人民銀行昨僅逆回購九百億元人民幣，遜於預期，市場憂心內地資金趨緊。內地經濟雖企穩仍待反彈，中央不會收緊銀根，但在國際資金轉向再湧內地、十八大人事待落實之際，貨幣政策難免傾向一動不如一靜，故暫難寬銀根。國際熱錢重臨 防後患先觀察
) g; l1 B( L3 R/ a* y! Z+ O4 l 人民銀行一天逆回購九百億元人民幣，看似龐大放水行動，可是早前人行曾以千億元計的逆回購，本周到期，兩相抵銷下，市場擔心內地資金不是寬了，反而趨緊，更有關注中央貨幣政策是否由偏鬆轉向偏緊。tvb now,tvbnow,bttvb4 O# n9 [# P( e9 W% l$ W* m
與其說中央貨幣政策轉向，更貼近事實的應是中央態度轉為觀望，即政策力度不放鬆亦不收緊。此底因有三︰
4 |2 _& I* C5 I3 y- G$ P! y$ }公仔箱論壇 其一，內地上周剛公布的第三季經濟按年增長，雖減速至百分之七點四，但按季增長已連續兩季回升，反映經濟放緩見底，中央可鬆一口氣，暫毋須急加招救經濟。
8 D' S0 A7 F, s6 r. o `. h公仔箱論壇 加上之前推出一連串寬銀根的貨幣政策，與谷消費、促投資等財政措施，藥力正逐漸發揮，可為未來數月經濟增長回升打了底。公仔箱論壇2 U; | c5 R6 }
其二，內地銀行外滙佔款扭轉連跌兩月的走勢，九月新增外滙佔款達一千三百億元人民幣，反映在環球央行放水下，熱錢有再湧內地趨向，此本身已可紓緩內地資金緊張。5.39.217.760 m! U6 i; V# O4 A5 T
反而令中央擔心的是，熱錢若續潮湧內地，會否重演美國首輪量化寬鬆時國際資金瘋湧內地，推谷通脹與資產泡沫的覆轍，中央現在好不容易才令通脹回降、暫遏樓市升勢，自然不得不格外小心，先觀望資金流向，故貨幣政策不會妄鬆。
" x$ R7 T! V5 _" q: @; x" @ n 其三，更重要的是，十八大下月初召開，外界普遍認為，從種種迹象看來，包括開會日期不是先前透露的十月，而是十一月，且多位前國家最高領導人近期紛紛露面，當中信息可能是最高層人事變動仍未完全拍板，或已拍板卻仍存變數。公仔箱論壇" W4 h: G5 e H5 t! A- T! N; B1 Z* Y
以國情而論，最關鍵的政治大局尚存變數下，政策自然傾向多一事不如少一事，先維持現況等待政局塵埃落定，才再定奪政策是否需變。/ K" U `6 B# z, g) H
十八大下月開 進入政治等待0 h( j. Q( ^: j+ S$ N& _! [
外圍經濟前景仍然有憂，中央此刻固不會收緊貨幣政策，但在經濟放緩已見底、熱錢流入及政治大局未定下，現時內地政策已進入經濟觀察、政治等待期，除非外圍形勢突然急劇惡化，令中央必須緊急應變，否則在下月十八大閉幕前，內地政策應會以穩為主調。tvb now,tvbnow,bttvb0 w1 _' i$ m& Q2 e* s
故貨幣政策亦不會有大變動，主要是繼續目前的逆回購操作，確保市場資金供求正常運作，此是投資者需要了解的政策路向。
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/ U3 |2 f' m8 O7 o8 s6 l) m香港經濟日報社評 |
發表於 2012-10-24 09:34 AM
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