美債風暴 經濟復甦前途坎坷 中國時報

felicity2010

美債風暴 經濟復甦前途坎坷  中國時報
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5 K( F8 }7 P: Y( @7 x5 }. T3 i! W公仔箱論壇國際金融市場經歷了動盪的一周！先是歐洲義大利、西班牙的主權債信問題越演越烈，好不容易緩和後，美債違約問題浮上檯面；當白宮與國會終於達成協議，解除美債違約引信後，二次衰退陰影再次浮現，多層因素引爆周四、周五的國際股災。在周五美國公布經濟數據略優於預期，美股反彈、歐股跌幅收斂之際，又發生標準普爾史前無例的調降美國主權債信評等，震撼全球金融市場。未來發展，將牽動著國際金融市場與全球經濟的走向。
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這次標準普爾調降美債評等，理由在美國朝野這次處理債務違約危機時，政治掛帥、各謀其利，減損了美國的穩定、效率與可預期性，使日後違約風險升高。標準普爾並把美債展望維持為「負向」，表明未來美國縮減赤字如未見效，還會再調降。另外兩家信評機構雖仍給予美債ＡＡＡ的評等，但也表示未來仍要觀察美國削減赤字計畫情況。
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美債降等後，全球金融市場面對的第一個問題就是：資本配置是否重新調整問題。許多國家的外匯存底、大型機構法人、基金等以穩健為考量的機構，都必須持有ＡＡＡ評等的債券。以我國而言，四千億美元的外匯存底中，美債就佔了一千六百億美元，是該砍出美債、還是修改規定，把ＡＡ＋納入資產組合中。坦白說，現實上的考量，大概都必須繼續保有美債，否則，全球再也難尋流動性如此好、數量如此龐大的投資標的；而且，美國畢竟仍是全球第一超強，違約終究難以想像。不過，長期而言，終究會對全球資金配置、美債、利率等產生深刻的影響。
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真正最值得注意的是：撥開金融面的雲霧後，我們看見千瘡百孔的全球經濟基本面。二○○八年的金融海嘯後，新興國家固然呈現Ｖ型反轉，快速復甦；經濟成長率紛紛飆高、甚至「破表」；金融市場也享受了兩年的榮景，但先進國家─包括歐洲、美國、日本，卻無一例外的陷入泥沼，復甦之路迢遞難行、經濟榮景如在天邊。
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歐洲先是發生希臘主權債信風暴，縱然接受上千億歐元的紓困金，至今仍在加護病房。接著是歐洲之虎的愛爾蘭也同樣暴發主權債信問題；近來西班牙、義大利等也搖搖欲墜。雖然日前的歐盟高峰會曾讓外界以為問題已緩和，但一周後，西班牙的殖利率又再度飆高。義大利與西班牙是兩個遠大於希臘的經濟體，但經濟都不振，西班牙的失業率甚至飆破二成，未來前景的確讓人憂心。如果這兩個國家再出事，歐洲勢必被拖累，甚至歐元區可能要面對歐元解體的風險，全球金融市場也將再陷風暴。
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' l0 Y( [# N/ d( H7 L# q- \! O' f: K日本則是經濟長期不振，加上三月的地震打擊，已是奄奄一息，經濟呈衰退。美國雖然先後推出兩波的量化寬鬆（QE1與QE2），但除了初期的救急與支撐金融市場維持表面的榮景外，經濟基本面毫無起色。美國甫公布的第二季經濟成長率僅一．三％，低於預期的一．八％，第一季則由原先公布的一．九％下修為○．四％─幾乎是停滯。失業率仍在九．一％的高峰，占經濟比重七成多的民間消費僅成長○．一％，這個接近零成長的數字，代表美國民間信心仍嚴重不足。很明顯的是，美國的復甦之路非常坎坷，經濟仍未回到常軌。而如美國根據朝野協議削減赤字，其實是可能讓經濟更雪上加霜。
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我們看到先進經濟體陷入金融與經濟基本面交互拖累的惡性局面；雖然所謂的「二次衰退」，以目前情勢來看，機率並不是很大；但短期內同樣也看不到這些先進經濟體脫困、步上坦途。金融海嘯後，雖然新興國家之間的經貿往來大幅增加，但先進經濟體仍是新興市場最重要的出口市場。先進國家經濟陷泥沼，新興國家當然受影響；而如先進國家金融市場下修，新興國家金融市場也必然要「跟進」，財富萎縮的效果又會再次影響經濟基本面，全球經濟勢必再被拖累。面對這種難以掌控的局勢與風險，從政府到企業界，只能嚴陣以待、儘量分散各種風險，空談「國內經濟基本面健全，不會受到影響」的官話，就少說幾句吧。

felicity2010

兩黨各有盤算 玩掉美國債信  顧爾德9 Q7 h) H3 o+ t) q, t

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美國國債史無前例地被標準普爾公司（Ｓ＆Ｐ）調降評等，引發美國政府反彈。評鑑公布後，財政部大聲批評標準普爾的專業能力出問題，但這家被認為全球最權威的金融分析公司也一反慣例，大動作地向媒體反擊美國政府的批評。值得注意的倒不是雙方對於債務估算細節與數字的爭議，而是Ｓ＆Ｐ提出一項值得深思的問題：美國政府在處理國債問題的政治過程。
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Ｓ＆Ｐ上周五發出的聲明中指出，美國政黨之間的鴻溝降低了這家公司對美國政府處理財政能力的信心。Ｓ＆Ｐ全球主權評鑑部門的負責人比爾斯（David Beers）說，他們在進行評鑑時「必須審視政府的決策過程」、「財政政策和其他政策一樣，都是政治過程。」六日Ｓ＆Ｐ主動召集媒體說明這項決策時，公司主權評鑑委員會主席錢伯斯（J.B. Chambers）在反擊美國政府的批評時指出一項事實：兩黨對舉債上限爭議一直持續到將近最後期限的午夜時分。tvb now,tvbnow,bttvb# Z2 e( k6 A. t& d4 I

