資金大舉東來資產泡沫隱患大

新任金管局總裁陳德霖初試啼聲，上周四在立法會指出，香港自去年10月以來，錄得多達5675億元資金流入香港，並形容這是「前所未見、聞所未聞」。他最憂慮的是歐美市場太遲退市，導致香港資產泡沫愈滾愈大，更多次提醒買樓人士要「量力而為」。陳德霖的分析點出了，在目前全球經濟格局下，香港正面對不少金融風險，而特區政府必須做好防止資產泡沫化的把關工作，以免實體經濟受衝擊。其一，是要嚴防銀行為求短期利潤，承擔過大的借貸風險；其二，是要恢復定期賣地，增加土地供應，以免樓市泡沫愈滾愈大。
早陣子，豪宅成交屢創「天價」後，公眾已開始憂慮香港出現資產泡沫，社會更為應否恢復定期賣地爭論不休。陳德霖上周四在立法會財經事務委員會上提出了他對香港宏觀經濟的憂慮，而他的談話剛好為上述辯論提供了一個重要的背景，很值得香港財金官員留意。tvb now,tvbnow,bttvb2 ]( C& \' c$ `1 R; l* _
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美國瘋狂發債

貨幣不一定貶
陳德霖指出，大量資金流入香港和亞洲其他主要市場，而資金往往會流向股市及樓市。他表明不擔心歐美太早退市，反而擔心他們太遲退市，因為屆時香港資產泡沫的風險便會大增。陳德霖說，「防範資產泡沫形成，是香港最大的挑戰。」1 |+ K9 t% R) b8 ^1 t6 Q
歐美地區由於經濟仍然疲弱，所以維持超低息環境是可以理解的，但背靠內地的香港形勢卻很不一樣。這次金融海嘯對香港的影響，明顯遠低於歐美地區，例如香港就沒有一家銀行要由政府挽救。可惜，由於香港實行聯繫匯率制度，港元早已跟美元掛鈎，也進而令香港失去了自行調節利率的空間。結果，本來經濟形勢不弱的香港，也被迫維持超低息。這樣一來，便埋下了超寬鬆貨幣環境催生資產泡沫的危機。近期豪宅價格飈升，以及新股相繼錄得巨額認購，正是泡沫到臨的一大警號。
此外，陳德霖指出，美元不一定會長期積弱。其主要論據是日本政府也曾大舉發債，但當時日圓不跌反升。他的談話明顯是針對近期市場普遍認定了美元會持續疲弱的心態。他警告，一旦美元轉勢，資金撤出亞洲，香港的資產價格便要面對迅速下跌的風險。
現時大量熱錢湧入香港，哪一個環節最大可能出現泡沫？社會的主要生產要素包括土地、勞工及資本。港人的工資未見大幅上漲，目前最有可能出現嚴重泡沫的，正是樓市。陳德霖說，「要防範資產泡沫形成」。說得更直接一點，其實是直指隱然看見泡沫在形成中的樓市。對此，金管局及特區政府是有着不可推卸的責任。

監察銀行體系風險

恢復賣地嚴控泡沫tvb now,tvbnow,bttvb2 c7 c5 N1 ?' V# q% H$ D
首先，金管局必須做好監管銀行的工作。較早前銀行的按息減價戰愈演愈烈，金管局在今年9月曾高調介入，包括致函銀行公會，表達對按息過低的憂慮，並敦促銀行須考慮長期而非短期的資金成本。後來，銀行界的低息搶客行徑一度收斂。不過，最近卻有銀行無視金管局的指示，例如本月10日便有銀行全面調低最優惠利率計劃的按息及縮短罰息期。
在實體經濟尚未復蘇之際，資金又大舉湧入，令香港銀行正面對「嚴重水浸」。由於資金苦無出路，物業按揭生意定必是銀行兵家必爭之地。過去幾個月，以銀行同業拆息作為計算基礎的浮息按揭大增，情况十分令人憂慮，因為一旦資金流走，銀行同業拆息可以在很短時間內大升，令供浮息按揭者不勝負擔，進而增加銀行壞帳的風險。陳德霖掌管的金管局必須密切注視這方面的發展，杜絕銀行為求短期利益而忘卻風險的不穩當業務手法，從而確保香港金融體系的穩定。tvb now,tvbnow,bttvb5 r% d# b. E0 J! ]6 R1 E
第二，政府必須嚴防樓市泡沫的形成。我們十分憂慮政府多番拒絕恢復定期賣地，其實儼如向炒樓者亮起綠燈，令炒風火上加油。政府多番強調樓市的熾熱程度遠不及1997年時的瘋癲情况，但待樓市升至接近瘋狂階段才降溫，社會要承受的代價會很大。1 ^, y2 |; K9 G. U, u( j
若要避免樓市形成太大的泡沫，我們認為政府首要的工作是恢復定期或不定期賣地，讓所有投機者明白，土地的供應權是掌握在政府手裏，而不是由地產商掌控。只有如此，投機者才會有所警惕。
美元及美息何時轉勢，沒有人可以未卜先知，但幾乎可以肯定的是，若政府不加大調控力度，大量資金湧入再加上極之低息的環境，勢必會令香港資產泡沫愈谷愈大，其客觀效果是為香港經濟埋下超級大炸彈。

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