丘亦生: 打不響的頭炮4 d, f: T" F4 {1 _( ?4 n0 p
; L" N1 \# }- T2 R5 b
- Y1 H0 {3 w* l& `有時看內地財經新聞真的是十個趣。照理聽到「打破壟斷，引入競爭」八隻字，擁有壟斷地位的企業，應該如坐針氈、如臨大敵，隨時有股東憂慮公司前景而選擇離場，股價多會受壓。
1 z' \8 l: @3 h6 \# N+ [6 S; M" Wtvb now,tvbnow,bttvb$ b. {& h% w5 D' Q7 z9 E. b
不過，中石化（386）上周宣稱響應國策，打響國企改革的「第一槍」，將旗下的油站業務開放予民營資金參與後，股價卻應聲抽升一成，其A股更出現了5年來首次升停板，市場對此更是一副喜氣洋洋、熱烈拍和的表情。
4 T4 _% r9 g* r公仔箱論壇tvb now,tvbnow,bttvb! M7 b# B5 |! \& @/ S0 }+ o0 `
中石化在內地擁有近3萬個加油站，根據公司的公佈，這些業務將開放予民資或社會資本（如社保基金）入股多至三成，公佈未有透露更多詳情，究竟這種開放，與乾脆分拆油站業務一併上市，再出售三成股權予公眾，分別及優劣何在？出售的過程，是否以市場機制進行招標？對象會否有限制？買家是否可以參與管理，有多大的決策權？出售股權後，財務上與中石化如何區隔？0 @8 T' l. P* E
: q2 B' S( B' P) I! ~3 J
$ m; z" i% x) e' jTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。外人插手國企難經營' P. ^/ H% b7 Z
9 }1 X4 d7 U: |! H2 `% E6 e公仔箱論壇先不論以上每一條環節，都是整件事的成敗關鍵。我更不解的，是減持業務，與啦啦隊所說的打破壟斷、引入競爭有何關連，照計打破壟斷的不二法門，就是引入新競爭者，不是引入新股東。內地電訊市場不會因為中移動（941）上市，而加強競爭，也不會因為有數以萬計的股東持有中移動，便令到企業的壟斷地位危危乎。當然，從改善國企管理上，引入多些街外股東或許有幫助，尤其是可灌輸相關經驗的策略投資者，但過去我們也看到不少這類引入策略性股東的交易，好像Vodafone入股中移動，又或一眾歐美投資銀行入股國營銀行，都是雷聲大雨點小，入股後有零星合作，但要說到改造國企文化，似乎都有心無力，莫不幾年後紛紛退股離場，由此可見要外人插手國企經營難度極大。
1 T0 f, }0 s2 [1 a) n/ v
2 a4 \( I! p8 z& R5.39.217.768 Q Y5 [' V" q- G% C. K- @: k# U
套現資金成首要作用( `# `$ f; r+ ~+ Y9 K+ d6 Q0 S
" }3 l% p: W& Z$ ]況且，把這些國企央企上市的本意，就是要改善管治，為何上市後引入的管理改革與企業管治措施都處理不了的問題，可以因為把業務化整為零減持而解決得了？
( |3 G( p' x+ d7 V! ^! }; e" _tvb now,tvbnow,bttvb
" n3 S6 C/ `2 O) Otvb now,tvbnow,bttvb如果撇開這些似是而非的包裝，中石化所謂引入民資，最明顯的作用，是套現一大筆資金。野村估計，假設中石化沽出其油站業務三成權益，便可以套現高達200億美元，這對於負債高達7,200億元人民幣、兼夾還要向阿媽不斷收購資產的中石化，絕對是一項及時的融資手段。 h7 t6 p" M% l- W, `
tvb now,tvbnow,bttvb3 r! d. A3 j7 h" D% U5 f$ r
其實，內地貨幣供應已經不可以一直超常規地增長下去，銀行體系承受壞賬的能力亦有限，加上利率管制一旦放開，即使國企，借貸的成本也必定上升，國企過去受惠低息補貼任借狂借的好日子，可能已經飛逝，適時開拓其他融資渠道，也是因時制宜。公仔箱論壇3 w9 i0 t/ V3 b5 z5 Q( u1 J1 W
1 H8 Q* |1 S9 W: L6 r B對民營資金來說，投資油站生意的算盤也不容易打。首先，入股價可能已不便宜（有關係者除外），又未必可以插手油站業務運作，而更大問題是，銷售的產品只能由中石化提供及定價。與其以為自己投資了一盤生意，不如視之為另一隻理財產品。tvb now,tvbnow,bttvb" d+ ~; }8 x: E
' R0 m8 ~, x' [: U$ e/ t: B
如果真的有國企改革，我樂見其成，但這一槍，打不響。
6 d2 x- b1 I- |& d! v; \( L4 l/ Q* {/ c3 H
! S4 ] N: J6 f% d* }( N6 E& {7 c
|
發表於 2014-2-25 08:45 AM
| 