抓緊前海 推進香港金融突圍

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本港多間銀行昨與深圳前海簽首批跨境人民幣貸款協議。雖有聲音憂前海將取代中環，惟前海實是本港人幣業務新台階，可藉着先行先試角色，強化本港先行優勢，鞏固人幣離岸中心地位，面迎其他競爭對手尤其上海的進逼。
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做好先行先試 擴大領先優勢
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6 c% }* z. l0 J! d: q公仔箱論壇前海人幣跨境貸款試點昨啟動，本港銀行多達15家參與，惟貸款總額僅20億元人民幣，金額有限。惟前海未來十年的固定資產投資料達5,000億元人民幣，業務勢陸續有來。公仔箱論壇" u( C* j( v0 [1 b" F. y: G1 N6 ]3 y* ]
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部分港人憂慮香港若支持前海發展金融業，未來恐將「教懂徒弟沒師傅」，此想法既消極亦不正確。因人幣跨境業務是環球虎視的肥肉，若香港只保守行事，其他競爭者如紐約、倫敦、新加坡以至台灣等勢乘機分食商機，本港損失極大。
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正如金管局陳德霖指，本港人幣業務在未來兩三年仍可保優勢，這亦意味本港在人幣業務領先別人的黃金時間有限。中央現銳意用前海試行金融開放實驗，加上之前本港推行人幣業務穩妥，增加中央信心，遂予香港與前海合作先行先試優惠政策，若香港能把握好機遇，正可為本港人幣業務發展爭分奪秒，帶來兩有利條件。公仔箱論壇% @& C2 U. n2 W4 P6 Q+ d" A0 Z3 {

* n, y: C6 u* i5 N5.39.217.76其一，中央要促外國吸納人幣，讓人幣順利走向國際，現階段關鍵是拓闊人幣回流渠道，故今次前海啟動跨境人民幣貸款，就是要借助本港確立人幣跨境流動新模式。此將不斷增加本港人幣出路，吸引更多國際間的人幣滙流香港，不斷做大本港人幣業務的規模。
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' k( P) g  L% W# N' t0 G2 Q其二，香港有在前海金融業先行先試優勢，可繼人幣存款、清算、人債業務後再次優先累積新業務經驗、網絡，以至貸款業務所帶動的產品創新，進一步加大本港作為先行者所能建立的實力與優勢，令其他海外人幣離岸中心要追上香港更形困難。/ B+ `  ?0 B8 a# P2 a) v9 r; V/ [
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只要香港能把握好前海機遇，將有利本港人幣離岸業務續領先其他外來對手。惟本港最大挑戰，並非在外而是在內，就是上海。
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此因中央屬意在香港與上海均建立為國際級金融中心，以推動國家經濟發展。上海在中央祝福下，銳意在2020年建成國際金融、經濟、貿易、航運中心，除已握內地金融業龍頭地位外，還可藉長三角地區製造業與貿易的金融服務需求，建成可與香港匹敵的人幣業務中心。
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9 L7 y, \8 |, _. l7 t9 Z5.39.217.76面對上海急追 香港要跑更快tvb now,tvbnow,bttvb8 g4 Z( U' n6 Q& @0 u
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香港國際金融中心面對內外強勁對手，能否擴展突破，必須做大最重要的人幣離岸中心，與其擔心教懂徒弟沒師傅，不如努力把握前海機遇擴充香港金融業實力。tvb now,tvbnow,bttvb) ?- B' w- O0 h9 j$ R0 J. S7 [1 q. G

