美元慢跌利好　美元急跌利淡

過去一個星期，美元匯價創出近期低點，同期黃金每盎司升破一千美元大關，上周五現貨金價最高升見一○一一美元水平，比上日大升十五美元，反映不少資金正追逐黃金及其他商品。歐美主要股市亦向好，這種市況似曾相識，令人想起金融海嘯前，美元匯價反覆偏軟，導致游資流竄，全球資產升溫的日子。究竟，最近金股齊鳴，是否代表資產升值的日子又再降臨，抑或只是短期反彈的假象？

○八年金融海嘯爆發前，美元受到赤字嚴重、經濟放緩威脅，匯價持續偏軟，導致熱錢流入各種類型的資產，除了最主要的股票、貴金屬外，石油、商品都大幅上升，通脹威脅隨之而來，直至由次按危機觸發的金融海嘯爆發，情況出現一百八十度轉變。tvb now,tvbnow,bttvb* v1 p) m" K- @" x8 _, m

雷曼受次按相關的毒資產拖累倒閉，觸發全球陷入不安，資金基於避險因素，大舉流入美元，導致世界股市急挫、歐羅、英鎊、澳元等外幣大瀉，石油等商品急劇調整，持有這些資產的投資者，個個輸得焦頭爛額。公仔箱論壇6 n* v/ x1 p/ r; y2 i. N
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避險資金正重新入市
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經歷一周年的震盪，各國銀行體系近日重新啟動，金融市場回復穩定，美元匯價重現跌勢。市場人士解釋，由於投資者對市場風險的憂慮紓緩，開始留意到美元長遠出現貶值的機會相當大，資金開始尋求保值，流向金融和實物資產，於是再度推高股票、黃金、外幣、以至石油商品的價格。
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由美國帶頭的寬鬆貨幣政策，穩住了全球市場，但大印鈔票的做法，同時加深了美元持有人對貶值的憂慮。當大家危機感愈低，持有美元意欲就愈降的說法不無道理；然而，最近的美元貶值和金股攀升趨勢，是否與年前的資產上漲潮一模一樣呢？
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○八年前的資產上漲潮，主要源於大量熱錢充斥國際市場，這些熱錢的來源，不少是受到油價長期高企，產油國積存大量資金，四出尋求投資機會。這些游資落到美國私募和對沖基金手中，以高槓桿手法大舉炒賣，形成一股推高資產的巨大力量。這些資金的來源，主要源自中東及亞洲等地區，包括私人及國家主權基金。金融海嘯後，私人投資不是傷亡慘重，就是離場觀望，代之而來的是政府大量注入的資金，這些資金與炒賣熱錢不同的是，並非以賺錢作為首要目標，當市場回穩後，適當時間就要退場，所以未來市場能否持續升勢，就要看政府資金退場後，私人投資能否繼續保持活躍。

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另一個影響投資氣氛的因素是，金融海嘯前，作為拉動全球經濟的美國，私人消費因為樓市壯旺而呈強，但現今美國人理財開始變得較為審慎，收入用作儲蓄比例增加，消費則未見明顯回升，結果造成金融市場勁彈，實體經濟仍弱的局面。為了避免復甦的「綠芽」夭折，相信各國政府都不會在增長轉趨明顯前輕言採取真正的退市行動。

全球市場回穩，避險意識減低，造成最近美元轉弱，從投資保值的角度，港人如果把錢放在銀行，難免有被貶值侵蝕購買力的憂慮，很多人都會產生分散投資的念頭。
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目前，經濟基調仍然脆弱，若美元有秩序回軟，應對資產市場利好；但如果跌勢過急，就會對市場帶來不穩定因素，投資者就要提高警覺。至於作為美元替代品的黃金或外幣，有機會成為貶值潮下的受惠者，但如果美國不想美元地位受到質疑，自然不想金價上升太急太多，所以有可能在金價上升急促時，以間接方法出手壓抑，形成走勢較為反覆，所以想購買黃金保值，較為穩妥的方法，就是等待調整時候低吸納。

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