; p" {( L" c* N! V! b- htvb now,tvbnow,bttvb兩黨在這次調高舉債上限的態度都表現的「老神在在」，兩黨國會重要議員事前都對達成最後債務方案協議表現出信心，但是在國會議事中，兩黨展現出好鬥的本性，一再強調各自在預算與稅制上的鮮明立場，非要到最後一刻才肯妥協。公仔箱論壇7 M6 B0 ^4 P/ s! z

1 o, O1 ~# k: l. j/ J' A5.39.217.76就政黨議會政治國家而言，這種戲碼屢見不鮮，而且也被合理化：政黨有其政綱政策的堅持，也要對投票給他的選民表態，因此，明明知道最終要妥協，知道自己的主張不是最佳解決方案，但是在決策過程中還是要不斷喊價，相互攻擊。最後通過法案未能符合議會政客的主張，他們也可以向選民交待自己盡力了。新科議員尤其極力表態，共和黨主導的眾議院中，反對歐巴馬財政方案最激烈的是以瓦許（Joe Walsh）為首的八十七位是共和黨新科議員。瓦許這位背後是茶黨選民支持的議員，被《紐約時報》形容為對美國債務危機的影響力比歐巴馬還要大。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& B* c) X5 g$ u

5 T! t* [& k7 z. ~+ ?2 O9 c9 p" ftvb now,tvbnow,bttvb華府的政客們覺得自己掌握了全球最重要國家的決策權，可以影響全球政經走向，全世界都要看他們臉色，而他們關切的不是全球政經發展，而是選票。他們自以為聰明地認為，只要在最後一刻妥協，就可以創造雙贏結局─選民肯定他們堅持到最後一刻，也不會陷國家於危機。沒料到，這個如意算盤卻被Ｓ＆Ｐ打了一槍─即使最後調高舉債上限的法案通過，Ｓ＆Ｐ還是認為整個政治過程令人信心喪失而調降了美國國債評等。
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' P* m  I( F: ~5 @5 rTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。即使Ｓ＆Ｐ在今年春天就把美國債信評為負面走向，即使在七月就警告美國要大幅降低財政赤字，但美國的行政部門與立法部門並不認為一家金融分析公司「敢」調降美國債信，他們認為只要兩黨「喬」好，全世界只能接受華府政客的決定。一直到Ｓ＆Ｐ調降評等前一天，美國財政部還很有信心地認為主權評等不會被調降，不料，Ｓ＆Ｐ真得敢調降美國債信評等。這個結果也讓美國舉債更困難。
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0 T6 ?, t3 E) ]$ PTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。債信調降一事，是否給了黨同伐異的兩黨帶來教訓？顯然沒有，兩黨還是繼續在譴責對方是造成債信評等調降的禍首。其實，兩黨若對國家發展基本方向真得水火不容，這個國家就等著分裂；若兩黨只是藉黨派對立來累積政治資本，這個遊戲繼續玩下去就是政治空轉、國家衰敗，舉國一起沉淪。　
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（作者為專欄作家）tvb now,tvbnow,bttvb# u, ^7 n! g, B0 K! h
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4 }% P- a2 k- B4 v. m, [2 Z5 f' d標普：美債信用評等難立即恢復  中央社 2011-08-085.39.217.76! M. @/ q  ^. O& d2 a

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標準普爾（S&P）董事經理錢伯斯（John Chambers）今天表示，美國財政受制於政治對立，因此，美國國債不太可能在短期內恢復AAA級的最高信用評等。' D4 `$ l' s2 d5 Q% q0 _; l5 ^

% g+ X1 v, I9 @, ]TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。兼任S&P主權評等委員會主席的錢伯斯告訴美國廣播公司（ABC），從過去經驗來看，國債信評等級一旦遭到調降，至少需要9至18個月才可能調升。他說：「如果歷史法則是正確的，美國至少得等一段時間，也許是1年，才能重回AAA等級。」
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: Q4 Q& M; V% D+ V雖然白宮與國會趕在8月2日最後期限前提高美國舉債上限，但S&P仍在5日宣布，美國國債的信評等級已由AAA級調降至AA+級。此為美國信評70年來首度被排除在AAA級之外。8 i, [$ X# ^2 K$ |4 e* t0 P# l
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儘管S&P的決定遭到白宮強烈批評，錢伯斯仍然堅持美國經濟與財政並未好轉，「一段時間之後，大家應該都會瞭解到，美國現今的狀況實在搆不上AAA級的信評」。他說：「過去一段時間，我們不斷警告，美國的財政狀況正朝向錯誤方向發展」，雖然政府赤字可望縮小，但「華府處理債務的能力仍然讓人悲觀與質疑」。