5 R: I/ Y/ c( Z9 g* w$ H香港經濟日報社評

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前海跨境人民幣貸款昨日正式在深圳舉行集體簽約儀式，包括豐銀行、東亞銀行、國家開發銀行香港分行、招行等共15家銀行與15家企業進行人民幣貸款項目簽約26個，貸款協議總金額約20億人民幣。前海跨境人民幣貸款正式啟動有三大意義：一是有助本港建立人民幣回流機制；二是本港作為內地逐步開放資本帳的重要試驗田，可以獲得巨大商機；三是為前海發展提供低廉的香港人民幣資金，並且為本港銀行拓開內地貸款市場的大門。
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啟動前海跨境貸款讓本港銀行參與貸款業務，不但擴大了本港人民幣資金池的出路，而且將建立起人民幣回流機制，資金可進可出，自然能吸引更多人民幣流入本港。通過人民幣貸款業務的擴張，其他人民幣業務也將被帶動起來。前海可望在本港打造成人民幣離岸中心的過程中發揮強大的推動作用。 1 P) r6 e# Z* S( U
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過去由於資本管制，香港的人民幣很難流回內地投資。隨著前海跨境貸款的啟動，未來前海可逐步實現「本幣外幣，境內境外，在岸離岸」的三個打通，人民幣通過本港進行有限度的雙向流動，變相是逐步開啟了內地的資本帳，通過前海為人民幣的國際化積累寶貴經驗。不過，跨境人民幣貸款畢竟未有先例，尤其涉及境外人民幣流入的風險，在初期控制貸款規模是合情合理的。然而，內地金融發展潛力驚人，人民幣國際化將為本港提供巨大的機遇，並且在前海合作中近水樓台先得月。因此，本港應積極參與前海金融合作，利用自身金融上的先進經驗協助人民幣逐步走向國際，從中分享內地金融發展的紅利。 tvb now,tvbnow,bttvb$ W, U' k5 q6 w2 N" E( v, Y% [! w
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前海發展正進行得如火如荼，去年底已有約三百家企業和機構獲批准入區，註冊資本總額逾372億元人民幣。對於龐大的前海發展計劃，亟需資金推動。目前內地1年期貸款利率為6厘或以上，融資成本高企。比較而言，本港人民幣貸款利率卻較低，通過跨境貸款，在前海註冊的企業或項目可享受香港人民幣貸款的低利率，而本港銀行亦可為人民幣存款尋找出路，長遠對內地的利率機制改革也有參考作用。當局應鼓勵更多本港銀行參與前海的跨境貸款業務，並且抓緊前海機遇，擴大人民幣資金池的投資渠道，為本港金融業開拓內地市場，鞏固本港國際金融中心的地位。 6 a1 m0 N( r) f. M/ s2 A* D; @/ H

7 x* v3 ~6 m. n5 L6 V- U5.39.217.76文匯報社評

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信報社評：開貸款回流渠道 離岸市場新一章
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前海跨境人民幣貸款業務啟動簽約儀式今天舉行，既標誌着人民幣利率自由化試點改革走前一步，拓寬境外人民幣回流渠道，也為香港強化人民幣離岸中心地位帶來更多金融商機。
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6 `4 x3 L; n% H# x# M  p- \* W: T9 @公仔箱論壇據深圳市市長許勤透露，截至去年底，前海已有約三百家企業和機構獲批准入區，註冊資本總額逾三百七十二億元人民幣。按去年十二月公布的《前海跨境人民 幣貸款管理暫行辦法》，這些經註冊並實際經營或投資的企業，可以從香港經營人民幣業務的銀行借入人民幣資金，供發展之用，利率則由銀行和借貸企業自行商定。! [$ ^6 P' {; @' T
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以目前香港人民幣貸款年利率約三厘五水平、內地一年期貸款利率六厘計算，企業進行跨境人民幣借貸，可以有效節省資金成本。於今天簽約的首批香港銀行數目，可望從原先計劃的三至四家，增至八至十家。tvb now,tvbnow,bttvb1 U; [( N. O4 D5 a  t* ?

6 P3 B. M* n- u& {) G公仔箱論壇可以看到，從啟動前海跨境人民幣貸款業務，到中國央行日前引入短期流動性調節工具（SLO），反映利率自由化改革在今年全力加速。很明顯，利率市場化改革最重要的突破口，是央行逐步放鬆存款利率上限和貸款下限的管理。如今通過前海跨境人民幣貸款利率的形成，作為內地貸款下限管理改革的參照，的確朝「市場化」 往前再邁出一步。
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從境外人民幣回流角度看，目前在債券、證券和貸款三方面，都逐步打開了回流投資通道。換言之，對境外持有人民幣的激勵方式，已從貨幣升值、資本收益進而向企業融資推進。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 ^- d. V7 S4 d' I

. J; M* \' U2 |7 w% y5.39.217.76對香港來說，如何保持人民幣離岸中心的領先優勢，隨着前海跨境人民幣業務展開，顯然有更大的現實意義，因為除了倫敦和新加坡外，離岸中心業務的競爭愈來愈激烈，大有不進則退之勢。上周五，人民銀行便與中銀台北分行簽訂了《關於人民幣業務的清算協議》，開始加速在台灣複製香港的發展經驗。由於兩岸貿易額每年高 逾一千億美元，因此，台灣發展人民幣離岸中心，有相當實力基礎，不可小覷。
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照香港目前現狀看，人民幣點心債券市場規模雖擴大至二千三百億元水平，存款量約六千億。當前拓寬了離岸人民幣回流渠道，整體離岸人民幣的資金池會否加速滾大，取決於海外對持有人民幣需求的變化。tvb now,tvbnow,bttvb  D) v0 x! U2 g) N/ m
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如今前海跨境人民幣貸款業務正式啟動，由於貸款規模受到控制，初期額度相信也不會大。不過，把人民幣回流機制再拓寬，能否進一步刺激海外持有需求，動向卻十分值得留意。香港要把握拓寬人民幣回流渠道的機會，強化離岸中心的市場地位，明顯須開拓更多人民幣計價金融產品，擴大人民幣在港的資金池。換言之，在人民 幣離岸市場分流趨勢顯化之下，如何擴大香港人民幣資金池的規模，無論從宏觀競爭角度，或港交所推動人民幣計價股票或相關產品來港上市，都顯得有一定迫切性。公仔箱論壇! ^$ ^, D! ~. Z7 P

