美國《紐約時報》9月14日社評
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投資銀行雷曼兄弟倒閉一周年，總統奧巴馬就金融危機發表重要演說。奧巴馬政府做了一些足以自豪的拯救金融和經濟措施，但監管制度的改革則遲遲未完成。政府目前提出的立法建議，包括將金融系統的大部分納入監管的保護傘下，以及提高資本要求以減低損失的衝擊。不過，在個別範疇，如消費者保障，奧巴馬政府必須確保議會不會冲淡政府的目標。在衍生工具的監管上，國會則必須改善政府的提議。國會將於今秋討論有關法案，以下是幾個關鍵議題：5.39.217.76+ w. Y- f, E8 e* n0 {$ q! _3 g
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消費者保障：tvb now,tvbnow,bttvb' p2 u# e0 v6 Q' U7 y' t* W
如果監管者一早在樓宇斷供潮開始時阻止不負責任的借貸，金融危機不會如此嚴重。但聯儲局和貨幣監理署一直不視消費者保障為重要的監管工作，在反規管的氛圍中，有盈利的銀行就等於健全，因此那些為銀行增加收入的產品和服務都是「好」的，儘管寬鬆的借貸標準為大規模壞帳和系統崩潰搭好了舞台。針對這個問題，政府最主要的改革方案是成立一個消費者金融保障機構，新機構將目前分散各處的消費者保障責任統合起來，從消費者利益的單一角度出發監管金融系統。它可確保借貸方（不管是不是銀行）簡化複雜的按揭計劃，及管制像信用卡透支等隱藏的信貸模式。可是，金融業正向國會施壓將計劃的力度減輕。我們認為，最終的法例必須清晰地阻止新機構取代了現時更有力的州消費者保障法例，法例也要確保新機構有權力查核銀行帳目和執法。沒有全面權力的機構只會是無牙老虎。
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數以萬億美元的衍生工具市場是金融危機的主要催化劑。衍生工具原意是為協助投資者和商人對冲風險，但2000年一條新法例解除了相關規管後，衍生工具亦成了大規模投機的工具，不單沒有減低風險，反而是製造和放大了風險。政府規管衍生工具的計劃是認真和廣泛的，可惜當中存有漏洞，銀行的豐厚利潤繼續受到保護，但整個系統和納稅人則要面對新的不穩定狀况。計劃的主要缺點是將衍生工具市場一分為二。標準化的衍生工具合約會在受監管的場所交易。自行制訂的合約則可繼續私人買賣，這些監管雷達管不到的交易可能帶來災難。我們認為，衍生工具只應該標準化並在交易場所買賣。政府建議的新法例也會豁免部分衍生工具投資者，例如對冲基金，令他們不必買賣標準化的產品。這個豁免權會影響計劃減低風險、增加透明度和促進效率的目標。商品期貨交易委員會主席在發給國會議員的信中已提到這點。對衍生工具市場網開一面，再次令人確認銀行才是真正的話事人。要恢復對市場和對政府的信任，奧巴馬政府和國會必須從緊處理衍生工具改革計劃。公仔箱論壇7 N# D2 ^6 \0 p/ K
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1 B' D6 D4 ]! ]& X公仔箱論壇系統性風險監管：tvb now,tvbnow,bttvb% A4 n5 D! F8 S3 W& j
政府計劃賦權與聯儲局，監督和管理那些萬一倒閉會對系統構成破壞的企業，甚至可以在倒閉前出手買下該等企業。計劃有明顯的問題。首先，聯儲局是貨幣政策的制訂者，本身就可能是系統性風險的來源。外界普遍認為，聯儲局在上個10年的利率決定助長了樓市泡沫，而且按目前的組成，聯儲局也未必能夠與銀行保持足夠的距離，客觀地監管整個系統。除非政府和聯儲局掃除這些矛盾，否則監管系統性風險的工作應該交由一個銀行業監管人小組負責。在這個討論中，有兩點被忽略，一是控制系統性風險最好的方法是恢復過去被忽略的規例，並且切實執行；二是我們需要一個路線圖，將那些大得不能倒的機構重組和瘦身，令它們不再成為系統的威脅。改變需時，現在最重要的是令改革快點起步。 |
發表於 2009-9-19 08:26 AM
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