信報社評:開貸款回流渠道 離岸市場新一章公仔箱論壇 W" X, f: r' h0 [7 Z+ p
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$ ` e$ M" c% A/ Y7 b: t' ]' r, J公仔箱論壇前海跨境人民幣貸款業務啟動簽約儀式今天舉行,既標誌着人民幣利率自由化試點改革走前一步,拓寬境外人民幣回流渠道,也為香港強化人民幣離岸中心地位帶來更多金融商機。公仔箱論壇: o5 \- U1 y# F" X# ]" o. A' @
! d4 {5 @/ Q; c9 btvb now,tvbnow,bttvb據深圳市市長許勤透露,截至去年底,前海已有約三百家企業和機構獲批准入區,註冊資本總額逾三百七十二億元人民幣。按去年十二月公布的《前海跨境人民 幣貸款管理暫行辦法》,這些經註冊並實際經營或投資的企業,可以從香港經營人民幣業務的銀行借入人民幣資金,供發展之用,利率則由銀行和借貸企業自行商定。# o* l" B& C3 f4 k4 i3 [7 W& Y
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以目前香港人民幣貸款年利率約三厘五水平、內地一年期貸款利率六厘計算,企業進行跨境人民幣借貸,可以有效節省資金成本。於今天簽約的首批香港銀行數目,可望從原先計劃的三至四家,增至八至十家。' p4 g, [0 i4 M$ O
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可以看到,從啟動前海跨境人民幣貸款業務,到中國央行日前引入短期流動性調節工具(SLO),反映利率自由化改革在今年全力加速。很明顯,利率市場化改革最重要的突破口,是央行逐步放鬆存款利率上限和貸款下限的管理。如今通過前海跨境人民幣貸款利率的形成,作為內地貸款下限管理改革的參照,的確朝「市場化」 往前再邁出一步。5.39.217.765 T- P# @- V j; l+ q
+ W( H, |1 |8 _tvb now,tvbnow,bttvb從境外人民幣回流角度看,目前在債券、證券和貸款三方面,都逐步打開了回流投資通道。換言之,對境外持有人民幣的激勵方式,已從貨幣升值、資本收益進而向企業融資推進。公仔箱論壇8 K, u/ W- ~8 v S2 i: z
! ]/ \1 n+ {7 {; a! Ytvb now,tvbnow,bttvb對香港來說,如何保持人民幣離岸中心的領先優勢,隨着前海跨境人民幣業務展開,顯然有更大的現實意義,因為除了倫敦和新加坡外,離岸中心業務的競爭愈來愈激烈,大有不進則退之勢。上周五,人民銀行便與中銀台北分行簽訂了《關於人民幣業務的清算協議》,開始加速在台灣複製香港的發展經驗。由於兩岸貿易額每年高 逾一千億美元,因此,台灣發展人民幣離岸中心,有相當實力基礎,不可小覷。
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3 _! C/ ]6 k z6 g8 l# o7 t公仔箱論壇照香港目前現狀看,人民幣點心債券市場規模雖擴大至二千三百億元水平,存款量約六千億。當前拓寬了離岸人民幣回流渠道,整體離岸人民幣的資金池會否加速滾大,取決於海外對持有人民幣需求的變化。
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" u% h. F0 v2 D" j! k) [: C如今前海跨境人民幣貸款業務正式啟動,由於貸款規模受到控制,初期額度相信也不會大。不過,把人民幣回流機制再拓寬,能否進一步刺激海外持有需求,動向卻十分值得留意。香港要把握拓寬人民幣回流渠道的機會,強化離岸中心的市場地位,明顯須開拓更多人民幣計價金融產品,擴大人民幣在港的資金池。換言之,在人民 幣離岸市場分流趨勢顯化之下,如何擴大香港人民幣資金池的規模,無論從宏觀競爭角度,或港交所推動人民幣計價股票或相關產品來港上市,都顯得有一定迫切性。5.39.217.76- ?8 V, O2 l# f2 [- L, p. h/ U
4 T4 O4 U1 ]0 _: @3 ?8 y' G# B) Y5.39.217.76照發展形勢看,中國央行推動利率自由化的步伐,今年顯著加速。除了通過前海跨境貸款利率,可供內地貸款下限管理作參照外,啟動「短期流動性調節工具」後,大大刺激了隔夜回購市場,亦有助於進一步形成短期資金利率作為基準利率的推進基礎。公仔箱論壇1 E" M1 x, p! e5 S1 J
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事實上,去年社會融資總量近十六萬億元人民幣,但通過非金融機構進行的直接融資規模有增無減,令利率自由化,亦即資金使用價格需要交由市場決定,以確保使用效率,其重要性愈來愈大,因而加快利率市場化勢在必行。5 W( F* z) Q o
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今天前海跨境人民幣貸款啟動舉行簽約,進一步拓寬境外人民幣回流機制,除了有助香港離岸市場發展外,也看到央行推動利率自由化向前走出了具歷史意義的一步。
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