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美國著名學府哈佛大學周六公布09財政年度財務報告，首度披露因買賣衍生產品——利率掉期合約（interest-rate swap）損手，要向高盛和摩根大通等賠償近5億美元（約39億港元）「分手費」。哈佛早年為對基金利率上升而購買利率掉期合約，未料去年起各國央行大幅減息，令利率跌至歷史新低，最終招來巨額虧損。5.39.217.76! g$ }, H3 {( F% S
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哈佛涉及的利率掉期合約，是其中一種最常見的衍生產品，當中可允許一方以一套利息收入，交換另一方的現金流，用作對浮息資產或債務的風險。哈佛早年與華爾街大行，達成總值11億美元的利率掉期協議，未料受累於金融海嘯，結果要支付4.98億美元（38.6億港元）結束合約。哈佛周六還表示，同意在未來30至40年支付4.25億美元（約33.1億），以抵消額外7.64億美元掉期合約所招致的虧損。
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哈佛財務總監舒爾（Daniel Shore）昨表示，合約自去年聯儲局大幅減息起開始錄得虧損。他說﹕「去年秋季，我們面臨一些嚴重的資金流動管理問題，增加抵押品就是其一。」根據部分掉期合約條款，若利率出現重大變動，哈佛需要增加抵押品。哈佛去年出售25億美元債券，當中部分就是用作結束掉期合約。
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: }/ w! e; L& A9 c5.39.217.76前校長薩默斯角色成焦點
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! V4 N' D) T t, r, C- j0 A5.39.217.76哈佛的利率掉期合約涉及眾多工程融資債券，包括興建醫學研究大樓、研究生宿舍及停車場等。根據標準普爾去年的報告，哈佛與高盛、摩根大通、摩根士丹利、美銀以及其他大型銀行簽定了19份掉期合約。哈佛的大部分衍生產品合約，都是在2004年後才簽定。現任白宮首席經濟顧問薩默斯自2001年起擔任哈佛校長，直至2006年6月，令人關注薩默斯在哈佛今次押錯注輸錢上，是否有任何角色。5.39.217.76: b/ a! g! s) t9 ~/ [+ w6 ~$ ~
& |! n1 N5 l9 Y$ J5 v公仔箱論壇白宮發言人昨拒絕評論事件。美國投資顧問道提（Robert Doty）批評，哈佛的虧損，顯示了校方在買賣衍生產品時不了解其複雜性，他們對這些產品的認知，與實際有很大距離。tvb now,tvbnow,bttvb% ?3 p: _1 F9 i0 V& t2 o
3 A8 G3 I+ ?( _4 v% G/ e專家：哈佛不了解衍生產品3 B( S5 v0 ?6 B. [$ d% n$ f
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美國公立學校和非牟利學府，常常發行浮息免稅債券，以支付校園擴建及學術研究等經費，為了對利率上升導致要給債券投資者支付更多利息的風險，他們都有投入巨額資金，購買利率掉期合約。不過，隨發債機構信貸評級被大幅調低及利率跌至歷史新低，這些合約卻令買方錄得巨額損失（圖）。耶魯大學及洛克菲勒大學等著名學府據報亦因此中招。$ Z# D8 ?: |$ {, @3 V
6 _: t/ ?" ~5 p; @8 g. Z; P( a事件亦令人關注哈佛的投資策略太冒進。哈佛將很大部分現金投放在捐贈基金中，其投資包括對基金、股票及一些高風險產品，與一般非牟利機構投資低風險的貨幣市場基金截然不同。截至今年6月30日的09財政年度，哈佛捐贈基金投資回報率為-27.3%，總資產由2008年度的369億美元，勁跌近110億美元，為40年來最嚴重虧損。
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發表於 2009-10-19 07:03 AM
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