就全球資金氾濫、導致特別是亞洲新興市場資產價格升，行政長官曾蔭權在亞太經合會議（APEC）企業峰會致辭時，以「我被嚇壞了」（I'm scared）來形容他的擔心，並促請各國領袖關注。相對於10月中旬曾蔭權對本港豪宅樓價狂升，卻認為無關痛癢的取態，APEC一席話，顯示他在認知上有進步。希望曾蔭權坐言起行，採取實際措施，特別是理順扭曲的樓市，使資產泡沫爆破對香港的衝擊減至最輕。
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7 ^; I. z1 R4 Y4 S0 Q5.39.217.76亞洲資產泡沫形成 5.39.217.76/ k5 c, w$ x u& d4 r$ p
0 [3 g3 O3 B& x7 z+ n* V: K' f5.39.217.76國際間已共同認知
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/ g6 T! I( z1 Z5 S6 Atvb now,tvbnow,bttvb曾蔭權指出，美國聯儲局持續接近零的低利率政策，可能會引發另一次全球危機，他說美國正在做的與當年的日本一樣，當年日本的低利率政策觸發了亞洲金融風暴，現在美元利差交易，形成「資金往哪裏去，哪裏就有問題」。他說，資產價格在韓國、新加坡、台灣和香港急升的情，已經與經濟基本因素脫節。
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曾蔭權提出的警告，與前任香港證監會主席、中國銀監會首席顧問沈聯濤的意見一樣。近期沈聯濤在香港大學發表演講時，指出1990年代日本的低利率造就日圓利差交易，如今美元接近零利率，則令美元利差交易擴散到全球。近期亞洲資產市場牛氣天，似是資產泡沫危機重現，沈聯濤指出，這是因為跨國投資機構以近乎零的成本借入美元，拿到經濟增長較快的亞洲市場買資產，正醞釀新一輪泡沫爆破危機。5.39.217.763 Z( u8 o5 j# I6 \8 v
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昨日，《華爾街日報》就「下一個泡沫在何方？」為題，訪問了一些經濟學家，其中20人認為下一個泡沫最有可能出現在大宗商品市場；24人選擇了新興市場的國家地區，其中13人預計泡沫最有可能出現在這些國家地區的股市，11人預計出現在樓市；認為美國國債、高收益債券和美股最有可能出現泡沫的經濟學家，都不到5人。5.39.217.76- L3 Z. y( X7 z! j! m! y& W8 A7 j/ O
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另外，世界銀行（World Bank）行長佐利克在APEC一個小組討論會上發言時，亦表示亞太地區的央行可能面臨通貨膨脹和資產泡沫風險，這一風險或將危及明年的經濟復蘇。tvb now,tvbnow,bttvb/ z- K& k* Q3 n& c. [+ D1 {. e
5 C, P" H" @, ?5 O! m; v& J公仔箱論壇由此可見，資產泡沫、特別是亞洲新興市場資產泡沫的迅速形成，已經成為經濟學家的共識。當然，即使泡沫既現，是否已到爆破階段，仍屬未知之數，不過，若目前的泡沫是由美元的低利率催谷而起，則只要美元有什麼風吹草動，就可能使資產價格出現大波動。聯儲局的「量化寬鬆」貨幣政策，總有「退市」的一日，只要美元息口逆轉乍現，會否就是這一輪資產泡沫爆破之時，值得關注和研究。
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9 r' q0 w; A: X7 b0 a b5.39.217.76上周聯儲局議息之後，明言美元的低利率政策會維持一段較長時間，顯示美國未有資格「退市」之後，港元強勢持續，金管局連續第7個工作天向市場注資，繼前日注資96.88億元後，昨日上午再向市場注資46.5億元，使下周二銀行體系結餘增至高達2943.68億元。但是從市場所見，熱錢持續來港，股票市場成交未見急增，樓市在政府出了一輪口術之後，熱度暫時冷了下來，然則近期數以百億港元湧入，所為何事？
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個別投資者如何做好風險管理，應對可能出現的變局，那是八仙過海，各顯神通；作為政府，雖然美元掀動投資市場和資產價格，香港無能力改變（就算聯同經濟迅速冒起的內地，也不可能改變這個大氣候），但是曾蔭權既然已經知道問題所在，而且見到泡沫形成，危機隱伏，政府就有責任做好防風措施，使泡沫爆破時，減輕對香港經濟的衝擊。我們認為，政府起碼要做3件事應對變局。
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3 }/ [; g0 y' `公仔箱論壇穩銀行、理順樓市、增發債券
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7 V: N) \; g) p' v/ A1 M5.39.217.76政府力所能及3招減衝擊
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9 [( O/ {7 h6 y% X: t5 Gtvb now,tvbnow,bttvb首先，要強化對銀行的監管，以確保銀行系統健全，使一旦市場大起大落時，本港的銀行系統不致出現系統性風險。去年金融海嘯之後，本港銀行系統並無大事故，只有東亞銀行發生過短暫的擠提情，在各方妥善應對下，事態很快就平息。銀行系統穩定健全，是香港作為國際金融中心的命脈所繫，金管局在這方面責無旁貸。tvb now,tvbnow,bttvb- b) C. s: ]8 G1 M
: ]; ~: I# ^+ `- N1 \+ i2 ]其次，要理順扭曲的樓市。政府官員對樓市轉調，「修正」了曾蔭權一口咬定樓市無問題的無知取態，金管局收緊了2000萬元以上樓宇按揭等措施，使豪宅市場暫時冷卻下來，不過，政府迄今仍然未正視樓市扭曲的根本原因，是土地供應由發展商主導，致使樓宇供應失衡，樓價升。我們認為，政府以樓價與1997年的「癲價」還有一段差距為借口，認為毋須採取措施，是錯誤的，因為無所作為只會出現火上加油效果。政府的政策應該是主導土地供應，恢復定期或不定期賣地，使樓價不再出現12年前的「癲價」為目標。這樣也才是負責任的做法。5.39.217.76% I" J$ [+ A* U
% }% t7 H; u7 w8 E A! G* E+ W公仔箱論壇第三，政府可以增加發行政府債券，並與中央商討增加在港發行更多國債，以消化過多游資之餘，也可以讓市民有穩健、風險低的投資渠道和產品，減少市民作高風險投資的嘗試。* U" \4 F7 |0 I" q9 T1 r2 U# |+ m
r2 w* D/ O# f5 T5 a總之，既然曾蔭權已經認識到資產泡沫和隱伏的危機，就不應坐以待斃，在政府可控制的力所能及範圍內，要有所作為，以減輕可能對香港的衝擊。 |
發表於 2009-11-14 08:39 AM
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