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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。tvb now,tvbnow,bttvb% @! u7 W, B4 Y. s* n( ], w6 @
7 e9 X" ?( B+ `TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。以下是联土环球上市的赢家和输家：0 E+ ^, }) W9 F; R: l" S- n
赢家
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（一）贸工部批准的合格土著投资者
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$ [/ c0 L1 M# \, O; T- g3 H8 stvb now,tvbnow,bttvb联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。
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2 [8 I" F( @9 x, V公仔箱論壇事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。tvb now,tvbnow,bttvb$ o/ u& s; C3 X$ ]% ^. q. l" _
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至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。
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雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。
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7 z8 i! l& m% V1 s（二）联土环球
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尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。
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联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。
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0 z. P* Z$ p4 Etvb now,tvbnow,bttvb联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。公仔箱論壇& T3 t- P6 H1 Z8 e8 q
- U, L* e+ R$ t+ ]1 o' U+ d联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。
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8 m; y4 ~- E1 `! V5.39.217.76这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。
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（三）国阵政府
) n) w ^: J( h/ w2 rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ x( [, g' `+ u5 ^' L0 O
联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 O# x5 a$ q3 k+ } z; I5 b
4 W, H; t8 a" c. p, s# I2 ~( r公仔箱論壇因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。
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尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。
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2 N+ q6 S6 i# f! H$ m& ~全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" G/ k$ ] L7 G0 p4 S c, |8 R* @0 r! C
" b' {+ W; [* |% F' }2 }5.39.217.76输家tvb now,tvbnow,bttvb4 U- F7 b. c/ `2 W" v
% A/ C' G F9 x6 P公仔箱論壇（一）垦殖民公仔箱論壇& c, T& e. v1 t/ f
8 A+ p: v, Q5 R4 [tvb now,tvbnow,bttvb在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。- _. j2 d! D$ K. S8 P2 P2 K
- S7 d1 ~: j% @( @tvb now,tvbnow,bttvb根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。3 ~! f7 _- d$ _+ v# A1 P9 b
1 |3 d$ |9 L1 S8 Z% vtvb now,tvbnow,bttvb一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。
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此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。
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8 w3 V. M D$ ? K; z4 utvb now,tvbnow,bttvb虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。
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3 e6 e- s+ A t) I$ {+ I6 dTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。（二）联土局合作社tvb now,tvbnow,bttvb' m t7 {- h3 m0 o+ k! i
( V+ a, {+ G6 f" f& B5.39.217.76联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
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联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。
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; E# T7 \' n# e* h+ L公仔箱論壇传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。
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" ?, \- Q1 K$ ]$ K6 Y0 D# R) U/ s" Stvb now,tvbnow,bttvb因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。
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（三）联土局- H- z4 G( V" ^8 q% i P
X5 r- q+ e" u+ d5.39.217.76联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。
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5 d3 J7 h8 k9 z2 Y. |& j6 w$ W1 }! mTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。
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# k0 C* D: l& v _* n5 V( \联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。
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& V+ z" V$ z& A9 E! ]) j不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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