[馬來西亞] 联土环球上市计划的输赢家

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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。公仔箱論壇0 p8 N) |# z! _) R
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以下是联土环球上市的赢家和输家：
5 W9 c! h7 C3 z公仔箱論壇赢家TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 ]3 h8 {/ [( Y7 M# t" B7 ~

3 R5 \% G. `; _9 Z) ctvb now,tvbnow,bttvb（一）贸工部批准的合格土著投资者
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联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" i  h# p9 M0 {$ S$ v7 A4 {

5 E; |: P' v: m% Ytvb now,tvbnow,bttvb事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。& z- D5 V1 l, e" S! y: S
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至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。
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雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。
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（二）联土环球
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7 r: f& I7 L3 {0 ]2 T, Y5 R& N公仔箱論壇尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。
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联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。公仔箱論壇- }+ k! N5 s: v+ k  S" `9 _
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联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。7 s7 p0 k& {6 L3 `) K: P- K; H& H  w
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联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。5.39.217.76; M8 m# y# ?3 s% y1 F8 J& d

" K1 w: ~. |. Y7 u, E( M2 w2 |( \公仔箱論壇这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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（三）国阵政府
: e7 `  H4 G8 v" W, rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
* u; |! c( s; P- s- ~联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。
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因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。tvb now,tvbnow,bttvb6 e4 l* [3 A: y$ k3 a4 `5 f

1 k( s. J7 G% L' a5.39.217.76尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。
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" {* X0 q* s: N7 F. z: [3 [3 i# ctvb now,tvbnow,bttvb全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! P* }7 y9 b! o2 \' W# U& S9 ?
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# o* U! U' |8 ?  w& l  n  s+ Atvb now,tvbnow,bttvb（一）垦殖民$ q: B* H, K9 k+ `0 p' g$ i
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在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。公仔箱論壇! f/ n1 S4 p. w

/ H* D- d' K2 w* M: T3 S3 I0 ~: Otvb now,tvbnow,bttvb一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。5.39.217.76$ ~1 z0 Z% f! T6 p4 A2 y  {% \
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此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。
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虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。公仔箱論壇! ~9 u% k/ O* N6 N9 Q! T) D9 [

3 e+ b8 n6 w4 v% h4 Y* p* f- z公仔箱論壇（二）联土局合作社5.39.217.76' N( g: l1 ]. R! @( a0 v" I' ]
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联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
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! C- F! Z2 t! L5 ^联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。
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4 G* ]$ u' h# g- G( {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# k1 U! a" R6 g' |, z

7 B+ ^+ E/ \  }5 S( ^' K5.39.217.76因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。% m5 k  k2 \3 {

( l0 L3 a) }0 y. C! v( J1 ~" T9 d5.39.217.76（三）联土局5.39.217.76" {# l' I+ V5 V1 q
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联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。公仔箱論壇. `" G  J4 g; Q

, s9 n/ x9 Q" l: oTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。
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9 P/ ?1 h: t# }% D0 w! ~9 [) s  y联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。
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: U( r+ e$ t" ]9 K0 w7 N- F公仔箱論壇不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。