信報社評：市場期待QE3 防期望落空風險
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6 l# ?5 |0 b" m0 T; JTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）央行年會周五舉行，全球金融市場目前虎視眈眈，觀望美國聯儲局主席貝南奇【圖】的講話。面對美國疲弱的復蘇步伐，聯儲局將採取什麼形式的刺激措施、貝南奇會否對第三輪貨幣量化寬鬆（QE3）作出露骨暗示，然後在九月議息會議宣布出招？+ r; J6 p3 D) f" _
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兩年前，貝南奇在同一場合暗示推出QE2；一年前，在年會上亦預示了扭曲操作（OT）出台。今年央行年會，貝南奇會否重施故伎，向市場傳遞釋放大規模流動性的信息，已然把市場預期推上高潮，同時也埋下期望落空的市場激烈反應風險。tvb now,tvbnow,bttvb) E- h5 W; n: O! T k) x# r
7 N" c, I" ~ J+ e( h! i1 i$ v0 L2 y公仔箱論壇傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，聯儲局於周三（香港時間周四凌晨）發表最新一份褐皮書，評估美國經濟運行現狀，市場從中也可窺見貝南奇的抉擇立場。照目前形勢觀察，隨着美股持續走強、房地產有築底之象，加上QE3的刺激效果成疑，聯儲局會否啟動大規模的QE3，迄今仍莫衷一是。
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據八月貨幣政策會議紀要顯示，若經濟復蘇勢頭無法加強，貝南奇表示將採取進一步刺激措施。這番表態可以說是聯儲局發出最清晰的一次政策動向信號。然而，觀乎八月議息會議後，陸續出來的經濟數據顯示，經濟表現有所改善。
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最新公布七月耐用品訂單環比增加逾百分之四，優於預期；八月新屋銷售環比亦有所增加，反映房地產市場隱隱然露出築底之勢。可惜失業率始終居高不下，但明顯看到，就業市場不振，當中包含結構性失業，而貨幣刺激只能對改善周期性失業產生作用。因此，QE3能否扭轉勞工市場頹弱之勢，效果成疑，相信此舉也制約了聯 儲局推出政策的衝動。tvb now,tvbnow,bttvb0 h! l% w# K1 [+ M" ~ t p. D% I
3 ?2 V1 a e3 E9 M; }+ Z3 Ytvb now,tvbnow,bttvb上輪QE2，聯儲局購買總計六千億美元國債，推高無風險資產的國債價格，人為製造通脹預期，誘發投資者轉換資產組合， 增加對企業債、股票和不動產的投資。但事後看來，更多的政策效果是巨大流動性湧往新興市場套利，因而到施展扭曲操作，只能在不擴張聯儲局資產負債表規模下作出選擇。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 I9 X" N! K& i! p, k1 E9 @! m
# E* o2 G, @% s3 C4 o& L3 e( [TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。若新一份褐皮書對未來經濟走勢沒有更悲觀評估，相信QE3的市場預期也會降溫。照目前多數分析，傑克遜霍爾央行年會上，貝南奇充 其量闡述清楚聯儲局進一步寬鬆的方向，卻不會作具體措施的承諾，把推出QE3的市場「想像時間表」延至十二月議息會議，亦即美國大選之後，目前繼續以政策 的「模糊性」來牽引市場。
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' s7 w' ~* T- ]7 c3 I公仔箱論壇照當前形勢看，美國經濟迄今沒有衰退的蛛絲馬迹，只是低速復蘇。看深一層，威脅經濟倒退的風險來源，更多在於「財政懸崖」逐步逼近。明年初，前總統布殊政府延續下來的減稅政策期滿；加上降低財政開支的自動削赤機制啟動，使新一屆政府無可避免面對嚴峻的財政緊縮。
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據美國國會預算辦公室日前公布的半年報告，若不及時採取迴避措施，美國溫和的復蘇步伐將會逆轉，二○一三年經濟增長萎縮零點五個百分點，失業率將升破百分之九。很明顯，紓解「財政懸崖」的經濟收縮風險，央行顯得束手無策。公仔箱論壇9 n* B9 E' @4 V: [0 \7 {; D
7 g9 y2 @' K, `8 ~. T聯儲局一直不輕易將貨幣刺激措施推到極致， QE3「引而不發」，留有餘地，模糊策略可以理解。很明顯，新褐皮書報告對經濟走勢預期、就業數據所顯示勞工市場最新狀況，是QE3會否在聯儲局九月議息會議上出籠的關鍵基礎。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。; I+ A5 j8 Z" @) J' _
9 J3 y( \% u& \$ t" Ztvb now,tvbnow,bttvb周五的央行年會，若貝南奇對QE3沒有露骨暗示，基於市場對QE3的期待持續升溫，卻一次又一次失望，使這一輪的市場預期隱伏期望落空後加劇市場偏激反應的風險，令金融市場充滿不可測的變數。 |
發表於 2012-8-30 09:00 AM
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