擺平地方債 還須好手段
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+ B m5 r0 W% F7 z; L% C5.39.217.76向被視為「計時炸彈」的中國地方債之所以可怕，除因當中剪不斷、理還亂，複雜又不透明的融資安排，更因涉款之巨一直說不準，層層迷霧隱藏下的風險難以釐清，中國經濟勢被拖後腿。具官方背景的社科院發布報告，指二○一二年中國中央政府與地方政府總債務接近二十八萬億元人民幣，佔當年國內生產總值百分之五十三，其中地方債達十九萬九千四百億元人民幣，姑勿論數目是否如實反映，最少讓市場有個概念。公仔箱論壇, g+ z4 c: U- i- `) i
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據早前國基會資料，中國之外的首三大全球經濟體皆債務纏身，經濟規模是全球第三的日本，債務佔國內生產總值百分之一百四十，最大經濟體的美國，多次發生債務上限危機，其負債佔比高至百分之八十七，負債纍纍雖非中國獨有，但不同是中國有關債務的訊息殘缺，以致弄出各種虛假、隱性的不規範行為，其次是中國地方稅收狹窄，又缺乏完整系統化的地方融資平台，債務往往涉及地方銀行、信託及理財產品，涉及金融系統及社會等層面。公仔箱論壇/ I7 M+ m( \) W6 V
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國家審計局曾就二○一○年的地方債作統計，估計當年金額達十萬七千二百億元人民幣，按現時社科院的報告，兩年間猛增百分之八十五，尤其是中國經濟增長在調結構的大前提下減速，地方債的嚴重性更為凸顯，早前便有地方政府需向大企業伸手借錢，向公務員發工資的零星消息。有估計一五年是地方債還款高峰期，若出現違約，更大規模的問題及恐慌便來襲。8 ^& q, z j* n6 M, E
# i" J9 W8 x; B' q. v情勢變得嚴峻，較早前的中央經濟工作會議將「防控債務風險」首次列為明年重要任務之一，發出中央要大力整治的訊息。如何整治當然要待相關政策的落實，估計是朝一方面控制金額的增加幅度，另方面把其引向規範化，以便着手清理。其中的方案是推進市政債，財政部及人民銀行等部委據說已開展市政債的研究工作，有望明年啟動，化解地方債風險，相信會以地方政府或授權機構為發行主體來發債，政府稅收及其他財政收入償付利息及本金。原則上，這是較成熟且具持續性的融資途徑，把現時混亂不清的債務「陽光化」，透過具約束力的規範渠道進入一個可循環的債務系統。; T4 k4 |! S- a. L" _7 C1 S
: H0 V( r: v. ^- W9 |) H1 b5 R# b不過，地方債問題積累多時，根源是地方政府為求考績邀功，盲目造城，進行「大白象」的工程項目或胡亂揮霍，要真正化解危機，除制訂可行的市場化融資平台外，至為關鍵是切實戒除這種「好大喜功」的陋習，配以財稅改革，開通地方政府更為廣泛的收入來源，嚴懲帳目混亂的違規者，若未能從根本着手，看似陽光化的市政府債亦只會淪為另一種「搶錢」工具，到期未能償還又未能再融資，只會累積加深債務風險。 |
發表於 2013-12-24 05:07 AM
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