徐家健：選舉．股市．親疏有別
2 X$ J$ p: M' k2 S2 D* t" F+ s9 Y1 \$ J$ |5.39.217.763 {9 X$ A( U/ D6 i; G
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。. F' ~$ {2 ^1 I7 Q
今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？! Z8 {# f; f6 X6 v' u
tvb now,tvbnow,bttvb5 e o8 Q0 b ^' y. V4 w/ K; m
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。tvb now,tvbnow,bttvb7 R0 o9 t5 f8 v5 d) l
, {- w/ b) ]) u6 K; _5.39.217.76親疏有別的美國選舉市TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ i+ g' K( y% T) ?/ {4 F
公仔箱論壇, V) m. Y0 O( ?! i! C
「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。
8 g/ D1 ~7 D/ w) ]: I- dtvb now,tvbnow,bttvb, i! z6 l* _5 G `2 x, o
再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。
& I( t' W' A; B$ m6 \; d& [公仔箱論壇
' Q2 { p( z3 F) a: c2 G) ^公仔箱論壇布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。
1 T7 O9 j( W! `# m$ ]- a# ytvb now,tvbnow,bttvb: x+ Q2 G' C! k6 a7 f3 C! m
Knight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。2 _+ `: {$ ^$ E# v0 k
5.39.217.76* @( d6 y; g. E' A3 e" H6 n" j
「羅姆尼粉」會否跑出？
3 e; }1 W0 C9 {! h' ^8 ?/ G. U0 c& e' m: w
我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？
: k, \! u" f/ A5.39.217.76
. Z- W+ @" d1 T* j( M一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。
) T( }8 Y+ P8 ?6 T- V- e公仔箱論壇1 @8 y% H) H, _" \" ?( k
先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" m- @' Q. J# n% E- J
1 b; D! [6 q. @- ^5 \8 _ G5.39.217.76蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。
4 ~6 ]9 P/ H) P7 \2 H9 ttvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇9 C0 W9 z6 n- Q$ Q. D
Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。
' J4 y3 |5 O Z6 W5.39.217.76& k0 A- {& y: A
市場歡迎「商而優則仕」5.39.217.768 R: \- }" f. Y
1 g% t. Q( b9 ]+ b' Btvb now,tvbnow,bttvb至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。tvb now,tvbnow,bttvb# V, G, v% p2 ~! G% T( H' u$ W
tvb now,tvbnow,bttvb0 E+ n, d4 E& x9 `* \5 ~7 w+ ], y
要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。+ y4 c0 w' w7 H, l
U+ }" @- T4 L8 Z9 W8 l( R不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」
1 j) r7 [3 Z8 `# c1 G2 N# ]* Ctvb now,tvbnow,bttvb6 W) x; G+ O) W# T( x6 q
5.39.217.76$ K6 @* Z' c- b5 e
註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773.
6 I9 \7 w! p" i. J* z: u0 R& Q3 d9 B; T, x& h; ?2 ] h
7 k( b6 |' h6 n7 j ?4 v! @註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.
) l! o' T% H1 q' q" O5.39.217.76
5 X u9 Z. [5 Y+ O$ A/ D5 z x# d
0 {$ H& m3 e: W' S2 a註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.
8 R6 \6 s7 c' U& h) kTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
& s$ H5 C: c; B5 ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇' a( `# s# D) c4 P+ r
政治怎樣影響股票市場？．二之二0 W X! s+ R) Y& d( v) I) I
1 ]. I% u% U5 A: t" |3 }! h H
. ]. R2 X& [- X+ \5 r |
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