% H4 s0 b, f2 j% d照發展形勢看，中國央行推動利率自由化的步伐，今年顯著加速。除了通過前海跨境貸款利率，可供內地貸款下限管理作參照外，啟動「短期流動性調節工具」後，大大刺激了隔夜回購市場，亦有助於進一步形成短期資金利率作為基準利率的推進基礎。公仔箱論壇2 d- F2 R$ O$ L0 S- D2 d, }" j

4 K7 `: Y' Z/ @9 n8 `5.39.217.76事實上，去年社會融資總量近十六萬億元人民幣，但通過非金融機構進行的直接融資規模有增無減，令利率自由化，亦即資金使用價格需要交由市場決定，以確保使用效率，其重要性愈來愈大，因而加快利率市場化勢在必行。
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今天前海跨境人民幣貸款啟動舉行簽約，進一步拓寬境外人民幣回流機制，除了有助香港離岸市場發展外，也看到央行推動利率自由化向前走出了具歷史意義的一步。
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前海跨境貸款不會走太前 & f: Y' ~" N) x2 R

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被譽為前景媲美紐約曼哈頓的深圳前海，終於落實開展跨境人民幣貸款，首批共十五家本港銀行參與，陣容鼎盛，貸款規模卻只有二十億元人民幣，只能視之為起步，未來會走多遠仍未可知。由於前海被賦予金融創新、先行先試等使命，經常被說成商機無限、一片錢海。不過，從中國整個金融改革的框架來考慮，脫不了摸着石頭過河的味道，恐怕不會也不可能走得太前。公仔箱論壇6 g; C7 \3 B  u5 v$ Y; U: I1 t
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香港銀行業十分看重前海跨境貸款帶來的商機，因為只靠本地貸款需求，生意確實難有可觀增長。不妨看看，前幾年人民銀行收緊貨幣政策，內地企業以「內保外貸」的方式來港借錢大行其道，帶動港銀貸款強勁增長，一度惹來金管局嚴重關切；可是當內地政策放鬆後，內企來港撲水大為減少，貸款增長便停滯。現在有了前海這個官方認可的貸款渠道，自然是必爭之地。
/ Y9 f0 C$ ^; m: j* C/ G不過，跨境貸款除了借錢之外，背後的更大意義是代表着，內地為開放資本帳再走前一步。所謂資本帳開放，簡單來說就是國際間的資本轉移。目前內地在四十多個資本項目中，已經或局部開放的佔不足七成，仍然未可自由轉移的，主要包括直接投資、商業信貸、房地產、股票及債券投資等。跨境貸款是開放商業信貸的第一步，屬試水溫。
) c; d& H2 f, N; B+ rtvb now,tvbnow,bttvb如果進一步提升至人民幣國際化的層面來看待，跨境貸款是整個國際化工程的一個組成部分而已。正如本港銀行界說，是促進內地與香港人民幣資金跨境循環，即是離岸人民幣的一種回流機制。從這個角度來理解，跨境貸款的發展，要考慮的因素更加複雜，不會只看貸款需求。目前，債券、股票及貸款三條回流渠道先後打通，限制則十分嚴格，而貸款渠道也是排在最後才啟動。" n% u: I; d3 W# f
很明顯，如果跨境貸款同時肩負試驗開放資本帳，以及作為境外人民幣資金回流的渠道，便要面對很多局限，不是銀行和企業想借便可以借。因為資金回流必然牽動香港的人民幣資金池規模，正如其他涉及債券和股票的回流機制一樣，規模太大怕資金池承受不了；規模太小又怕難以吸引境外企業及個人持有人民幣，尤其在升值預期減退之下，更會陷於兩難。
) ^* r% D9 G  k7 U  B公仔箱論壇內地不少中央級智囊均對大搞跨境貸款有保留，一方面是境外銀行直接搶內地銀行生意，必定有阻力；另一方面，跨境貸款的利率比內地低，難免衍生套利行為，就算講明只用於前海，難保不會被暗中轉借到其他地方。這當然不是說不應以跨境貸款，作為開放資本帳的嘗試，但過程不會一帆風順，就像當年開展離岸人民幣業務及跨境貿易結算時一樣，難免時進時停。
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9 w/ O) K9 a8 r! H' C# _2 `" S1 STVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。東方日報公仔箱論壇. i) I  [+ C& F2 d& c+ h3 x/ ]1 V
2013-01-29