徐家健：選舉．股市．親疏有別
3 f8 y! A- C2 _5.39.217.76) o- T: a, o- j; Y# @# ?% q; f
5.39.217.768 s; o7 d3 |9 z1 t- o' A- E
今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？
( X. ?& l; E2 O& x; A$ \% \5 M, d" w
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。
& H" L. W8 z$ k' ?3 i5.39.217.76+ h: \/ `, R1 H/ {4 p
親疏有別的美國選舉市
; t" W% `- T9 }tvb now,tvbnow,bttvb公仔箱論壇* D: w; {& m# U: T# F
「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。
, T/ N1 R. H# F( R公仔箱論壇5.39.217.76! c% \, l) q ?% `
再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。
7 w' C p, \6 n6 t5.39.217.76
0 p: |4 {; V+ i$ r2 u ]7 u3 hTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ m6 B, _$ Z! ]
公仔箱論壇' I8 d) g$ {5 y) S$ Y6 I( y
Knight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。
% }6 Q) H: r7 j. f: b公仔箱論壇/ ?5 s3 M ~' t( n9 v3 d
「羅姆尼粉」會否跑出？
1 i J4 [0 o$ m8 l1 G+ P公仔箱論壇公仔箱論壇1 X' t H" B6 e9 t
我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？5.39.217.76! C. ~7 d9 n6 n8 H/ G
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, f0 V6 T* J/ Y" U1 [- ?6 S
一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。
% r$ V* x4 j; M$ W8 `TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 ~7 u9 Y [) H; l% e* X* z
先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。公仔箱論壇, R9 S+ L0 b8 `- o# E
- h- }: ^! P) ^! hTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 O q' H' W& h% D
5.39.217.76" R, G1 G: o6 V3 L+ z( o
Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。
* F% b$ X% S! P* q9 M) `* |
+ S# a! U# X0 d8 `5 m市場歡迎「商而優則仕」公仔箱論壇+ J. N+ b7 L' C3 U* S9 g
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 O. i2 ^5 `3 K8 |1 r6 H' c. w6 O* U
至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。tvb now,tvbnow,bttvb1 i1 {% B( A' |# n( X* I: W7 Z
- u9 X7 c2 v6 B% GTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。
M2 C) t8 p o! o9 f公仔箱論壇
- b% d+ @" T" N% a" B6 U% r2 ?2 ]5.39.217.76不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」
6 Z& ~$ s8 _ F* K. \tvb now,tvbnow,bttvb" i6 D+ s& A5 v* s6 F+ K2 I8 h: U
6 h0 g4 R' h9 u: J; k( _* |" D+ |5.39.217.76註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773.tvb now,tvbnow,bttvb- ~6 T8 S7 D2 J E2 {6 K
% Z" G& N& C/ y' J
! `" r' Z6 \ R" y* l註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.5.39.217.769 Q9 i# w9 y; B7 n
, V" @3 T. I7 zTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( P) |$ z' z6 B% L3 w5 i6 l
註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) T+ Z' A7 O+ g2 _
^& D' e7 [1 {! C% L1 h; Q/ J' S5 s& V' L9 B
政治怎樣影響股票市場？．二之二
0 y, R9 L7 X/ f1 G. j+ l
0 L9 d5 ~% i2 f9 Q3 W+ a公仔箱論壇
, c: s5 I m6 B& @5.39.217.76 |
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
