曾國平(經濟3.0): 從美國就業情況說起" G+ P( d6 k1 ]" I6 a
' A+ y+ W0 I7 [# |7 }5.39.217.76公仔箱論壇; T" E: Z, G# y
美國12月非農業職位增長只有7.4萬個，遠不及過去的20萬左右的增幅。有說數字下跌是由於天氣不佳，但這解釋有兩大問題：第一，7.4萬個是經過季節 調整的數字，已考慮到以往年底天氣壞的影響；翻閱一下勞工統計局數十頁的報告，會發現季節調整前的職位不但沒有增加，而是下跌！經季節調整，職位才有增長。第二，報告根據的是去年12月12日及以前的數字，不可能受最近的嚴寒天氣影響。此外，同期失業率由7%跌至6.7%，大半是由於勞動人口下跌，並非 就業人口升得快，也不是什麼好消息。" f! o7 D' R8 J2 s) G
tvb now,tvbnow,bttvb/ f# p/ p, Y4 Z% X5 a2 p
失業率以外的指標
% B J. O) R8 a& Q6 V
# G$ W8 w1 W& I6 _勞動市場的兩個比率受短期及長期的不同因素影響。長期者，包括美國嬰兒潮人口正值退休之年，就業人口和勞動人口同時下跌，降低兩個比率；短期者，經濟不景炒魷魚，不少人心灰意冷放棄再找工作，兩個比率亦會下跌。. `6 r. R% R. Y1 M
tvb now,tvbnow,bttvb: J& T+ \4 v1 x* B
介乎兩者之間的因素，包括美國政府自衰退以來的新增或加碼各樣福利措施，再加上剛實施的醫療改革，低收入人士面對甚高的隱性稅（implicittax），工作意欲下降，中小企請人的動機亦受打擊。
# S! U% j+ @) W, }5 U5 i' i, K0 X% `' i公仔箱論壇3 z, I. q1 J& e( b" @$ v
最近政府和參眾議院因終止99周的失業救濟金爭吵不休，現在有這份不太好看就業報告，相信延長政策的機會甚高。經濟差時推出的福利措施有其救急之用，但措施實行以後不易取消，反而拖慢了復蘇的速度。5.39.217.76' |% I; m4 g; E% V
6 N* i/ _" Z$ r# T( e4 C6 E
美國的勞動人口參與率在2008年衰退前約為66%，之後一直下跌，最近只有62.8%；就業人口／人口比率在衰退前約為63%，跌至2010年後穩定下來，最近為58.6%。兩個比率止跌甚至回升，才是美國經濟的真正好消息。- ^% o, r+ u! w! ^
$ h/ J2 ^6 Z* @* o
相比之下，香港順風順水，參與率一向穩定：90年代初為63%，最近2012年的數字是60.5%，20年來下跌的不夠3個百分點，相信絕大部分是由於人口老化。tvb now,tvbnow,bttvb3 M; x0 p. w2 g9 D0 Z. A
% e- e, _/ h2 R& N4 i4 N8 [- H ^順帶一提，讀者想瀏覽或分析美國以及其他國家的宏觀數據，美國聯儲局聖路易斯分行的聯儲局經濟數據庫（行內稱為FRED，網址http://research.stlouisfed.org/fred2/）是個好選擇，數據完全免費，以美國為主，亦有世界各地的主要經濟指標（經濟增長、物價、貨幣供應、失業率等），一索即得，簡單易用。
+ }9 m q8 S& i8 e) pTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
K0 p6 `3 f4 L! f$ n4 M) I公仔箱論壇相比其他官方經濟數據網站，FRED有三大優點，一為製作的圖表精美，二為可方便的把數據轉化成增長率，三為提供未經修改的歷史數據。相比聯儲局的良好服務，香港的經濟數據一般非常難找，製圖和運算都要花上不少工夫，每次我都邊用邊罵，埋怨其未能「與國際接軌」。
2 |+ C; `5 l' D; a" c
. k% V& [# @/ Z; H/ | c9 u講完美國經濟情況，終於入到正題。貝南奇卸任在即，接任的是現任副主席耶倫（Janet L. Yellen），而接替副主席的據說是前以色列央行行長費沙（Stanley Fischer），費沙是我師父的師父，其學說我頗為熟悉，留待他委任成事後再為讀者介紹。公仔箱論壇6 f2 M8 W- X g1 [& c+ v' w! u9 T4 l
公仔箱論壇% A0 b8 d7 n' Z9 h
耶倫經濟觀舉足輕重TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 _! D8 e: s& }0 E1 a% H6 F, x
6 L( r8 q+ C. X5.39.217.76投資者要了解未來聯儲局的去向，重要的線索是耶倫這位學者的學術文章。學術跟現實雖有距離，加上貨幣政策由委員會協商，不是主席一人說了算，但主席的經濟觀多少會影響到政策的方向，否則，誰會關心聯儲局主席的遴選過程？tvb now,tvbnow,bttvb- i4 h7 i, o9 k2 B! Q$ L! {" E3 J1 z
" d/ z1 W4 v( ?! M6 eTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。貝南奇是研究1929年大衰退的頭號專家，對「大鑊」之事了解極深，2008年山雨欲來之時，以非一般的貨幣政策抵禦（行內普遍認為美國金融市場「死唔 去」，他應記一功），其經濟觀是重要因素也。今天美國的金融市場已回復正常，剩下的是問題多多的勞動市場和不算快的經濟增長。耶倫領導下的聯儲局會做什麼？TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% H6 Q8 O8 J y6 _4 c: z# i
7 m7 C: c% @# A# L3 E. ~( e公仔箱論壇隨後的兩篇文章，我會跟讀者闡釋耶倫的觀點，既幫助投資者看清前路，亦順便講解現代宏觀經濟學的發展歷程！5.39.217.761 W0 x0 _2 A2 { S; u& J2 y2 M
v- p3 F) ~: {/ G3 F
聯儲局政策何處去．之一( _* J U0 p5 ~4 C8 v. D) e z* w" H
; p6 S: J( m2 j
作者為維珍尼亞理工大學經濟系助理教授
2 R9 L- a8 q Y# A& c5.39.217.76 |
發表於 2014-1-16 08:04 AM
| 