徐家健：選舉．股市．親疏有別
' R0 Z, o& g0 K7 b A* Gtvb now,tvbnow,bttvb Q% m3 T) m$ m. n7 X5 D
8 P7 Y+ I4 x q B4 r0 {今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？公仔箱論壇2 X( J8 i- i# j8 M4 n' N
tvb now,tvbnow,bttvb" ]' p7 D, W0 S. ^( h& V4 ^
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。公仔箱論壇# {9 ]; v/ f1 P' X
8 a6 G" X8 y6 ?7 G" L5 C5.39.217.76親疏有別的美國選舉市tvb now,tvbnow,bttvb( N1 c' W& t- e @
$ D0 ^6 V. C: d) M6 N5.39.217.76「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。5.39.217.76% |* d4 I' C& Z
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# \* Q' Q; E1 ^/ o1 F6 V2 N
再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。7 o, H8 p% p( Q& R' S
4 E- a7 F; R& U0 k5 U- e2 k6 F% D9 \布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。! X$ O/ v$ M- O2 n% `
6 `+ ~4 i$ j" |: }8 p" o- C5.39.217.76Knight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。
" z0 \8 \/ I, R/ a" c7 f5.39.217.76
; i4 m% L9 [* m5.39.217.76「羅姆尼粉」會否跑出？ u; c+ u$ A ^' |
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 H2 x5 z) x) k- P9 w& @: L) e
我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？4 B2 h: @; R& ~: G" C% K2 }
tvb now,tvbnow,bttvb! t7 ~5 r! A$ K! a! F" ^
一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。
* ]; t/ }' s6 C4 uTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
% P% s" S3 o' _, b6 h _公仔箱論壇先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。
! k9 M, Z8 Q9 y+ G7 z# L* L$ ]5.39.217.76/ O8 ?) k0 ?3 ]5 A- j
蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。
! @; |& L- m+ s s9 R; }
2 s3 |# f1 Q& D" i5 J1 |公仔箱論壇Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。2 V3 V' I$ A: k' k" {" z
- I) y1 G5 {3 _7 \tvb now,tvbnow,bttvb市場歡迎「商而優則仕」TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 e1 q: `; ~& T" o$ ?4 d
公仔箱論壇/ T$ }8 c& b' S5 f2 r% N8 ~( i/ K
至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。6 Q& |4 e& `) J: |5 Z6 H! j
! t1 m$ G1 H7 Q) r3 \
要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。
% U3 A o% ?1 \9 a4 z
5 c; I d- v+ r# S不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」
+ R5 C) x& l9 g+ iTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 y( E6 f0 H. W
tvb now,tvbnow,bttvb! a5 X3 i( ^% q4 d) V
註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773.! v% J, w, D/ h5 E" E
) M1 J0 M0 N- ?0 jTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% s0 T9 B. C A$ ?; i
註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.公仔箱論壇4 z! y/ w) s! y1 H
1 T2 Z/ ^# |% X3 y1 v
* b6 D, e7 p K6 k2 }5.39.217.76註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.
5 w+ B$ D9 G. ]; E5 L
& L3 W p/ H* w1 p) m! f公仔箱論壇: K6 R9 y" y) b- q+ i9 `6 R8 R
政治怎樣影響股票市場？．二之二$ W! F) J1 }+ C/ P, o
; Q: L4 X6 D! o5 ~) P9 ?$ T7 X+ V5.39.217.76! S, f4 i: |, {+ v5 j; ^
|
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
