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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。
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! T& q! G* v, o8 G# k- \! m- dtvb now,tvbnow,bttvb以下是联土环球上市的赢家和输家：
) m. _! w" k. V$ Y5.39.217.76赢家5.39.217.760 h& ~2 `$ _) D7 N4 t0 m, }- l
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（一）贸工部批准的合格土著投资者
0 t9 ]! m g8 H6 y# U& Z0 iTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
* {6 L/ h3 z. ?2 t5 h5.39.217.76联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。
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事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。公仔箱論壇( r: [: i! _& ~+ ~
, p1 _, |7 h x: ?5.39.217.76至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。
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0 g* e/ ^' L H1 Z$ j6 D, J5.39.217.76雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。公仔箱論壇$ F; Z. O, b- C
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（二）联土环球
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4 X$ X+ }/ g2 v) OTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。tvb now,tvbnow,bttvb' ^: j% j, n. J) ]; j( Z* a4 C* V
- k" H8 y7 g- ?% N& y: q$ B$ O公仔箱論壇联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。
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联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。
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* u$ [' k) k6 [* n1 C k9 W联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。公仔箱論壇0 `: j8 p" G/ _& } q# ?
: G5 }$ p2 K2 l" I这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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（三）国阵政府
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& _! ^& W0 v" u2 v O; b3 V公仔箱論壇联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。3 \4 h1 A. S% X1 {# a9 \4 U6 Q
6 _ p% W6 v3 |" F1 e5 ?# j* n公仔箱論壇因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。
H, s" T* ] |8 r; j5.39.217.76TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( }1 _/ H. F/ l1 W1 c2 ~1 y
尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。
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6 n3 L) h/ w, b' ?4 l: O5 r全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; i" q5 c, s+ q2 k
5 N. W9 w% M6 ?( S输家% X( j' `" A; S; u: H2 W
9 }! k' g1 s8 i公仔箱論壇（一）垦殖民公仔箱論壇. k0 G8 e( X8 i& [9 U
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在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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6 g1 q* w- I9 W: x根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。
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一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 h/ \6 G/ O1 _8 i1 u( h
' i o! I( S: ]3 b- W此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。
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" W" _, F4 o2 ?) {* J0 Htvb now,tvbnow,bttvb虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。tvb now,tvbnow,bttvb' O/ x) U& w: O9 Z2 a
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（二）联土局合作社5.39.217.76, G! J' s0 @: P) W5 O
% ^2 c4 l L+ r* N$ N/ A$ j公仔箱論壇联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。公仔箱論壇% d5 u' ]& p, A3 _. x+ k
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联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。. z. G+ B8 g3 M! b8 u, I
7 [! w8 _& w. s. V1 R公仔箱論壇传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。
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h5 W' S* o# G) b4 |tvb now,tvbnow,bttvb因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。
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" N6 h9 `" I3 V9 p0 g$ f3 E; L* ~, h公仔箱論壇（三）联土局公仔箱論壇 Y2 c; v9 c: i; N/ D
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联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。4 e, [& S6 D+ P& Z/ a/ ?
H7 p5 h+ v0 e* ?5 |* u% d公仔箱論壇根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。
8 o7 s7 Z8 w; h+ KTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ R& w- u6 K4 p6 S. }8 p
联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。
5 p* X) F% y9 r2 ^% G% N* m公仔箱論壇
% ]3 {4 o* x( @9 I8 Ctvb now,tvbnow,bttvb不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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