黃（013）比較，指中信去年在《財富》雜誌的世界500強企業排172名，高過怡和（第266名）及和黃（第363名）。公仔箱論壇! d8 H0 C- i4 R7 I! {) K6 m

4 M7 J4 o; Y: O中信一旦落戶香港，「中資進、港資退」不再是一種妄想出來的憂慮。多維文章指，以國家主席習近平為首的新領導班子，推動金融改革當中最重要一着，就是將國企遷到香港作總部，改變以往僅在港開子公司、「河水不犯井水」的狀況，又讚習近平此舉需要「相當政治勇氣」。tvb now,tvbnow,bttvb  _0 ^0 l3 J; X2 {0 {; I

# Y0 V. o$ y+ t0 o# v5.39.217.76多維文章指香港與內地一直並無真正合作與共生，若今次中信打響頭炮，讓香港扮演國企「走出去」的角色，來港有助提高就業及經濟增長，暗示其他企央有機會陸續遷冊香港。公仔箱論壇7 N2 I( _7 X) ?4 T2 G1 e

' z$ }# T) F- E6 _+ `7 n5 b. }# E8 m' O- t, @
常振明無厘頭讚香港5.39.217.761 r8 p/ B1 _4 E" J  F" e

" K0 ~) {; q) s. ~8 Y$ |0 Q. zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。雖然中信泰富昨晚通告並無披露中信遷冊的意向，但中信泰富主席常振明在新聞稿無厘頭地稱讚香港，指香港有獨特競爭優勢，是繼續發展的理想基地，又肉麻地以「香港是我們的家，我們會一如既往地為香港的繁榮穩定發展作出貢獻」作結。. b, ]' A, q, k" Q
公仔箱論壇# E  A* h1 Q1 X' w4 e, S0 |
內地第一家窗口公司                         tvb now,tvbnow,bttvb# u! U( Z* l( x6 r( [  M
                tvb now,tvbnow,bttvb& W6 D* \8 D  b/ n) I
■榮智健早年因捲入中信泰富炒燶澳元期權勁蝕錢一役而離任。 tvb now,tvbnow,bttvb1 e. j' \) d$ o! H; r  o
5 X. T* h) }' r7 m
                $ z& J! V* w, I
【背景資料】
, Z# \: M2 ?$ q; r. d8 I6 L& ]1 t* e3 r7 m
由前國家副主席榮毅仁一手創辦的中信集團，為內地首家成立的海外窗口信託投資公司，過去35年在本港乃至海外不斷擴張版圖，至今已發展成全中國最賺錢企業前十名。但榮家後代未能共享成果，第二代榮智健因捲入中信泰富（267）炒燶澳元期權錄巨額虧損一役中離任，管理層現時僅餘第三代榮明杰留任非執行董事。
) D) R2 D6 p: g公仔箱論壇5.39.217.76, M. D1 X7 u8 ]$ u. \1 W
中信集團的前身為中國國際信託投資公司，1979年改革開放初期，在國家前領導人鄧小平支持下由榮毅仁創辦，為吸引外資建設經濟的重要窗口。八十年代中期，中信開始分拆主要業務，進軍香港及海外。榮毅仁兒子榮智健移居香港，87年亦加入中信的香港分公司，其後出任中信泰富主席。榮毅仁至93年當選國家副主席才離職，魏鳴一任董事長。5.39.217.76' p6 K. M5 n& j9 ?2 y, u& N7 F: _

& I# ~5 }$ i: i9 t1 ntvb now,tvbnow,bttvb
* ]9 Y: I2 v6 I) @2 o1 P! @. y( d5.39.217.76炒燶澳元　榮智健辭職
- l# C/ @/ n  C2 P( ~公仔箱論壇
4 ]8 z# M, E* \7 f, C2 O直至2009年，中信泰富爆出在2008年投資澳元累計期權巨虧，被警方搜查總部。榮智健與董事總經理范鴻齡引咎辭職，主席一職由中信集團副董事長常振明接任。榮智健女兒榮明方，當時為公司財務董事，被認為負有第一責任，最後被調離財務部。兒子榮明杰亦由執董轉任非執董，為榮家僅餘一席位的中信管理層。
" P/ U$ X2 [' c; F- d
. l- m0 _3 N0 X  M2 p2 Ntvb now,tvbnow,bttvb, O" t; R3 W. G; G2 t2 J
中信泰富投資瓣數多                         ' G) A2 E+ f; |' Z! B5 v% o
                + G8 a% f- S( r+ m6 \' R
■中信泰富現時仍持有東區海底隧道權益。
$ n- k. j7 j; Q& h$ I9 y# X! [tvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇' F' I& r# Y2 k& H. D  a+ S* M% V/ F
                9 m/ A: |3 f* |; E* o; x; O
【涉獵面廣】
5 p2 O$ B* o" M( {% n: [
2 b' {5 r+ L* f  uTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。中信泰富（267）早於1991年於本港借殼上市。當年在本港市場相當活躍，先後購入港龍航空38.3%權益，國泰航空（293）12.5%權益，澳門電訊20%權益，以及投資大昌行（1828）。
$ l, V- ^% C5 J4 o* k$ `
  [% ^" K  I0 ?1 J# O* J
: o5 p$ _7 W- J1 a6 ?tvb now,tvbnow,bttvb揸物業　大昌行　東西隧
/ U% T4 g" D7 `0 y, D% o公仔箱論壇0 R, @$ k1 T% ?/ l  @6 U5 T- @
隨後又參與本港基建項目發展，向母公司購入所持有的東區海底隧道權益。同時又沾手本港電訊業，1993年向母公司購入香港電訊12%權益。
3 q( {4 l& ~8 z# f6 ?
1 n# J- E* x$ m3 z# a0 k2 L# r本港核心產業房地產當然不會遺漏。90年代與太古地產（1972）共同發展九龍塘又一城項目，以及與香港興業（480）發展愉景灣項目。
: [' L, ~" e) @) d5 N. _* d( ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2 R' e  n/ o9 z* d" o
於1994年，中信泰富與母公司合作購入鄰近中環添馬艦地皮，及後於該地皮興建其總部──中信大廈，並於1998年正式壠用。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: D  Y7 A# V9 @# ]) {# y, `4 o! t  q
' ^! F$ I" K2 S" t0 G
1997年，中信泰富曾入股中電（002）20%權益，不過，兩年後由於雙方於內地業務合作目標未能達標，中信泰富於是將15%權益回售予中電；剩餘的權益也逐漸在市場出售。" l& d7 `: E0 Q; C

8 ^: W% z5 V+ v5 r* U2 E9 z2 ?公仔箱論壇直至現時，中信泰富在港仍持有物業、大昌行、東區西區海底隧道權益及中信國際電訊（1883）權益。