徐家健：美國經濟衰退及QE3的政治解讀 之二 (完)
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經濟衰退是一個漫長的過程而非一朝一夕的，分析經濟衰退可以像歷史書一樣，把原因歸納為（外在的）遠因和（內在的）近因：前者是一些對經濟環境的外 在衝擊，例如天災或產油國家戰亂導致油價高企；後者是經濟內部如何回應這些衝擊，昨天提及的有投資者的回應、其他例如失業工人求職有多困難，以至政府面對這些衝擊的對策，都影響着經濟復蘇的快慢。用經濟學術語，前者是「衝擊的起源」（sources of impulse），後者是所謂的「擴散機制」（propagation mechanism）。
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莫里根怎看失業問題
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$ v" V1 A3 j8 h6 eTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。說過了，今天經濟學家對「大衰退」（The Great Recession）的起源還有很多不明白的地方，只簡單說這是資本主義惹的禍，是沒有什麼根據的。這裏想討論的是一些公共政策的政治背景，和他們怎樣影響經濟復蘇的速度。
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一個可能導致今天美國失業率高企的原因，是政府的勞工與就業補貼及規管的相關政策。
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這 裏要幫筆者博士論文的指導老師莫里根（Casey Mulligan）賣賣廣告。莫里根在他快將面世的The Redistribution Recession一書中，分析了美國政府在金融危機後，推出的一連串幫助低收入家庭及失業人士的財富再分配政策，如何影響美國的就業市場。
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/ _: A w1 _2 s" I# |7 Ntvb now,tvbnow,bttvb簡單地說，The Redistribution Recession指出的是：paying people for not working is no way to put them to work（大意是：支持人們不去工作，是不會令他們工作的）。為什麼呢？# Q" K$ C' a- r3 j
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美國的失業保險為失業人士提供了保障基本生活的「安全網」，同時即是「獎勵」了不工作的人；食品券使低收入家庭不用捱餓，但卻削弱了這些家庭想賺多一點錢的動力；最低工資保障了低薪工人的收入，卻不能保證他們一定能找到工作。5.39.217.76- V& e9 f* ?5 I6 f& ~$ e; d* N
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隱性稅率100%
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( y H8 N! Y3 h/ j3 q, Y" x& h這些幫助低收入家庭及失業人士的政策，在過去數年不斷拓大，努力賺多一點錢，補貼便少一點，這些政策因此大幅地提高了經濟學的所謂「隱性稅率」 （implicit tax rate）。樓市崩潰亦大幅增加了負債人士與銀行之間的債務削減的談判，在疲弱的就業市場上再插一刀。當銀行告訴剛失業的你在找到工作前都可免除按揭付 款，你的搵工熱誠會否一樣呢？
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7 Z, W* r+ F+ u! S莫里根曾計算，這些政策加上市場的應變措施，可以把「隱性稅率」提升至100%？即係做又三十六，唔做又三十六！莫里根知道這說法是很政治不正確的，但很多公共政策的制訂，正正就是左右兩派政治角力的結果。tvb now,tvbnow,bttvb: n$ o- D0 k6 S9 F
6 K) d. M7 Z- P6 R1 q, D金融危機後，美國聯邦儲備局已不是第一次被質疑政策政治化，但股票市場的反應卻說明了QE3是受股票投資者歡迎的；然而，這不等於單靠QE3便能令美國經濟全面復蘇。公仔箱論壇" C% y% v, C# Q9 s
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從「政治經濟周期」看投資
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1 T$ d3 w. g3 [. T8 _TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。有留意最近香港立法會選舉的朋友都知道，想連任的議員，臨近選舉時都會在議會內外爭取表現；同一道理，現任執政者想透過受歡迎的政策來提高競選連任的勝算，這是經濟學上的所謂「機會主義的政治經濟周期」（Opportunistic Political Business Cycle）。0 R; C1 V# ^8 p$ W o
. z3 }3 h, x9 ^6 k" d7 \不過，除非選民記性很差或不明白政客爭取連任的動機，有遠見的選民，會這麼容易受騙嗎？公仔箱論壇8 ?, K! p, T3 _
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關於政治經濟周期的研究有很多，數據顯示，想連任的執政者會在選舉前向要攏絡的選民「派糖」。在一些中央銀行缺乏獨立性的國家，看得到的是選舉前的貨幣供應及選舉後的通貨膨脹均加速增長；但在先進的民主國家，卻見不得選舉前經濟增長迅速或失業率顯著回落。tvb now,tvbnow,bttvb3 w) f5 O/ ?) T Y2 m9 C
2 C$ h8 J6 s1 {8 N+ v" c5.39.217.76是的，任你三頭六臂，整體的經濟增長及失業率是不容易被政府操控的！
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聯儲局的新招QE3是製造就業還是推高通脹，大家拭目以待。傳統凱恩斯經濟學派認為，以多印銀紙的擴張性貨幣政策來刺激經濟，就像試圖去推一根繩子（pushing on a string）般困難；貨幣學派則認為，增加貨幣供應長遠只會推高通脹。公仔箱論壇: P8 w7 @6 m; z) J: [
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臨近美國總統選舉，不論QE3的推出有沒有政治因素，政治對經濟有這樣的影響：「隱性稅率」推高了失業率，誰主白宮的不確定因素，亦使市場投資者猶豫不決。公仔箱論壇* F+ a2 U' W0 j/ R
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還記得特首選舉前香港很多物業投資者都寧願按兵不動嗎？美國政府要在選舉有結果前刺激投資，又談何容易？
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QE3及美國經濟．二之二，之一
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作者為克萊姆森大學經濟系副教授 |
發表於 2012-9-24 08:36 AM
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