馬年伊始，大陸經濟籠罩在轉型升級的改革氛圍中，經濟面臨硬著陸的風險， 其中又以金融最受重視。「防範債務風險」被大陸中央經濟工作會議列為今年六大重點經濟工作之一；今年元月初，大陸央行召開銀行工作會議時，則將「加強金融風險監測」、「牢牢守住不發生系統性金融風險的底線」列為今年金融工作重點，顯示大陸已體認全社會債務規模遽增，衍生的金融風險有失控之虞，不可小覷。 資料顯示，大陸全社會的信貸規模已由2009年間的9兆美元，驟增至2013年的23兆美元，華爾街日報撰文指出，大陸信貸擴張速度已超過美國爆發金融危機前。截至2013年底，大陸全社會債務規模占大陸國內生產總值（GDP）的比重已超過2倍，國際投資機構針對其中的地方債務，以及不在銀行財務報表內的表外貸款（即影子銀行的債務）之風險不斷發出警告，經濟學人雜誌在一篇「尋找下一個雷曼兄弟」專文中，直指大陸版的次貸危機隨時可能發生，暗喻大陸將成為下一個雷曼兄弟。 過去30多年，大陸創造傲視全球的經濟成就，每年平均經濟成長率近兩位數，地方政府大力建設真是功不可沒。然而，由於地方政府擴大投資之資金主要來自地方融資平台，債務快速大幅增加的結果，對經濟造成的負面影響正逐漸顯現。大陸審計署公布，截至2013年6月底，各級政府債務總額累計高達30.3兆元人民幣，占大陸GDP的53%，其中地方債務17.9兆，較2010年的10.7兆成長67%，最受矚目。龐大的政府債務，確實已成為大陸經濟的一枚不定時炸彈。 地方政府融資平台的資金來源，大部分是銀行貸款，地方債與銀行業高度綑綁，衍生金融資產泡沫，使得大陸銀行業面臨的金融風險愈來愈大。大陸銀監會指出，目前16家上市銀行不良貸款已突破4,400億元，創下八年來新高；而16家上市銀行中有13家股價跌破淨值，在世界各國經驗中絕無僅有。 除了地方債務，影子銀行是大陸金融領域存在的另一大危機引爆點。據中國社科院估計，截至2012年底，影子銀行的規模已高達20.5兆人民幣，約占大陸GDP的40%。所謂「影子銀行」，係泛指一些非銀行中介機構，提供和傳統商業銀行類似的金融服務，包括民間借貸、銀行理財，還有信託投資。由於影子銀行有追逐暴利的傾向，業務槓桿率高，又不受傳統銀行體系監管，因而容易引發金融風險。 影子銀行業務快速興起，主要原因之一是，中小企業一直難以從正規金融體系獲得融資，形成對影子銀行的需求；其次是民間資金為追求較高收益，偏好購買銀行理財產品、信託產品，或透過銀行委託理財、委託貸款，甚至直接涉入民間借貸。 由於影子銀行獨立於傳統銀行監管體系之外，其信貸規模大幅成長，又大都以15%以上的利率進入房地產市場及地方融資平台，偏高的融資成本潛存著違約的風險。金融危機之所以還未爆發，主要是房地產價格持續上漲，暴利還能維持；其次是歐美國家量化寬鬆的貨幣政策營造低成本融資環境，未來一旦這兩個前提條件改變，影子銀行的風險可能在一夕之間爆發。 國際投資機構專家警告，美國次貸危機可能在大陸重演，主要是影子銀行的槓桿率高，卻沒有受到嚴格監管，也無法直接獲得央行流動性和公部門信用擔保支持，容易發生信用與流動性風險，而更嚴重的是，龐大的體制外金融中介活動，將影響貨幣政策的落實，削弱房地產調控政策的效果。 中共18屆「三中全會」提出全面深化改革藍圖中，對金融體制改革著墨不少，可見高層已看到問題的核心，也下定了改革的決心。然而，由於地方債和影子銀行問題涉及各方利益，盤根錯節，改革工程勢難順暢，因此，短期內大陸金融領域的風險猶存，兩岸金融往來應特別留意，做好風險管理。 5.39.217.76+ R+ i' u* x8 X: j! Q
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發表於 2014-2-6 05:44 PM
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